【原油】

方向：震蕩反彈。

具體情況：截至昨日收盤(pán)，Brent結(jié)算價(jià)74.26美元/桶，漲1.39%；WTI結(jié)算價(jià)69.47美元/桶，漲1.25%；SC結(jié)算價(jià)533.5元/桶，跌2.98%。

宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，連續(xù)三次保持政策利率穩(wěn)定。點(diǎn)陣圖顯示2024年美國(guó)將可能有兩到三次降息，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。但是目前市場(chǎng)降息預(yù)期可能仍過(guò)于樂(lè)觀，F(xiàn)edWatch Tool顯示明年三月降息概率超75%，全年將有不少于五次降息。考慮到通脹黏性，部分投資人可能過(guò)于樂(lè)觀，中性預(yù)期下美聯(lián)儲(chǔ)將在Q3開(kāi)始溫和降息周期。

基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存減少425.8萬(wàn)桶，去庫(kù)主要來(lái)自于進(jìn)口的減少，超預(yù)期去庫(kù)一定程度上支撐了昨日油價(jià)反彈。美國(guó)煉廠開(kāi)工率高位回落0.3%，但整天保持在季節(jié)性高位。

總體上，良好的EIA數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿帶來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)昨日原油價(jià)格上行，但委內(nèi)和美國(guó)原油出口激增仍然引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂。油價(jià)整體保持震蕩偏弱運(yùn)行，短期內(nèi)應(yīng)有回調(diào)。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤(pán)面隨油價(jià)下跌，沙特阿美公司2023年12月CP出臺(tái)，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)持穩(wěn)，下游化工需求欠佳。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量53.69萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少0.36萬(wàn)噸。港口庫(kù)存238.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.89%。

2、天氣降溫，燃燒需求提升，化工利潤(rùn)虧損，MTBE開(kāi)工率67.93%，跌2.65%，PDH開(kāi)工率62.38%,跌0.33%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5290元/噸，進(jìn)口氣價(jià)格5360元/噸（+20），山東地區(qū)民用氣5140元/噸（-50）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：現(xiàn)貨價(jià)格止跌，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場(chǎng)進(jìn)入冬儲(chǔ)階段，部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑?chǔ)合同，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價(jià)下跌，煉廠綜合利潤(rùn)改善，稀釋瀝青港口庫(kù)存下降。美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率38%，環(huán)比下降2%，華北、山東以及華南地區(qū)部分煉廠有降產(chǎn)與停產(chǎn)，帶產(chǎn)量下降。12月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為247.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少37.5萬(wàn)噸。

3.社庫(kù)86萬(wàn)噸，環(huán)比減少2萬(wàn)噸。廠庫(kù)81.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.3萬(wàn)噸，華南終端需求增加，帶動(dòng)庫(kù)存去化。北方降雪降溫，剛需減少，山東地?zé)?460元/噸（-10），廠家周度出貨量共48.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，石腦油在638美金附近，PX加工費(fèi)在324美金。供應(yīng)方面，福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置已重啟，正常運(yùn)行中，中金石化四季度有檢修計(jì)劃具體時(shí)間尚未確定，本周?chē)?guó)內(nèi)PX負(fù)荷上升至85.63%附近，亞洲PX負(fù)荷位于高位；海外裝置方面，新加坡美孚80萬(wàn)噸裝置周初重啟，GS韓國(guó)55萬(wàn)噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品。需求端，本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一條線正常運(yùn)行，第二條線目前開(kāi)車(chē)中，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸開(kāi)始提負(fù)，預(yù)計(jì)周末提負(fù)至8成，山東威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置周末已重啟，四川能投100萬(wàn)噸裝置重啟已正常運(yùn)行，逸盛大化600萬(wàn)噸提負(fù)，目前正常運(yùn)行中，恒力惠州250萬(wàn)噸裝置月初因故短停，近期重啟中；關(guān)注窗口買(mǎi)盤(pán)及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.亞洲PX負(fù)荷維持高位；2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于324美金附近，目前估值不高，PTA加工費(fèi)461元/噸附近，中性偏高水平；供應(yīng)端，本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一條線正常運(yùn)行，第二條線目前開(kāi)車(chē)中，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸開(kāi)始提負(fù)，預(yù)計(jì)周末提負(fù)至8成，山東威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置周末已重啟，四川能投100萬(wàn)噸裝置重啟已正常運(yùn)行，逸盛大化600萬(wàn)噸提負(fù)，目前正常運(yùn)行中，恒力惠州250萬(wàn)噸裝置月初因故短停，近期重啟中；需求端，本周聚酯開(kāi)工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動(dòng)不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬(wàn)噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.庫(kù)存壓力不大；2.聚酯開(kāi)工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約124萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加0.4萬(wàn)噸,港口庫(kù)存高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷61.65%（-0.18%），煤制負(fù)荷在64.6%（+3.97%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬(wàn)噸裝置10月中旬停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，浙石化235萬(wàn)噸裝置負(fù)荷下降10-15%，后期不排除仍有相鄰產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)的可能；煤化工方面，美錦30萬(wàn)噸裝置重啟中，陜西榆林60萬(wàn)噸計(jì)劃近日停車(chē)檢修，榆能40萬(wàn)噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運(yùn)行中，中昆已出聚酯級(jí)產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開(kāi)工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動(dòng)不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬(wàn)噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.市場(chǎng)持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：觀望。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)降至29%；化纖紗價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，商談走貨，庫(kù)存維持。成本疲弱，滌綸短纖期貨承壓下挫，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)處于低位；

