左漢寧：

出生于1988年，昵稱“趙客”、“黑暗游俠”。畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，上海維萬私募基金管理有限公司合伙人、量化總監(jiān)。

2014年起從事量化交易，主要研究期貨多周期、全品種策略，擅長數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)，通過對量價和其他數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、建模來構(gòu)建量化交易策略。

多次獲得各類實盤大賽獎項，今年全國期貨實盤大賽量化組冠軍，參賽昵稱“趙客組合二”；大盤手網(wǎng)重量組冠軍，參賽昵稱“趙客”，在一年時間內(nèi)盈利超6000萬元！

交易經(jīng)歷

我畢業(yè)于中國科技大學(xué)物理系，2014年的一個機(jī)會，我有幸跟隨一位行業(yè)內(nèi)資深的校友進(jìn)入到了量化交易領(lǐng)域。在這之前，我剛讀過一本書叫做《解讀量化投資：西蒙斯用公式打敗市場的故事》。作者把量化交易的故事講得非常精彩，對于喜歡數(shù)據(jù)挖掘的我來說，感覺像是打開了一扇大門。

2014年，我入行涉足股指期貨，年底前開始做實盤交易。

一直到2015年，我都是專門研究股指期貨，那時候市場上專注做股指期貨的人比較多。

我起初研究的策略，核心思想就是趨勢跟蹤。由于那時股指期貨波動大并且市場有效性低，日內(nèi)策略和隔夜策略都相對容易研發(fā)。總體來說，收益風(fēng)險比為4，夏普率為2大概是那個階段我做股指期貨策略的一個收益風(fēng)險特征。

2016年，因為股指期貨的流動性變差了，我開始轉(zhuǎn)做商品期貨。商品期貨比較容易研發(fā)的策略是中長周期趨勢跟蹤策略，這類策略在2016年之前的商品期貨單邊市場也比較適用。

我所做的中長線趨勢策略持倉比較長，平均在5至10個交易日。2016年正好是商品期貨大牛市，所以這一年的實盤效果也還可以。當(dāng)時我天真地認(rèn)為收益風(fēng)險比為3，夏普率為1.5是這類策略的收益風(fēng)險特征，然而隨后的兩年，市場就給了我教訓(xùn)。

從2016年底到2018年，我的中長期趨勢跟蹤策略表現(xiàn)很差，2017年微虧，2018年也盈利不多。這是在內(nèi)盤歷史回測中沒有出現(xiàn)過的情況。我找來外盤期貨數(shù)據(jù)測試了一下策略的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)從1970-1990年，策略的夏普率在3-4；1990-2000年，夏普率下降到2-3；2000年以后就不穩(wěn)定了。

我記得除了2008年外，好像只有2012年是很好做的，其他有的年份甚至開始出現(xiàn)穩(wěn)定虧錢的現(xiàn)象。雖然這僅僅是我的策略的表現(xiàn)，但是卻反應(yīng)了在一個日漸成熟有效的市場中，這一類策略收益風(fēng)險特征的變化。長期來看，收益風(fēng)險比為1，夏普率為0.5是這類策略大致的收益風(fēng)險特征。

認(rèn)識到這一點后，我也就比較坦然了，同時也想找到一種更加穩(wěn)定的盈利方式，所以我把主要精力用來研究短線交易策略。商品期貨短線策略，相對于股指期貨短線策略，更難研發(fā)，因為商品期貨的波動小。但商品期貨的優(yōu)勢是品種多，組合效果會更好。

2018年的時候我開發(fā)了幾個商品期貨短線趨勢跟蹤策略，在黑色系和化工系上的組合夏普率達(dá)到3.5，但是不能適用于全品種。2019年、2020年以后，我把策略做到了全品種交易，并從趨勢策略，擴(kuò)展到趨勢、反轉(zhuǎn)、特殊模式策略的組合。

在2020年，我的機(jī)器學(xué)習(xí)策略正式上實盤了，之后的三年時間一直表現(xiàn)比較高的收益風(fēng)險水平。

我的短線策略，是大量策略信號的組合，單個信號出現(xiàn)的頻率可能比較低，整體組合的日換手率在100%-400%。收益風(fēng)險比為8，夏普率為4是我短線策略大致的收益風(fēng)險特征。

