■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14700元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14200元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14040元/噸，相比前值下跌125元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為160元/噸，相比前值上漲0元/噸；

4.庫存：截至11-10，工業(yè)硅社會(huì)庫存為36.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為4.6萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為3.7萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至9-30，上海有色全國553#平均成本為13118.87元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場中，現(xiàn)貨市場價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤面有一定程度回調(diào)，但總體來看供應(yīng)端并無增量，不改價(jià)格向上趨勢，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫或者超季節(jié)性的需求改善。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18850元/噸，相比前值下跌280元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3006元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18880元/噸，相比前值下跌280元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2884元/噸，相比前值下跌81元/噸；

3.基差：滬鋁基差為30元/噸，相比前值上漲10元/噸；氧化鋁基差為122元/噸，相比前值上漲81元/噸；

4.庫存：截至11-13，電解鋁社會(huì)庫存為69.4萬噸，相比前值上漲0.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為23萬噸，南海地區(qū)為17.9萬噸，鞏義地區(qū)為9.5萬噸，天津地區(qū)為5.5萬噸，上海地區(qū)為4.8萬噸，杭州地區(qū)為6萬噸，臨沂地區(qū)為1.7萬噸，重慶地區(qū)為1萬噸；

5.利潤：截至11-07，上海有色中國電解鋁總成本為16180.68元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2989.32元/噸；截至11-13，上海有色氧化鋁總成本為2753.6元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為252.4元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：當(dāng)前三門峽礦山減產(chǎn)不及預(yù)期，盤面走跌，但采暖季即刻來臨，2900元/噸之上可逢低做多。后續(xù)交易邏輯仍為減產(chǎn)，再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來緊平衡的局面，給與價(jià)格強(qiáng)力支撐，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，同時(shí)需觀察云南枯水期電解鋁減產(chǎn)力度。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。新疆鋁廠火電干擾對供應(yīng)影響不大，網(wǎng)電可形成代替，成本略微小浮但仍有利潤。目前進(jìn)入11月，市場預(yù)期有恢復(fù)性消費(fèi)，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒有現(xiàn)實(shí)支撐，價(jià)格理應(yīng)有一個(gè)向下調(diào)整的動(dòng)作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■焦煤、焦炭：本輪提漲落地可能性較大

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（10），沙河驛低硫主焦煤2170元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2380元/噸（30）；

2.基差：JM01基差85元/噸（34），J01基差-214元/噸（32）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率76.03%（0.39%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.37%（0.12%），247家鋼廠高爐開工率81.01%（0.89%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量238.72萬噸（-2.68）；

4.供給：洗煤廠開工率70.53%（-1.74%），精煤產(chǎn)量59.728萬噸（-1.07）；

5.庫存：焦煤總庫存2146.44噸（74.96），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存952.24噸（26.40），可用天數(shù)10.49噸（0.22），鋼廠焦化廠庫存748.01噸（10.04），可用天數(shù)12.11噸（0.15）；焦炭總庫存851.91噸（19.22），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存48.56噸（-1.03），可用天數(shù)10.87噸（0.24），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存584.64噸（12.70），可用天數(shù)11.31噸（0.26）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-38元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤-247.23元/噸（89.14），螺紋鋼電爐利潤-73.33元/噸（105.73）；

7.總結(jié)：焦煤方面，當(dāng)前焦煤供給端有小幅下行，而下游鐵水仍處高位，焦煤剛需仍存，考慮到當(dāng)前交易的強(qiáng)預(yù)期，現(xiàn)貨出貨流暢，部分焦企進(jìn)場補(bǔ)庫，焦煤下方空間有限。焦炭方面，隨著煤價(jià)上漲，第一輪提漲落地可能性較大，現(xiàn)貨端考慮到下游鋼廠檢修、復(fù)產(chǎn)增多，鐵水難有大幅下行預(yù)期，加上電爐利潤尚可，部分貿(mào)易商和鋼廠進(jìn)場采購焦炭。整體上看，雙焦呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，下方空間受制于鐵水產(chǎn)量，向下驅(qū)動(dòng)減弱。當(dāng)下，鐵水產(chǎn)量下行的速度和政策刺激力度成為雙焦價(jià)格的關(guān)鍵因素，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率變動(dòng)和宏觀政策。

■錳硅、硅鐵：主流鋼廠11月招標(biāo)量、價(jià)均有所下降

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6450元/噸(30)，寧夏貿(mào)易價(jià)6520元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價(jià)7300元/噸(0)，寧夏市場價(jià)7300元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差40元/噸(-18)，SF主力合約基差150元/噸(-16)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率62.74%(-1.39),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率41.85%(-0.59)；

