【原油】

方向：震蕩偏空。

具體情況：宏觀面上，中國制造業(yè)PMI錄的49.4%，連續(xù)第二個月處于收縮區(qū)間。這主要是主要原材料價格下降導(dǎo)致，從業(yè)人員和生產(chǎn)活動預(yù)期保持增長反應(yīng)中國制造業(yè)仍基本維持健康狀態(tài)，但需求增長不足的問題也十分明顯。盡管美國PCE物價指數(shù)超預(yù)期下行至3.0%，但美聯(lián)儲鴿派官員相繼發(fā)表言論表明選不到討論降息的時候，打壓市場降息預(yù)期，美債收益率反彈打壓風(fēng)險資產(chǎn)定價。

基本面上，OPEC+“似乎”達(dá)成協(xié)議將額外減產(chǎn)100萬桶/日，來作為對沙特額外減產(chǎn)的支持。具體的沙特減產(chǎn)100萬桶/日（展期）、俄羅斯減產(chǎn)50萬（展期）、伊拉克-22萬、阿聯(lián)酋-16.3萬、科威特-13.5萬、哈薩克斯坦-8.2萬、阿爾及利亞-5.1萬和阿曼-4.2萬桶。實(shí)際減產(chǎn)增量為69.3萬桶/日，但艱難的談判進(jìn)程以及安哥拉和尼日利亞最終選擇不遵守產(chǎn)量限額導(dǎo)致市場質(zhì)疑執(zhí)行有效性，減產(chǎn)的規(guī)模和時長同樣不及預(yù)期，從而導(dǎo)致原油價格由漲轉(zhuǎn)跌。

總體上，OPEC會議的召開并未有效提振對供應(yīng)緊縮的預(yù)期，短期內(nèi)原油利多支撐減弱，面臨較大下行風(fēng)險。阿爾及利亞能源部長昨日發(fā)言提到年內(nèi)或有再一次OPEC會議，關(guān)注會議的進(jìn)程和各國產(chǎn)量執(zhí)行情況。

【LPG】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：匯率升值，油價下跌帶動LPG回落，國內(nèi)現(xiàn)貨跌幅有限。巴拿馬運(yùn)河擁堵，運(yùn)費(fèi)高企，外盤FEI有較強(qiáng)支撐，內(nèi)外盤價差走弱。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量54.44萬噸左右，環(huán)比增加0.15萬噸。港口庫存261.02萬噸，環(huán)比減少4.74%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，烷基化裝置開工率小幅回升，MTBE開工率70.96%，漲0.6%，PDH利潤處于低位，開工率67.4%,漲4.87%。

3、注冊倉單量增加，華南民用氣成交均價5110元/噸，進(jìn)口氣價格5160元/噸（-10），近期價格持續(xù)下調(diào)相對低位。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面止跌回升，周產(chǎn)量增加。需求淡季，現(xiàn)貨報價承壓下跌，山東地區(qū)個別主力地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤?，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤修復(fù)，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率45%，環(huán)比增加5%，山東、華北以及華南地區(qū)部分煉廠提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫87.2萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。廠庫92萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸。北方剛需走弱，部分煉廠主動累庫。山東地?zé)?460元/噸，實(shí)際成交多在低位。廠家周度出貨量共49.5萬噸，環(huán)比增加5.1萬噸。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：待原油企穩(wěn)后長線可低多。

行情回顧：成本端，石腦油在675美金附近，PX加工費(fèi)在332美金，周內(nèi)下滑明顯。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置11月24日降負(fù)荷，預(yù)計檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯(lián)100萬噸裝置已重啟出產(chǎn)品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，預(yù)計本周國內(nèi)PTA開工率下滑至76.7%附近，逸盛海南目前一條線已正

