一、2023年年度行情回顧

回顧2023年螺紋行情走勢，整體上呈現(xiàn)N字形走勢，價格在3300-4400區(qū)間寬幅震蕩。自身內(nèi)需驅(qū)動不足，出口和外需較為亮眼，高產(chǎn)量得益于高出口消化，宏觀預(yù)期偏強疊加原料成本支撐，螺紋整體供需平衡，價格在現(xiàn)實和預(yù)期中反復(fù)前行，走出先漲后跌再度震蕩偏強行情。

1月初-3月中旬：預(yù)期驅(qū)動，帶動鋼價走強

受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強預(yù)期驅(qū)動，年初鋼價延續(xù)了去年年底的上漲趨勢。宏觀上主要交易疫情放松后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，產(chǎn)業(yè)基本面無明顯利空，市場交易預(yù)期為主，節(jié)后需求的超預(yù)期恢復(fù)也再次強化市場信心，鋼價不斷創(chuàng)出新高并帶領(lǐng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈上漲。鋼材更多是成本推升邏輯，鋼價持續(xù)上漲，但鋼廠利潤并未改善。

3月中旬-5月底：鋼價旺季不旺，價格大幅下跌

受歐美銀行風(fēng)險事件、國內(nèi)陰雨天氣影響及美聯(lián)儲如期加息25bp，大宗商品全線回落。國內(nèi)地產(chǎn)需求持續(xù)回落，鋼廠利潤維持低位后略有減產(chǎn)，期螺價格跌破均線支撐，偏弱運行，建材成交縮量明顯。鋼廠雖然主動減產(chǎn)去庫，但鐵水降幅并不大，鋼廠端出現(xiàn)累庫。5月是傳統(tǒng)小旺季，下游實際需求尚未集中釋放，市場信心進(jìn)一步下滑，鋼材價格經(jīng)歷了一輪流暢下跌。

5月底-年底：政策端利好持續(xù)加碼，鋼價震蕩上漲行情

價格經(jīng)過前期2個多月大幅下跌后，鋼廠虧損下減產(chǎn)檢修，鋼材供需矛盾有所緩解帶動鋼價超跌反彈。7月政治局會議強化信心，期螺上有平控減產(chǎn)預(yù)期，鋼市出現(xiàn)期貨升水現(xiàn)貨，螺紋倉單一度大幅增加。8月限產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，平控交易告一段落，成材高位調(diào)整，原料端走勢強于成材。9月初房市“認(rèn)房不認(rèn)貸”、降首套比例等利好政策齊出，提振市場情緒。弱現(xiàn)實強預(yù)期之間博弈，螺紋一度高位調(diào)整。10月24日，在增發(fā)萬億國債以及提高赤字率積極財政政策刺激下，宏觀強預(yù)期疊加原料支撐，現(xiàn)貨再次推漲至高位，美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，降息預(yù)期不斷增強，市場風(fēng)險偏好上行。

二、螺紋鋼供應(yīng)分析

2.1國內(nèi)產(chǎn)量

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年11月份，全國粗鋼日均產(chǎn)量253.7萬噸，環(huán)比下降0.5%，創(chuàng)今年以來新低；生鐵日均產(chǎn)量216.1萬噸，環(huán)比下降3.2%；鋼材日均產(chǎn)量368.1萬噸，環(huán)比增長0.4%。2023年11月份，我國粗鋼產(chǎn)量7610萬噸，同比增長0.4%；生鐵產(chǎn)量6484萬噸，同比下降4.8%；鋼材產(chǎn)量11044萬噸，同比增長4.2%。1-11月，我國粗鋼產(chǎn)量95214萬噸，同比增長1.5%；生鐵產(chǎn)量81031萬噸，同比增長1.8%；鋼材產(chǎn)量125282萬噸，同比增長5.7%。2022年粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，我們看到今年1-11月粗鋼產(chǎn)量9.5億噸，預(yù)計全年粗鋼總產(chǎn)量在10.3億噸附近，比去年增長至少1個百分點，扭轉(zhuǎn)了持續(xù)下降局面。

