■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14700元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14300元/噸，相比前值上漲100元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為400元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14005元/噸，相比前值上漲20元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為295元/噸，相比前值上漲65元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-24，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為37.2萬噸，相比前值累庫(kù)0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫(kù)0.3萬噸，昆明地區(qū)為5萬噸，相比前值累庫(kù)0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫(kù)0.0萬噸；

5.利潤(rùn)：截至10-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13649.93元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1323元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫(kù)存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤面有一定程度回調(diào)，但總體來看供應(yīng)端并無增量，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫(kù)或者超季節(jié)性的需求改善。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18630元/噸，相比前值下跌140元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2996元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18600元/噸，相比前值上漲80元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2948元/噸，相比前值下跌1元/噸；

3.基差：滬鋁基差為30元/噸，相比前值下跌220元/噸；氧化鋁基差為48元/噸，相比前值上漲1元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-30，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為59.8萬噸，相比前值下跌2.0萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為21.1萬噸，南海地區(qū)為18.1萬噸，鞏義地區(qū)為5萬噸，天津地區(qū)為4.4萬噸，上海地區(qū)為3.6萬噸，杭州地區(qū)為5.5萬噸，臨沂地區(qū)為1.6萬噸，重慶地區(qū)為0.5萬噸；

5.利潤(rùn)：截至11-24，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為元/噸；截至11-30，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：從基本面上看，供需雙雙被迫減產(chǎn)，盡管政策未完全落地之前減產(chǎn)力度難以預(yù)估，但年內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)預(yù)期仍存是不爭(zhēng)的事實(shí)，仍為后續(xù)主要交易邏輯。按照當(dāng)前公布的信息測(cè)算，氧化鋁四季度或迎來緊平衡的基本面，且西南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)尚未在南方氧化鋁價(jià)格上有明顯體現(xiàn)，北方地區(qū)受困于冬季減產(chǎn)和礦山開采問題，給與氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣，2900元/噸之上可逢低做多，減產(chǎn)闊大落地可往上看到3000-3100元/噸。

7.電解鋁總結(jié)：國(guó)內(nèi)宏觀運(yùn)行情況較為平穩(wěn)，對(duì)大宗商品價(jià)格中樞的影響還需看品種自身基本面的情況。而滬鋁基本面目前處于供需雙弱的境地。一方面，供應(yīng)端產(chǎn)能減產(chǎn)2%以上確定性較高；但另一方面，原本的“金九銀十”旺季消費(fèi)一般，導(dǎo)致減產(chǎn)利好未能造成盤面明顯的上漲，只能堪堪維持住鋁價(jià)不跌。另外，11月恢復(fù)性消費(fèi)抬頭預(yù)期幾乎落空，向上無明顯驅(qū)動(dòng)，更沒有超季節(jié)性修復(fù)的說法。在消費(fèi)仍未有明顯起色的現(xiàn)實(shí)下，預(yù)期逐步出盡，再加之今年火熱的光伏訂單也開始下滑，價(jià)格開始緩慢向弱現(xiàn)實(shí)調(diào)整，預(yù)計(jì)第一輪合理支撐位在18500元/噸，若下游清淡幾無成交，現(xiàn)貨貼水較多，價(jià)格會(huì)有進(jìn)一步向下調(diào)整的動(dòng)作。此外，若12月再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■銅：價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68875元/噸，漲跌115元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：535元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利463.01元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存35878噸，漲跌4852噸，LME庫(kù)存175250噸,漲跌300噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC81.36美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1766元/噸，

6. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)。進(jìn)口盈利，供應(yīng)增加，從短期下游消費(fèi)看，逐漸走淡走弱?？傮w67500-68500區(qū)間運(yùn)行，區(qū)間內(nèi)逢低做多。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為20940元/噸，漲跌-170元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：50元/噸，漲跌10元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-418.19元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存37996元/噸，漲跌-5208噸。

