【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截止昨日收盤(pán)，Brent結(jié)算價(jià)81.96美元/桶，跌0.59%；WTI結(jié)算價(jià)77.10美元/桶，跌0.86%；SC結(jié)算價(jià)586.7元/桶，跌0.02%。

宏觀上，美國(guó)首周失業(yè)數(shù)據(jù)重回年內(nèi)平均水平，減緩上周同期數(shù)據(jù)帶來(lái)的衰退擔(dān)憂。但是耐用品訂單不及預(yù)期，反映當(dāng)下市場(chǎng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和擴(kuò)大生產(chǎn)意愿不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)下行壓力在逐漸增加。

基本面上，OPEC會(huì)議延期一周引發(fā)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部矛盾的猜測(cè)，使得昨日油價(jià)一度跌超4%。盡管隨后媒體消息顯示主要是非洲產(chǎn)油國(guó)的矛盾使得油價(jià)V型回升，但下周OPEC會(huì)議的前景仍然撲朔迷離。EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)商業(yè)庫(kù)存累庫(kù)870萬(wàn)桶，連續(xù)第三周累庫(kù)加劇對(duì)原油需求的擔(dān)憂。結(jié)構(gòu)上Brent重回Back結(jié)構(gòu)，BW價(jià)差擴(kuò)大，庫(kù)欣庫(kù)存的增加導(dǎo)致WTI偏弱。

總體上，產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部分歧可能成為未來(lái)一周市場(chǎng)關(guān)心的主要邏輯，OPEC會(huì)議前油價(jià)可能保持寬幅震蕩。

【LPG】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：匯率升值，出口優(yōu)勢(shì)削弱，油價(jià)下跌帶動(dòng)LPG回落。巴拿馬運(yùn)河擁堵，運(yùn)費(fèi)上漲，外盤(pán)FEI有較強(qiáng)支撐，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差走弱，PDH利潤(rùn)虧損，化工需求弱勢(shì)。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量54.42萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少1.03萬(wàn)噸。港口庫(kù)存274.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.36%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工下游開(kāi)工環(huán)比提升，MTBE開(kāi)工率70.36%，漲1.67%，PDH開(kāi)工率62.57%,漲2.6%。

3、注冊(cè)倉(cāng)單量增加，民用氣成交均價(jià)5200元/噸，進(jìn)口氣價(jià)格5290元/噸，成交氛圍偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：需求淡季，現(xiàn)貨價(jià)格走跌，山東地區(qū)個(gè)別主力地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑?chǔ)合同，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤(rùn)修復(fù)，稀釋瀝青港口庫(kù)存下降。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率40%，山東、華東以及華南地區(qū)部分煉廠提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬(wàn)噸，較10月減少14.6萬(wàn)噸或7.4%。10月份國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為296.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少17.8萬(wàn)噸。

3.社庫(kù)92.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.8萬(wàn)噸。廠庫(kù)86.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.2萬(wàn)噸。山東地?zé)?480元/噸，齊魯、青島價(jià)格下調(diào)80元/噸。廠家周度出貨量共49.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1萬(wàn)噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在656美金附近，PX加工費(fèi)在354美金，有所下滑但仍處于較高水平。供應(yīng)方面，浙石化前期因故障降負(fù)，目前已恢復(fù)正常，福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，彭州石化75萬(wàn)噸裝置以及山東威聯(lián)100萬(wàn)噸裝置已重啟出產(chǎn)品；海外裝置方面，GS韓國(guó)55萬(wàn)噸裝置重啟時(shí)間推遲，具體時(shí)間未定，日本Eneos29萬(wàn)噸裝置已長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在74.6%附近，逸盛海南250萬(wàn)噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置已重啟，儀征化纖64萬(wàn)噸裝置重啟中，山東威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置因故計(jì)劃月底檢修，預(yù)計(jì)2周附近；繼續(xù)關(guān)注窗口買(mǎi)盤(pán)及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.調(diào)油步入淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于354美金附近，維持較高水平，PTA加工費(fèi)407元/噸附近，近日下滑明顯；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在74.6%附近，逸盛海南250萬(wàn)噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置已重啟，儀征化纖64萬(wàn)噸裝置重啟中，山東威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置因故計(jì)劃月底檢修，預(yù)計(jì)2周附近；需求端，本周聚酯開(kāi)工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬(wàn)噸，大連一套30萬(wàn)噸聚酯新裝置近期已經(jīng)投產(chǎn)，配套生產(chǎn)膜級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開(kāi)工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約126.8萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬(wàn)噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在61.6%（-0.51%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在64.05%（-0.96%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬(wàn)噸裝置10月中旬停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，中化泉州50萬(wàn)噸裝置已重啟；煤化工方面，廣匯40萬(wàn)噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬(wàn)噸合成氣制新裝置已出產(chǎn)品，中昆已于近日投料試車(chē)，預(yù)計(jì)11月底左右出聚酯級(jí)產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開(kāi)工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬(wàn)噸，大連一套30萬(wàn)噸聚酯新裝置近期已經(jīng)投產(chǎn)，配套生產(chǎn)膜級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：弱勢(shì)震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)升至32%；化纖紗價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中下調(diào)，銷(xiāo)售疲軟，庫(kù)存累積。受原料拖累，滌綸短纖期貨繼續(xù)收跌，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)近幾年低位；

