【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截止上周五收盤，Brent結(jié)算價(jià)80.61美元/桶，漲4.12%；WTI結(jié)算價(jià)75.89,美元/桶，漲4.10%；SC結(jié)算價(jià)572.3元/桶，跌3.36%。

宏觀上，中國財(cái)政部提前下達(dá)2024年度部分新增地方政府債務(wù)額度，盡管目前債務(wù)具體額度和類別未知，但是政府支出的增加仍有利于刺激中國的需求。美國10月新屋開工和營建許可高于預(yù)期顯示市場仍然對美國經(jīng)濟(jì)持有信息，略微減少此前對衰退的擔(dān)憂。

基本面上，市場消息沙特可能最少將減產(chǎn)100萬桶/日的措施延長至明年春季，同時(shí)OPEC+整體將再次增加100萬桶/日的減產(chǎn)規(guī)模。這有提振了市場對原油供不應(yīng)求的信心，推動原油價(jià)格反彈。但是對非OPEC+國家供應(yīng)增加和需求的擔(dān)憂仍然導(dǎo)致原油第四周收跌，關(guān)注本周末OPEC+會議上各方的舉措。

總體上，目前宏觀和基本面多空博弈劇烈，原油將保持短期寬幅震蕩的走勢。在OPEC會議前，市場或保持謹(jǐn)慎交易。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。巴拿馬運(yùn)河擁堵，運(yùn)費(fèi)上漲，外盤FEI有較強(qiáng)支撐，內(nèi)外盤價(jià)差走弱，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量54.42萬噸左右，環(huán)比減少1.03萬噸。港口庫存274.01萬噸，環(huán)比減少5.36%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工下游開工環(huán)比提升，MTBE開工率70.36%，漲1.67%，PDH開工率62.57%,漲2.6%。

3、注冊倉單量增加，民用氣成交均價(jià)5180元/噸（-30），進(jìn)口氣價(jià)格5310元/噸（-10），主營煉廠價(jià)格部分轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：需求平淡，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)承壓下跌，山東地區(qū)個(gè)別主力地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤?，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.成本走弱，煉廠綜合利潤修復(fù)，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率40%，山東、華東以及華南地區(qū)部分煉廠提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。10月份國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為296.6萬噸，環(huán)比減少17.8萬噸。

3.新增地方專項(xiàng)債接近尾聲，截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫93.5萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫89萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸，山東地?zé)?530元/噸（-10），低端報(bào)價(jià)走跌。廠家周度出貨量共44.4萬噸，環(huán)比減少1.6萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在625.7美金附近，PX加工費(fèi)在394美金，較前期回升處于較高水平。供應(yīng)方面，浙石化前期因故障降負(fù)，目前已恢復(fù)正常，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置重啟預(yù)計(jì)近日出產(chǎn)品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置重啟時(shí)間推遲，具體時(shí)間未定，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率在74.6%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置重啟時(shí)間推遲，儀征化纖64萬噸裝置目前降負(fù)停車中，預(yù)計(jì)檢修10天附近，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.PXN維持較高水平；2.調(diào)油步入淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于394美金附近，處于較高水平，PTA加工費(fèi)539元/噸附近，相比前期修復(fù)明顯；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在74.6%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置重啟時(shí)間推遲，儀征化纖64萬噸裝置目前降負(fù)停車中，預(yù)計(jì)檢修10天附近，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定；需求端，本周聚酯開工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯新裝置近期已經(jīng)投產(chǎn)，配套生產(chǎn)膜級切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約125.6萬噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷在61.6%（-0.51%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.05%（-0.96%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，中化泉州50萬噸裝置計(jì)劃近日重啟；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置試開車順利，預(yù)計(jì)11月中下旬出料，中昆已于近日投料試車，預(yù)計(jì)11月底左右出聚酯級產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯新裝置近期已經(jīng)投產(chǎn)，配套生產(chǎn)膜級切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷一般；化纖紗價(jià)格下調(diào)，銷售疲軟，庫存累積，負(fù)荷下滑。滌綸短纖期貨震蕩上行，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)近幾年低位；

2.短纖工廠累庫，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠累庫、降負(fù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動；油價(jià)走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，紡企剛需采購為主；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，交投清淡。鄭棉主力承壓回落，CF1-5價(jià)差收于155。

邏輯：

1.成本支撐，但基差下調(diào)；

2.儲備停止投放，但進(jìn)口到港增加；

3.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲備投放調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：港口基差已走弱至貼水，甲醇基差和月差已統(tǒng)一contango，反套格局符合預(yù)期。目前來看，MA2401合約上面臨常州富德停車兌現(xiàn)的需求損失、11月倉單注銷壓力、依舊有百萬噸以上的港口庫存壓力，僅西南限氣等傳統(tǒng)利多勉強(qiáng)支撐，上方空間多靠雙焦、情緒和技術(shù)面。在近月利空隱患下，MA2401并不是多頭的優(yōu)選,單邊偏強(qiáng)震蕩和弱月差走勢將并存，預(yù)計(jì)提前換月。觀點(diǎn)上，近月持倉已在逐步遞減，觀望為主；遠(yuǎn)月波動將向近月靠攏并抗跌，反套格局將持續(xù)，正套邏輯無支撐，短多宜等待遠(yuǎn)月低位；預(yù)計(jì)換月提前。

風(fēng)險(xiǎn)提示：倉單注銷壓力、雙焦波動轉(zhuǎn)向、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-80（+20)，基差維持偏弱，成交仍舊維持偏弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-80（0），期貨維持震蕩，現(xiàn)貨成交基本持平昨日偏差水平。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大，上周繼續(xù)累庫；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，疊加裝置降負(fù)消息不斷炒作，短期維持震蕩。

向上驅(qū)動：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低報(bào)價(jià)送到價(jià)在2300元/噸，市場消息較為混亂，上周下游補(bǔ)庫情緒較好，本周經(jīng)歷一輪備貨下游補(bǔ)庫情緒已有所減弱，本周庫存大概率是走平或者小幅累庫?？傮w來看，純堿供需端仍會維持過剩，且供需寬松程度在12月仍會進(jìn)一步放大，但由于投產(chǎn)進(jìn)度緩慢，堿廠累庫速度存在延后，且當(dāng)前中下游庫存水平不高，若中下游投機(jī)備貨情緒再起，將使得堿廠年底前累庫程度不高。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略：區(qū)間震蕩，5-9反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨各區(qū)域市場情緒有所分化，沙河市場最低價(jià)在1830元/噸，主產(chǎn)地需求轉(zhuǎn)差，但主銷地華東及華南地區(qū)產(chǎn)銷較好，自北向南的下游趕工期處于收尾階段，剛需轉(zhuǎn)淡在即。當(dāng)前玻璃基本維持供需平衡階段，12月份中游的投機(jī)冬儲可能會接力當(dāng)前下游減弱的剛需，但玻璃當(dāng)前最大的問題依舊是在當(dāng)前利潤尚可的情況下供給端難下行，供需弱平衡導(dǎo)致現(xiàn)貨向上驅(qū)動不明顯，盤面則在尋找現(xiàn)貨下行后冬儲價(jià)格的合理位置。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動：絕對價(jià)格低位。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：反彈偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。