，LME鋅庫(kù)存226250噸，漲跌-5208噸。

5.鋅10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)60.46噸，漲跌6.06噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.52%，SMM壓鑄為47.34%，SMM氧化鋅為60.8%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)；供應(yīng)面上，倫鋅大幅交倉(cāng)導(dǎo)致庫(kù)存上升。需求方面，國(guó)內(nèi)環(huán)保督察一度對(duì)下游開工造成干擾下降，目前已接近尾聲，因此下跌空間不大。鋅價(jià)企穩(wěn)跡象，以近期低點(diǎn)為止損做多，區(qū)間操作。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震4020元/噸。

基差：95對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量： 　Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.12%，環(huán)比上周增加0.45個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加3.09個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.96%，環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.44個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率39.39%，環(huán)比增加10.39個(gè)百分點(diǎn)，同比增加16.88個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量235.33萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸，同比增加12.78萬噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)985元/噸。

基差：19，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11309.10，環(huán)比增82.20；日均疏港量301.54降0.90。分量方面，澳礦4864.47增33.6，巴西礦4523.39增37.8；貿(mào)易礦6693.28增35.38，球團(tuán)374.75增2.73，精粉934.75增3，塊礦1540.93增18.41，粗粉8458.67增58.06；在港船舶數(shù)100條增7條。（單位：萬噸）

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：供減需尚可支撐雙焦價(jià)格

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2345元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2430元/噸（0）；

2.基差：JM01基差160元/噸（-5），J01基差-201.5元/噸（44.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率73.99%（-1.45%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.96%（-0.44%），247家鋼廠高爐開工率80.12%（0.45%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.33萬噸（-0.14）；

4.供給：洗煤廠開工率72.52%（-1.32%），精煤產(chǎn)量62.278萬噸（-1.35）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2200.71噸（0.33），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1012.15噸（23.59），可用天數(shù)11.4噸（0.42），鋼廠焦化廠庫(kù)存777.22噸（5.01），可用天數(shù)12.64噸（0.14）；焦炭總庫(kù)存844.64噸（1.50），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存51.22噸（3.37），可用天數(shù)11.87噸（0.54），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存578.67噸（-7.61），可用天數(shù)10.64噸（-0.31）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-53元/噸（29），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-262.2元/噸（-29.1），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-12.88元/噸（-9.77）；

7.總結(jié)：焦煤方面，近期頻發(fā)的事故使山西、山東等地安全檢查日益嚴(yán)格，焦煤供給端仍處于偏緊態(tài)勢(shì)，政策端中央對(duì)山西焦煤安全檢查的指導(dǎo)使市場(chǎng)對(duì)焦煤供給端有縮量預(yù)期，焦企二輪提漲落地支撐焦煤剛需。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，鐵水現(xiàn)階段性底部，基本面緊平衡支撐盤面價(jià)格。考慮到12月供給收緊和需求高位的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)雙焦持高位震蕩走勢(shì)，建議逢低做多策略，焦煤支撐位考慮1950-2000元/噸，焦炭支撐位考慮2500-2550元/噸。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■錳硅、硅鐵：等待12月主流鋼招的指引

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6300元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6200元/噸(-50)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7100元/噸(-50)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差68元/噸(-14)，SF主力合約基差160元/噸(-24)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率61.59%(-1.38),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率42.29%(-0.87)；

4.需求：錳硅日均需求19035.14元/噸(261)，硅鐵日均需求3146.51元/噸(21.69)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀層面的利好傳導(dǎo)至雙硅路徑有所阻塞，一方面，雙硅基本面供需矛盾并不尖銳，供需雙弱而庫(kù)存高位制約其上方空間，利潤(rùn)擴(kuò)張受限；另一方面，河鋼招標(biāo)量?jī)r(jià)均有所下滑制約盤面高度，雙硅或成為黑色板塊的弱勢(shì)。然而，由于近期電價(jià)有所上漲，原料均有漲價(jià)預(yù)期，加上烏蘭察布地區(qū)電力限制，雙硅成本有支撐，下方空間亦有限，因此，預(yù)計(jì)雙硅短期內(nèi)維持震蕩態(tài)勢(shì)，建議參與者順勢(shì)而為，等待12月鋼招的指引。

