【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截至上周五收盤，Brent結(jié)算價(jià)79.07美元/桶，跌0.4%；WTI結(jié)算價(jià)73.56美元/桶，跌0.45%；SC結(jié)算價(jià)555.6元/桶，跌0.84%。

宏觀上，盡管美國(guó)11月核心PCE降至3.2%，但新屋銷售總數(shù)也降至59萬(wàn)戶，為2022年11月以來(lái)的新低。加上美國(guó)通脹的核心因素服務(wù)在11月幾乎沒(méi)有降低，這意味交易者仍然需要判斷通脹和經(jīng)濟(jì)前景與節(jié)奏，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)不宜過(guò)分樂(lè)觀。目前宏觀對(duì)原油的影響以中性為主。

基本面上，安哥拉退出OPEC的事件并未進(jìn)一步發(fā)酵，尼日利亞、剛果、伊拉克等國(guó)相繼發(fā)聲表示擁護(hù)OPEC，緩解了市場(chǎng)對(duì)其他成員繼續(xù)退出OPEC的擔(dān)憂。但是值得注意的尼日利亞并未對(duì)產(chǎn)量有新的說(shuō)明，這意味著尼日利亞將繼續(xù)不遵守OPEC的決議并追求將產(chǎn)量增加至200萬(wàn)桶/日（加50萬(wàn)桶/日）。紅海目前問(wèn)題對(duì)原油供應(yīng)影響有限，但是如果后期船只全部轉(zhuǎn)入好望角將導(dǎo)致15-20天船期的延長(zhǎng)和在途原油數(shù)量的激增，這將導(dǎo)致在岸原油的相對(duì)緊張。

總體上，由于地緣政治的影響暫時(shí)難以支撐單邊趨勢(shì)，原油兩度沖過(guò)80美元后回落。如果紅海局面不再進(jìn)一步發(fā)展，原油將震蕩尋底的過(guò)程中逐步會(huì)吐給予地緣政治的過(guò)高溢價(jià)。 

【LPG】

方向：震蕩偏強(qiáng)。

行情回顧：盤面隨油價(jià)反彈。沙特阿美公司2023年12月CP出臺(tái)，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。運(yùn)費(fèi)上漲，多數(shù)船只延遲到港，港口庫(kù)存下降，國(guó)內(nèi)化工需求欠佳。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)周商品量54.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.06萬(wàn)噸。港口庫(kù)存215.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.76%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤(rùn)虧損，MTBE開(kāi)工率61.59%，跌5.83%，PDH開(kāi)工率63.1%,漲2.2%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5150元/噸（-60），進(jìn)口氣價(jià)格5290元/噸，主營(yíng)煉廠普跌。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面隨油價(jià)上漲，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場(chǎng)進(jìn)入冬儲(chǔ)階段，部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑?chǔ)合同，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價(jià)反彈，煉廠綜合利潤(rùn)下降，稀釋瀝青港口庫(kù)存低位。美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率37%，山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠停產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量下降。12月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為247.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少37.5萬(wàn)噸。

3.社庫(kù)94.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.2萬(wàn)噸。廠庫(kù)86萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.2萬(wàn)噸，因北方降雪降溫，成交氛圍冷清，山東區(qū)域累庫(kù)較為明顯，地?zé)?440元/噸。廠家周度出貨量共38.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.9萬(wàn)噸，華東、山東地區(qū)出貨下降。

策略：無(wú)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價(jià)為8604，周內(nèi)走勢(shì)偏強(qiáng)。成本端，石腦油在673美金附近，PX加工費(fèi)在350美金，估值中性偏低。供應(yīng)方面，中金石化四季度有檢修計(jì)劃具體時(shí)間尚未確定，本周國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷上升至87%附近高位，亞洲PX負(fù)荷同樣維持高位；海外裝置方面，馬來(lái)西亞55萬(wàn)噸裝置月初停車檢修，預(yù)計(jì)下周重啟，韓國(guó)SKGC210萬(wàn)噸裝置后期有提負(fù)計(jì)劃；需求端，本周國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率下降至77.5%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140萬(wàn)噸裝置周初因PX船期問(wèn)題降負(fù)，逸盛海南250萬(wàn)噸新裝置8成附近運(yùn)行，200萬(wàn)噸舊裝置下周計(jì)劃?rùn)z修，漢邦石化220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車，重啟待定；關(guān)注臺(tái)灣地區(qū)PX關(guān)稅減免中止后對(duì)進(jìn)口方面的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.亞洲PX負(fù)荷高位；2.調(diào)油淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續(xù)持有。

