■玻璃：盤面大幅反彈

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1801.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1865元/噸(-7)。

2. 基差：沙河-2305基差：-33元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.13萬(wàn)噸(-0.66)，日度產(chǎn)能利用率84.07%。周開工率82.68%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3167.2萬(wàn)重量箱，環(huán)比-3.67%；折庫(kù)存天數(shù)13.2天，較上期-0.5天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存102.4萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.66%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)237元/噸(-7)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)541元/噸(73)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)197元/噸(17)。

6.總結(jié)：北方產(chǎn)銷持續(xù)一般，整體成交氣氛較前期轉(zhuǎn)淡，小部分原片廠家對(duì)后市信心轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)短線少數(shù)企業(yè)以價(jià)換量，多數(shù)持穩(wěn)，全國(guó)均價(jià)小幅回落。盤面05合約大幅反彈，增倉(cāng)上行，領(lǐng)漲黑色板塊。

■純堿：穩(wěn)中震蕩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2850元/噸。

2.基差：沙河-2305：732元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率84.36，氨堿開工率81.13，聯(lián)產(chǎn)開工率83.51。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存12.94萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存21.16萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量20張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1090.34元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1496.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)237元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)541，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)197元/噸。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)穩(wěn)中震蕩，企業(yè)價(jià)格堅(jiān)挺，貿(mào)易商成交較為靈活。堿廠設(shè)備大穩(wěn)小動(dòng)，供應(yīng)小幅提升，企業(yè)庫(kù)存小幅累庫(kù)。下游需求表現(xiàn)一般，采購(gòu)不積極，剛需補(bǔ)庫(kù)為主，對(duì)高價(jià)存抵觸情緒。預(yù)計(jì)短期純堿市場(chǎng)穩(wěn)中調(diào)整。

■紙漿：價(jià)格大幅上行

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5650元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4950元/噸(0)，針闊價(jià)差950元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=100元/噸（-42），凱利普基差-SP05=300元/噸（-42），俄針基差-SP05=-150元/噸（-42）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.29萬(wàn)噸（1.39），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬(wàn)噸（1.44），產(chǎn)能利用率為77.14%（9.74%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-478美元/噸(0)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價(jià)格為630美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-267美元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6600元/噸（0），白卡紙價(jià)格為4910元/噸（0），雙膠紙價(jià)格為6000元/噸（0），雙銅紙價(jià)格為5800元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利106.32元/噸（34.51），銅版紙生產(chǎn)毛利1072元/噸（15），雙膠紙生產(chǎn)毛利666元/噸（18），白卡紙生產(chǎn)毛利790元/噸（5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為362014噸（1006)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1105.42元/噸（2.62）。

總結(jié)：今日現(xiàn)貨市價(jià)不變，期貨價(jià)格震蕩小幅上漲收盤。新一輪外盤報(bào)價(jià)多平盤報(bào)市，部分闊葉漿上漲10美元/噸。目前下游延續(xù)需求疲弱，出貨多以剛需小單為主，采漿興致不高。供給端方面，庫(kù)存恢復(fù)正常水平，但國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口處于高位，呈現(xiàn)高壓力狀態(tài)，庫(kù)存量有所下降，對(duì)紙漿價(jià)格提供了一定的支持。預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格震蕩運(yùn)行，需關(guān)注供需實(shí)際變化。

■豆粕：若無(wú)干旱加劇，當(dāng)前做多安全邊際仍一般

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3780（-30）

2.基差：05日照基差461（+4）

3.成本：1月美灣大豆CNF 570美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.14（-0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第50周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為197.48萬(wàn)噸，較上周增加5.23萬(wàn)噸。