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1862.4元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1870元/噸(-32)。

2. 基差：沙河-2301基差：73元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.69萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率83.68%。周開工率82.6886%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3899.1萬重量箱，環(huán)比-3.88%；折庫(kù)存天數(shù)16.2天，較上期-0.6天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存96萬重量箱，環(huán)比-0.59%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)319元/噸(-61)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)547元/噸(-64)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)302元/噸(-45)。

6.總結(jié)：近日國(guó)內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)銷較好，多廠庫(kù)存去化，但業(yè)者對(duì)后市預(yù)期偏弱，多數(shù)企業(yè)仍以保證產(chǎn)銷為主，預(yù)計(jì)今日價(jià)格仍穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

■純堿：價(jià)格上漲趨勢(shì)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2550元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2800元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2700元/噸。

2.基差：沙河-2301：108元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率84.73，氨堿開工率83.04，聯(lián)產(chǎn)開工率82.12。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存13.55萬噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存24.5萬噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)672.54元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1015.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)319元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)547，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)302元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)提量，裝置基本正常，個(gè)別企業(yè)波動(dòng)。堿廠訂單支撐，及下游需求表現(xiàn)不錯(cuò)，貨源緊張，現(xiàn)貨價(jià)格上漲趨勢(shì)。

■PTA：主流供應(yīng)商意外減量

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5675元/噸現(xiàn)款自提(+35)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)5660-5750元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差0元/噸（-5）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1007美元/噸（+18）：

5.負(fù)荷：75.4%（-3.4）；

6.裝置變動(dòng)：華南一套250萬噸PTA裝置檢修。

7.PTA加工費(fèi)：268元/噸（-60）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：基本面變化不大，跟隨商品宏觀情緒波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4082元/噸（+37）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4100元/噸（+50）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4175元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -37（-1）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存126.5萬噸（-1.1）。

4.MEG總負(fù)荷61.6%；煤制負(fù)荷64.058%。

5.裝置變動(dòng)：新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置近日已出聚酯級(jí)產(chǎn)品。美國(guó)一套83萬噸/年的乙二醇裝置計(jì)劃于12月初停車，隨后重啟其原先停車中的36萬噸/年裝置。效益原因考慮，新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置重啟時(shí)間推后至明年3月份，該裝置此前計(jì)劃于11月份重啟。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割階段

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12700元/噸（0）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明11800元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14450（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1445元/噸(-120）。

3.庫(kù)存：截至2023年11月26日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存151.93萬噸，較上期減少0.8萬噸，降幅0.53%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為94.39萬噸，較上期下降0.97%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.96%，環(huán)比+0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比+13.55個(gè)百分點(diǎn)。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.12%，環(huán)比-1.63個(gè)百分點(diǎn)，同比-0.45個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：月底石化庫(kù)存中性偏低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-76（-63）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存59萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，月底石化庫(kù)存中性偏低，前端市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，同時(shí)貿(mào)易商銷售計(jì)劃基本完成，目前庫(kù)存壓力也較有限，需求正值季節(jié)性淡季，下游訂單較少疊加成品庫(kù)存中性偏高，工廠開工負(fù)荷延續(xù)低位水平而對(duì)原料有效需求跟進(jìn)不足。雖然目前PP盤面價(jià)格已經(jīng)接近盤面下邊際粉料加工成本，但由于近期丙烯上游與下游開工率的差值出現(xiàn)大幅抬升，預(yù)計(jì)后續(xù)丙烯價(jià)格可能會(huì)從高位開始滑落，現(xiàn)階段粉料加工成本對(duì)于PP盤面價(jià)格的支撐效果可能并不好。

