12月，在國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期升溫和海外緊縮預(yù)期緩解的共振作用下，A股市場有望打破振蕩格局。如果12月14日凌晨的議息會議上美聯(lián)儲宣布本輪加息周期結(jié)束，那么緊縮預(yù)期的緩解和降息預(yù)期的逐漸升溫，將繼續(xù)對短期市場風(fēng)險偏好形成提振。

上周A股市場振蕩調(diào)整。期指四個標(biāo)的指數(shù)強(qiáng)弱切換，近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的中證1000上周跌幅最大，而近期表現(xiàn)相對弱勢的上證50和滬深300上周則跌幅較小。行業(yè)板塊方面，受一系列利好消息影響，地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲。資金方面，上周滬深兩市成交額由周初的接近1萬億元下降至周五的8100多億元。兩融余額繼續(xù)小幅回升至16800億元以上，北向資金全周成交凈賣出31.61億元，與前一周（凈賣出49.76億元）相比有所收窄。海外方面，美股三大指數(shù)周度繼續(xù)收漲，十年期美債收益率由4.41%小幅反彈至4.47%，人民幣匯率升值。

地產(chǎn)利好頻出

11月17日以來，地產(chǎn)行業(yè)利好消息頻出。11月17日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會，研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解等重點(diǎn)工作。 11月20日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，宣布境外債務(wù)重組各項(xiàng)條件已獲滿足，20日起正式生效，這意味著歷時18個月的融創(chuàng)境外債重組正式宣告成功，融創(chuàng)成為首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組所有流程的大型房企。同日，彭博社報道稱，相關(guān)機(jī)構(gòu)正在起草一份中資房地產(chǎn)商白名單，有50家國有和民營房企被列入白名單，但是該信息尚未獲得官方消息確認(rèn)。11月21日，人民銀行上?？偛?、金融監(jiān)管總局上海監(jiān)管局、上海證監(jiān)局、上海市地方金融監(jiān)管局、上海市科委聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會。會議要求，金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，堅(jiān)持“兩個毫不動搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。 11月22日，深圳宣布從11月23日起調(diào)整二套住房最低首付款比例，二套住房個人住房貸款最低首付款比例由原來的普通住房70%、非普通住房80%統(tǒng)一調(diào)整為40%。與此同時，深圳住建局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整享受優(yōu)惠政策普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通告》。在上述利好消息的帶動下，盡管上周A股市場出現(xiàn)振蕩調(diào)整，但地產(chǎn)板塊表現(xiàn)突出。近年來，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，地產(chǎn)行業(yè)雖在經(jīng)濟(jì)增長中體量占比有所下降，但依然是預(yù)期回穩(wěn)的重點(diǎn)，未來需繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)投資及產(chǎn)業(yè)鏈的變化趨勢及政策應(yīng)對。

關(guān)注后續(xù)政策

就短期而言，國內(nèi)外宏觀消息面較為平靜，A股市場隨之進(jìn)入橫盤振蕩狀態(tài)。12月份伴隨著中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議和美聯(lián)儲議息會議的召開，在國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期升溫和海外緊縮預(yù)期緩解的共振作用下，A股市場有望打破振蕩格局。具體而言，從基本面角度來看，未來國內(nèi)增長預(yù)期改善和美聯(lián)儲緊縮預(yù)期的緩解，將是A股市場上行的主要推動力。國內(nèi)方面，10月PMI數(shù)據(jù)的回落和部分經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，顯示出國內(nèi)需求有待進(jìn)一步改善，這意味著后續(xù)政策面將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)增長。繼萬億國債消息落地后，11月國內(nèi)政策面進(jìn)入相對空窗期。12月隨著中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開，市場穩(wěn)增長預(yù)期將再度升溫。

海外方面，美國10月CPI好于預(yù)期，使得市場預(yù)期本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束。作為去年以來長期壓制A股市場的外部因素，美債收益率的下行和美元流動性的改善，不僅對人民幣資產(chǎn)形成較為有力的支撐，也有望減輕國內(nèi)政策的外部掣肘。如果12月14日凌晨的議息會議上美聯(lián)儲宣布本輪加息周期結(jié)束，那么緊縮預(yù)期的緩解和降息預(yù)期的逐漸升溫，將繼續(xù)對短期市場風(fēng)險偏好形成提振?？紤]到在積極的財政貨幣政策推動下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的大趨勢，投資者不必再以過于謹(jǐn)慎的心態(tài)面對市場。但是從資金面的角度來看，當(dāng)指數(shù)層面出現(xiàn)較為明顯的漲幅后，拋壓隨之而來，表明投資者對后續(xù)走勢存在一定分歧，有部分資金選擇逢反彈減倉，這就使得市場的反彈不會一蹴而就。隨著APEC會議的結(jié)束，中美關(guān)系邊際改善的預(yù)期已經(jīng)被市場消化。在美聯(lián)儲緊縮預(yù)期緩解的背景下，若短期內(nèi)人民幣匯率能延續(xù)升值，則北向資金外流的壓力會明顯減弱。操作上，上證綜指上方面臨3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這也是9月下旬至10月上旬上證綜指橫盤振蕩的區(qū)域，在3100點(diǎn)附近出現(xiàn)振蕩較為正常，建議前期多單底倉繼續(xù)持有，注意風(fēng)控。