今年年初以來，市場一直關(guān)心的粗鋼平控政策，7月平控減產(chǎn)預(yù)期加強，市場上一度嘗試做多成材利潤，然限產(chǎn)預(yù)期再次落空，到年底也沒有明確的政策公布，今年粗鋼平控的故事最終落下帷幕?；仡?021年的粗鋼平控政策，當(dāng)時基于2018-2020年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量再次迎來爆發(fā)期，并于2020年達(dá)到10.65億噸創(chuàng)歷史新高，所以2021年工信部對全國粗鋼產(chǎn)量壓減決心比較大，也順利地同比壓減了3000萬噸。2022年沒有明確的政策出臺，由于鋼廠虧損展開較大規(guī)模自發(fā)性減產(chǎn)，因此盡管沒有行政干預(yù)，最終仍完成了粗鋼產(chǎn)量平控任務(wù)，粗鋼產(chǎn)量同比下降了2200萬噸。2023年，粗鋼產(chǎn)量有所拐頭回升，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢難言樂觀，而鋼鐵行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，國家及地方政府可能從保經(jīng)濟(jì)增長角度考慮在一定程度上放松了對粗鋼平控的要求，另外，今年外需帶動的鋼材出口也分流了較大的供給壓力，鋼鐵行業(yè)整體供需格局尚可，進(jìn)行平控或造成供應(yīng)緊張助推鋼價上漲，進(jìn)而對下游企業(yè)造成不利影響。

展望2024年，穩(wěn)增長依然存在壓力，且地方債務(wù)問題剛開始化解，我們認(rèn)為政策性減限產(chǎn)實際約束力并不強，至少能夠允許鋼廠根據(jù)需求節(jié)奏安排生產(chǎn)進(jìn)度。2024年鋼鐵行業(yè)依然處于供過于求，利潤放緩周期，預(yù)計粗鋼產(chǎn)量在10.25-10.28億噸附近，持平或小幅減量。

2.2進(jìn)出口

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年1-11月我國2023年鋼材累計出口量超8266萬噸，同比增長35.6%。預(yù)計2023年全年出口9000萬噸，同比增長近2300萬噸，可見今年出口極大地分流了粗鋼的供應(yīng)壓力，也意味著今年鋼材出口對需求的貢獻(xiàn)高達(dá)2%，使得國內(nèi)供需相對平衡。

從鋼材出口國別看，前11月出口國別較大的是越南、韓國、泰國、土耳其和印尼。增量較大的依次國家是越南、韓國、阿聯(lián)酋、土耳其和印度。分節(jié)奏看，上半年是韓國和西亞（土耳其、阿聯(lián)酋和沙特）增量較大；下半年東南亞（韓國、越南印度）接棒西亞，增幅較大。

分品種看，前11月出口占比較大的鋼材依次是涂鍍板（26%）、熱軋（23%）、棒線材（13%）、鋼管（12%）；而增幅較大是熱軋（73%）、棒線材（49%）、中厚板（50%）和帶鋼（37%），今年出口量較大的品種鋼是涂鍍板、熱軋和棒線材，其中熱軋、中厚板和型鋼出口增幅較高。熱軋出口增速從2022年下半年開始走高，今年3月見頂下滑，但8月增幅環(huán)比擴大，目前保持54%的增速。中厚板從2021年年底開始增速持續(xù)走高，今年4月見頂下滑，但目前依然保持50%的增速，中厚板的增幅跟這幾年造船行業(yè)上升周期有關(guān)。型鋼出口從2022年開始走高，今年2月見頂，目前增速在39%。