2.短纖工廠庫(kù)存偏高，基差偏弱；

3.紗廠累庫(kù)、小幅降負(fù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，剛需采購(gòu)；純棉紗價(jià)格上調(diào)，成交清淡。鄭棉主力震蕩收跌，CF1-5價(jià)差收于155。

邏輯：

1.純棉紗廠繼續(xù)降負(fù)，庫(kù)存增加，剛需補(bǔ)原料；

2.全棉布廠負(fù)荷升、原料補(bǔ)庫(kù)、成品去庫(kù)，下游邊際好轉(zhuǎn)；

3.期現(xiàn)倒掛，而倉(cāng)單快速增加，高升水現(xiàn)貨套保意愿增加。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：謹(jǐn)防下跌風(fēng)險(xiǎn)。

理由：短期警惕黑色板塊拖累；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：政策提振不及預(yù)期，黑色板塊高位回落影響甲醇短線走勢(shì)。短期向下雖無(wú)大利空，但向上驅(qū)動(dòng)不明顯，MA2405參考區(qū)間調(diào)降為2350-2460點(diǎn)，而1短期宏觀情緒轉(zhuǎn)弱可能覆蓋甲醇自身邏輯而考驗(yàn)區(qū)間下沿，需警惕；伊朗限氣進(jìn)度仍需關(guān)注，但12月高進(jìn)口情況下很難給出好的驅(qū)動(dòng)。中期來(lái)看，預(yù)計(jì)高進(jìn)口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實(shí)際影響而緩和，真正去庫(kù)順暢得看明年1月。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議、海外限氣不及預(yù)期、超預(yù)期累庫(kù)、油價(jià)異動(dòng)等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-40（+40)，基差偏弱，成交偏弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-20（0），基差偏弱，成交維持弱勢(shì)，周三成交維持一般。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大；

2.外盤(pán)本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：EB01暫時(shí)看到8250。

行情跟蹤：今日盤(pán)面受原油大跌影響而下跌，現(xiàn)貨基差01+55，環(huán)比走弱20元，成交偏淡。苯乙烯華東港口庫(kù)存5.38萬(wàn)噸，環(huán)比降0.72萬(wàn)噸，庫(kù)存處于今年同期最低位。12月開(kāi)始中化泉州、衛(wèi)星石化、浙石化、安徽嘉璽等開(kāi)始檢修，苯乙烯產(chǎn)量最近下降明顯，但純苯產(chǎn)量持續(xù)走高，苯乙烯檢修使得純苯需求下降，純苯后續(xù)庫(kù)存持續(xù)增加，苯乙烯庫(kù)存低位，建議繼續(xù)做闊苯乙烯-純苯價(jià)差。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯庫(kù)存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動(dòng)：純苯較弱、ABS虧損嚴(yán)重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：本周預(yù)期去庫(kù)2萬(wàn)噸，重堿現(xiàn)貨價(jià)格基本維持在2900-2950元/噸，輕堿價(jià)格小幅走弱，堿廠待發(fā)訂單維持高位，重堿支撐較強(qiáng)，但隨著價(jià)格走高，輕堿現(xiàn)貨表現(xiàn)邊際走弱跡象，核心關(guān)注重堿補(bǔ)庫(kù)情緒是否能延續(xù)。12月純堿下游階段性備貨或近尾聲，而純堿產(chǎn)量仍有一定提升空間，供需存在一定盈余空間，臨近下旬現(xiàn)貨仍有階段性偏弱的可能，但1月中旬后臨近年前，玻璃廠仍存在進(jìn)一步年前備貨的可能，1月需求端仍存在一定向上驅(qū)動(dòng)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫(kù)加速、進(jìn)口堿到港。

策略：短期觀望，05合約偏向逢低多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：短期觀望，中期逢低多05。

行情跟蹤：今日現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，沙河現(xiàn)貨價(jià)格在1840-1890元/噸，近期處在期限商大量出貨的時(shí)間段，對(duì)沙河現(xiàn)貨市場(chǎng)造成一定負(fù)反饋，沙河產(chǎn)銷(xiāo)維持弱勢(shì)，但南方趕工需求較強(qiáng)，需求端仍有支撐，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍處于震蕩偏弱的狀態(tài)。1月后價(jià)格能否有效上漲主要考慮中游冬儲(chǔ)需求的強(qiáng)弱，當(dāng)前價(jià)格仍維持高位的情況下，中游冬儲(chǔ)備貨積極性或有所減弱，而主產(chǎn)地低庫(kù)存狀態(tài)下，價(jià)格也并不好跌，整體使得價(jià)格彈性有所減弱，高位震蕩的概率偏大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：短期觀望，倉(cāng)單量過(guò)大，中期逢低多05合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：今日PVC受整體化工和建材下跌而下跌，V廠庫(kù)繼續(xù)去庫(kù)，社庫(kù)小幅累庫(kù)。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走弱，基差V01-130附近。西北氯堿一體化綜合利潤(rùn)減少，山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)虧損擴(kuò)大。開(kāi)工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。臺(tái)塑出臺(tái)12月報(bào)價(jià)上調(diào)30美元/噸。短期受宏觀政策轉(zhuǎn)暖和年底竣工高峰朝，下游訂單環(huán)比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大、去庫(kù)不及預(yù)期。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。