5.需求：12月21日豆粕成交總量13.73萬(wàn)噸，較上一交易日增加2.3萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交13.73萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第49周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為80.3萬(wàn)噸，較上周的74.1萬(wàn)噸增加6.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：在南美未發(fā)生干旱加劇擔(dān)憂之前，當(dāng)前國(guó)際大豆估值仍然略有偏高，在無(wú)宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，價(jià)格可能仍處弱勢(shì)。美國(guó)2023/2024年度大豆出口凈銷售為198.9萬(wàn)噸，前一周為108.4萬(wàn)噸；出口裝船132.9萬(wàn)噸，前一周為116萬(wàn)噸；對(duì)中國(guó)大豆凈銷售70萬(wàn)噸，前一周為71.8萬(wàn)噸；對(duì)中國(guó)大豆出口裝船57.2萬(wàn)噸，前一周為58.9萬(wàn)噸；對(duì)中國(guó)大豆未裝船為548 噸，前一周為535.1萬(wàn)噸。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為3%（上周為4%，去年25%)；一般為60%（上周66%，去年63%)；優(yōu)良為37%（上周30%，去年12%)。大豆播種進(jìn)度為69%，暫未見(jiàn)提速。近期南美產(chǎn)區(qū)降雨或迎改善。國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)持穩(wěn)。預(yù)計(jì)12月進(jìn)口大豆到港量仍高，供應(yīng)寬松，豆粕或趨于震蕩走低。近期下游提貨積極性繼續(xù)下降。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■玉米：售糧高峰未過(guò)

1.現(xiàn)貨：局部續(xù)跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2200（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2290（-10），山東德州進(jìn)廠2570（0），港口：錦州平倉(cāng)2430（0），主銷區(qū)：蛇口2530（0），長(zhǎng)沙2610（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=49（-10）。

3.月間：C2403-C2405=-15（5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2195（-6），進(jìn)口利潤(rùn)335（6）。

5.供給：截至12月21日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度36%，較去年同期增加2%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年51周（12月14日-12月21日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米140.1（-2.47）。 

7.庫(kù)存：截至12月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量439.7萬(wàn)噸（環(huán)比6.62%）。截至12月21日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.09天，周環(huán)比減少0.25天，降幅0.84%，較去年同期下跌14.45%。截至12月8日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)76.7萬(wàn)噸，周比-2.6萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)22.6萬(wàn)噸，周比-14.2萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量33086（0）手。

8.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)整體仍處新糧上市高峰階段，由于產(chǎn)量基數(shù)大，雖然售糧進(jìn)度同比略快，但剩余待售壓力仍大，同時(shí)在恐慌情緒中，農(nóng)戶未見(jiàn)明顯的虧損惜售情緒，南方港口依舊面臨進(jìn)口谷物的集中到港，進(jìn)口玉米、大麥價(jià)格替代效應(yīng)明顯，國(guó)內(nèi)玉米需求疲弱。需求端深加工目前暫穩(wěn)定，但玉米淀粉逐步出現(xiàn)累庫(kù)跡象，企業(yè)利潤(rùn)收縮，深加工企業(yè)原料庫(kù)存大幅回升后“剛需”下降，整體邊際趨弱。飼料方面預(yù)計(jì)更弱，大肥豬開始集中出欄，企業(yè)原來(lái)庫(kù)存同樣明顯回升，不利于飼料企業(yè)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)。技術(shù)上看呈現(xiàn)增倉(cāng)放量向下破位態(tài)勢(shì)，短期空頭趨勢(shì)維持，不建議盲目抄底。

■生豬：儲(chǔ)備輪入輪出同時(shí)開啟

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南14500（-100），遼寧13800（-200），四川14600（-200），湖南14400（-300），廣東15100（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.54（0.15）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=390（-195）。

4.總結(jié)：21日晚間華儲(chǔ)網(wǎng)在公告凍肉收儲(chǔ)的同時(shí)同時(shí)公報(bào)凍肉輪換出庫(kù)，這將削弱市場(chǎng)對(duì)政府收儲(chǔ)托市的期待。全國(guó)范圍大幅降溫，腌臘啟動(dòng)，同時(shí)雨雪天氣再度造成短期出豬受阻預(yù)期，助漲價(jià)格，但短期題材漸退后，現(xiàn)貨價(jià)格又急跌，整體看波動(dòng)加大，關(guān)注冬至過(guò)后現(xiàn)貨表現(xiàn)，一般來(lái)講冬至后靠春節(jié)前備貨支撐，需求端增量有限反而可能邊際轉(zhuǎn)降。目前從出欄體重看仍偏高，供應(yīng)依舊以充足判斷，故短期以超跌反彈看待，中期弱勢(shì)供需格局并未改變。