通過對2023年中國鋼材出口國別和出口結(jié)構(gòu)梳理，中國鋼材出口大增一方面是對土耳其出口份額的替代，其次是對東南亞國家進(jìn)口份額的提升，實質(zhì)都是低成本優(yōu)勢下的海外市場份額擠占，低成本體現(xiàn)在國內(nèi)高爐對海外電爐和海外高爐的一個成本優(yōu)勢。展望2024年，鋼材出口跟內(nèi)需可能呈現(xiàn)此消彼長的特征，假設(shè)內(nèi)需中性，出口依然具備彈性；假設(shè)內(nèi)需樂觀，出口量跟隨國內(nèi)供需差收窄而下降。2024年出口表現(xiàn)預(yù)計依然向好，基于今年9000多萬噸高位，疊加明年新開工降幅將有所收斂，使得內(nèi)需有所回升，出口總量或出現(xiàn)小幅回落。

三、螺紋鋼需求分析

螺紋下游需求方面，房地產(chǎn)被認(rèn)為是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，同時地產(chǎn)作為用鋼占比最大的行業(yè)，2021-2023年地產(chǎn)下行周期對鋼材需求拖累明顯?；?、制造業(yè)投資保持高位，房地產(chǎn)投資繼續(xù)大幅下滑，固定資產(chǎn)投資增速較去年有所回落。1-11月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長7.96%，較去年全年增速回落3.56個百分點，但仍保持高位；制造業(yè)投資同比增長6.3%，較去年全年增速回落2.8個百分點，同樣也保持高位；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.4%，較去年全年跌幅縮小0.6個百分點。我們看到，地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期，1-11月固定資產(chǎn)投資同比增長2.9%，較去年全年增速回落2.2個百分點，三四季度以來，投資增速持續(xù)放緩。

3.1 房地產(chǎn)

2023年房地產(chǎn)行業(yè)整體呈現(xiàn)出強預(yù)期、弱復(fù)蘇態(tài)勢。2023年上半年，房地產(chǎn)市場利好政策不斷，但主要集中在優(yōu)化公積金貸款、發(fā)放購房補貼、為多孩家庭提供購房支持等方面，基本上延續(xù)2022年的政策主線。7月份政治局會議后，房地產(chǎn)政策出臺節(jié)奏加快、力度加大，包括“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策、降低首付和房貸利率等，限購政策不斷放寬。2023年8月，1.5萬億特殊再融資債年內(nèi)逐漸落地，表明了中央政府在當(dāng)前階段守住不發(fā)生債務(wù)危機的底線。2023年10月，增發(fā)1萬億特別國債，開啟積極財政政策的大幕。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。同時也指出，為保障性住房等“三大工程”建設(shè)提供中長期低成本資金支持。在中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后，北京、上?？焖俾涞亓朔康禺a(chǎn)優(yōu)化政策，也體現(xiàn)出政府希望以政策“進(jìn)”促市場“穩(wěn)”的意圖。2023年購房政策持續(xù)不斷寬松，但并未導(dǎo)致地產(chǎn)銷售持續(xù)改善，從全國來看，1-11月地產(chǎn)銷售同比下降8.0%，但較去年全年增速同比回升16.3個百分點，同比增速趨于見底，這意味著全行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去。

從新開工這個先行指標(biāo)來看，在經(jīng)歷了2021年下半年以來的持續(xù)下滑，新開工面積已經(jīng)從頂峰的22億平左右收縮至8-9億平，自高點下滑約59%。全國新開工住宅面積在2022年同比減少近4成后，2023年前11個月再下降超2成，全年或很難突破10億平方米，為過去15年來的低點。目前不管從絕對面積還是從同比增速角度看，新開工進(jìn)一步下滑的空間已經(jīng)非常有限，預(yù)計明年新開工面積增速將明顯向上收斂至小幅負(fù)增長。

