【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價(jià)82.45美元/桶，漲0.16%；WTI結(jié)算價(jià)77.77美元/桶，漲0.22%；SC結(jié)算價(jià)586.80元/桶，漲2.25%。

宏觀面上，美國成屋銷售環(huán)比下跌4.1%，貨幣政策正在收緊信貸條件和消費(fèi)意愿，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用。昨日美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲最早在明年6月才會(huì)考慮降息，并繼續(xù)保留繼續(xù)加息的通道，說明美聯(lián)儲內(nèi)部對通脹黏性仍有擔(dān)憂。緊縮的貨幣政策在中長期仍對原油價(jià)格起到抑制作用。

基本面上，伊朗宣布將在明年三月將產(chǎn)量增加60萬桶/日至400萬桶/日的水平。這對OPEC+的減產(chǎn)起到稀釋作用，關(guān)注本周末OPEC會(huì)議針對此行為的反應(yīng)。月差隨價(jià)格的反彈而回升，但仍保持cantango結(jié)構(gòu)，顯示基本面預(yù)期偏弱。API庫存累庫905萬桶，再次大額累庫，對原油價(jià)格形成拖累，關(guān)注今晚EIA庫存數(shù)據(jù)。

總體上，基本面和宏觀均未形成明顯的趨勢推力，OPEC會(huì)議前期市場交易偏謹(jǐn)慎，原油價(jià)格或保持震蕩運(yùn)行。

【LPG】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：匯率升值，出口優(yōu)勢削弱，化工整體回調(diào)帶動(dòng)LPG下跌。巴拿馬運(yùn)河擁堵，外盤FEI有較強(qiáng)支撐，內(nèi)外盤價(jià)差走弱，PDH利潤虧損，化工需求弱勢。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量54.42萬噸左右，環(huán)比減少1.03萬噸。港口庫存274.01萬噸，環(huán)比減少5.36%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工下游開工環(huán)比提升，MTBE開工率70.36%，漲1.67%，PDH開工率62.57%,漲2.6%。

3、注冊倉單量增加，民用氣成交均價(jià)5200元/噸，進(jìn)口氣價(jià)格5280元/噸（+20），華南主營煉廠穩(wěn)定出貨。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：需求淡季，現(xiàn)貨低價(jià)資源出貨為主，山東地區(qū)個(gè)別主力地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤?，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤修復(fù)，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率40%，山東、華東以及華南地區(qū)部分煉廠提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。10月份國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為296.6萬噸，環(huán)比減少17.8萬噸。

3.社庫92.7萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸。廠庫86.8萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸，華東地區(qū)去庫較為明顯。山東地?zé)?480元/噸，低端報(bào)價(jià)走跌。廠家周度出貨量共44.4萬噸，環(huán)比減少1.6萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在647美金附近，PX加工費(fèi)在364美金，有所下滑但仍處于較高水平。供應(yīng)方面，浙石化前期因故障降負(fù)，目前已恢復(fù)正常，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯(lián)100萬噸裝置已重啟出產(chǎn)品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置重啟時(shí)間推遲，具體時(shí)間未定，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率在74.6%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置已重啟，儀征化纖64萬噸裝置重啟中，山東威聯(lián)250萬噸裝置因故計(jì)劃月底檢修，預(yù)計(jì)2周附近；繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.調(diào)油步入淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于364美金附近，維持較高水平，PTA加工費(fèi)494元/噸附近，有所下滑；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在74.6%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置已重啟，儀征化纖64萬噸裝置重啟中，山東威聯(lián)250萬噸裝置因故計(jì)劃月底檢修，預(yù)計(jì)2周附近；需求端，本周聚酯開工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯新裝置近期已經(jīng)投產(chǎn)，配套生產(chǎn)膜級切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.8萬噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷在61.6%（-0.51%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.05%（-0.96%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，中化泉州50萬噸裝置已重啟；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置已出產(chǎn)品，中昆已于近日投料試車，預(yù)計(jì)11月底左右出聚酯級產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯新裝置近期已經(jīng)投產(chǎn)，配套生產(chǎn)膜級切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：觀望。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至28%；化纖紗價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟，庫存累積。受原料拖累，滌綸短纖期貨承壓下挫，走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)近幾年低位；