4.需求：錳硅日均需求18356.86元/噸(-769.57)，硅鐵日均需求3062.13元/噸(-124.57)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：在宏觀預(yù)期向好和鐵水下滑速度不及預(yù)期之際，雙硅價(jià)格上方空間有所收斂，主流鋼廠11月招標(biāo)量、價(jià)均有所下降?？傮w來看，考慮到基本面的改善幅度有限，鋼廠采購節(jié)奏偏向保守，預(yù)計(jì)雙硅維持震蕩思路。

■玻璃：剛需采購

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1927.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1938元/噸(-6)。

2. 基差：沙河-2301基差：220元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.45萬噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.99%。周開工率82.08%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4128.3萬重量箱，環(huán)比0.04%；折庫存天數(shù)17.2天，較上期0天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存131.2萬重量箱，環(huán)比-0.91%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤384元/噸(93)；浮法玻璃（石油焦）利潤682元/噸(17)；浮法玻璃（天然氣）利潤400元/噸(51)。

6.總結(jié)：華北市場成交尚可，部分企業(yè)開始執(zhí)行保值政策，市場價(jià)格靈活。華東市場今日價(jià)格變動(dòng)不大，剛需采買為主。華中市場今日價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，觀望心態(tài)濃厚。華南區(qū)域市場維穩(wěn)操作，下游采購情緒一般，剛需為主。

■純堿：盤面大幅上行，預(yù)計(jì)帶動(dòng)現(xiàn)貨向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：沙河-2301：142元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.34，氨堿開工率80.27，聯(lián)產(chǎn)開工率86.15。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存16.26萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.14萬噸，倉單數(shù)量1825張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤592.35元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤722.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤291元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤665，浮法玻璃（天然氣）利潤349元/噸。

6.總結(jié)：個(gè)別企業(yè)裝置減量，供應(yīng)下降，訂單接收緩和，下游成交增加，企業(yè)庫存增量放緩，純堿走勢穩(wěn)中堅(jiān)挺。

■PP：未看到短期丙烯有趨勢坍塌的信號

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7450元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差-180（+30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67.5萬噸（+4）。

4.總結(jié)：考慮到暫時(shí)丙烯端對PP粉料支撐較強(qiáng)，近期丙烯價(jià)格的抬升帶來粉料價(jià)格上漲，從而壓縮粒粉價(jià)差，對有一定支撐，粒料下方空間受限，并且從丙烯上游與下游開工率的差值對丙烯價(jià)格的反向領(lǐng)先性看，也未看到短期丙烯有趨勢坍塌的信號，所以聚丙烯單邊價(jià)格先以震蕩偏弱對待。

■塑料：多聚烯烴空原油頭寸仍可以繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-20）。

2.基差：L01基差18（+110）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67.5萬噸（+4）。

4.總結(jié)：近期聚烯烴上游油頭端利潤持續(xù)走強(qiáng)，根本原因還是輕石腦油裂解價(jià)差的走強(qiáng)，而本輪輕石腦油裂解價(jià)差主要走的需求端邏輯，在PE開工率以及下游三烯與石腦油價(jià)差的領(lǐng)先性指引下，暫時(shí)石腦油裂解的上行可能還未結(jié)束。在石腦油的相對強(qiáng)勢沒有結(jié)束的情況下，石腦油裂解價(jià)差的見底基本預(yù)示著能化與原油價(jià)差的見底，所以多聚烯烴空原油頭寸仍可以繼續(xù)持有，尋找回調(diào)繼續(xù)建倉。

■短纖：短纖利潤還處于成本與供需共振推動(dòng)向上的階段

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7370元/噸（+20）。

2.基差：PF主力基差36（+54）。

3.總結(jié)：目前短纖利潤還處于成本與供需共振推動(dòng)向上的階段，從領(lǐng)先指標(biāo)看，可能會(huì)延續(xù)一個(gè)星期時(shí)間。但進(jìn)入11中下旬從供需端對短纖利潤以及下游制品利潤的領(lǐng)先指引看，二者將出現(xiàn)大幅壓縮。而二者想要同步大幅壓縮的最大可能就是盤面交易成本推漲邏輯，也就是出現(xiàn)成本端推漲帶來的短纖價(jià)格上漲，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤與下游制品利潤壓縮的組合。至于反彈的力度，屆時(shí)還需要觀察估值水平，目前的估值水平勉強(qiáng)算相對偏低。

■棕櫚油/豆油：印度10月植物油進(jìn)口環(huán)比驟降

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7450（-40），廣州7310（-50）；山東一級豆油8420（+20）