2023年1-11月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.4%，地產(chǎn)銷售同比下降8.0%，商品房銷售額下降5.2%，新開工面積同比下降21.2%，施工面積同比下降7.2%，房屋竣工面積同比增長17.9%。2023年投資、新開工同比大幅下滑，由于保交樓的推進(jìn)，竣工修復(fù)強于拿地及新開工，考慮到房屋新開工領(lǐng)先竣工30個月左右，我們看到新開工在2021年6月以后快速下滑，且保障房難以繼續(xù)貢獻(xiàn)新增竣工面積，24年全年竣工面積或不足10億平方米。2023年全國商品房銷售面積、銷售額持續(xù)低位徘徊，銷售在2022年疫情影響低基數(shù)的基礎(chǔ)上也未實現(xiàn)增長，銷售低迷使得開工意愿無起色，民營房企信用沒有明顯改善，拿地意愿不足，開工能力受限。

2023年1-11月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降13.4%，其中國內(nèi)貸款下降9.8%，利用外資下降35.1%，自籌資金下降20.3%，定金及預(yù)收款下降10.9%，個人按揭貸款下降8.1%。到位資金降幅收窄，國內(nèi)貸款和自籌資金邊際改善，銷售回款資金持續(xù)承壓，說明企業(yè)資金壓力猶存，現(xiàn)金流面臨較大挑戰(zhàn)。

在融資層面，2022年底，地產(chǎn)“三支箭”等政策推進(jìn)下，房企融資邊際改善，優(yōu)質(zhì)房企獲得支持力度較大。在“改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表”的政策支持下，央國企和優(yōu)質(zhì)民營房企融資環(huán)境改善優(yōu)于其他房企。房企當(dāng)下最重要的難題是資金壓力，而新開工項目將會加大短期成本，新房銷售恢復(fù)緩慢、行業(yè)資金改善不及預(yù)期、土地成交大幅縮量，房企現(xiàn)金流緊張，投資能力較弱，拿地較少，再加上現(xiàn)房銷售之劍懸在頭上，房企即使有錢也不敢囤太多地。

2023年12月14日，京滬兩地地產(chǎn)政策邊際放開對地產(chǎn)有積極引導(dǎo)。從絕對值來看，投資、新開工、施工等單月表現(xiàn)均未出現(xiàn)顯著滑落，或已表現(xiàn)出環(huán)比走強，銷售高頻數(shù)據(jù)開始表現(xiàn)出改善趨勢。截至12月26日，30大中城市商品房日均成交套數(shù)為3434套，較11月日均成交套數(shù)2866套，環(huán)比回升568套。30大中城市商品房成交面積與統(tǒng)計局月度商品房銷售面積增速趨勢較為一致，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的態(tài)勢，較房地產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)回暖具有一定程度的領(lǐng)先性，未來房地產(chǎn)行業(yè)靠銷售好轉(zhuǎn)才能帶動新開工上升。

我們認(rèn)為，2024年房地產(chǎn)行業(yè)政策將保持邊際寬松，在銷售未能持續(xù)企穩(wěn)之前，仍會有城市繼續(xù)出臺放松政策。目前京滬兩地地產(chǎn)政策邊際放開對地產(chǎn)有積極引導(dǎo)，一線城市帶頭復(fù)蘇，交易活躍度提升，帶動全國房地產(chǎn)市場向好回升。政策從落地到釋放效果需要時間，我們已經(jīng)看到銷售高頻數(shù)據(jù)開始表現(xiàn)出改善趨勢，樓市有望在2024年實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。綜合考慮商品房銷售同比領(lǐng)先新開工面積一年左右以及100大中城市土地成交面積同比領(lǐng)先新開工面積半年左右。我們預(yù)計2024年房地產(chǎn)投資降幅有望收窄，銷售或有望實現(xiàn)正增長，新開工面積增速將明顯向上收斂至小幅負(fù)增長，新開工面積或在2025年實現(xiàn)同比正增長。后期地產(chǎn)行業(yè)向上修復(fù)，對鋼材需求的彈性會比較大。