■PP：下游新單增量有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7420元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-184（-7）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存54萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，新裝置投放多有延遲，庫(kù)存壓力不大，短期內(nèi)供應(yīng)端壓力有限，下游新單增量有限，部分工廠降負(fù)荷生產(chǎn)甚至停工等現(xiàn)象使短期需求難有明顯放量。估值端，隨著近期盤面的反彈， PP盤面價(jià)格已經(jīng)和山東、華東粉料加工成本基本一致，低估值得到很大修復(fù)，原先通過(guò)低估值+預(yù)期驅(qū)動(dòng)的邏輯動(dòng)力開始衰減，目前再進(jìn)場(chǎng)多單的安全性下滑。而從貿(mào)易商庫(kù)存對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，階段性進(jìn)口窗口具備打開條件，目前PP進(jìn)口利潤(rùn)還有向上修復(fù)空間，估值整體定義中性。

■塑料：市場(chǎng)供應(yīng)較為充足

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（+30）。

2.基差：L主力基差-130（+5）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存54萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，貿(mào)易商多試探性小幅高報(bào)，但國(guó)內(nèi)石化企業(yè)近期多正常生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，下游詢盤積極性略有提升，部分逢低小單補(bǔ)倉(cāng)，實(shí)盤多商談而定。L-PP價(jià)差方面，近期L-PP價(jià)差延續(xù)反彈，基本還是在交易供應(yīng)端邏輯。在2405合約期內(nèi)，PP與PE的投產(chǎn)節(jié)奏分化嚴(yán)重，PP依然有200萬(wàn)噸的投產(chǎn)增量，而PE明年上半年接近零投產(chǎn)，由新增產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)增速差距可能繼續(xù)帶來(lái)L-PP價(jià)差趨勢(shì)向上。但L-PP價(jià)差階段性還受到成本端影響，近期石腦油與LPG價(jià)差來(lái)到50美金以上，屬于接近相對(duì)偏高位置，并不利于L-PP價(jià)差的走擴(kuò)，所以階段性做擴(kuò)L-PP價(jià)差頭寸可以考慮止盈。

■短纖：生產(chǎn)企業(yè)開工平穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7200元/噸（+10）。

2.基差：PF主力基差-160（-44）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，生產(chǎn)企業(yè)開工平穩(wěn)，貨源充足，貿(mào)易商出貨為主，滌綸短纖下游采購(gòu)積極性一般，按需采購(gòu)為主。原生對(duì)再生是否發(fā)生替代，可以通過(guò)原生與再生的開工率（可以用利潤(rùn)的領(lǐng)先性提前預(yù)判）以及庫(kù)存是否發(fā)生反向變化進(jìn)行大致判斷。目前看兩個(gè)再生品種，再生普纖與再生中空均出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，在庫(kù)存開始累庫(kù)指引下，后續(xù)再生料的利潤(rùn)可能繼續(xù)承壓，從而壓縮再生開工率，整體看目前再生的庫(kù)存、利潤(rùn)、開工率等情況可能已經(jīng)開始受到原生的替代影響，可以給到短纖價(jià)格極端低估值。

■PTA：寒潮部分影響物流 

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5825元/噸現(xiàn)款自提（+60）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) 5860-5870元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+10元/噸（-5）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬(wàn)噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1018美元/噸（+6）：

5.負(fù)荷：85.3%（+6.4）；

6.裝置變動(dòng)：華東一供應(yīng)商共計(jì)1140萬(wàn)噸PTA裝置降負(fù)至7成附近，預(yù)計(jì)影響3天，具體恢復(fù)時(shí)間待跟蹤。 

7.PTA加工費(fèi)：359元/噸（+24） 

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：基本面變化不大，跟隨商品宏觀情緒波動(dòng) 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4346元/噸（+40）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4373元/噸（+35）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4400元/噸（+50）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -25（+3）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存123.6萬(wàn)噸（-0.6）。

4.MEG總負(fù)荷59.52%；煤制負(fù)荷58.39%。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。 

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：原料表現(xiàn)堅(jiān)挺，云南進(jìn)入停割期 

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12700元/噸（0）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明11600元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14300（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1095元/噸(-80）；RSS3-RU主力：605（+20）；泰混-RU主力-1995（-60）。

3.庫(kù)存：截至2023年12月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存154.5萬(wàn)噸，較上期增加1.46萬(wàn)噸，增幅0.95%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為93.1萬(wàn)噸，較上期增加0.03%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比下降1.12%；云南庫(kù)存小幅下降0.41%；越南10#下降3.94%；NR庫(kù)存小計(jì)增加8.71%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為61.4萬(wàn)噸，較上期增加2.37%。其中老全乳膠環(huán)比增加0.31%，3L環(huán)比增加2.55%，RU庫(kù)存小計(jì)增加6.27%。 