常運(yùn)行，第二條預(yù)計近期投料生產(chǎn)，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修，預(yù)計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負(fù)，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.PXN維持較高水平；2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于332美金附近，仍然處于較高水平，PTA加工費(fèi)270元/噸附近，近日下滑明顯；供應(yīng)端，預(yù)計本周國內(nèi)PTA開工率下滑至76.7%附近，逸盛海南目前一條線已正常運(yùn)行，第二條預(yù)計近期投料生產(chǎn)，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修，預(yù)計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負(fù)，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；需求端，預(yù)計本周聚酯開工率小幅下滑至89.7%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約124.2萬噸附近，環(huán)比上期減少2.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，預(yù)計本周乙二醇開工負(fù)荷61.06%（-1.44%），煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.45%（-3.39%）；油制方面，上海石化預(yù)計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預(yù)計檢修2個月，盛虹100萬噸裝置周末因故停車，目前已恢復(fù)；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運(yùn)行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；需求端，預(yù)計本周聚酯開工率小幅下滑至89.7%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至161%；化纖紗價格持穩(wěn)，銷售疲軟，庫存累積。滌綸短纖期貨止跌回升，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)小幅修復(fù)；

2.短纖工廠累庫，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠累庫、小幅降負(fù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：弱勢探底。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào)，紡企剛需采購為主；純棉紗價格繼續(xù)下調(diào)，買盤不足。鄭棉主力繼續(xù)反彈，CF1-5價差收于360。

邏輯：

1.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫；

2.紡服需求負(fù)反饋，而棉花與棉紗進(jìn)口增加；

3.皮棉成本較高，期現(xiàn)倒掛，新倉單有待生成。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：反彈空。

理由：限氣驅(qū)動等更偏向于利多出盡效果。

邏輯：期價積極上探，港口基差收窄至01+5/10左右，12下稍強(qiáng)。周四卓創(chuàng)口徑港口去庫1.13 萬噸至97.67 ，仍預(yù)計高進(jìn)口情況下年末去庫不順暢，正套邏輯的立足點(diǎn)不牢。盤面短線減倉上行帶動現(xiàn)貨小漲，但也提前探出12月國內(nèi)外限氣利多的高度。維持觀點(diǎn)，預(yù)計單邊呈先小漲修復(fù)后回落的走勢，時間上低多性價比開始降低；視利多出盡的節(jié)奏，尋未來做空MA2405的高點(diǎn)會更好。風(fēng)險上，注意11.30opec會議結(jié)果影響，若呈間歇性利多效果，則多一次確認(rèn)MA05高點(diǎn)的機(jī)會。

風(fēng)險提示：11.30opec會議結(jié)果影響。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：本周堿廠去庫2.54萬噸，當(dāng)前廠家重堿送到價在2850-2900元/噸，堿廠下月新接訂單較好，多能維持至12月中旬或月底水平，下周預(yù)計產(chǎn)量較難提升，堿廠短期仍難累庫，但由于當(dāng)前下游補(bǔ)庫空間較難評估，需求端延續(xù)性存在不確定性。在12月純堿供需上仍會偏向過剩，但考慮下游原料庫存不高存在補(bǔ)庫空間且中游也未大量投機(jī)補(bǔ)庫，這部分投機(jī)需求的空間難預(yù)估，若備貨情緒延續(xù)，可以繼續(xù)填補(bǔ)供需盈余，價格向下驅(qū)動不明確。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：本周玻璃廠去庫3.31%，當(dāng)前現(xiàn)貨最低價格暫穩(wěn)在1821元/噸，剛需仍維持較好狀態(tài)，由于當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)處于下游剛需與中游備貨需求的過渡階段，在當(dāng)前的價格層面中游的投機(jī)備貨積極性欠佳，仍以兌現(xiàn)剛需盡快清空庫存為主，短期玻璃需求延續(xù)性存疑。12月下旬若沙河現(xiàn)貨仍能維持低庫存，即使價格不降，中游也將面臨不得不冬儲備貨的可能，而政府繼續(xù)出臺地產(chǎn)保交樓相關(guān)政策也將給到玻璃一定利多支撐。但也需要注意當(dāng)前玻璃的高供給以及未來地產(chǎn)弱勢大方向仍是制約玻璃大幅上漲的潛在因素，中期玻璃存在一定上行驅(qū)動，但量級或?qū)⒂邢蕖?/p>

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：震蕩偏多。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：今日盤面沖高回落，V庫存小幅微累。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走弱，基差大幅走強(qiáng)至01-130附近。山東氯堿一體化綜合利潤350附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。出口成交冷清。臺塑出臺12月報價上調(diào)30美元/噸。短期受宏觀政策轉(zhuǎn)暖和年底竣工高峰朝，短期PVC也難以大跌，預(yù)計低位震蕩為主。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：短期5800-6000區(qū)間震蕩。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。