全球脫碳大勢(shì)所趨，新能源產(chǎn)業(yè)前景廣闊

隨著全球工業(yè)化進(jìn)程的加速，傳統(tǒng)化石能源的消耗量日益加劇，帶來日趨嚴(yán)重的溫室氣體效應(yīng)，給人類生存環(huán)境造成了嚴(yán)峻的威脅。為此，實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”和“碳中和”既是世界各國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化、改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的重大戰(zhàn)略決策，也是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革。“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，光伏、風(fēng)電、新能源車作為可再生能源的重點(diǎn)領(lǐng)域，是實(shí)現(xiàn)能源安全與綠色發(fā)展的重要保障，迎來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

（一）光伏領(lǐng)域

光伏是指通過太陽(yáng)能電池的光生伏特效應(yīng)，將光能直接轉(zhuǎn)化為電能的發(fā)電系統(tǒng)。在全球碳中和目標(biāo)的大環(huán)境下，由于光伏發(fā)電具有清潔性、可持續(xù)性、不受資源分布地域限制等優(yōu)勢(shì)，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行帶來的驅(qū)動(dòng)，世界各國(guó)對(duì)光伏的推廣力度不斷加大，預(yù)計(jì)光伏需求將持續(xù)高速增長(zhǎng)。

步入2023年，我國(guó)及全球光伏市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)曾在7月份將今年我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量預(yù)測(cè)值從95GW-120GW上調(diào)至120GW-140GW，將全球光伏新增裝機(jī)容量預(yù)測(cè)值從280GW-330W上調(diào)至305GW-350GW。據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年我國(guó)1-9月新增光伏裝機(jī)容量已達(dá)到128.94GW，同比增加154.5%。再考慮到四季度是光伏裝機(jī)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)2023年光伏新增裝機(jī)數(shù)據(jù)將超過中國(guó)光伏協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)水平。結(jié)合已公開的光伏裝機(jī)相關(guān)數(shù)據(jù)和各國(guó)光伏政策導(dǎo)向，我們預(yù)計(jì)我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量將從2022年的87.4GW提升至2025年的230GW，全球光伏新增裝機(jī)容量將從2022年的230GW提升至2025年的470GW。

圖表 1：中國(guó)及全球光伏新增裝機(jī)容量預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：SMM Wind CPIA GWEC 廣州期貨研究中心

（二）風(fēng)電領(lǐng)域

風(fēng)電運(yùn)用風(fēng)力發(fā)電機(jī)組將風(fēng)能直接轉(zhuǎn)化為電能，是規(guī)?；l(fā)展?jié)摿^大的一種新能源發(fā)電方式。根據(jù)風(fēng)力發(fā)電機(jī)架設(shè)在陸地還是海洋，風(fēng)電可以分為陸上風(fēng)電和海洋風(fēng)電。由于海洋環(huán)境比陸地更加復(fù)雜，海上風(fēng)電比陸上風(fēng)電的電場(chǎng)架設(shè)難度更高、防腐蝕性要求更嚴(yán)格、造價(jià)成本更貴，但海上風(fēng)電的優(yōu)勢(shì)在于電機(jī)架設(shè)不受地形條件限制，不占用土地，而且海上風(fēng)力資源更為豐富。中國(guó)、英國(guó)、荷蘭、美國(guó)等多個(gè)國(guó)家把海上風(fēng)電作為新能源發(fā)展戰(zhàn)略中的重點(diǎn)，不斷加強(qiáng)對(duì)海上風(fēng)電的規(guī)劃部署，擴(kuò)大相關(guān)投資力度，全球海上風(fēng)電規(guī)模將會(huì)迎來更大的發(fā)展空間。

2022年全球和國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量下降，原因主要在于2020年陸上風(fēng)電搶裝的熱潮對(duì)部分需求帶來了一定的抑制作用，且2021年以來風(fēng)電裝機(jī)成本持續(xù)下降，業(yè)主與裝機(jī)廠兩端進(jìn)入價(jià)格博弈。在環(huán)保政策扶持和風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性提高的驅(qū)動(dòng)之下，未來風(fēng)電行業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間。