■塑料：暫無新增檢修裝置

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7900元/噸（+40）。

2.基差：L01基差-68（-59）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存59萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)PE裝置暫無新增檢修裝置，目前國(guó)產(chǎn)貨源相對(duì)穩(wěn)定，進(jìn)口貨源無明顯變化，繼續(xù)以消化前期庫(kù)存為主。農(nóng)膜方面，棚膜開工繼續(xù)下降，訂單減少，需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，地膜工廠雖有部分啟動(dòng)，但支撐力度有限，其余下游行業(yè)開工延續(xù)低位運(yùn)行，補(bǔ)庫(kù)意愿不高，剛需采購(gòu)為主。PE與PP盤面交易的邏輯有一些區(qū)別，PE盤面價(jià)格下跌的同時(shí)，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤(rùn)與下游制品利潤(rùn)同步壓縮，說明現(xiàn)實(shí)端PE的供需情況確實(shí)不佳，而PP盤面價(jià)格下跌的同時(shí)，基差走強(qiáng)，自身生產(chǎn)利潤(rùn)雖也有小幅壓縮，但下游制品利潤(rùn)抗跌，說明PP現(xiàn)實(shí)端供需相對(duì)并不十分糟糕。

■短纖：現(xiàn)階段將進(jìn)入一輪累庫(kù)周期

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7200元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差-46（-106）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工在8成偏上，貨源供應(yīng)充足，下游工廠成品庫(kù)存高位，觀望心態(tài)濃，采購(gòu)滌綸短纖積極性差。從庫(kù)存對(duì)短纖利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，短纖生產(chǎn)利潤(rùn)目前仍處于修復(fù)階段，不過后續(xù)更偏震蕩修復(fù)，而非大幅修復(fù)。并且從基差以及產(chǎn)銷率對(duì)短纖庫(kù)存的領(lǐng)先性看，現(xiàn)階段將進(jìn)入一輪累庫(kù)周期，短纖生產(chǎn)利潤(rùn)的修復(fù)時(shí)間也將開始受限，預(yù)計(jì)12月初短纖利潤(rùn)又將再次承壓。

■棕櫚油/豆油：國(guó)內(nèi)豆油累庫(kù)壓力加大

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7400（+30），廣州7350（+30）；山東一級(jí)豆油8480（+40）

2.基差：01合約一級(jí)豆油216（-2）；01合約棕櫚油江蘇-56（-78）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 862.5美元/噸（+5），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 850美元/噸（0）；12月船期美灣大豆CNF 581美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.14（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年11月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少4.88%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑3.62%，出油率減少0.24%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1382883噸，較上月的1345051噸增加2.8%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第46周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為92.2萬噸，較上周的93.7萬噸減少1.5萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為107.2萬噸，較上周的106.0萬噸增加1.2萬噸。

7.總結(jié)：EIA稱，9月份美國(guó)用于生產(chǎn)生物燃料的豆油數(shù)量增至12.07億磅。8月份為11.97億磅。印尼12月1-15日參考價(jià)格從目前的每噸750.54美元上調(diào)至795.14美元。出口關(guān)稅和專項(xiàng)稅分別為每噸33美元和85美元，高于目前的每噸18美元和75美元。國(guó)內(nèi)6-10月生柴原料月均出口在16-19萬噸水平，屬歷史高位，主要出口地為美國(guó)、歐洲?；蚺c海外植物油制生柴利潤(rùn)不佳，但生柴摻混利潤(rùn)較好有關(guān)。東南亞少雨情況在未來兩周有所緩解，馬來西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來降雨回歸。11月進(jìn)入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存維持高位，同時(shí)近期再度出現(xiàn)洗船聲音。四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)寬松局面難改，關(guān)注明年供需邊際改善情況。近期人民幣走強(qiáng)但國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格弱勢(shì)使得進(jìn)口利潤(rùn)并未好轉(zhuǎn)。棕櫚油成交依舊清淡，一豆成交有所轉(zhuǎn)弱。近期油廠開機(jī)維持高位，豆油庫(kù)存小幅趨增。國(guó)內(nèi)10月份油脂進(jìn)口量大，在投機(jī)性需求清淡的情況下，豆菜油表需并不差，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)剛需仍在，只是轉(zhuǎn)化為對(duì)價(jià)格的信心還有待時(shí)日?；蚩紤]背靠10月低位區(qū)域，多配遠(yuǎn)月，以及重新關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■豆粕：國(guó)內(nèi)12、1月船期買船進(jìn)度逾70%