3.2基建

2023年1-11月基建投資累計同比增速為7.96%，“穩(wěn)增長”支撐基建需求逐步釋放。基建行業(yè)在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著重要的地位，是保障我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重要手段，在經(jīng)濟(jì)下滑周期中，基建作為逆周期調(diào)節(jié)的重要力量，都會逆勢保持增長，托底經(jīng)濟(jì)。在地產(chǎn)行業(yè)改善前，預(yù)計24年基建依然會有較高增速。政府在負(fù)債增加、收入降低的背景下，四季度進(jìn)一步增發(fā)一

萬億特別國債和赤字率提高到3.8%左右，擴大赤字托底經(jīng)濟(jì)。

本次特別國債將通過轉(zhuǎn)移支付方式全部安排給地方，在資金使用方面，將重點用于八大方面：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。增發(fā)的國債資金初步考慮在2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元，若財政赤字率能進(jìn)一步上提，基建規(guī)?；蚰艹蔀橥械茁菁y需求重要動力?？紤]到本次特別國債投放領(lǐng)域多為鋼材消費部門，預(yù)計將有利提振2024年鋼材的實物和投機需求，樂觀情況下預(yù)計催化近1000萬噸級別的用鋼消費。

3.3制造業(yè)

雖然房地產(chǎn)用鋼需求下降，但汽車、造船、家電等行業(yè)用鋼需求增加，彌補了總量的不足。鋼材消費結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，制造業(yè)鋼材消費比例持續(xù)提升，中國鋼材市場展現(xiàn)出強大韌性。2023年前11月制造業(yè)投資增速同比增長6.3%，當(dāng)月同比增長7.1%，相比于7月低點分別回升0.6個和2.8個百分點，在房地產(chǎn)投資負(fù)增長、基建投資震蕩下行之時，制造業(yè)投資依然是固定資產(chǎn)投資的重要支撐。

2023年制造業(yè)需求的回升，尤其是汽車、家電、造船需求的增量也是拉動卷板需求的重要因素。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1－11月，中國汽車產(chǎn)銷量分別為2711.1萬輛和2693.8萬輛，同比增長率分別為10%和10.8%，今年銷量增速持續(xù)高于產(chǎn)量增速，并且汽車出口占比持續(xù)上升，從22年占比13%上升至15%，新能源汽車周期，將帶動中國汽車行業(yè)保持較高增速，對于板材需求有較強拉動。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會預(yù)測，伴隨各地車展及促銷活動的發(fā)力，12月份汽車市場或?qū)⒗^續(xù)向好，再現(xiàn)年底“翹尾”現(xiàn)象，2023年全年中國汽車銷量有望接近3000萬輛，超過2017年的歷史最高值2887.89萬輛，同比增幅將達(dá)10.0%左右。

由于出口較好，家電保持較高增速，三大家電中，2023年前1-11月，洗衣機、冰箱和空調(diào)分別增長20%、14.5%和12.6%，預(yù)計24年家電行業(yè)增速有所回落。近幾年中國、日本和韓國手持船舶訂單量增速持續(xù)處于高位，說明當(dāng)前處于造船景氣周期。作為領(lǐng)先指標(biāo)，手持訂單上升將帶動24年造船完工量增速上升。家電方面，保交付的推進(jìn)，帶動家電內(nèi)需整體的回升。市場比較大的不確定性在于竣工端的變化，由于新開工領(lǐng)先竣工30個月，竣工或?qū)⒏呶换芈?，難以維持2位數(shù)增長局面，家電需求預(yù)計將呈現(xiàn)穩(wěn)定至小幅回落狀態(tài)。我們預(yù)計2024年制造業(yè)用鋼需求仍具韌性，增速預(yù)計小幅回落。