對(duì)于國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量的預(yù)測(cè)，Mysteel預(yù)計(jì)我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量將從2022年的49.83GW提升至2025年的63GW，其中陸上風(fēng)電新增裝機(jī)容量和海上風(fēng)電新增裝機(jī)將分別從2022年的44.67GW和5.16GW提升至2025年的53GW和10GW。

對(duì)于全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量的預(yù)測(cè)，根據(jù)GWEC在《2023全球風(fēng)能報(bào)告》中的預(yù)測(cè)，全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量將從2022年的78GW提升至2025年的135GW，其中，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)容量和海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量將分別從2022年的69GW和9GW提升至2025年的109GW和26GW。

圖表 2：中國(guó)及全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel CWEA GWEC 廣州期貨研究中心

（三）新能源汽車領(lǐng)域

新能源汽車與傳統(tǒng)燃油汽車的區(qū)別主要在于電力驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)。新能源汽車的電力驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)由驅(qū)動(dòng)電動(dòng)機(jī)、電源和電動(dòng)機(jī)的調(diào)速控制裝置等組成。

步入2023年后，由于我國(guó)新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼退場(chǎng)、全球經(jīng)濟(jì)疲弱、車企低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等多重因素，我國(guó)新能源汽車需求增速明顯放緩。

在全球一致的環(huán)保目標(biāo)下，新能源汽車行業(yè)景氣度有望回升，新能源需求仍具有增長(zhǎng)動(dòng)力。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，疊加陸續(xù)出臺(tái)的新能源汽車消費(fèi)鼓勵(lì)政策，有望提升新能源汽車行業(yè)活力。根據(jù)我國(guó)汽車技術(shù)發(fā)展總體目標(biāo)，到2025年，新能源汽車占汽車總銷量的20%左右；到2035年，新能源汽車成為主流，占汽車總銷量50%以上。從海外市場(chǎng)來看，2022年新能源汽車在全球市場(chǎng)的滲透率為17%，可見市場(chǎng)滲透率仍有寬廣的提升空間，疊加各國(guó)政策刺激，新能源汽車需求增量仍可觀。

我們預(yù)測(cè)，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量將從2022年的705.8萬輛提升至2025年的1339萬輛；全球新能源汽車產(chǎn)量將從2022年的1014.2萬輛提升至2025年的2186萬輛。

圖表 3：中國(guó)及全球新能源汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：Wind EV Sales 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 國(guó)際汽車聯(lián)合會(huì) 廣州期貨研究中心

新能源發(fā)展對(duì)銅需求的影響

（一）光伏領(lǐng)域領(lǐng)域耗銅量預(yù)測(cè)

銅在光伏領(lǐng)域中主要用于制作銅帶。銅帶是光伏組件中的一個(gè)重要原材料，用于制造光伏焊帶、光伏逆變器、匯流箱、電纜等。在光伏銅帶中，銅含量通常不低于99.99%，氧含量不高于10ppm。銅對(duì)于太陽(yáng)能的收集，存儲(chǔ)和分配至關(guān)重要，銅良好的導(dǎo)電性和耐用性可提高光伏電池和模塊的效率以及性能。

關(guān)于光伏新增裝機(jī)對(duì)銅的需求用量，不同研究機(jī)構(gòu)所給的參數(shù)略有差距，但都在0.4萬噸/GW-0.55萬噸/GW之間。我們?nèi)”Ｊ刂?，?GW光伏新增裝機(jī)容量用銅0.4萬噸做測(cè)算，預(yù)計(jì)我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量的耗銅量將從2022年的35萬噸提升至2025年的92萬噸，全球光伏新增裝機(jī)容量的耗銅量將從2022年的92萬噸提升至2025年的188萬噸，年化增長(zhǎng)率分別為38%、26.9%。

