【原油】

方向：高位回調(diào)。

具體情況：截至收盤，Brent結(jié)算價79.23美元/桶，漲1.64%；WTI結(jié)算價73.44美元/桶，漲1.34%；SC結(jié)算價554.1元/桶，漲2.25%。

宏觀上，F(xiàn)OMC委員會的成員將從今年的5名鷹派和4名鴿派官員，轉(zhuǎn)變?yōu)槊髂甑?名鷹派和5名鴿派官員。轉(zhuǎn)鴿預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)市場對利率將快速下行的信心，納指九連陽、道指連續(xù)五日創(chuàng)歷史新高，原油繼續(xù)在與股市宏觀共振的推動下向上運(yùn)行。但歷史經(jīng)驗證明，在有明顯通脹下行或經(jīng)濟(jì)衰退跡象前，美聯(lián)儲不會隨意改變其經(jīng)濟(jì)政策，一但市場發(fā)現(xiàn)降息不及預(yù)期，宏觀情緒將快速轉(zhuǎn)向。

基本面上，紅海事件繼續(xù)發(fā)酵，巴塞武裝拒絕同美國談判，并宣稱將每12個小時展開一次行動，在短期內(nèi)蘇伊士運(yùn)河-曼德海峽一線難以恢復(fù)正常交通。但目前市場對該事件存在一定過度反應(yīng)，該航線的油品貨物主要由北上的印度成品油與南下的俄羅斯原油與成品油構(gòu)成，船型基本為大型或超大型，遠(yuǎn)走好望角僅增加15-20天左右的航程。因而本次事件更可能導(dǎo)致短期貿(mào)易流的改變，對原油供應(yīng)影響不大，目前部分市場擔(dān)心的巴以沖突繼續(xù)擴(kuò)大、伊朗參戰(zhàn)等問題已在10-11月被接連證偽。在冬季需求不振，俄羅斯、委內(nèi)瑞拉出口增加的基礎(chǔ)上，目前原油估值并不在低位。

總體上地緣政治、降息預(yù)期繼續(xù)推動原油上行。但在缺乏基本面向上驅(qū)動的狀況下，如果紅海事件未有實質(zhì)性風(fēng)險擴(kuò)散，原油或?qū)⒃诟呶换卣{(diào)。短期內(nèi)對于地緣政治風(fēng)險應(yīng)注意風(fēng)險規(guī)避。

【LPG】

方向：觀望。

行情回顧：沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。巴拿馬運(yùn)河船繞行數(shù)量增加，到港延期，港口庫存連續(xù)下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量53.56萬噸左右，環(huán)比增加0.06萬噸。港口庫存236.33萬噸，環(huán)比減少0.79%。

2、天氣降溫，燃燒需求提升，化工利潤虧損，MTBE開工率67.42%，跌0.51%，PDH開工率60.88%,跌1.5%。

3、華南主營煉廠工業(yè)氣回落，民用氣5300元/噸，進(jìn)口氣5330元/噸（-10），山東民用氣5030元/噸（+10）。

策略：無。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面上漲，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場進(jìn)入冬儲階段，部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤h(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤改善，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，環(huán)比下降2%，華北、山東以及華南地區(qū)部分煉廠有降產(chǎn)與停產(chǎn)，帶產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫94.2萬噸，環(huán)比增加8.2萬噸。廠庫86萬噸，環(huán)比增加4.2萬噸，因北方降雪降溫，成交氛圍冷清，山東區(qū)域累庫較為明顯，地?zé)?450元/噸。廠家周度出貨量共48.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

策略：無

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，石腦油在681美金附近，PX加工費(fèi)在310美金，估值偏低。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置已重啟，正常運(yùn)行中，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內(nèi)PX負(fù)荷上升至86%附近，亞洲PX負(fù)荷位于高位；海外裝置方面，新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負(fù)荷運(yùn)行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負(fù)，目前維持在8成負(fù)荷運(yùn)行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運(yùn)行，逸盛大化600萬噸提負(fù)，目前正常運(yùn)行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運(yùn)行，逸盛寧波及新材料意外降負(fù)至7成，預(yù)計維

持3天左右；關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.亞洲PX負(fù)荷維持高位；2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顧：成本端，PXN位于310美金附近，目前估值偏低，PTA加工費(fèi)387元/噸附近；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負(fù)荷運(yùn)行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負(fù)，目前維持在8成負(fù)荷運(yùn)行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運(yùn)行，逸盛大化600萬噸提負(fù)，目前正常運(yùn)行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運(yùn)行，逸盛寧波及新材料意外降負(fù)至7成運(yùn)行，預(yù)計維持3天附近；近期因天氣原因，PTA工廠港口發(fā)貨受阻；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

