一、馬士基恢復(fù)紅海航行對(duì)地緣情緒有所緩解

1、馬士基準(zhǔn)備恢復(fù)紅海航行，但仍需依據(jù)未來(lái)實(shí)際情況觀察

地緣端情緒有所緩解。12月24日，全球第二大航運(yùn)公司馬士基表示準(zhǔn)備恢復(fù)在紅海的航行，由于美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合護(hù)航行動(dòng)部署，該公司正準(zhǔn)備恢復(fù)在紅海和 亞丁灣的航運(yùn)業(yè)務(wù)。此前由于船只遭到襲擊，該公司在 12 月初暫停船只通過(guò)曼德 海峽。馬士基表示，截止12月24 日，他們已經(jīng)收到確認(rèn)，先前宣布的多國(guó)安全 倡議“繁榮守護(hù)者行動(dòng)”（OPG）現(xiàn)已成立并部署，允許海上貿(mào)易通過(guò)紅海/亞丁灣，并再次使用蘇伊士運(yùn)河作為亞洲和歐洲之間的門(mén)戶，隨著行動(dòng)的實(shí)施，他們正準(zhǔn)備允許船只恢復(fù)通過(guò)紅海的東向和西向航行。馬士基稱，將在未來(lái)幾天公布更多細(xì)節(jié)。但該公司表示，根據(jù)安全狀況變化，可能會(huì)再次采取轉(zhuǎn)移船舶交通的 措施。法國(guó)、意大利等國(guó)表示將加入護(hù)航計(jì)劃，對(duì)上周地緣情緒端主線起到緩解作用。

2、依據(jù)船舶航行情況，當(dāng)前已有33.5%的船舶繞航

馬士基占亞歐航線比例為18.8%。馬士基是2M聯(lián)盟核心成員，其運(yùn)力規(guī)模在歐洲航線上占比約 18.8%。目前其他航運(yùn)公司尚未跟進(jìn)，需要關(guān)注繞航比例變化。

已繞航比例達(dá)33.5%。截止2023年12月24日，據(jù)船視寶數(shù)據(jù)歐地航線共有248艘集裝箱船，其中已經(jīng)繞航的船舶達(dá)到76艘。12月25日船舶已繞行艘次達(dá)到83艘，占?xì)W地航線總規(guī)模的33.5%。

3、近期曼德海峽船舶通行量放緩，北向船舶數(shù)量小幅反彈

12月以來(lái)，曼德海峽集裝箱船舶北向和南向通行量整體下行。北向通行數(shù)量在23日后，部分達(dá)飛旗下集裝箱在增加船上護(hù)衛(wèi)隊(duì)的情況下行駛向紅海。我們?cè)凇丁?中信期貨航運(yùn)】 亞歐航線集裝箱集運(yùn)船隊(duì)繞航兌現(xiàn)幾何？——專(zhuān)題報(bào)告20231222》 中提示，亞歐航線集裝箱船舶在遠(yuǎn)東、印度洋及歐洲的正常比例約40%、20%和40%，12月21日印度洋西向船舶中75.9%已繞行，共計(jì)22艘。

二、集裝箱船舶繞航，短期集裝箱暫不缺乏

依據(jù)Container Availability Index，港口集裝箱超0.55表示整體過(guò)剩。當(dāng)前在亞歐航線上的典型港口，如上海港、漢堡港、安特衛(wèi)普港等， 由于2021年運(yùn)價(jià)較高且周轉(zhuǎn)放緩造了較多集裝箱。目前港口集裝箱周轉(zhuǎn)暫無(wú)問(wèn)題。

三、SCFIS 指數(shù)統(tǒng)計(jì)范圍與現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)有一定差異

SCFIS 統(tǒng)計(jì)運(yùn)價(jià)為即期市場(chǎng)CIF運(yùn)價(jià)。近期EC合約波動(dòng)較大，EC合約底層資產(chǎn)上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFIS 歐線）的統(tǒng)計(jì)范圍和編制方法受到較多關(guān)注。依據(jù)《上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)編制規(guī)則(暫行)V3.0》，SCFIS收集的均為CIF（即成本+運(yùn)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)），而不含F(xiàn)OB（即進(jìn)口方承擔(dān)運(yùn)輸費(fèi)用），因此需要我國(guó)出口商承擔(dān)運(yùn)費(fèi)。