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.81%，環(huán)比+0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比+21.09個(gè)百分點(diǎn)。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為61.93%，環(huán)比-0.59個(gè)百分點(diǎn)，同比+6.57%。 

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69140元/噸，漲跌-125元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：280元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利33.16元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存34396噸，漲跌4054噸，LME庫(kù)存166675噸,漲跌-1975噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC69.48美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1453元/噸

6. 總結(jié)：美元指數(shù)反彈。11月銅供應(yīng)不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。12月供應(yīng)增長(zhǎng)又會(huì)恢復(fù)。需求端銅價(jià)上漲后抑制部分補(bǔ)庫(kù)需求，但精銅桿需求位于四年來(lái)高位，庫(kù)存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌?？傮w67000-68500區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21330元/噸，漲跌10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：190元/噸，漲跌-15元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-510.35元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存24109元/噸，漲跌25噸。

，LME鋅庫(kù)存230600噸，漲跌25噸。

5.鋅11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.47%，SMM壓鑄為45.84%，SMM氧化鋅為57.7%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)反彈；供應(yīng)面上，11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15350元/噸，相比前值上漲100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14950元/噸，相比前值上漲100元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為400元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15700元/噸，相比前值上漲50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14160元/噸，相比前值下跌120元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為790元/噸，相比前值上漲220元/噸；

4.庫(kù)存：截至12-15，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為37萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為5.3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13649.93元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1323元/噸；

6.總結(jié)：西南地區(qū)整個(gè)枯水期都存減產(chǎn)預(yù)期，在新疆地區(qū)火電產(chǎn)能穩(wěn)定增加的前提下，供應(yīng)端未見(jiàn)增量，或以小幅增長(zhǎng)為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費(fèi)亮點(diǎn)多晶硅的價(jià)格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭(zhēng)的事實(shí)，供需面上暫未有明顯驅(qū)動(dòng)支撐價(jià)格繼續(xù)向上，但下方空間極為有限，考慮到供應(yīng)端虧損會(huì)出現(xiàn)主動(dòng)收縮，當(dāng)前價(jià)格或已試探出底部。而西南地區(qū)成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。但昨日價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，以修復(fù)現(xiàn)貨高升水為主，后續(xù)仍有修復(fù)預(yù)期，但價(jià)格基本達(dá)到西南地區(qū)折合盤面成本（14000元/噸），需警惕后續(xù)向上空間不足。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18960元/噸，相比前值下跌20元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2998元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18995元/噸，相比前值下跌20元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3007元/噸，相比前值上漲43元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-40元/噸，相比前值上漲10元/噸；氧化鋁基差為-9元/噸，相比前值下跌43元/噸；

4.庫(kù)存：截至12-21，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為44.6萬(wàn)噸，相比前值下跌2.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為13萬(wàn)噸，南海地區(qū)為12.8萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為4.5萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.9萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.5萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.4萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至12-15，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16284.73元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2485.27元/噸；截至12-21，上海有色氧化鋁總成本為2769.1元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為228.9元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：從基本面上看，供需雙雙被迫減產(chǎn)，盡管政策未完全落地之前減產(chǎn)力度難以預(yù)估，但年內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)預(yù)期仍存是不爭(zhēng)的事實(shí)，仍為后續(xù)主要交易邏輯。按照當(dāng)前公布的信息測(cè)算，氧化鋁四季度緊平衡，價(jià)格隨著減產(chǎn)進(jìn)程上修，偏強(qiáng)走勢(shì)或能延續(xù)至明年三月，目標(biāo)高點(diǎn)落在3100-3200元/噸。

7.電解鋁總結(jié)：總結(jié)來(lái)看，電解鋁當(dāng)前雖有枯水期被迫減產(chǎn)，但從利潤(rùn)和新投產(chǎn)能釋放來(lái)看，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)可能性較小，且外盤價(jià)格弱勢(shì)導(dǎo)致進(jìn)口窗口持續(xù)打開，年內(nèi)和明年一季度的供應(yīng)端仍有增量預(yù)期，而需求端地產(chǎn)與汽車進(jìn)入年底沖刺，年內(nèi)仍有增量，明年年初或逐漸轉(zhuǎn)弱，仍然是供需錯(cuò)配的局面。在當(dāng)前一線城市進(jìn)一步放開的利好刺激下鋁價(jià)迅速修復(fù)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒炒作的持續(xù)性有限，鋁價(jià)或達(dá)到階段性高點(diǎn)后配合累庫(kù)進(jìn)程重新回落至震蕩區(qū)間內(nèi)，后續(xù)圍繞19000元/噸盤整的可能性較大，若有宏觀利好持續(xù)釋放也不排除價(jià)格重心進(jìn)一步的趨勢(shì)，需關(guān)注累庫(kù)拐點(diǎn)。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3990元/噸。

