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原油震蕩偏弱:恒力期貨12月5早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-12-05 10:45:58 來源:恒力期貨

【原油】

方向:震蕩偏弱。

具體情況:截止昨日收盤,Brent結(jié)算價78.03美元/桶,跌1.08%;WTI結(jié)算價73.04美元/桶,跌1.39%;SC結(jié)算價568.70元/桶,跌2.6%。

宏觀上,美國10月工廠訂單月率-3.6%,為2020年4月以來新低,預(yù)期值-2.6%,前值為2.80%。訂單數(shù)的減少表明社會需求正在受到緊縮性貨幣政策的抑制,經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化。

基本面上,OPEC減產(chǎn)不及預(yù)期的影響進(jìn)一步發(fā)酵,盡管沙特官員喊話相信減產(chǎn)措施能有效持續(xù)到一季度結(jié)束并一度提振油價收復(fù)日內(nèi)跌幅。但市場仍對此表示質(zhì)疑,油價再次回落。美國能源部官員表示會“盡可能回收SPR”,但受制于其他因素制約,可能每月不會超過300萬桶/日。實(shí)際上回收SPR與民主黨推動能源轉(zhuǎn)型的觀點(diǎn)相左,因而大規(guī)?;厥諔?zhàn)略庫存的概率不大,若明年大選共和黨上臺美國方有更大可能回收SPR至俄烏前水平。

總體上,油價短期內(nèi)仍未有明顯提振因素,將繼續(xù)保持弱勢。但由于在無法證明有效減產(chǎn)的同時無法證明減產(chǎn)力度不足,若油價超跌將有明顯反彈,油價整體將保持震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢。


【LPG】

方向:震蕩偏弱。

行情回顧:盤面下跌,進(jìn)口成本受匯率影響有所回落,沙特阿美公司2023年12月CP出臺,丙烷610美元/噸,較上月持穩(wěn);丁烷620美元/噸,較上月持穩(wěn)。

邏輯:

1、國內(nèi)商品量54.25萬噸左右,環(huán)比減少0.23萬噸。港口庫存255.83萬噸,環(huán)比減少1.99%。

2、隨著氣溫下降,燃燒需求回升,烷基化裝置開工率下降,MTBE開工率70.58%,下跌0.38%,PDH利潤處于低位,開工率

62.71%,下降4.69%。

3、基差走強(qiáng),華南民用氣價格持穩(wěn),成交均價5200元/噸,進(jìn)口氣價格5270元/噸(-20)。

風(fēng)險提示:宏觀因素影響。 


【瀝青】

方向:震蕩。

行情回顧:現(xiàn)貨價格止跌,需求淡季,市場進(jìn)入冬儲階段,部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤h(yuǎn)期合同出貨有一定支撐,價格集中在3400-3480元/噸。

邏輯:

1.煉廠綜合利潤修復(fù),稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁,稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率40%,環(huán)比下降,華北以及華東地區(qū)個別煉廠間歇停產(chǎn),帶動產(chǎn)能利用率下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸,環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫88萬噸,環(huán)比增加0.8萬噸。廠庫88.1萬噸,環(huán)比減少3.9萬噸,部分煉廠移庫至社會庫,廠庫去庫。山東地?zé)?470元/噸,齊魯、青島上調(diào)50元/噸,廠家周度出貨量共45.8萬噸,環(huán)比減少3.7萬噸。

風(fēng)險提示:宏觀因素影響。


【PX】

方向:待原油企穩(wěn)后長線可低多。

行情回顧:成本端,石腦油在651美金附近,PX加工費(fèi)在328美金,近期下滑明顯。供應(yīng)方面,福佳大化140萬噸PX裝置11月30日重啟,負(fù)荷提升中,中金石化四季度有檢修計劃時間未定,彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯(lián)100萬噸裝置已重啟出產(chǎn)品;海外裝置方面,GS韓國55萬噸裝置已重啟,近日出產(chǎn)品,日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端,本周國內(nèi)PTA開工率下滑至75.5%附近,逸盛海南目前一條線正常運(yùn)行,第二條線目前開車中,福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行,預(yù)計會長期維持該負(fù)荷,山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修,預(yù)計12月中附近重啟,四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料,逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負(fù),恒力惠州250萬噸裝置因故短停;繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動:1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊;2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動:1.PXN維持較高水平;2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險。