圖表 4：不同機(jī)構(gòu)公布的光伏裝機(jī)耗銅量

數(shù)據(jù)來源：公開信息整理 廣州期貨研究中心

圖表 5：中國(guó)及全球光伏市場(chǎng)對(duì)銅金屬需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：CPIA CIA Navigant Research 廣州期貨研究中心

（二）風(fēng)電領(lǐng)域領(lǐng)域耗銅量預(yù)測(cè)

銅在風(fēng)電領(lǐng)域中主要用于電纜、發(fā)電機(jī)、變壓器、輪齒箱等部件，其中，電纜對(duì)銅的耗量最高，包括集電器電纜、配電電纜和塔筒電纜。相比于陸上風(fēng)電裝機(jī)，海上風(fēng)電裝機(jī)對(duì)銅的使用量更高，這是因?yàn)殛懮巷L(fēng)電裝機(jī)通過集電器電纜與變電站相連，然后與輸電網(wǎng)絡(luò)相連；而陸上風(fēng)電裝機(jī)通過集電器電纜與海上升壓站相連之后，要再經(jīng)配電電纜與地面變壓站相連，才能與輸電網(wǎng)絡(luò)相連。

據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，以陸上風(fēng)電裝機(jī)平均耗銅量為0.54萬噸/GW，海上風(fēng)電裝機(jī)平均耗銅量為1.53萬噸/GW測(cè)算，從國(guó)內(nèi)來看，我們預(yù)計(jì)我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)的耗銅量將從2022年的32萬噸提升至2025年的54.7萬噸，年化增長(zhǎng)率為19.6%，其中，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)和海上風(fēng)電新增裝機(jī)的耗銅量將分別從2022年的24.1萬噸、7.9萬噸提升至2025年的30.2萬噸、24.5萬噸。從全球來看，我們預(yù)計(jì)全球風(fēng)電新增裝機(jī)的耗銅量將2022年的51萬噸提升至2025年的98.6萬噸，年化增長(zhǎng)率為24.6%，其中，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)和海上風(fēng)電新增裝機(jī)的耗銅量將分別從2022年的37.3萬噸、13.8萬噸提升至2025年的58.9萬噸、39.8萬噸。

圖表 6：中國(guó)及全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量對(duì)銅需求量預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，CWEA，GWEC，Wood Mackenzie，廣州期貨研究中心

（三）新能源汽車領(lǐng)域耗銅量預(yù)測(cè)

銅在新能源汽車領(lǐng)域中主要用于高壓線束、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、鋰離子動(dòng)力電池等部件。新能源汽車的高壓線束及其配套使用的接觸件基本都以退火純銅為原材料，這是因?yàn)殂~具有耐高溫、耐腐蝕、延展性好、導(dǎo)熱率高、導(dǎo)電性好等優(yōu)良特性。相比于傳統(tǒng)燃油汽車，新能源汽車增加了電池、電驅(qū)動(dòng)機(jī)、智能駕駛系統(tǒng)等配置，對(duì)高低壓線束存在更大的需求。此外，銅材料具有良好的導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性，能夠提升驅(qū)動(dòng)電機(jī)的性能，因此也被廣泛應(yīng)用于各種新能源汽車的驅(qū)動(dòng)電機(jī)。在新能源汽車電池方面，銅箔被應(yīng)用于鋰離子電池負(fù)極的集電體以優(yōu)化鋰離子電池的能量密度；銅排被應(yīng)用于鋰離子電池模組間的連接環(huán)節(jié)，幫助提高鋰離子電池的安全性能。

據(jù)國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)（ICA）數(shù)據(jù)，混合動(dòng)力乘用車的平均耗銅量約為60Kg/輛，純電動(dòng)乘用車的平均耗銅量約為83kg/輛。2022年，我國(guó)純電動(dòng)汽車的銷量為503.35萬輛，混合動(dòng)力汽車的銷量為151.48萬輛，即2022年我國(guó)純電動(dòng)汽車與混合動(dòng)力汽車的銷售比例為3.32：1。根據(jù)該比例，以單輛新能源汽車平均耗銅量為77.68kg做測(cè)算，預(yù)計(jì)我國(guó)新能源汽車的耗銅量將從2022年的54.8萬噸提升至2025年的104萬噸，全球新能源汽車市場(chǎng)的耗銅量將從2022年的78.8萬噸提升至2025年的169.8萬噸，年化增長(zhǎng)率分別為23.8%、29.2%。