策略：無。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116萬噸附近，環(huán)比上期下降8萬噸，港口庫存高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置已于近日重啟，浙石化235萬噸裝置負(fù)荷有小幅提升；煤化工方面，美錦30萬噸裝置重啟，陜西榆林60萬噸近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運(yùn)行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；海外方面，沙特方面24年有合約減量預(yù)期；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：觀望。

行情回顧：化纖紗價格持穩(wěn)，商談走貨。福建某裝置全停及成本提振，滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產(chǎn)銷升至65%，一般；

2.近月合約盤面加工差897元/噸，處于低位；

3.下游現(xiàn)貨：純滌紗11130元/噸、滌棉紗17050元/噸，負(fù)荷與庫存維持。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉承壓回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，紡企采購尚可；純棉紗價格持穩(wěn)，成交尚可。棉紗商業(yè)庫存高企，鄭棉主力震蕩收跌，CF1-5價差收于135。

邏輯：

1.雙28成交基差在CF05+450~650元/噸，交投好轉(zhuǎn)；

2.注冊倉單及有效預(yù)報共1萬余張，套保壓力仍存；

3.棉紗下游補(bǔ)庫，紡企走貨尚可，春夏訂單尚不多。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期警惕黑色板塊拖累；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：短期向下雖無大利空，但向上驅(qū)動不明顯，MA2405參考區(qū)間調(diào)降為2300-2410點(diǎn)，而短期宏觀情緒擾動可能覆蓋甲醇自身邏輯而考驗區(qū)間下沿，需警惕。伊朗限氣進(jìn)度仍需關(guān)注，但12月高進(jìn)口情況下很難給出好的驅(qū)動。伊朗部分裝置近期已有限氣舉動，但在12月高進(jìn)口+港口去庫不暢+宏觀情緒反復(fù)的影響，今年未能給予盤面很好的驅(qū)動。中期來看，預(yù)計高進(jìn)口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，真正去庫順暢得看明年1月。

風(fēng)險提示：黑色板塊聯(lián)動性影響、海外限氣不及預(yù)期、超預(yù)期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-50（0)，基差偏弱，周二成交維持一般。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-60（0），基差偏弱，成交尚可。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞919（0），CFR南亞949（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-純苯做闊。

行情跟蹤：苯乙烯非一體化虧損110元/噸,虧損略虧大。苯乙烯基差EB02+30，環(huán)比走弱5元，上游純苯7060元,成交依然偏淡,下游EPS和GPPS微利，HIPS虧損50元，ABS虧損740元，估值上苯乙烯處于中性附近。驅(qū)動上12月苯乙烯檢修較多，今日中海殼牌、洛陽石化、湛江東興復(fù)產(chǎn)，但季節(jié)性累庫仍然不及預(yù)期，可以做闊苯乙烯-純苯價差。

向上驅(qū)動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動：純苯較弱、ABS虧損嚴(yán)重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏弱。

行情跟蹤：今天堿廠暗降現(xiàn)象較多，部分廠家暗降200元/噸，重堿堿廠送到價格降至2750元/噸，目前玻璃廠原料庫存天數(shù)算上待發(fā)有23天，堿廠在下游短期補(bǔ)庫收尾以及待發(fā)訂單小幅走弱的情況下，開始搶跑，短期或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)降累庫周期。1月，純堿產(chǎn)量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補(bǔ)這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關(guān)注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略建議：震蕩偏弱，暫觀望。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場仍在下調(diào)中，沙河現(xiàn)貨價格在1780-1840元/噸，目前了解到貿(mào)易商意圖冬儲價格在1700-1750元/噸，而期限商貨源多數(shù)價格偏低，仍會對現(xiàn)貨形成負(fù)反饋，在期限商貨源大部分出清之前，現(xiàn)貨仍會處于偏弱的狀態(tài)。1月后價格能否有效上漲主要考慮中游冬儲需求的強(qiáng)弱，中游冬儲需求的強(qiáng)弱取決于現(xiàn)貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會增加囤貨意愿，價格向上的驅(qū)動才會有所增強(qiáng)。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略建議：1700以下逢低多05合約，5-9正套。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：今日盤面窄幅波動，V廠庫繼續(xù)去庫，社庫小幅去庫。今日成交偏弱，基差V01-70附近，環(huán)比持平。電石價格上漲，西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損減少。周度開工率環(huán)比略降低，下周檢修損失量預(yù)計略增。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。臺塑出臺1月報價下調(diào)30美元/噸略超預(yù)期。近期中央經(jīng)濟(jì)工作會議沒有提房地產(chǎn)，黑色及玻璃有所回調(diào)，V前期利好不足以支撐繼續(xù)上漲，但下跌空間也有限，短時暫時觀望為主。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：暫時觀望。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。