【PTA】

方向:短期觀望。

行情回顧:成本端,PXN位于328美金附近,仍然處于較高水平,PTA加工費(fèi)423元/噸附近,相比前期有所回升;供應(yīng)端,本周國內(nèi)PTA開工率下滑至75.5%附近,逸盛海南一條線已正常運(yùn)行,第二條目前開車中,福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行,預(yù)計會長期維持該負(fù)荷,山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修,預(yù)計12月中附近重啟,四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料,逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負(fù),恒力惠州250萬噸裝置因故短停;需求端,預(yù)計本周聚酯開工率上升至90.9%附近,聚酯裝置整體變動不是太大,局部微調(diào)為主,聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸,繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動:1.庫存壓力不大;2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動:1.基差弱勢;2.終端需求邊際走弱。

變量:低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險。


【乙二醇】

方向:低位震蕩,短期觀望。

行情回顧:本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約123.6萬噸附近,環(huán)比上期減少0.6萬噸,港口庫存仍舊高位;供應(yīng)端,本周乙二醇開工負(fù)荷61.83%(-0.67%),煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.45%(-3.21%);油制方面,上海石化預(yù)計推遲至24年1月附近重啟,殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修,預(yù)計檢修2個月,盛虹100萬噸裝置周末因故停車,目前已恢復(fù);煤化工方面,廣匯40萬噸裝置重啟推遲,陜西榆林60萬噸計劃近日停車檢修,榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運(yùn)行中,中昆已出聚酯級產(chǎn)品;需求端,需求端,預(yù)計本周聚酯開工率上升至90.9%附近,聚酯裝置整體變動不是太大,局部微調(diào)為主,聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸,繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動:1.利潤虧損嚴(yán)重;2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動:1.市場持貨意愿較差;2.港口庫存高位。

變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險。


【滌綸短纖】

方向:震蕩偏弱。

行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至35%;化纖紗價格下調(diào),銷售疲軟,庫存累積。滌綸短纖期貨沖高回落,走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯:

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)處于低位;

2.短纖工廠庫存偏高,產(chǎn)銷不佳;

3.紗廠累庫、小幅降負(fù),逢低補(bǔ)原料。

變量:下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險提示:裝置變動;油價走勢。 


【棉花與棉紗】

方向:弱勢探底。

行情回顧:ICE期棉低位震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào),紡企維持剛需采購;純棉紗價格繼續(xù)下調(diào),交投清淡。鄭棉主力震蕩收跌,CF1-5價差收于330。

邏輯:

1.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑,原料去庫成品累庫;

2.紡服需求負(fù)反饋,而棉花與棉紗進(jìn)口增加;

3.皮棉成本較高,期現(xiàn)倒掛,交貨意愿待明朗。

風(fēng)險提示:產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整;ICE期棉走勢等。


【甲醇】

方向:反彈空,宜止盈。

理由:12月內(nèi),限氣驅(qū)動等更偏向于利多出盡效果;遠(yuǎn)期,不看差。

邏輯:近月減倉趨于明顯、換月加速,預(yù)計周內(nèi)換月完成?;久嫔希N負(fù)荷小幅波動外,無大變化,國內(nèi)維持供應(yīng)寬松格局,預(yù)計高進(jìn)口情況下年末去庫不順暢,正套邏輯的立足點(diǎn)不牢。盤面上,上周已提前探出12月國內(nèi)外限氣利多的高度。維持觀點(diǎn),視利多出盡的節(jié)奏,從時間和空間上,12月內(nèi)尋高點(diǎn)做MA2405會低多的性價比更高,但單邊博弈空間不夠,MA05上區(qū)間收窄至2300-2500點(diǎn)。本月著重關(guān)注伊朗裝置何時停車/降負(fù),但實(shí)際限氣影響得滯后體現(xiàn)在24年1月進(jìn)口環(huán)比收窄上了,故認(rèn)為真正去庫順暢得看明年1月、對遠(yuǎn)期持相對樂觀態(tài)度。

風(fēng)險提示:海外限氣不及預(yù)期、油價異動、宏觀擾動等。


【PP】

方向:短期觀望。

行情跟蹤:PP基差01+0(+20),基差走強(qiáng),成交一般,周一同比來說算偏差。

主邏輯:

1.01合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大;

2.出口窗口深度關(guān)閉;

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大,庫存處于歷史偏高位;

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升,成本端波動加劇。

變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。

風(fēng)險提示:

