■玉米：北方疏港 短期成交活躍

1.現(xiàn)貨：較多地區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2200（0），長春出庫2300（10），山東德州進廠2590（20），港口：錦州平倉2460（30），主銷區(qū)：蛇口2560（20），長沙2640（30）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=49（20）。

3.月間：C2403-C2405=-25（-10）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2203（2），進口利潤357（18）。

5.供給：截至12月21日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度36%，較去年同期增加2%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年51周（12月14日-12月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米140.1（-2.47）。

7.庫存：截至12月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量439.7萬噸（環(huán)比6.62%）。截至12月21日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.09天，周環(huán)比減少0.25天，降幅0.84%，較去年同期下跌14.45%。截至12月8日，北方四港玉米庫存共計76.7萬噸，周比-2.6萬噸（當周北方四港下海量共計22.6萬噸，周比-14.2萬噸）。注冊倉單量33311（225）手。

8.總結：售糧進度未過半，集中售糧壓力仍在，深加工需求邊際趨降，飼料需求轉(zhuǎn)降，整體供應充足態(tài)勢未改。貿(mào)易群體是較大變量，上周價格觸及甚至跌破成本后，入市收購主體有增多跡象，伴隨現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，關注收購持續(xù)性。同時，天氣好轉(zhuǎn)北港解封后貿(mào)易活躍，短期對價格有帶動情緒。盤面走勢上，上周后半段減倉反彈，技術上看暫時呈增倉放量向下突破后的回抽確認態(tài)勢，關注5月合約在2450-2480的突破位置能否被收回，收回突破位之前仍保持空頭態(tài)勢。

■生豬：消費旺季過半

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北漲南跌。河南14700（0），遼寧13800（-200），四川14300（-100），湖南14300（0），廣東14900（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.51（-0.11）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=590（-95）。

4.總結：冬至已過，一般來講冬至后靠春節(jié)前備貨支撐，需求端增量有限反而可能邊際轉(zhuǎn)降。目前從出欄體重看仍偏高，供應依舊以充足判斷，故短期以超跌反彈看待，中期弱勢供需格局并未改變。

■PP：后續(xù)丙烯有走弱可能

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7430元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-197（-13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55.5萬噸（+4）。

4.總結：近期PP盤面價格反彈的同時，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤以及下游制品利潤同步走弱，說明盤面的上漲更多由成本端驅(qū)動。隨著盤面價格的上漲，PP盤面價格已經(jīng)由前期的低于山東、華東粉料加工成本轉(zhuǎn)為大幅高于粉料加工成本，從丙烯的領先指標看，后續(xù)丙烯有走弱可能，從而拖累粉料加工成本，PP盤面的低估值不存在。

■塑料：L短期可能仍舊強于PP

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（-10）。

2.基差：L主力基差-168（-58）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55.5萬噸（+4）。

4.總結：L-PP價差方面，從成本端看，前期石腦油與LPG價差來到50美金以上，屬于接近相對偏高位置，有回調(diào)可能，近期也確實看到這一價差出現(xiàn)回調(diào)，不過從石腦油下游PE開工率對石腦油裂解的領先性看，石腦油中期可能仍會維持強勢，利多L-PP價差走擴，加之齊魯石化事件對于PE的影響也超過PP，L短期可能仍舊強于PP。

■短纖：盤面價格來到非標水刺與區(qū)域價差給到的估值相對上邊際

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7250元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差-142（+18）。

3.總結：估值端，原生與再生之間替代效果最好，可以作為估值極端邊際使用，前期短纖價格來到原生與再生價差給到的估值極端邊際附近，盤面價格出現(xiàn)一波大的反彈，隨著價格的反彈，低估值也得到修復，目前盤面價格來到非標水刺與區(qū)域價差給到的估值相對上邊際，從估值端看，短期價格上漲節(jié)奏可能放緩。

■PTA：跟隨成本端波動

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5855元/噸現(xiàn)款自提（-35）；江浙市場現(xiàn)貨報價場5870-5880元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+15元/噸（+5）；

3.庫存：社會庫存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：休市：

5.負荷：77.5 %（-7.7）；

6.裝置變動：華南一套200萬噸PTA裝置目前已計劃內(nèi)停車檢修，預計檢修3周附近。華東一1140萬噸PTA裝置目前負荷提升中。

7.PTA加工費：暫無

8.總結：下游聚酯高負荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應有修復預期。整體來看PTA自身供需面良好，近期加工費修復至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預計近期整體仍重回偏強震蕩為主。

■白糖：繼續(xù)承壓運行

1.現(xiàn)貨:南寧6440(10)元/噸，昆明6580(-5)元/噸

2.基差:南寧1月112；3月163；5月223；7月256；9月292；11月363

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預估超前預期；印度乙醇計劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，含糖率趕上去年同期，預計較大幅度增產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時進入淡季。

5.進口：10月進口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結：國際市場巴西產(chǎn)量超預期增長打破了當前貿(mào)易流緊張預期，對國際糖價產(chǎn)生下行壓力，國內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預計繼續(xù)回落偏弱運行。

■焦煤、焦炭：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2280元/噸（0），日照港準一級冶金焦2390元/噸（0）；

