對(duì)于混和型基金和債券基金來說，可以使用股指期貨和國債期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置和久期調(diào)整。在套保和套利的方面，基金使用國債期貨的方式和券商類似，此處不再贅述，下面介紹國債期貨在資產(chǎn)配置方面的應(yīng)用。

（1）久期調(diào)整。假設(shè)利率債券型基金擁有2億元利率債券，原先的久期為9.56，希望調(diào)整到2.39，國債期貨的合約價(jià)值為98.892萬元，久期是6.21，債券經(jīng)理需要如何做久期調(diào)整呢？

降低久期需要賣出國債期貨，賣出的手?jǐn)?shù)=

［20000×(9.56-2.39)］/(98.892×6.21)

=233.5（手），約234手。債券經(jīng)理可以賣出234手國債期貨。

在執(zhí)行久期調(diào)整的3周后，如果債券組合的收益率上升15基點(diǎn)，國債期貨最便宜可交割券的收益率上升10基點(diǎn)，那么債券端的虧損為286.8萬元（20000×9.56×15/10000），國債期貨的收益為145.3萬元（234×6.21×10/10000）。合計(jì)的盈虧情況是：虧損141.5萬元。

如果不做久期調(diào)整，那么整個(gè)組合的虧損會(huì)有286.8萬元，久期調(diào)整降低了50%以上的虧損。

（2）資產(chǎn)配置。

在一個(gè)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的環(huán)境中，對(duì)于一個(gè)混合型基金來說，此時(shí)的策略往往是逐步賣出利率債，買進(jìn)信用債和股票指數(shù)。因?yàn)槟壳靶庞脗€沒有期貨，所以需要全資買入，對(duì)于股票指數(shù)和利率債，可以考慮用股指期貨和國債期貨來進(jìn)行資產(chǎn)配置。

案例

某混合型基金，資產(chǎn)組合價(jià)值3億元，有9000萬元（30%）利率債，久期為4，1.5億元（50%）信用債，6000萬元（20%）股票，beta為1.2，基金經(jīng)理希望將利率債配置降低為3000萬元，維持久期4，信用債增加到1.6億元，股票增加到1.1億元，beta改變?yōu)?.35。股指期貨的beta為1，每手價(jià)值75萬元，國債期貨的久期為6，每手價(jià)值98.5萬元。

基金經(jīng)理需要進(jìn)行如下操作：

第一，需要增加信用債的配置1000萬元，因此需要拋售1000萬元的利率債來買入信用債。

第二，因?yàn)槔蕚念^寸總共要調(diào)低6000萬元，已經(jīng)出售了1000萬元，因此還需使用國債期貨來對(duì)沖5000萬元的利率債的頭寸，需要34手［5000×4/(98.5×6)=33.84］的國債期貨空頭。

第三，需要增加5000萬元的股指期貨，beta設(shè)置為1.35，因此需要120手股指期貨［(11000×1.35-6000×1.2)/(75×1)］。