圖表 7：中國(guó)及全球新能源汽車對(duì)銅金屬需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：CAAM，EV Tank，EV Sales，廣州期貨研究中心

（四）新能源發(fā)展對(duì)銅需求結(jié)構(gòu)影響

銅在現(xiàn)代工業(yè)中有著廣泛的用途，從國(guó)內(nèi)來看，2022年銅的終端需求結(jié)構(gòu)中電力占比46%，家電占比14.2%，交通運(yùn)輸占比12.3%，機(jī)械電子占比8.7%，建筑占比8.2%，其他領(lǐng)域占比10.6%。新能源發(fā)展對(duì)于銅需求的影響主要體現(xiàn)在電力領(lǐng)域和交通運(yùn)輸領(lǐng)域：

在發(fā)電領(lǐng)域，未來電力增量主要集中在新能源發(fā)電，且新能源發(fā)電與傳統(tǒng)發(fā)電相比對(duì)銅的需求強(qiáng)度更高，因此新能源發(fā)電對(duì)銅需求具有明顯拉動(dòng)作用。

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的迅速發(fā)展及終端用能電氣化的提升，各類工商業(yè)用電需求和居民用電需求將不斷增加。根據(jù)中國(guó)電科院周孝信院士在《“雙碳”目標(biāo)下我國(guó)能源電力系統(tǒng)發(fā)展前景和關(guān)鍵技術(shù)》報(bào)告中提出的預(yù)測(cè)，我國(guó)電力需求將從2022年的8.64萬億千瓦時(shí)持續(xù)增長(zhǎng)至2030年的11.1萬億千瓦時(shí)。而在電力需求增長(zhǎng)過程中，傳統(tǒng)發(fā)電裝機(jī)比例逐步下降，清潔能源發(fā)電裝機(jī)高速增長(zhǎng)，其中光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電貢獻(xiàn)重要增量。在2022年我國(guó)新增發(fā)電設(shè)備各類別占比中，傳統(tǒng)的火力發(fā)電新增設(shè)備僅占23%，光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電占比達(dá)到了64%。國(guó)際能源署提出2050年發(fā)電結(jié)構(gòu)提升目標(biāo)，即火電逐步退出歷史舞臺(tái)，光伏和風(fēng)電成為最主要的發(fā)電方式。

圖表 8： 2022年國(guó)內(nèi)新增發(fā)電設(shè)備結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM 廣州期貨研究中心

光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電對(duì)銅的用量明顯高于傳統(tǒng)發(fā)電，根據(jù)銅業(yè)發(fā)展協(xié)會(huì)（CIA）的研究數(shù)據(jù)，新能源發(fā)電體系對(duì)銅的消耗量比在傳統(tǒng)發(fā)電系統(tǒng)中高8-12倍。據(jù)公開資料，傳統(tǒng)火力發(fā)電容量對(duì)銅的平均消耗量約為0.05萬噸/GW；而根據(jù)銅業(yè)發(fā)展協(xié)會(huì)（CIA）數(shù)據(jù)，光伏裝機(jī)容量對(duì)銅的平均消耗量約為0.4萬噸/GW；根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，陸上風(fēng)電裝機(jī)對(duì)銅的平均消耗量為0.54萬噸/GW，海上風(fēng)電裝機(jī)平均耗銅量為1.53萬噸/GW。

圖表 9：2022年中國(guó)銅終端需求結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM Mysteel CPIA CIA EV Sales GWEC Wood Mackenzie 廣州期貨研究中心

圖表 10： 2025E中國(guó)銅終端需求結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM Mysteel CPIA CIA EV Sales GWEC Wood Mackenzie 廣州期貨研究中心