策略構(gòu)建方法

我認(rèn)為，中長線趨勢策略和短線策略有很大不同。

對于中長線趨勢策略，我一般不對交易信號進(jìn)行過濾，以免錯過大行情。主要的精力是放在定義趨勢上，這種定義一般是只有一兩個維度。只要行情特征符合自己的定義，就可順勢而為，方向?qū)α司湍弥^寸，讓利潤奔跑，錯了就止損出場。

做短線的核心在于尋找高確定性機(jī)會，因為它的持倉時間短，行情在持倉期間的波動小，如果策略信號做得不精細(xì)，那么盈利就覆蓋不了交易成本。

研發(fā)時，我會先定義一個基本的策略信號，這時會出現(xiàn)大量的交易機(jī)會，但是平均單筆收益較低，然后再嘗試一個個地添加過濾條件，每添加一個過濾，都要做到在減少交易機(jī)會的同時提升信號的單筆收益，這樣在某個合適的單筆收益下，這個策略信號就可以為我們所用了。另一種獲得精細(xì)策略信號的方法是用機(jī)器學(xué)習(xí)，它的優(yōu)勢在于能夠?qū)v史行情進(jìn)行更加完美的擬合。

期貨量化交易的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

為什么能夠取得這么高的收益？另一方面的原因，是因為我在參賽期間所用的資金風(fēng)險度是比較高的，大家可以看到這張圖，賬戶在整個參賽周期的時間里，每天的風(fēng)險度平均大概在70%，這是比較重倉位的交易。

那么如何在獲得高收益的同時，保持比較低的回撤呢？有的朋友認(rèn)為需要一些倉位管理或是資金管理的小技巧。其實我在倉位管理上做的比較簡單，我會大概維持賬戶的一個恒定風(fēng)險度，當(dāng)賬戶有盈利的時候我會加倉，當(dāng)賬戶虧損的時候我會減倉，整個賬戶的風(fēng)險度我會維持在一個恒定的水平，回撤低的主要原因是策略信號比較準(zhǔn)確。當(dāng)我們發(fā)生一些虧損的時候，接下來策略有很大的概率會把虧損給賺回來。所以長期看下來，能夠保持一個低回撤。

總結(jié)兩點經(jīng)驗教訓(xùn)分享給大家。第一點，永遠(yuǎn)不要自我設(shè)限。比如說在2014年的時候，大家都是做股指策略，當(dāng)時普遍認(rèn)為商品期貨不好做，很難做，但到了2016年，大家沒有辦法，只能做商品期貨，然后發(fā)現(xiàn)其實商品也還可以做的。那時候還有這樣的一類聲音，商品期貨可以做中長線，但是短線或者高頻不好做或者是不能做。但到了2017年、2018年的時候，大家又迫于無奈去研究短線高頻，發(fā)現(xiàn)這種方法也是可以做的。

其實對于大部分的策略類型來說，比如說你在2014年、2015年去做商品期貨的短線或者高頻，做的越早越容易盈利，市場給予策略的機(jī)會也是越多的?？赡苡行┙灰渍邥萑胍恍┳约旱穆窂交蚴钦J(rèn)為某些策略是行不通的，那你就會錯失一些機(jī)會。所以在我看來，第一點是大家不要自我設(shè)限，要勇于嘗試一些新的市場和方法論。

第二點經(jīng)驗就是，縱觀我這些年的交易歷程，其實早期算是一直跟隨市場的節(jié)奏。如果我們是一直跟隨市場主流策略的節(jié)奏，即使做的再優(yōu)秀，也只能高于市場的平均水平，并不會有很大的質(zhì)的差別。

我從2020年開始做機(jī)器學(xué)習(xí)的這種方法論之后，收益風(fēng)險比可能常年保持在大幾十的狀態(tài)，這就有一個質(zhì)的突破。所以我們一定要盡快積累量化知識，然后再做創(chuàng)新，爭取跑在市場的前部，這樣我們才可以獲得較好的收益。

資料來源于大盤手網(wǎng)