1、成本端偏強(qiáng)(原油、丙烷、動力煤、甲醇)(上行風(fēng)險);

2、外圍需求超預(yù)期,出口需求較佳(上行風(fēng)險);

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險)。 


【PE】

方向:短期觀望。

行情跟蹤:LL基差01+0(+20),基差走強(qiáng),現(xiàn)貨成交一般。

邏輯:

1.上游庫存中性偏高,中游社會庫存壓力較大,上周繼續(xù)累庫;

2.外盤本周維穩(wěn)(CFR東南亞929(0),CFR南亞964(0));

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??;

4.地緣政治影響,成本端變動加劇。

變量:進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示:

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(上行風(fēng)險);

2、外圍需求超預(yù)期,外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(上行風(fēng)險);

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險)。

熱點(diǎn):

1、中石化化銷華東金山聯(lián)貿(mào)乙烯,7500元/噸維持不變;

2、11.21,乙烯CIF西北歐772美元/噸(-5$),乙烯美國FD 20.8美分/磅(-0.2美分)。 


【苯乙烯EB】

方向:震蕩偏空。

行情跟蹤:今日盤面弱勢震蕩,基差小幅走弱。純苯價格快速下跌,進(jìn)口預(yù)期增加,支撐減弱。苯乙烯港口庫存6.1萬噸,環(huán)比+9.91%,四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,震蕩偏空。

向上驅(qū)動:港口低庫存。

向下驅(qū)動:季節(jié)性淡季,純苯走弱。

風(fēng)險提示:原油及宏觀政策變化。


【純堿SA】

方向:震蕩偏多。

行情跟蹤:本周現(xiàn)貨價格多有上漲,當(dāng)前廠家重堿送到價在2900-2950元/噸,輕堿價格上漲較多,部分廠家封單,目前輕重價差收窄,重堿有較好的安全墊,待發(fā)訂單多能維持至12月中旬或月底水平,本周產(chǎn)量較難有效提升,堿廠短期仍難累庫。在12月純堿供給端提升多集中在下旬,當(dāng)前市場緊張的緩解需要等到下游補(bǔ)庫結(jié)束,而由于當(dāng)前下游補(bǔ)庫空間較難評估,需求端延續(xù)性存在不確定性,若備貨情緒延續(xù),可以繼續(xù)填補(bǔ)供需盈余,而若下游階段性備貨結(jié)束,純堿繼續(xù)向上將無法有效延續(xù)。

向上驅(qū)動:下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動:投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略:震蕩偏多,1-5正套。

風(fēng)險提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化,下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動。


【玻璃FG】

方向:區(qū)間震蕩。

行情跟蹤:現(xiàn)貨價格多以漲價為主,沙河現(xiàn)貨價格在1850-1900元/噸,周末貿(mào)易商大量買現(xiàn)貨,導(dǎo)致周末產(chǎn)銷爆表,但今天即開始大量出貨,由需求轉(zhuǎn)為供給,容易對現(xiàn)貨市場造成一定沖擊壓力,考驗需求端的承接能力,價格短期仍有走弱的風(fēng)險。12月由于玻璃需求依靠中游冬儲來延續(xù)剛需的弱化,在當(dāng)前的價格層面中游的投機(jī)備貨積極性欠佳,但主產(chǎn)地低庫存支撐下現(xiàn)貨也較難出現(xiàn)大跌,后期需關(guān)注隨著市場價格波動中游拿貨的積極性是否有所提高。

向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略:區(qū)間震蕩。

風(fēng)險提示:地產(chǎn)政策變化,宏觀情緒變化。


【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn):今日盤面繼續(xù)下跌,V廠庫大幅去庫,社庫小幅累庫。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走弱,基差大幅走弱至01-140附近。西北氯堿一體化綜合利潤減少,山東氯堿一體化綜合利潤虧損擴(kuò)大。開工率環(huán)比走高,后期檢修量損失預(yù)計減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購,上游預(yù)售量環(huán)比增加。出口成交冷清。臺塑出臺12月報價上調(diào)30美元/噸。短期受宏觀政策轉(zhuǎn)暖和年底竣工高峰朝,下游訂單環(huán)比略有走好,同比去年下降略有降低。

向上驅(qū)動:絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動:庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略:短期仍然偏弱。

風(fēng)險提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。

責(zé)任編輯:唐正璐

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