近期，由于南方多地開始降溫，需求進(jìn)一步走低，鋼價(jià)出現(xiàn)明顯回落，后續(xù)鋼材冬儲將成為市場關(guān)注重點(diǎn)。在我國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢下，預(yù)計(jì)今年冬儲價(jià)格維持高位，盤面延續(xù)振蕩運(yùn)行。

貿(mào)易商冬儲較為積極

鋼材冬儲時(shí)間通常從春節(jié)前8周持續(xù)至春節(jié)后4周。明年我國鋼材需求復(fù)蘇將成為影響貿(mào)易商冬儲意愿的核心因素。

地產(chǎn)用鋼需求逐步企穩(wěn)。房地產(chǎn)在經(jīng)歷了兩年的大幅調(diào)整后，今年商品房銷售已經(jīng)接近市場真實(shí)的需求水平，1—11月商品房銷售面積累計(jì)值10.05億平方米，接近2014年同期10.17億平方米。今年房地產(chǎn)政策進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，未來需求中樞有望維持每年10億—12億平方米。再加上低基數(shù)的效應(yīng)，明年商品房銷售有望實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，緩解房企現(xiàn)金流壓力。同時(shí)，保障性住房建設(shè)和供給、城中村改造上升至更高的戰(zhàn)略定位，地產(chǎn)用鋼需求有望實(shí)現(xiàn)逐步修復(fù)，截至11月，房屋新開工面積當(dāng)月同比出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正4.66%。

基建用鋼需求延續(xù)增長。10月，全國人大常委會批準(zhǔn)四季度增發(fā)國債1萬億元，赤字率由3%提高到3.8%左右。隨著萬億特別國債投向防災(zāi)救災(zāi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，11月基建投資同比增速4.95%，環(huán)比增長1.24個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，市場普遍認(rèn)為，財(cái)政擴(kuò)張周期就此拉開，明年赤字率若按照3.5%安排，只要明年GDP增速達(dá)到5%，疊加通脹水平回升，赤字規(guī)模就與2023年增發(fā)國債后形成的實(shí)際赤字基本持平，將利好基建用鋼需求。

制造業(yè)推動(dòng)用鋼需求復(fù)蘇。今年我國制造業(yè)景氣度穩(wěn)步回升，11月制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比增長4.7%，環(huán)比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)全年持續(xù)增長。11月制造業(yè)PMI為49.4，全年同比有所改善。特別是汽車、船舶、機(jī)械等諸多行業(yè)增勢明顯，成為今年我國用鋼需求的重要支撐。另外，我國工業(yè)企業(yè)庫存增速已降至2%附近歷史低位，工業(yè)企業(yè)利潤總額降幅逐漸收窄，補(bǔ)庫周期有望于2024年開啟，明年制造業(yè)用鋼需求仍將保持增長。

在市場對明年預(yù)期普遍看好的情況下，今年貿(mào)易商冬儲情緒依然積極，根據(jù)部分鋼貿(mào)商透露，目前冬儲的量還不多，若價(jià)格回落一兩百元，市場可能開始主動(dòng)冬儲。

鋼廠讓利空間不大

由于今年成本價(jià)格居高不下，目前247家鋼廠盈利率為35.5%，重新開始回落，不少鋼鐵企業(yè)處于虧損狀態(tài)。鋼廠當(dāng)前無明顯壓力，Mysteel五大鋼材鋼廠庫存為430.11萬噸，處于往年同期低位，鋼廠降低冬儲價(jià)格的意愿不高。根據(jù)市場已經(jīng)發(fā)布的2024年冬儲政策，冬儲收款單價(jià)多為4000元/噸，明年隨行就市結(jié)算，優(yōu)惠政策不大。所以預(yù)計(jì)今年冬儲或與去年類似，鋼貿(mào)商在謹(jǐn)慎心態(tài)下，冬儲體量較小，鋼廠以自儲為主，鋼價(jià)回調(diào)空間不大。

近期南方出現(xiàn)斷崖式降溫，終端需求下降無法避免，上周螺紋鋼表觀消費(fèi)為251.87萬噸，環(huán)比下降7.01萬噸。全國建材成交越來越弱，近期成交量降至12萬噸。大范圍的暴雪寒潮也加劇了螺紋鋼累庫態(tài)勢，上周螺紋鋼總庫存為535.82萬噸，連增3周。由于今年春節(jié)較晚，所以實(shí)際提早2周進(jìn)入累庫周期，整體庫存壓力尚可。另外，隨著鋼廠檢修減產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)增多，鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)持續(xù)下降，上周日均鐵水產(chǎn)量為226.86萬噸，環(huán)比下降2.44萬噸，低于市場預(yù)計(jì)的12月均值230萬噸水平。整體上，市場關(guān)注的爐料補(bǔ)庫恐不及預(yù)期，鋼材成本支撐弱化，短期鋼材上方存在壓力。

綜合來看，今年宏觀政策利多“靴子”落地，短期鋼材在需求季節(jié)性下降和成本支撐弱化的背景下存在一定的回調(diào)壓力。但目前原料和鋼材基本面矛盾不大，對明年的需求預(yù)期仍是春節(jié)前交易的主線。在明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，預(yù)計(jì)冬儲價(jià)格維持高位，螺紋整體下跌空間有限，或以振蕩運(yùn)行為主。