2.基差：01，一級豆油190（+56）；01，棕櫚油江蘇-26（+70）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 840美元/噸（-），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 830美元/噸（-）；12月船期美灣大豆CNF 576美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.29（-0.01）

4.供給：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為403505噸，較上月同期出口的395890噸增加1.9%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，11月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為398375噸，較上月同期的394570噸增加1%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第44周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為91.1萬噸，較上周的82.0萬噸增加9.1萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為110.3萬噸，較上周的111.8萬噸減少1.5萬噸。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度10月植物油進(jìn)口為103萬噸，低于9月的155萬噸。10月棕櫚油進(jìn)口量降至695076噸；豆油進(jìn)口量降至135325噸；葵花籽油進(jìn)口量降至153780噸；截至11月1日其植物油庫存至330萬噸。MPOB報(bào)告顯示， 馬來西亞10月末棕櫚油庫存環(huán)比上升5.84%，達(dá)到245萬噸，增幅不及預(yù)期；毛棕櫚油產(chǎn)量為194萬噸，環(huán)比增加5.89%，略超預(yù)期；出口環(huán)比增加21.04%，達(dá)到147萬噸，大超預(yù)期。馬棕庫消比高位回落，報(bào)告總體偏多，為盤面提供支撐。USDA11月供需報(bào)告顯示，2023/24年度全球棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7946.4萬噸；期末庫存預(yù)估為1607.4萬噸；印尼棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估維持在4700萬噸不變；馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估維持在1900萬噸不變。東南亞少雨情況總體延續(xù)，印馬大部分區(qū)域少雨情況緩解程度有限，產(chǎn)地未來超季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期仍在。關(guān)注印尼棕櫚油產(chǎn)量變化情況。國內(nèi)棕櫚油庫存繼續(xù)累積，進(jìn)口利潤倒掛程度小幅波動(dòng)。四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國內(nèi)寬松局面難改，明年一季度或有邊際改善。維持遠(yuǎn)月多配思路對待。

■豆粕：美豆受油粕表現(xiàn)提振大漲

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4120（+30）

2.基差：01張家港基差38（-14）

3.成本：12月美灣大豆CNF 576美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.29（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第44周全國油廠大豆壓榨總量為173.66萬噸，較上周增加4.24萬噸。

5.需求：11月13日豆粕成交總量17.66萬噸，較上一交易日增加9.285萬噸，其中現(xiàn)貨成交14.66萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第44周末，國內(nèi)豆粕庫存量為68.5萬噸，較上周的75.9萬噸減少7.4萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆粕延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)以及原油低位反彈助力美豆油V型反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)美豆靠近1400美分高位，關(guān)注壓力表線，同時(shí)關(guān)注巴西升貼水變化。USDA11月供需報(bào)告顯示，美國2023/24年度大豆播種面積預(yù)估為8360萬英畝，不變；單產(chǎn)預(yù)估為49.9蒲式耳/英畝，調(diào)高；大豆產(chǎn)量預(yù)估為41.29億蒲式耳，調(diào)高；出口量預(yù)估為17.55億蒲式耳，不變；期末庫存預(yù)估為2.45億蒲式耳，調(diào)高。目前巴西中部干旱與南部過濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)生長期天氣炒作發(fā)生概率較大。同時(shí)，阿根廷土壤條件較去年同期更佳以及南美整體播種面積增加或降低對巴西單產(chǎn)的依賴。預(yù)計(jì)2月前國際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為91.82%， 去年同期為96.71%，五年均值為95.51%。同時(shí)美豆受買盤提振，表現(xiàn)偏強(qiáng)。對美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國大豆收割率為95%，低于市場預(yù)期的96% 去年同期為96%，五年均值為91%。CONAB數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時(shí)間更晚。國內(nèi)油廠開機(jī)水平中性，進(jìn)口大豆庫存維持低位。下游物理庫存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國內(nèi)粕定價(jià)主動(dòng)權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。單邊價(jià)格或高位維持，基差有望企穩(wěn)反彈。

■白糖：基差繼續(xù)收窄

1.現(xiàn)貨:昆明7025(-40)元/噸，倉單成本估計(jì)7345元/噸

2.基差:南寧1月119；3月180；5月193；7月212；9月235

3.生產(chǎn):巴西10月下半產(chǎn)量環(huán)比下降且同比增加，印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國決定對出口糖進(jìn)行審查。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加，開榨預(yù)計(jì)到10月底，而云南已經(jīng)開榨。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動(dòng)減弱，市場暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口54萬噸，同比減少24萬噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流產(chǎn)生擔(dān)憂。國內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西新糖預(yù)計(jì)恢復(fù)性增產(chǎn)，在一定程度上緩解國內(nèi)供給緊張，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入階段性偏弱。