上周行情回顧：周內(nèi)TA 期價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)，周五05 合約收盤價(jià)為59265926，周內(nèi)上漲近200 元；成本端，PXN 位于350 美金附近，目前估值中性偏低，PTA 加工費(fèi)397 元 噸附近；供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)PTA 開(kāi)工率下降至77.5% 附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140 萬(wàn)噸裝置周初因PX 船期問(wèn)題降負(fù)，逸盛海南250 萬(wàn)噸新裝置8 成附近運(yùn)行，200 萬(wàn)噸舊裝置下周計(jì)劃?rùn)z修，漢邦石化220 萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120 萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車，重啟待定；近期因天氣原因，PTA 工廠港口發(fā)貨受阻；需求端，本周聚酯開(kāi)工率在89.8% 附近，維持高位，新疆逸普12 萬(wàn)噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動(dòng)不是太大，聚酯產(chǎn)能基數(shù)已至8084 萬(wàn)噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1. 庫(kù)存壓力不大；2. 聚酯開(kāi)工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1. 前期檢修裝置重啟；2. 終端需求邊際走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價(jià)4551，周內(nèi)漲勢(shì)亮眼，本周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約116萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降8萬(wàn)噸，港口庫(kù)存依舊高位；供應(yīng)端，預(yù)計(jì)本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度，殼牌40萬(wàn)噸裝置已重啟正常運(yùn)行，浙石化235萬(wàn)噸裝置負(fù)荷有小幅提升，盛虹煉化90萬(wàn)噸后續(xù)有停車計(jì)劃；煤化工方面，陜西榆林60萬(wàn)噸已停車輪檢，榆能40萬(wàn)噸及中昆60萬(wàn)噸新裝置平穩(wěn)運(yùn)行中；海外方面，沙特方面24年有合約減量預(yù)期，受紅海危機(jī)影響，進(jìn)口有縮量預(yù)期；需求端，本周聚酯開(kāi)工率在89.8%附近，維持高位，新疆逸普12萬(wàn)噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動(dòng)不是太大，聚酯產(chǎn)能基數(shù)已至8084萬(wàn)噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開(kāi)工維持高位；3.進(jìn)口方面有縮量預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1.市場(chǎng)持貨意愿不強(qiáng)；2.港口庫(kù)存高位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，紅海危機(jī)。

【滌綸短纖】

方向：偏強(qiáng)。

行情回顧：受原料成本提振，滌綸短纖期貨繼續(xù)反彈，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產(chǎn)銷升至56%，一般；

2.近月合約盤面加工差838元/噸，處于低位；

3.下游現(xiàn)貨持穩(wěn)：純滌紗11130元/噸、滌棉紗17050元/噸，負(fù)荷維持，庫(kù)存小幅下滑。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

重點(diǎn)關(guān)注： 裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉上方承壓（因圣誕節(jié)假期，美東時(shí)間12月25日ICE期棉休市一天）。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，紡企采購(gòu)明顯轉(zhuǎn)淡；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，成交一般。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價(jià)差收于65。

邏輯：

1.新疆機(jī)采3129/29B成交基差多在CF05+700~800元/噸，基差暫穩(wěn)；

2.注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)1.1萬(wàn)張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價(jià)格持穩(wěn)，貿(mào)易商及下游補(bǔ)庫(kù)為主，紡企近期庫(kù)存去化。