新能源在交通領(lǐng)域給銅需求帶來增量，一是隨著滲透率提升，新能源汽車保有量持續(xù)擴(kuò)張；二是新能源汽車對(duì)銅的需求強(qiáng)度明顯高于傳統(tǒng)燃油汽車。據(jù)國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)（ICA）數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)燃油乘用車的平均耗銅量約為15kg/輛，混合動(dòng)力乘用車的平均耗銅量約為60Kg/輛，純電動(dòng)乘用車的平均耗銅量約為83kg/輛，即新能源汽車的耗銅量約為傳統(tǒng)燃油汽車的4-5.5倍。

綜合上文的分析，從國(guó)內(nèi)來看，我們認(rèn)為光伏、風(fēng)電及新能源汽車領(lǐng)域銅需求量將從2022年的121.8萬噸提升至2025年的250.7萬噸，在銅需求中的占比將從2022年的7.9%提升至2025年的15.7%。從全球來看，我們認(rèn)為光伏、風(fēng)電及新能源汽車領(lǐng)域銅需求量將從2022年的221.8萬噸提升至2025年的456.5萬噸，在銅需求中的占比將從2022年的9.1%提升至2025年的16.8%。

圖表 11：中國(guó)及全球新能源領(lǐng)域在銅需求占比 

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM Mysteel CPIA CIA EV Sales GWEC Wood Mackenzie 廣州期貨研究中心

圖表 12：我國(guó)新能源領(lǐng)域銅需求量發(fā)展趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM Mysteel CPIA CIA EV Sales GWEC Wood Mackenzie 廣州期貨研究中心

新能源發(fā)展對(duì)鋁需求的影響

（一）光伏領(lǐng)域耗鋁量預(yù)測(cè)

鋁在光伏領(lǐng)域中的主要用途是制作光伏邊框以及光伏支架。光伏邊框是光伏組件的一個(gè)關(guān)鍵組成部分，其主要功能是對(duì)玻璃邊緣進(jìn)行保護(hù)，增強(qiáng)光伏組件的密封性和力學(xué)強(qiáng)度，并便于組裝、運(yùn)輸。由于鋁合金具有強(qiáng)度高、牢固性強(qiáng)、導(dǎo)電性好、耐腐蝕、抗氧化、易于回收等優(yōu)勢(shì)，鋁邊框一直為光伏邊框的主流，市場(chǎng)滲透率超過95%。我們預(yù)計(jì)在2023-2025年內(nèi)，鋁邊框?qū)⒗^續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。光伏支架是在光伏發(fā)電系統(tǒng)中用于放置、安裝和固定光伏面板的一種支架。由于鋁合金支架的造價(jià)較高，且承載能力有限，一般應(yīng)用于分布式光伏電站，不用于集中式光伏電站。

據(jù)Navigant Research數(shù)據(jù)，我們以1GW光伏裝機(jī)容量對(duì)鋁金屬的使用量為1.9萬噸做測(cè)算，預(yù)計(jì)我國(guó)光伏新增裝機(jī)的耗鋁量將從2022年的166.1萬噸提升至2025年的437萬噸，全球光伏新增裝機(jī)的耗鋁量將從2022年的437萬噸提升至2025年的893萬噸，年化增長(zhǎng)率分別為38.1%、26.9%。

圖表 13：中國(guó)及全球光伏市場(chǎng)對(duì)鋁金屬需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：CPIA IRENA Navigant Research 廣州期貨研究中心

（二）新能源汽車領(lǐng)域耗鋁量預(yù)測(cè)

鋁在新能源汽車領(lǐng)域中主要用于車身、發(fā)動(dòng)機(jī)殼體、底座、車輪等各種部件。與傳統(tǒng)燃油汽車相比，新能源汽車對(duì)鋁的耗量更高，而且其充電樁的導(dǎo)軌和線纜也對(duì)鋁有用量。鋁合金的耐腐蝕性和延展性好，而且其密度僅為2.68g/cm3，只有鋼鐵材料密度的30%左右，因此，采用鋁合金代替鋼材能夠有效降低汽車重量。由于汽車車身重量不但與車輛的二氧化碳排放量密切相關(guān)，而且直接影響著電能消耗和續(xù)航能力，在節(jié)能減排的時(shí)代背景下，新能源汽車朝著輕量化方向不斷發(fā)展，單車用鋁量將呈增加趨勢(shì)。

