中國重工是中國產品門類最豐富的船舶配套設備制造企業(yè)。同時,也是中國海軍艦船裝備的主要研制和供應商,業(yè)務貫穿整個船舶配套業(yè)。

7月16日,中國重工公布資產注入方案,擬向包括大股東中船重工集團在內7名對象發(fā)行股份購買大船重工、渤船重工和山船重工100%的股權及北船重工94.85%的股權。

上述目標資產的評估值達到173億元,此次重組規(guī)模史無前例,國資委特別由之前的備案制改成了核準制。“大約會在8月中旬,獲得國資委的正式批文”,中國重工董秘郭同軍7月21日對《投資者報》表示。

據了解,中國重工資產注入具體的進程是:爭取在今年10月底前,獲得證監(jiān)會批準,而年底前完成資產過戶。

軍船資產注入

根據東方證券的分析,此次注資包括了中船重工集團絕大部分優(yōu)質軍工資產,方案堪稱A股歷史上最大規(guī)模的軍工資產注入。

通過這一方案,中國重工將成為國內綜合實力最強的軍民用造船企業(yè)和最大的軍工上市公司。

據了解,此次注入的大船重工和渤船重工是中國水面和水下唯一的定點核心軍工企業(yè),按照規(guī)定不允許全部進行證券化,因此是完成軍民分線后啟動的資產注入。

除核心軍船資產外,中船重工集團75%至80%的造修船業(yè)務均將進入上市公司。由于軍民用船制造的通用性很強,軍船制造流程中,到船塢之前的制造業(yè)務全部被放入上市公司。

對此,海通證券上調對中國重工的投資評級為“買入”,6個月目標價9.22元,按資產收購后總股本91.51億股計算,2010年動態(tài)PE為20倍。

市場擔心的造修船業(yè)務低迷期也并未影響公司的業(yè)績。“我們的客戶大多是國際主流船東,造船訂單足夠生產到2012年底,并且到目前為止,沒有出現撤單現象”,中船重工集團總部資產重組部門負責人7月19日對《投資者報》表示,今年與去年相比,造船訂單顯著上升,截至目前,已經上升了70%~80%,有明顯回暖的跡象。

中國重工未來的亮點將集中在軍工。最近幾年,伴隨中國海軍建設從近岸防御到近海防御,再到不斷提高防御縱深走向藍海,海軍裝備建設逐步加快,特別是在大型水面艦艇建設的質量和速度方面,可以用“突飛猛進”形容。

中國重工在艦載武器裝備關鍵技術,艦船用配套產品技術方面擁有大量高質量科技成果和自主核心技術。

并且中國重工生產艦艇用柴油機及部件,艦載武器發(fā)射裝置,艦艇用導航設備,艦艇用通訊設備,軍用加固計算機,艦艇用傳動裝置等多種軍用艦船裝備產品。

最近兩年,中國下水了多艘新型艦艇。而未來航母戰(zhàn)斗群的建設投入有望超過1000億元。這為相關企業(yè),特別是完成軍船資產注入后的中國重工帶來了巨大發(fā)展機遇。

重組形成五大業(yè)務

本次注入的大連重工和渤海重工是中國四大艦艇制造的定點核心軍工企業(yè),雖然進行了軍民分線,但是由于軍民用船舶制造在生產環(huán)節(jié)前端的通用性很強,因此軍船制造流程中直到船塢之前的制造業(yè)務和資產此次實際上已經進入上市公司。

方案完成后中國重工收入結構約為造船58%,修船3.3%,海洋工程3%,船舶配套13.6%,軍工和能源裝備22.4%。未來公司有可能受益軍船快速增長、民船業(yè)務復蘇以及新能源業(yè)務的成長。

中國重工是由中船重工集團、聯合鞍鋼集團和航天科技集團共同發(fā)起設立,是國防科技工業(yè)主管部門批復的第一家軍工資產整體上市公司。

在資產注入前,中國重工是國內研發(fā)生產體系最完整、產品門類最齊全的船舶配套設備制造企業(yè),同時也是國內海軍艦船裝備的主要研制和供應商,資產業(yè)務貫穿了整個船舶配套業(yè)的價值鏈,主營業(yè)務分為船用動力及部件、船用輔機、運輸設備和其他業(yè)務三大類。

2009年,船用動力及部件業(yè)務貢獻了主營業(yè)務收入和毛利的60%以上。本次資產注入方案符合市場預期,中國重工完成資產收購后將新增船舶制造、船舶修理、海洋工程裝備業(yè)務,形成造船、修船、船舶配套、海工裝備、能源交通裝備(風電設備、核電裝備、鐵路貨車等)五大業(yè)務板塊,業(yè)務拓展至整個船舶產業(yè)鏈。

新能源預期

能源交通裝備將（風電設備、核電裝備、鐵路貨車等）成為公司新的增長點。此次資產注入也將會豐富中國重工的新能源產業(yè)布局,使其成為橫跨陸上風電、海上風電和核電的新能源全產業(yè)鏈公司。其中,鐵路車輛和風機業(yè)務份額上升較快,與去年相比增長均會超過一倍。

今年2月,渤海重工的AP1000 第三代百萬千瓦級核電反應堆主管道熱段試制件得到了國家能源局、國家核安全局、國家核電技術公司主要領導和專家的一致認可。

據了解,AP1000 第三代百萬千瓦級核電反應堆主管道制造技術號稱世界核電主管道制造難度之最,渤海重工在該領域的突破將為我國三代核電站的自主化、批量化建設奠定堅實基礎。

此外,中國重工是目前核電站應急柴油機組領域唯一獲得國家核安全局頒發(fā)的設計和制造許可證的境內企業(yè)。

而山船重工則制造出了世界第一艘海洋風車安裝船。該型船集運輸、提升、起重、定位、安裝、生活等五六艘船的功能于一體,用于在海上安裝風車發(fā)電廠,是海上風電的核心裝備。

海通證券預計,中國重工非船業(yè)務約占公司收入的10%左右,主要包括風電設備、核電裝備、鐵路貨車等。

風電設備主要包括風電齒輪箱、偏航變槳減速箱等產品,近年來風電齒輪箱產品的增速超過30%,預計未來2~3年仍能維持較高增速。

核電裝備主要為核電應急發(fā)電機組及水處理系統(tǒng)等,中國重工已具備PA6B系列核電站應急柴油機組的國產化能力,并取得了國家核安全局的認證,是目前核電站應急柴油機組領域唯一獲得國家核安全局頒發(fā)的設計和制造許可證的境內企業(yè),未來2~3年可能呈現爆發(fā)式增長。

盡管全球造船業(yè)遠未走出低迷,然而中國重工對3年后的造船市場有信心。來自中船重工集團數據顯示,2009年集團獲得凈利潤51.2億元,總資產達2646億元。