2.基差：JM05基差399.5元/噸（18），J01基差-136元/噸（52）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.68%（1.82%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.53%（-0.02%），247家鋼廠高爐開工率77.71%（-0.60%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量226.64萬噸（-0.22）；

4.供給：洗煤廠開工率65.34%（-6.68%），精煤產(chǎn)量55.668萬噸（-4.84）；

5.庫存：焦煤總庫存2747.23噸（-16.14），獨立焦化廠焦煤庫存1093.51噸（10.90），可用天數(shù)12.02噸（-0.14），鋼廠焦化廠庫存812.02噸（-9.12），可用天數(shù)13.12噸（-0.14）；焦炭總庫存861.81噸（-6.62），230家獨立焦化廠焦炭庫存66.95噸（3.88），可用天數(shù)12.42噸（-0.26），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存578.06噸（-1.53），可用天數(shù)11.04噸（-0.08）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤42元/噸（5），螺紋鋼高爐利潤-394.67元/噸（-65.95），螺紋鋼電爐利潤-61.75元/噸（-52.02）；

7.總結：近期，強現(xiàn)實和弱預期主導盤面。一方面，嚴格的煤礦檢查和產(chǎn)能指標完成后停產(chǎn)使焦煤生產(chǎn)受阻，加上北方暴雪天氣對運輸?shù)闹萍s，煤價表現(xiàn)出較強的趨勢，而焦炭在冬儲和天氣的雙加持下，下游補庫良好，價格亦持穩(wěn)。另一方面，進口煤調(diào)整關稅，蒙煤、俄煤進口成本將有上升，煤價抬升支撐焦炭價格。在當前天氣對運輸?shù)挠绊懼拢掠窝a庫節(jié)奏被打斷，后續(xù)預計隨著冬儲的推進，仍將有補庫需求，支撐雙焦價格，預計雙焦將維持高位震蕩。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19070元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3012元/噸，相比前值上漲8元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19110元/噸，相比前值下跌50元/噸；氧化鋁期貨價格為3175元/噸，相比前值下跌9元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-45元/噸，相比前值下跌10元/噸；氧化鋁基差為-163元/噸，相比前值上漲17元/噸；

4.庫存：截至12-25，電解鋁社會庫存為44.3萬噸，相比前值下跌0.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為12.7萬噸，南海地區(qū)為12.6萬噸，鞏義地區(qū)為4.7萬噸，天津地區(qū)為3.6萬噸，上海地區(qū)為4萬噸，杭州地區(qū)為4.9萬噸，臨沂地區(qū)為1.5萬噸，重慶地區(qū)為0.3萬噸；

5.利潤：截至12-19，上海有色中國電解鋁總成本為16290.03元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2649.98元/噸；截至12-25，上海有色氧化鋁總成本為2766.1元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為245.9元/噸；

6.氧化鋁總結：昨日收跌，考慮沖高勢頭中止，價格重心向下調(diào)整的可能性較大，但仍以偏強震蕩為主，預計行情能延續(xù)至明年一季度，目標區(qū)間仍為3100-3200元/噸。

7.電解鋁總結：總結來看，電解鋁當前雖有枯水期被迫減產(chǎn)，但從利潤和新投產(chǎn)能釋放來看，企業(yè)主動減產(chǎn)可能性較小，且外盤價格弱勢導致進口窗口持續(xù)打開，年內(nèi)和明年一季度的供應端仍有增量預期，而需求端地產(chǎn)與汽車進入年底沖刺，年內(nèi)仍有增量，明年年初或逐漸轉(zhuǎn)弱，仍然是供需錯配的局面。在當前一線城市進一步放開的利好刺激下鋁價迅速修復，預計市場情緒炒作的持續(xù)性有限，鋁價或達到階段性高點后配合累庫進程重新回落至震蕩區(qū)間內(nèi)，謹慎追高，若有宏觀利好持續(xù)釋放也不排除價格重心進一步的趨勢，需關注累庫拐點。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15550元/噸，相比前值上漲100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為15050元/噸，相比前值上漲100元/噸，華東地區(qū)差價為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15850元/噸，相比前值上漲50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為14245元/噸，相比前值上漲10元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為805元/噸，相比前值上漲50元/噸；

4.庫存：截至12-22，工業(yè)硅社會庫存為36.3萬噸，相比前值降庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為5.3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.6萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至11-30，上海有色全國553#平均成本為14454.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為166元/噸；

6.總結：西南地區(qū)整個枯水期都存減產(chǎn)預期，在新疆地區(qū)火電產(chǎn)能穩(wěn)定增加的前提下，供應端未見增量，或以小幅增長為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費亮點多晶硅的價格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭的事實，供需面上暫未有明顯驅(qū)動支撐價格繼續(xù)向上，但下方空間極為有限，考慮到供應端虧損會出現(xiàn)主動收縮，在西南地區(qū)成本抬升預期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強。目前期貨價格以修復現(xiàn)貨高升水為主，后續(xù)仍有修復預期，但價格基本達到西南地區(qū)折合盤面成本（14000-14500元/噸），需警惕后續(xù)向上空間不足。