根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，新能源汽車的耗鋁量是傳統(tǒng)燃料汽車的3-4倍，純電動(dòng)乘用車的平均耗鋁量約為292kg/輛，混合動(dòng)力乘用車的平均耗鋁量約為206kg/輛。根據(jù)富寶資訊的統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)傳統(tǒng)乘用車的耗鋁量為138.6 kg/輛，到2023年6月，我國(guó)新能源汽車的平均耗鋁量為220 kg/輛。據(jù)依據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖1.0》中的數(shù)據(jù)，2020年新能源汽車用鋁量達(dá)到190 kg/輛、2025年單車用鋁量將達(dá)到250kg、2030年單車用鋁量將超過350kg。我們基于2023年全年新能源汽車平均耗鋁量為230 kg/輛，并在汽車輕量化趨勢(shì)下對(duì)鋁的需求強(qiáng)度不斷增加的關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計(jì)我國(guó)新能源汽車領(lǐng)域耗鋁量將從2022年的155.3萬噸提升至2025年的334.8萬噸，全球新能源汽車領(lǐng)域耗鋁量將從2022年的223.1萬噸提升至2025年的546.5萬噸，年化增長(zhǎng)率分別為29.2%、34.8%。

圖表 14：中國(guó)及全球新能源汽車對(duì)鋁金屬需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：CAAM，EV Tank，EV Sales，廣州期貨研究中心

（三）新能源發(fā)展對(duì)鋁需求結(jié)構(gòu)影響

鋁金屬具備耐腐蝕、耐沖擊、導(dǎo)電性能好、質(zhì)量輕等優(yōu)點(diǎn)，因此在建筑、交通、電力、機(jī)械、消費(fèi)包裝等多個(gè)方面都有廣泛的應(yīng)用。新能源對(duì)鋁需求的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是光伏發(fā)電地持續(xù)擴(kuò)張將帶動(dòng)鋁的需求，二是新能源汽車滲透率不斷提升及汽車輕量化趨勢(shì)將明顯增加鋁的需求用量。全球第三大鋁業(yè)公司俄羅斯鋁業(yè)（俄鋁）在SMM鋁業(yè)論壇上表示，全球?qū)夥男枨髮⒊掷m(xù)貢獻(xiàn)鋁需求，電動(dòng)汽車市場(chǎng)將加速鋁需求增長(zhǎng)，未來十年光伏和電動(dòng)汽車將貢獻(xiàn)超過50%的鋁需求增量。

從國(guó)內(nèi)鋁需求結(jié)構(gòu)來看，我們預(yù)計(jì)光伏及新能源汽車領(lǐng)域鋁需求量將從2022年的321.4萬噸提升至2025年的771.8萬噸，在鋁需求中的占比將從8.1%提升至2025年的15.3%。從全球鋁需求結(jié)構(gòu)來看，我們預(yù)計(jì)光伏領(lǐng)域鋁需求占比將從2022年的6.6%提升至2025年的9%，新能源汽車領(lǐng)域鋁需求占比將從2022年的4%提升至2025年的6%。

圖表 15：2023E全球鋁需求結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM IAI CPIA IRENA Navigant Research EV Sales CPIA GWEC 廣州期貨研究中心

圖表 16： 2025E全球鋁需求結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM IAI CPIA IRENA Navigant Research EV Sales CPIA GWEC 廣州期貨研究中心

圖表 17：中國(guó)及全球新能源領(lǐng)域在鋁需求占比 

數(shù)據(jù)來源：Wind SMM IAI CPIA IRENA Navigant Research EV Sales CPIA GWEC 廣州期貨研究中心

