【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截止上周五收盤，Brent結(jié)算價(jià)80.58美元/桶，跌1.03%；SC結(jié)算價(jià)578.6元/桶，漲0.38%。

宏觀層面上，美國制造業(yè)PMI跌至49.4%，再次低于枯榮線；盡管歐元區(qū)、英國、德國等PMI有所回升，但是反彈更多來源于去年的低基數(shù)效應(yīng)，國外制造業(yè)仍面臨比較嚴(yán)重的衰退風(fēng)險(xiǎn)。

基本面上，市場消息OPEC非洲產(chǎn)油國接近達(dá)成一致協(xié)議，但中東產(chǎn)油國之間并不如表面上那么和睦，在市場份額競爭激烈的情況下，OPEC是否可以繼續(xù)保持強(qiáng)有力的一致減產(chǎn)行為值得觀察，關(guān)注本周OPEC會(huì)議的結(jié)果。結(jié)構(gòu)上因原油累庫和庫欣庫存脫離低位水平，WTI繼續(xù)處于Contango結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)較為弱勢(shì)。

總體上，上周美國感恩節(jié)使得宏觀局基本穩(wěn)定，市場關(guān)注OPEC會(huì)議對(duì)產(chǎn)量的調(diào)整結(jié)果和減產(chǎn)協(xié)議的未來走向，在周末會(huì)議結(jié)束前，市場或保持謹(jǐn)慎交易，維持震蕩走勢(shì)。

【LPG】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：匯率升值，出口優(yōu)勢(shì)削弱，油價(jià)下跌帶動(dòng)LPG回落，國內(nèi)現(xiàn)貨跌幅有限。巴拿馬運(yùn)河擁堵，運(yùn)費(fèi)上漲，外盤FEI有較強(qiáng)支撐，內(nèi)外盤價(jià)差走弱，化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量54.44萬噸左右，環(huán)比增加0.15萬噸。港口庫存261.02萬噸，環(huán)比減少4.74%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率70.96%，漲0.6%，PDH開工率67.4%,漲4.87%。

3、注冊(cè)倉單量增加，華南民用氣成交均價(jià)5170元/噸，進(jìn)口氣價(jià)格5220元/噸，成交氛圍偏弱，價(jià)格下滑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面止跌回升，周產(chǎn)量增加。需求淡季，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)承壓下跌，山東地區(qū)個(gè)別主力地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑?chǔ)合同，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤修復(fù)，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率45%，環(huán)比增加5%，山東、華北以及華南地區(qū)部分煉廠提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。10月份國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為296.6萬噸，環(huán)比減少17.8萬噸。

3.社庫92.7萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸。廠庫86.8萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸。山東地?zé)?460元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走跌。廠家周度出貨量共49.5萬噸，環(huán)比增加5.1萬噸。下游需求偏淡，多以剛需采購，低價(jià)成交為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價(jià)為8408，周內(nèi)走勢(shì)震蕩偏弱。成本端，石腦油在653美金附近，PX加工費(fèi)在346美金，周內(nèi)下滑明顯但仍處于較高水平。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置11月24日降負(fù)荷，預(yù)計(jì)檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯(lián)100萬噸裝置已重啟出產(chǎn)品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至79.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置已重啟，儀征化纖64萬噸裝置已重啟，山東威聯(lián)250萬噸裝置因故計(jì)劃月底檢修，預(yù)計(jì)2周附近；繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：短期觀望。

上周行情回顧：上周TA期價(jià)走勢(shì)震蕩偏弱，周五01合約收盤價(jià)為5764，周內(nèi)下跌260元附近；成本端，PXN位于346美金附近，仍然處于較高水平，PTA加工費(fèi)415元/噸附近，近日下滑明顯；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率上升至79.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已投料出產(chǎn)品，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置已重啟，儀征化纖64萬噸裝置已重啟，山東威聯(lián)250萬噸裝置因故計(jì)劃月底檢修，預(yù)計(jì)2周附近，恒力惠州250萬噸裝置降負(fù)至5成，預(yù)計(jì)影響20天附近；需求端，本周聚酯開工率小幅上升至89.8%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

觀點(diǎn)：低位震蕩，短期觀望。

上周行情回顧：上周五01合約收盤價(jià)4089，周內(nèi)下跌124元，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.8萬噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷在62.5%（+0.9%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在63.84%（-0.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，中化泉州50萬噸裝置本周已重啟；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置已出產(chǎn)品，中昆已投料試車，預(yù)計(jì)11月底左右出聚酯級(jí)產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開工率小幅上升至89.8%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷清淡；化纖紗價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟，庫存累積。滌綸短纖期貨承壓下挫，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)小幅修復(fù)；