2.短纖工廠累庫，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠累庫、小幅降負(fù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：觀望。

行情回顧：ICE期棉弱勢震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投較昨日好轉(zhuǎn)；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，下游謹(jǐn)慎采購。棉紗降價(jià)庫存也難降、交倉單更劃算，受此拖累鄭棉主力大幅下挫、增倉放量，CF1-5價(jià)差收于175。

邏輯：

1.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫；

2.紡服需求負(fù)反饋，而棉花與棉紗進(jìn)口增加；

3.老倉單注銷，期現(xiàn)倒掛，新倉單有待生成。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：能化共振回落影響+基本面偏弱。

邏輯：月差維持負(fù)值，與基差統(tǒng)一contaogo。反套格局下，前期月差平水移倉機(jī)會(huì)暫失，對短多不利。而周二能化普跌情況下，甲醇偏弱的基本面（高進(jìn)口+供應(yīng)寬松+港口去庫不暢）不足以讓MA2401抗跌，且反套格局吸引近月空頭資金，午后增倉較為明顯。周一至周二累計(jì)跌幅已超過100點(diǎn)，短線較為情緒化，不排除試探前低2363點(diǎn)。僅從估值角度來講，近月2400點(diǎn)以下偏中性，但疊加月間結(jié)構(gòu)來看，近月多頭將以離場為主，難以返場去抬升估值，這是客觀存在的問題。觀點(diǎn)上，低多應(yīng)選MA05，借近月回落去判斷MA05低位，但后市利多僅余伊朗限氣，注意擇機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 倉單注銷壓力、雙焦波動(dòng)轉(zhuǎn)向、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（+40)，基差略有走強(qiáng)，維持偏弱，成交轉(zhuǎn)好，在周二同期屬于較好水平。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空，若有空單，可考慮止盈部分。

行情跟蹤：LL基差01+10（+50），期貨下跌，基差被動(dòng)走強(qiáng)，現(xiàn)貨成交放量。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會(huì)庫存壓力較大，上周繼續(xù)累庫；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢（上行風(fēng)險(xiǎn)）

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）

熱點(diǎn)：

1、中石化化銷華東金山聯(lián)貿(mào)乙烯，公路貨源掛牌價(jià)格漲400元/噸到7500元/噸；

2、11.17，乙烯CIF西北歐780美元/噸(+1$)，乙烯美國FD 20.1美分/磅（+0.5美分）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯小幅累庫，偏緊格局有望改善。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，疊加裝置降負(fù)消息不斷炒作，短期維持震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低報(bào)價(jià)送到價(jià)穩(wěn)定在2500元/噸，本周堿廠或小幅去庫為主，多數(shù)廠家封單，供給端部分廠家開工不確定性較高，致使純堿產(chǎn)量難有提升，而盤面上漲帶動(dòng)下游補(bǔ)庫情緒，下游庫存低位補(bǔ)充，堿廠當(dāng)前難回歸累庫狀態(tài)?？傮w來看，在12月純堿供需上仍會(huì)有所過剩，但由于當(dāng)前部分地區(qū)開工提升不確定以及投產(chǎn)提負(fù)緩慢，堿廠重回累庫進(jìn)程的時(shí)間存在不確定性，且當(dāng)前中下游庫存水平不高，若中下游投機(jī)備貨情緒上來，將使得堿廠年底前累庫程度較弱。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：今日沙河價(jià)格表現(xiàn)震蕩，市場最低價(jià)在1810元/噸，供需面相對平衡，在當(dāng)前的價(jià)格層面以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)，中游的投機(jī)備貨暫時(shí)難放量，后續(xù)價(jià)格能否持續(xù)維持仍需觀察產(chǎn)銷的延續(xù)性。12月中游的投機(jī)冬儲可能會(huì)接力當(dāng)前下游減弱的剛需，但玻璃當(dāng)前最大的問題依舊是在當(dāng)前利潤尚可的情況下供給端難下行，供需弱平衡導(dǎo)致現(xiàn)貨向上驅(qū)動(dòng)不明顯，但若12月下旬沙河現(xiàn)貨仍能維持低庫存，即使價(jià)格不降，中游也將面臨不得不冬儲備貨的可能。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)： V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：空單暫時(shí)平倉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。