新能源發(fā)展對(duì)鎳需求的影響

（一）新能源汽車耗鎳量預(yù)測(cè)

新能源汽車對(duì)鎳的用量與兩個(gè)維度有關(guān)：一個(gè)方面是三元鋰電池與磷酸鐵鋰電池的替代性關(guān)系；另一方面是三元鋰電池的高鎳化趨勢(shì)。

新能源汽車的動(dòng)力電池可以劃分為三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池兩類，其中，三元電池具有能量密度較高、低溫性能較好、充電速度較快等優(yōu)點(diǎn)，但近年來磷酸鐵鋰電池在成本更低、使用壽命更長(zhǎng)、安全性更好的優(yōu)勢(shì)下給三元電池帶來了沖擊。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池裝機(jī)量為183.8GWh，其中三元電池裝機(jī)量為110.4GWh，占比約37.5%，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量為183.8GWh，占比約 62.4%。

圖表 18：三元電池與磷酸鐵鋰電池性能對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 廣州期貨研究中心

三元電池根據(jù)鎳元素的含量可以劃分為低鎳三元電池、中鎳三元電池和高鎳三元電池。根據(jù)Mysteel的數(shù)據(jù)，2022年三元電池NCM333、NCM523、 NCM622、 NCM811的產(chǎn)量占比分別為0.53%、15.21%、29%、55.26%。鎳元素的含量愈高，三元電池的能量密度也愈高，汽車的續(xù)航能力和安全性也愈好，三元電池高鎳化勢(shì)不可擋。

由于新能源汽車對(duì)于鎳的需求幾乎全部來自于三元電池產(chǎn)業(yè)鏈，且基于參數(shù)的可得性，我們從三元前驅(qū)體的角度來測(cè)算新能源汽車領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨罅?。?duì)于三元前驅(qū)體出貨量的預(yù)測(cè)，我們引用高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。

SMM每月公布三元前驅(qū)體加權(quán)耗鎳量，該指標(biāo)是根據(jù)不同系別三元前驅(qū)體的產(chǎn)量占比*該系別的平均單噸耗鎳量算得。我們?nèi)≡撝笜?biāo)的平均值作為年度參數(shù)，并認(rèn)為2025年單噸三元前驅(qū)體加權(quán)耗鎳量將超過0.5噸。我們預(yù)計(jì)我國(guó)新能源汽車領(lǐng)域耗鎳量將2022年的27.3萬噸提升至2025年的60.7萬噸，全球新能源汽車領(lǐng)域耗鎳量將從2022年的36.1萬噸提升至2025年的81.6萬噸，年化增長(zhǎng)率分別為30.5%、31.3%。

圖表 19：中國(guó)及全球新能源汽車對(duì)鎳金屬需求預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：SMM GGII 廣州期貨研究中心

（二）新能源發(fā)展對(duì)鎳需求結(jié)構(gòu)影響

鎳的終端需求主要分布在不銹鋼、三元電池、合金和電鍍四個(gè)領(lǐng)域。在汽車行業(yè)，傳統(tǒng)燃油汽車和非三元電池的新能源汽車對(duì)于鎳金屬的用量微乎其微，只有極少數(shù)汽車會(huì)采用鎳基合金作為車身材料，因此汽車行業(yè)對(duì)鎳的需求基本來自于三元電池。雖然磷酸鐵鋰電池對(duì)于三元電池具有替代性，但高端車型仍以三元電池為主流，往后看，隨著汽車行業(yè)的高端化和智能化進(jìn)程的加快，三元電池的需求量尚有增長(zhǎng)空間，疊加三元電池高鎳化趨勢(shì)，有望繼續(xù)拉動(dòng)鎳的需求。

在我國(guó)原生鎳終端需求結(jié)構(gòu)中，我們預(yù)計(jì)三元電池領(lǐng)域鎳需求占比將從2022年的15.2%提升至2025年的25.3%。在全球原生鎳終端需求結(jié)構(gòu)中，我們預(yù)計(jì)三元電池領(lǐng)域鎳需求占比將從2022年的12.2%提升至2025年的22.5%。