2.基差：對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.75%，環(huán)比上周下降2.11個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.86個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比下降1.89個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.74個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率37.23%，環(huán)比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)，同比增加14.72個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量229.30萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.15萬(wàn)噸，同比增加8.14萬(wàn)噸。

5.基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)1015元/噸。

2.基差：47，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

4.庫(kù)存：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11585.19，環(huán)比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。分量方面，澳礦5032.08降101.19，巴西礦4580.02降48.92；貿(mào)易礦6782.79降108.52，球團(tuán)401.15增7.14，精粉978.95增54.35，塊礦1562.73降9.09，粗粉8642.36降282.18；在港船舶數(shù)129條增28條。（單位：萬(wàn)噸）

5.基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■錳硅、硅鐵：供減需增對(duì)盤面下方有支撐

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6190元/噸(30)，寧夏貿(mào)易價(jià)6170元/噸(0)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7000元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差-26元/噸(-48)，SF主力合約基差140元/噸(-50)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率50.61%(-2.65),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.66%(-0.27)；

4.需求：錳硅日均需求19049.57元/噸(-53.57)，硅鐵日均需求3175.86元/噸(27.33)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：錳硅方面，寧夏政策性減產(chǎn)、青海因地震和政策有減產(chǎn)動(dòng)作，錳硅生產(chǎn)受阻，而下游鋼廠在冬儲(chǔ)的節(jié)奏內(nèi)保持采購(gòu)節(jié)奏，部分鋼廠二采，透露出當(dāng)前供減需增的現(xiàn)象仍在支撐錳硅盤面價(jià)格。硅鐵方面，青海檢查、地震制約硅鐵供給增量，加上北方大雪天氣影響運(yùn)輸，供給端受限明顯。而需求端，下游需求在生產(chǎn)剛需和補(bǔ)庫(kù)需求中有支撐，加上金屬鎂需求尚可，硅鐵未見(jiàn)明顯的驅(qū)動(dòng)?？紤]到年內(nèi)鐵合金倉(cāng)單高位，預(yù)計(jì)雙硅短期內(nèi)向上、向下驅(qū)動(dòng)均偏弱，整體維持震蕩態(tài)勢(shì)，建議參與者順勢(shì)而為。

■焦煤、焦炭：進(jìn)口煤關(guān)稅恢復(fù)推漲煤價(jià)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2315元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2390元/噸（-10）；

2.基差：JM05基差442.5元/噸（-21），J01基差-110元/噸（-5.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率73.86%（-0.69%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.55%（0.24%），247家鋼廠高爐開工率78.31%（-0.44%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量226.86萬(wàn)噸（-2.44）；

4.供給：洗煤廠開工率72.02%（1.13%），精煤產(chǎn)量60.508萬(wàn)噸（-0.16）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2763.37噸（8.72），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1082.61噸（12.71），可用天數(shù)12.16噸（0.06），鋼廠焦化廠庫(kù)存821.14噸（9.04），可用天數(shù)13.26噸（0.11）；焦炭總庫(kù)存868.43噸（12.05），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存63.07噸（18.03），可用天數(shù)12.68噸（0.03），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存579.59噸（-4.87），可用天數(shù)11.12噸（0.02）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)37元/噸（63），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-338.08元/噸（-14.89），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-49.28元/噸（-9.55）；

■白糖：關(guān)注南方寒潮

1.現(xiàn)貨:南寧6400(-10)元/噸，昆明6530(-20)元/噸

2.基差:南寧1月97；3月180；5月255；7月296；9月335；11月401

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預(yù)估超前預(yù)期；印度乙醇計(jì)劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)開榨，含糖率趕上去年同期，預(yù)計(jì)較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過(guò)后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬(wàn)噸，同比減少29萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬(wàn)噸，同比增加13萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：11月67萬(wàn)噸，同比減少3萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國(guó)內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。近期寒潮影響南方天氣，廣西天氣預(yù)計(jì)降溫，關(guān)注本輪寒潮帶來(lái)的影響和情緒。