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3870（-30）

2.基差：01日照基差-17（-34）

3.成本：12月美灣大豆CNF 581美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.14（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第47周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為214.68萬噸，較上周增加23.35萬噸。

5.需求：11月29日豆粕成交總量5.78萬噸，較上一交易日增加減少14.81萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.78萬噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第46周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為67.8萬噸，較上周的67.1萬噸增加0.7萬噸。

7.總結(jié)：USDA報(bào)告顯示，11月23日止當(dāng)周美國(guó)大豆出口銷售凈增189.53萬噸，較之前一周增加97%，較前四周均值增加10%，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增85.0萬噸至凈增150.0萬噸。大豆出口裝船為147.77萬噸，較之前一周減少11%，較此前四周均值減少24%，其中，向中國(guó)大陸出口裝船99.45萬噸。當(dāng)前市場(chǎng)年度大豆新銷售197.70萬噸。目前巴西中、東部干旱與南部過濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)期天氣炒作發(fā)生概率較大，主要關(guān)注南里奧格蘭德的修復(fù)性增產(chǎn)前景。咨詢機(jī)構(gòu)將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.566億噸，較上月預(yù)測(cè)的1.637億噸低了710萬噸。巴西Deral公布，該州大豆作物播種已完成96%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2194.5萬噸，較上一年度的2235.8萬噸低2%。大豆作物優(yōu)良率為86%，一般率為12%，較差率為2%。阿根廷土壤條件較去年同期更佳，早播大豆工作已經(jīng)開始，進(jìn)度達(dá)34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上趕趨勢(shì)。預(yù)計(jì)阿根廷大豆新作播種面積修復(fù)性增長(zhǎng)6-7%。預(yù)計(jì)2月前國(guó)際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為75.2%， 去年同期為86.1%。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存明顯回升后油廠開機(jī)率出現(xiàn)同步上修，進(jìn)入供應(yīng)壓力兌現(xiàn)期。近期由于人民幣匯率走強(qiáng)，大豆買船窗口有所好轉(zhuǎn)，12、1月船期采購(gòu)加快，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫(kù)存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國(guó)內(nèi)粕定價(jià)主動(dòng)權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。01關(guān)注3900位置支撐，以及關(guān)注豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■白糖：現(xiàn)貨壓力傳遞到盤面

1.現(xiàn)貨:南寧6850(-30)元/噸，昆明6920(0)元/噸

2.基差:南寧1月222；3月206；5月312；7月333；9月353；11月442

3.生產(chǎn):巴西11月上半產(chǎn)量環(huán)比同比大增，印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國(guó)決定對(duì)出口糖進(jìn)行審查。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加，廣西云南已經(jīng)開榨。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬噸，同比減少。

6.庫(kù)存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國(guó)為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流短期緊張。國(guó)內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，新糖報(bào)價(jià)低于7000，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓。

■生豬：關(guān)注現(xiàn)貨反彈的持續(xù)性

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地繼續(xù)小漲。河南14300（100），遼寧14100（0），四川14900（100），湖南14300（100），廣東15100（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.19（-0.21）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-330（280）。

4.總結(jié)：周二現(xiàn)貨價(jià)格暫止跌，部分地區(qū)小幅上漲，南方居民腌臘啟動(dòng)在即，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格能否持續(xù)反彈一段時(shí)間。但從中期供需來講，年底旺季需求的增量預(yù)計(jì)仍不足以承接供應(yīng)端增量，價(jià)格易跌難漲。國(guó)儲(chǔ)第三批輪入凍肉規(guī)模1萬噸，相當(dāng)于13萬頭生豬出欄，杯水車薪。期貨盤面持續(xù)大幅下跌之后，基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨反彈兌現(xiàn)情況下，期貨盤面預(yù)計(jì)隨之反彈，但中期偏空格局不變。