圖表 20：2023E中國(guó)原生鎳需求結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：SMM GGII 廣州期貨研究中心

圖表 21： 2025E中國(guó)原生鎳需求結(jié)構(gòu)

圖表 22：中國(guó)及全球新能源領(lǐng)域在鎳需求占比 

數(shù)據(jù)來源：SMM GGII 廣州期貨研究中心

總結(jié)

在“雙碳”目標(biāo)下，本文基于光伏、風(fēng)電和新能源汽車這三個(gè)新能源領(lǐng)域的發(fā)展前景分析，對(duì)主要有色金屬品種未來需求格局進(jìn)行展望。

清潔能源革命背景下，光伏、風(fēng)電、新能源車作為可再生能源的重點(diǎn)領(lǐng)域，是實(shí)現(xiàn)能源安全與綠色發(fā)展的重要保障。據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量、風(fēng)電新增裝機(jī)容量、新能源汽車產(chǎn)量將分別從2022年的87.4GW、49.83GW、705.8萬輛提升至2025年的230GW、63GW、1339萬輛；全球光伏新增裝機(jī)容量、風(fēng)電新增裝機(jī)容量、新能源汽車產(chǎn)量將分別從2022年的230GW、78GW、1014.2萬輛提升至2025年的470GW、135GW、2186萬輛。

我們聚焦分析新能源發(fā)展對(duì)銅、鋁、鎳金屬需求的影響：

（一）銅

在發(fā)電領(lǐng)域，新能源發(fā)電與傳統(tǒng)發(fā)電相比對(duì)銅的需求強(qiáng)度更高，因此新能源發(fā)電對(duì)銅需求具有明顯拉動(dòng)。類似的，新能源在交通領(lǐng)域給銅需求帶來增量，一是隨著滲透率提升，新能源汽車保有量持續(xù)擴(kuò)張；二是新能源汽車對(duì)銅的需求強(qiáng)度明顯高于傳統(tǒng)燃油汽車。據(jù)測(cè)算，從國(guó)內(nèi)來看，我國(guó)光伏、風(fēng)電及新能源汽車領(lǐng)域在銅需求中的占比將從2022年的7.9%提升至2025年的15.7%；從全球來看，光伏、風(fēng)電及新能源汽車領(lǐng)域在銅需求中的占比將從2022年的9.1%提升至2025年的16.8%。

（二）鋁

新能源對(duì)鋁需求的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是光伏發(fā)電地持續(xù)擴(kuò)張將帶動(dòng)鋁的需求，二是新能源滲透率不斷提升及汽車輕量化趨勢(shì)將明顯增加鋁的需求用量。從國(guó)內(nèi)鋁需求結(jié)構(gòu)來看，我們預(yù)計(jì)光伏及新能源汽車領(lǐng)域鋁需求占比將從8.1%提升至2025年的15.3%。從全球鋁需求結(jié)構(gòu)來看，我們預(yù)計(jì)光伏領(lǐng)域鋁需求占比將從2022年的6.6%提升至2025年的9%，新能源汽車領(lǐng)域鋁需求占比將從2022年的4%提升至2025年的6%。

（三）鎳

新能源對(duì)鎳的需求體現(xiàn)于三元電池。雖然磷酸鐵鋰電池對(duì)于三元電池具有替代性，但高端車型仍以三元電池為主流，隨著汽車行業(yè)的高端化和智能化進(jìn)程的加快，三元電池的需求尚有增長(zhǎng)空間，疊加三元電池高鎳化趨勢(shì)，有望拉動(dòng)鎳的需求。在我國(guó)原生鎳需求結(jié)構(gòu)中，我們預(yù)計(jì)三元電池領(lǐng)域鎳需求占比將從2022年的15.2%提升至2025年的25.3%。在全球原生鎳需求結(jié)構(gòu)中，我們預(yù)計(jì)三元電池領(lǐng)域鎳需求占比將從2022年的12.2%提升至2025年的22.5%。