國(guó)際航運(yùn)公司可以加征附加費(fèi)。國(guó)際航運(yùn)業(yè)受到全球地緣政治突發(fā)事件、極端天氣擾動(dòng)等因素影響，運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)較大，延續(xù)至今的行業(yè)慣例 總體對(duì)承運(yùn)人有較強(qiáng)保護(hù)。從商業(yè)合同角度，班輪公司與客戶的格式合同中可依據(jù)提單背面條款臨時(shí)開(kāi)始征收，但需要向交通運(yùn)輸部備案，有理由的情況下通過(guò)可以加征。

新收新的附加費(fèi)需要向交通運(yùn)輸部報(bào)備。當(dāng)前集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的標(biāo)的scfis歐線中，采用上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)國(guó)際海運(yùn)集裝箱現(xiàn)貨市場(chǎng)fak(freight all kinds)運(yùn)價(jià)，即三個(gè)月以內(nèi)的cif運(yùn)價(jià)，主要由我國(guó)托運(yùn)人（貨主）承擔(dān)運(yùn)價(jià)、保險(xiǎn)及附加費(fèi)。scfis 既包含了基本海運(yùn)費(fèi)，也包括了部分 海運(yùn)附加費(fèi)，包括燃油附加費(fèi)（BAF/FAF/LSS 等）、幣值附加費(fèi)（CAF）、旺季 附加費(fèi)（PSS）、戰(zhàn)爭(zhēng)附加費(fèi)（WRS）、港口擁堵附加費(fèi)（PCS 等）、運(yùn)河附加費(fèi)（SCS/SCF/PTF/PCC 等）。目前交通運(yùn)輸部對(duì)國(guó)際集裝箱運(yùn)價(jià)采取備案制度，由 上海航運(yùn)交易所代表交通運(yùn)輸部接受備案運(yùn)價(jià)，需要提前1個(gè)月報(bào)備。因此短期紅海地區(qū)航行問(wèn)題，若航運(yùn)公司征收的附加費(fèi)需要備案通過(guò)后才能計(jì)入，如近期好望角附加費(fèi)（TDS）屬于新增附加費(fèi)，需要通過(guò)備案。2021 年以來(lái)航運(yùn)公司在官方運(yùn)價(jià)中一直包含旺季附加費(fèi)， 但前期沒(méi)有實(shí)際落地，短期航運(yùn)公司可能通過(guò)這項(xiàng)費(fèi)用提升實(shí)際收費(fèi)。因此scfis歐線最終結(jié)果或與不同渠道的現(xiàn)貨 端運(yùn)價(jià)有一定差異，需要關(guān)注后續(xù)附加費(fèi)備案情況及事態(tài)進(jìn)展。

四、結(jié)論

馬士基航運(yùn)將恢復(fù)紅海航行對(duì)近期紅海航行危機(jī)的地緣端及情緒端帶來(lái)一定緩解，已繞航的船舶比例為33.5%，按照正常航次從11周（約77天）加上繞航時(shí)間18-20天考慮，同時(shí)船舶航速加快疊加港口效率或有擾動(dòng)等因素影響，實(shí)際影響的運(yùn)力約為7%。我們認(rèn)為，短期來(lái)看集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)供給仍偏短缺，疊加航運(yùn)公司處于長(zhǎng)協(xié)運(yùn)價(jià)談判，以及對(duì)1月及1月15日運(yùn)價(jià)宣漲，我們認(rèn)為市場(chǎng)運(yùn)價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面。12月22日SCFI歐線達(dá)到1497美元/TEU，周環(huán)比上漲 45.5%，結(jié)算運(yùn)價(jià)上行相對(duì)偏滯后。紅海航行危機(jī)在未來(lái)1-2個(gè)月內(nèi)能夠完全解決，船舶航行路線回到正常狀況。需要密切關(guān)注其他航運(yùn)公司官方表態(tài)，停止繞航及重新回到蘇伊士運(yùn)河航路的程度和節(jié)奏， 事件仍有一定不確定性。近期EC合約保證金比例、限倉(cāng)情況、板幅均出現(xiàn)調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，請(qǐng)注意防范。