2.短纖工廠累庫(kù)，產(chǎn)銷(xiāo)不佳；

3.紗廠累庫(kù)、小幅降負(fù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：觀望。

行情回顧：ICE期棉弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨轉(zhuǎn)而上調(diào)，交投轉(zhuǎn)淡；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，買(mǎi)盤(pán)不足。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價(jià)差收于205。

邏輯：

1.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫(kù)成品累庫(kù)；

2.紡服需求負(fù)反饋，而棉花與棉紗進(jìn)口增加；

3.老倉(cāng)單注銷(xiāo)，期現(xiàn)倒掛，新倉(cāng)單有待生成。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：能化共振回落影響+基本面偏弱。

邏輯：月差維持負(fù)值，與基差統(tǒng)一contaogo。反套格局下，前期月差平水移倉(cāng)機(jī)會(huì)暫失，對(duì)短多不利。而周二能化普跌情況下，甲醇偏弱的基本面（高進(jìn)口+供應(yīng)寬松+港口去庫(kù)不暢）不足以讓MA2401抗跌，且反套格局吸引近月空頭資金，午后增倉(cāng)較為明顯。周一至周二累計(jì)跌幅已超過(guò)100點(diǎn)，短線較為情緒化，前低試探破位。僅從估值角度來(lái)講，近月2400點(diǎn)以下偏中性，但疊加月間結(jié)構(gòu)來(lái)看，近月多頭將以離場(chǎng)為主，難以返場(chǎng)去抬升估值，這是客觀存在的問(wèn)題。觀點(diǎn)上，低多應(yīng)選MA05，借近月回落去判斷MA05低位，但后市利多僅余伊朗限氣，注意擇機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-40（-20)，基差維持偏弱，成交較周二轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空，若有空單，可考慮止盈部分。

行情跟蹤：LL基差01+20（+10），期貨下跌，基差被動(dòng)走強(qiáng)，現(xiàn)貨成交放量，但較昨日下滑。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大，上周繼續(xù)累庫(kù)；

2.外盤(pán)本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

熱點(diǎn)：

1、中石化化銷(xiāo)華東金山聯(lián)貿(mào)乙烯，7500元/噸維持不變；

2、11.21，乙烯CIF西北歐777美元/噸(-3$)，乙烯美國(guó)FD 21美分/磅（+0.9美分）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯小幅累庫(kù)，偏緊格局有望改善。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來(lái)的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，疊加裝置降負(fù)消息不斷炒作，短期維持震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)端裝置炒作。

向下驅(qū)動(dòng)：季節(jié)性淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)。

行情跟蹤：目前現(xiàn)貨仍在維持小幅上漲，報(bào)價(jià)較為混亂，現(xiàn)貨價(jià)格在2600元/噸附近，多以封單為主，當(dāng)前純堿產(chǎn)量提升尚未兌現(xiàn)，輕堿需求仍較為緊張，在當(dāng)前中下游庫(kù)存較低的情況下，盤(pán)面上漲進(jìn)一步助推中下游補(bǔ)庫(kù)情緒，一定程度形成正循環(huán)，使得純堿暫難回歸累庫(kù)進(jìn)程，本周仍會(huì)以小幅去庫(kù)為主?？傮w來(lái)看，在12月純堿供需上仍會(huì)有所過(guò)剩，但由于當(dāng)前部分地區(qū)開(kāi)工提升不確定以及投產(chǎn)提負(fù)緩慢，堿廠重回累庫(kù)進(jìn)程的時(shí)間存在不確定性，且當(dāng)前中下游庫(kù)存水平不高，若中下游投機(jī)備貨情緒上來(lái)，將使得堿廠年底前累庫(kù)程度較弱。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫(kù)加速、進(jìn)口堿到港。

策略：震蕩偏強(qiáng)，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：今日沙河價(jià)格表現(xiàn)震蕩，市場(chǎng)最低價(jià)在1828元/噸，供需面相對(duì)平衡，在當(dāng)前的價(jià)格層面以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)，中游的投機(jī)備貨暫時(shí)難放量，后續(xù)價(jià)格能否持續(xù)維持仍需觀察產(chǎn)銷(xiāo)的延續(xù)性。12月中游的投機(jī)冬儲(chǔ)可能會(huì)接力當(dāng)前下游減弱的剛需，但玻璃當(dāng)前最大的問(wèn)題依舊是在當(dāng)前利潤(rùn)尚可的情況下供給端難下行，供需弱平衡導(dǎo)致現(xiàn)貨向上驅(qū)動(dòng)不明顯，但若12月下旬沙河現(xiàn)貨仍能維持低庫(kù)存，即使價(jià)格不降，中游也將面臨不得不冬儲(chǔ)備貨的可能。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：區(qū)間震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：原油大跌，V庫(kù)存小幅微累。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-160附近。山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)-400附近。開(kāi)工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。出口成交冷清。臺(tái)塑出臺(tái)12月報(bào)價(jià)上調(diào)30美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：空單暫時(shí)平倉(cāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。