股指期貨自4月16日上市以來即步入單邊下跌走勢,而期指基本呈現(xiàn)升水格局。但是自7月初市場探底回升后,期指卻進入常態(tài)貼水局面,這與市場的一般規(guī)律形成了一些背離。國內(nèi)市場為何會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)狀呢?這樣的現(xiàn)狀又將維持多久呢? 根據(jù)期貨與現(xiàn)貨的常規(guī)價格規(guī)律,在一般情況下,市場分為正向市場和反向市場,也可以理解為牛市和熊市,如果市場處于正向市場(牛市),則期指通常會處于升水格局,但如果市場處于反向市場(熊市),則期指容易形成貼水格局;也可以理解為期指反應(yīng)的預(yù)期效應(yīng),上漲行情中通常漲勢大于現(xiàn)貨市場,而下跌行情中則跌速會快于現(xiàn)貨市場。 但從國內(nèi)股指期貨上市后的表現(xiàn)看,似乎沒有太明顯的指引效應(yīng),相反走勢明顯比現(xiàn)貨滯后。如果說4月初的市場下跌還沒有引發(fā)市場恐慌,期指處于升水仍可理解,但在經(jīng)過了兩個月的下跌后期指市場處于升水就略顯不太理性;更甚者,進入7月后,現(xiàn)貨市場開始出現(xiàn)強勁反彈,但期指卻進入常態(tài)貼水的局面,再次失去了指引市場的作用。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,自7月7日出現(xiàn)貼水后的14個交易日中僅有三個交易日收盤價處于升水,而現(xiàn)貨市場卻經(jīng)歷了14%的反彈幅度。 分析期指市場造成升貼水不太理性的因素,大概有以下幾個方面:首先,國內(nèi)參與投資者放開速度較慢,導(dǎo)致發(fā)展初期投資結(jié)構(gòu)極為不完善,尤其代表市場方向性的主力(券商、基金和QFII特殊法人)參與度不深;其次,期指市場成交量與持倉量超過10倍的不理性比例也顯示市場投機氛圍濃厚,因此具備資金、信息和經(jīng)驗優(yōu)勢的主體力量對市場影響過于集中,導(dǎo)致市場有效性不強;另外,國內(nèi)雖然同步執(zhí)行了融資融券的業(yè)務(wù),但對于反向套利參與難度依然較大,因此在市場出現(xiàn)貼水的情況下,市場扭轉(zhuǎn)的力量較為薄弱。 當然近期市場難以扭轉(zhuǎn)貼水局面,也有一些市場的原因。由于市場對經(jīng)濟擔憂的心態(tài)仍難以完全消除,導(dǎo)致市場信心不足,而前期作為市場風(fēng)向標的空軍一號也是顯得搖擺不定,也給市場帶來了謹慎的心理,因此期指總體表現(xiàn)弱于現(xiàn)指市場。 不過,從近期持倉數(shù)據(jù)表現(xiàn)看,主力會員多空持倉出現(xiàn)明顯變化,進入上周多頭持倉明顯增加,而空頭持倉也出現(xiàn)持續(xù)減少的局面,目前凈多頭的局面已經(jīng)延續(xù)了四個交易日,充分顯示市場多空形勢正出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。 責(zé)任編輯:翁建平 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位