重點(diǎn)關(guān)注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：上方空間有限，觀望。

理由：短期，情緒影響；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：本周紅海事件炒作的上方空間已收窄且相關(guān)液體及固體品種走勢(shì)于周五下午有所回落。另外，在我國(guó)西南氣頭和伊朗裝置開(kāi)始陸續(xù)限氣停車后，基本面利多已出盡。MA2405上，無(wú)法忽視12月高進(jìn)口+宏觀預(yù)期反復(fù)+去庫(kù)不及預(yù)期的影響，等待事件驅(qū)動(dòng)及情緒影響消退。僅從甲醇估值方面來(lái)看，前期2500點(diǎn)以上滯留時(shí)間偏短，短多宜早離場(chǎng)。中期來(lái)看，預(yù)計(jì)高進(jìn)口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實(shí)際影響而緩和，真正去庫(kù)順暢得看明年1月。

風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期累庫(kù)、油價(jià)異動(dòng)等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-160（0)，基差走弱，周五成交維持一般 。

主邏輯：

1.合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3.國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-110（0），基差偏弱，成交尚可。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3.國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：看漲；苯乙烯-純苯做闊。

行情跟蹤：苯乙烯非一體化利潤(rùn)1元/噸,利潤(rùn)下降。苯乙烯基差EB02+20，環(huán)比上升，下游EPS微利，GPPS和HIPS虧損200元，ABS虧損920元，估值上苯乙烯處于略偏高。驅(qū)動(dòng)上12月苯乙烯檢修較多，今日中化天辰PO試車著火影響45萬(wàn)噸苯乙烯，預(yù)計(jì)12月份苯乙烯庫(kù)存低位，但一月依舊有累庫(kù)預(yù)期。周六山東齊魯石化乙烯裂解發(fā)生起火，涉及24萬(wàn)噸純苯和20萬(wàn)噸苯乙烯停車，淄博峻辰也短停。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯庫(kù)存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動(dòng)：純苯較弱、ABS虧損嚴(yán)重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價(jià)差；苯乙烯3-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍維持在2700-2750元/噸，近一個(gè)月表需持續(xù)下滑，下游的采購(gòu)情緒已持續(xù)減弱，短期難有額外補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)需求回暖，下周在產(chǎn)量回升至68萬(wàn)噸的預(yù)期下，預(yù)計(jì)純堿仍會(huì)維持當(dāng)前累庫(kù)趨勢(shì)，整體現(xiàn)貨市場(chǎng)仍是處于累庫(kù)降價(jià)周期中，短期較難有額外補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)需求轉(zhuǎn)暖。1月，純堿產(chǎn)量大概率會(huì)提升至70萬(wàn)噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補(bǔ)這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時(shí)可以關(guān)注玻璃廠的原料庫(kù)存消耗情況以及純堿的降幅。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫(kù)加速、進(jìn)口堿到港。

策略建議：震蕩偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：隨著市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，今日產(chǎn)銷預(yù)計(jì)較好，沙河現(xiàn)貨價(jià)格在1800-1840元/噸，雖然當(dāng)前價(jià)格仍未降至貿(mào)易商冬儲(chǔ)價(jià)格預(yù)期，但隨著過(guò)年前時(shí)間臨近，玻璃廠庫(kù)存較低，致使進(jìn)一步降價(jià)驅(qū)動(dòng)趨弱，中游存在提前投機(jī)囤貨的可能。1月后價(jià)格向上的彈性需要考慮中游冬儲(chǔ)需求的強(qiáng)弱，而這取決于現(xiàn)貨價(jià)格的降幅，只有價(jià)格降至合理低位，中游才會(huì)加大投機(jī)囤貨意愿，價(jià)格向上空間才會(huì)放大，否則價(jià)格上行空間將較為有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：今日V早盤強(qiáng)勢(shì)下午沖高有所回落，V廠庫(kù)繼續(xù)去庫(kù)，社庫(kù)小幅去庫(kù)，下游原料庫(kù)存下降。今日成交偏弱，基差V05-300附近，環(huán)比走弱。電石由于限電價(jià)格上漲50，西北氯堿一體化綜合利潤(rùn)減少，山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)虧損加大。周度開(kāi)工率環(huán)比略降低，下周檢修損失量預(yù)計(jì)略增。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱。臺(tái)塑出臺(tái)1月報(bào)價(jià)下調(diào)30美元/噸略超預(yù)期。今日V11月份凈出口17.16萬(wàn)噸，略超預(yù)期。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大、去庫(kù)不及預(yù)期。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。