2.短纖工廠累庫，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠累庫、小幅降負(fù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：弱勢(shì)探底。

行情回顧：周度ICE期棉窄幅震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，紡企剛需采購為主；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，買盤不足。鄭棉主力承壓下挫，CF1-5價(jià)差收于275。

邏輯：

1.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫；

2.紡服需求負(fù)反饋，而棉花與棉紗進(jìn)口增加；

3.皮棉成本較高，期現(xiàn)倒掛，新倉單有待生成。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。 

【甲醇】

方向：偏空。

理由：限氣驅(qū)動(dòng)更偏向于利多出盡效果。

邏輯：臨近12月，能講的故事已經(jīng)不多，只剩下個(gè)別西南氣頭預(yù)計(jì)中上旬停車+伊朗部分裝置月內(nèi)或開始降負(fù)限氣，這一般是年末多頭最后的倔強(qiáng)。但依目前的基本面，內(nèi)地價(jià)格弱勢(shì)難提供支撐且供應(yīng)維持寬松、 短期港口雖去庫但抵港依舊處于中偏高水平，國內(nèi)外限氣即將在12月先后兌現(xiàn)下的單邊反彈空間不足、正套邏輯的立足點(diǎn)不牢，MA1-5月差易低位誘多，實(shí)際換月臨近將壓制月差。觀點(diǎn)上，12月國內(nèi)外限氣利多在即，預(yù)計(jì)單邊呈先小漲修復(fù)后回落的走勢(shì)，時(shí)間上低多性價(jià)比開始降低；視利多出盡的節(jié)奏，借限氣尋未來做空MA2405的高點(diǎn)會(huì)更好。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 油價(jià)異動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（-40)，基差走弱，成交放量。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空，若有空單，可止盈離場。

行情跟蹤：LL基差01-20（-40），期貨上漲，基差走強(qiáng)，現(xiàn)貨成交偏好維持。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會(huì)庫存壓力較大，上周繼續(xù)累庫；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

熱點(diǎn)：

1、中石化化銷華東金山聯(lián)貿(mào)乙烯，7500元/噸維持不變；

2、11.21，乙烯CIF西北歐772美元/噸(-5$)，乙烯美國FD 20.8美分/磅（-0.2美分）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯小幅累庫,偏緊格局有望改善，疊加下游虧損支撐減弱。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，疊加裝置降負(fù)消息不斷炒作，短期維持震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)端裝置炒作。

向下驅(qū)動(dòng)：季節(jié)性淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)。

行情跟蹤：當(dāng)前輕重堿價(jià)格仍以小幅上漲為主，重堿現(xiàn)貨送到價(jià)格上漲至2650-2700元/噸，多以封單為主，當(dāng)前輕堿需求仍較好，暫未看到走弱跡象，在當(dāng)前中下游庫存不高以及輕堿下游補(bǔ)庫支撐的情況下，輕堿仍能給到重堿一定的支撐，仍在正反饋進(jìn)程中，使得純堿回歸累庫進(jìn)程時(shí)間節(jié)點(diǎn)延遲?？傮w來看，在12月純堿供需上仍會(huì)有所過剩，向上驅(qū)動(dòng)更多是考慮下游原料庫存低位存在補(bǔ)庫空間，若備貨情緒再起，可以繼續(xù)填補(bǔ)供需盈余，但也需注意，當(dāng)前供給端的投產(chǎn)以及進(jìn)口堿的到港難以給到持續(xù)大幅上漲的驅(qū)動(dòng)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略：震蕩偏強(qiáng)，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨市場需求較好，市場最低價(jià)在1825元/噸，由于當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)處于下游剛需與中游備貨需求的過渡階段，在當(dāng)前的價(jià)格層面中游的投機(jī)備貨暫未看到，仍以兌現(xiàn)剛需盡快清空庫存為主，短期玻璃需求延續(xù)性存疑。12月下旬若沙河現(xiàn)貨仍能維持低庫存，即使價(jià)格不降，中游也將面臨不得不冬儲(chǔ)備貨的可能，而政府繼續(xù)出臺(tái)地產(chǎn)保交樓相關(guān)政策也將給到玻璃一定利多支撐。但也需要注意當(dāng)前玻璃的高供給以及未來地產(chǎn)弱勢(shì)大方向仍是制約玻璃大幅上漲的潛在因素，中期玻璃存在一定上行驅(qū)動(dòng)，但量級(jí)或?qū)⒂邢蕖?/p>

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：震蕩偏多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：原油繼續(xù)下跌，V庫存小幅微累。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走強(qiáng)至01-120附近。山東氯堿一體化綜合利潤-350附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。出口成交冷清。臺(tái)塑出臺(tái)12月報(bào)價(jià)上調(diào)30美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：逢高偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。