國內純棉紗價格從9月中旬開始一路下跌，32支的純棉紗價格已經(jīng)跌至22000元/噸附近。最近兩周，市場反映棉紗成交有所好轉，但總體成交仍然一般，且價格依舊偏弱。此外，紡企的棉紗庫存9月之后快速走高，目前已經(jīng)來到5年同期最高位，紡企主動降低開工負荷，同時棉紗貿(mào)易商的庫存也在高位，同樣需要時間去消化。

紡企開機不斷下滑

截至12月8日，紡企的棉花原料庫存為27.5天，環(huán)比減少0.1天，紡企的開機率為45.6，環(huán)比減少0.9個點，紡企的棉紗庫存為37.8天，環(huán)比增加0.4天；織廠的棉紗原料庫存為5.4天，環(huán)比增加0.3天，織廠的開機率為49.5，環(huán)比增加1.1個點。上周鄭棉出現(xiàn)反彈，紡企對棉花的采購略有好轉，但總體表現(xiàn)一般，新疆大型企業(yè)近期不斷逢低買入現(xiàn)貨。下游棉紗出貨環(huán)比好轉，部分紗廠開啟春節(jié)前的備貨，南通、佛山等地開機率較前期有所提升，短期對棉價提供一定支撐，但好轉情況不甚樂觀，下游棉紗降價、降開機、成品庫存累積現(xiàn)象仍未改變，紡企對棉花原料維持剛需采購。

從紡企即期加工利潤來看，5月開始，紡企的棉紗加工開始虧損，至今已經(jīng)持續(xù)近半年之久。從終端需求來看，紡織品和服裝的內需表現(xiàn)尚可，外需表現(xiàn)持續(xù)疲弱。最近兩周，紗線和坯布成交有所好轉，但總體以剛需為主，需求持續(xù)向好或庫存得到去化仍不現(xiàn)實。一般來說，春節(jié)之前有一定的備貨行情，今年春節(jié)在2024年2月中上旬，預計春節(jié)備貨多在2023年12月下旬至2024年1月上旬進行。從紡企的棉紗庫存和貿(mào)易商庫存來看，2024年二季度前后棉紗去庫情況或逐漸改善。

出口表現(xiàn)持續(xù)疲弱

在全球主要紡織品和服裝出口國中，孟加拉是今年出口表現(xiàn)最亮眼的國家，然后是越南，印度、巴基斯坦和中國的出口表現(xiàn)均持續(xù)偏弱。不過，最近兩個月孟加拉的紡織品和服裝出口也出現(xiàn)同比下降。最新數(shù)據(jù)顯示，11月，服裝出口額同比下降7.5%。其中，梭織服裝同比下降12.6%，針織服裝降幅相對不大，這已經(jīng)是第二個月出現(xiàn)負增長了，說明孟加拉服裝出口面臨的壓力逐漸累積。此外，10月，越南出口紡織品和服裝25.66億美元，同比減少5.0%，環(huán)比減少0.1%。美國服裝的批發(fā)商庫存仍在高位，仍需要一定時間去化，美棉2023/2024年度出口總體表現(xiàn)偏弱，巴西棉花豐產(chǎn)在一定程度上消弱了美棉減產(chǎn)的影響。

整體來看，近期棉紗成交雖有所好轉，但價格表現(xiàn)仍然偏弱，且從庫存和需求兩方面的沒有大幅改觀，仍需要時間來消化壓力。筆者認為，在高庫存和弱需求背景下，棉紗中期的基本面仍不樂觀，從以往的去庫時間來看，明年二季度基本面或逐漸改善，短期關注春節(jié)前下游的補庫情況。