四、成本和庫存分析

4.1鋼材高成本格局

2023年鋼材呈現(xiàn)高成本、低利潤格局，鐵水產(chǎn)量維持高位，原料供應(yīng)跟不上需求增幅，庫存持續(xù)走低，導(dǎo)致原料價格持續(xù)強于鋼材，鋼鐵行業(yè)利潤主要集中在上游原料端。高鐵水產(chǎn)量決定了原料（鐵礦石和雙焦）的低庫存，原料高估值能否改變?nèi)Q于需求端。從產(chǎn)業(yè)格局看，2024年鋼材定價錨與2023年變化不大，成本定價仍是主要模式。從點對點測算，2023年螺紋平均毛利微虧，熱卷約有50元/噸左右的利潤。2023年下半年以來，鐵廢價差再度持續(xù)回升，電爐成本低于轉(zhuǎn)爐成本，廢鋼對鐵礦石的替代在發(fā)生，廢鋼已經(jīng)具備相對成本性價比，電爐成本也整體低于長流程。由于長流程鋼廠利潤偏低，提升廢鋼添加量的意愿不足，也導(dǎo)致廢鋼相對具備性價比。展望2024年，供需面看，鋼鐵行業(yè)依然處于供過于求，利潤放緩周期。

4.2鋼材低庫存格局

2023 年國內(nèi)建材和板材的庫存出現(xiàn)分化，建材庫存一直處于偏低，而板材系庫存處于高位，五大鋼材庫存整體低位運行，截至12月底，五大主要鋼材品種總庫存1338.2萬噸，其中鋼廠庫存451.3萬噸，社會庫存886.91萬噸。由于國內(nèi)房地產(chǎn)市場復(fù)蘇不及預(yù)期，建材需求疲軟，國內(nèi)板材的需求以及出口表現(xiàn)向好，鋼廠調(diào)整各品種生產(chǎn)比例，國內(nèi)將鐵水流向板材類，建材的庫存持續(xù)低位，國內(nèi)板材產(chǎn)量偏高，板材類庫存也高位。從2024 年鋼材的需求情況來看，制造業(yè)需求仍將好于地產(chǎn)，國內(nèi)板材的需求好于建材，板材庫存仍將高于建材。從季節(jié)性規(guī)律上看，2024 年國內(nèi)鋼材的庫存高點將在春節(jié)之后兩周左右出現(xiàn)峰值。需警惕成材累庫的斜率，若累積速度較快，鋼價將承壓。

五、2024年年度行情展望

從供應(yīng)端來看，明年鋼廠生產(chǎn)積極性仍然維持在高位，長流程鋼廠的鐵水預(yù)計明年仍然主要流向熱卷、中厚板以及非五大材。廢鋼供應(yīng)較為寬松，已具備相對成本性價比，廢鋼電爐成本也整體低于長流程，電爐螺紋產(chǎn)量有一定增量。同時出于保經(jīng)濟(jì)增速的需要，預(yù)計難有規(guī)模性行政平控，預(yù)計2024年粗鋼產(chǎn)量在10.25-10.28億噸附近，較2023年持平或小幅減量。

從需求端來看，明年地產(chǎn)表現(xiàn)或仍然疲軟，房企現(xiàn)金流面臨較大挑戰(zhàn)，拿地積極性不足，投資和新開工增速較難快速轉(zhuǎn)正。在地產(chǎn)行業(yè)改善前，預(yù)計基建、制造業(yè)依然會有較高增速。由于“三大工程”建設(shè)需要中長期低成本的資金支持，明年專項債和PSL有望提供資金支持，預(yù)計明年基建增速保持韌性，但是在今年高基數(shù)影響下，增速有所放緩，中性預(yù)估為6%—7%。在房地產(chǎn)投資負(fù)增長、基建投資震蕩下行之時，制造業(yè)鋼材消費比例有望提升，支撐板材的需求。整體來看，地產(chǎn)雖疲軟，但銷售端將逐步出現(xiàn)企穩(wěn)，2024年終端需求預(yù)計有望小幅同比增長。

結(jié)合以上供需產(chǎn)業(yè)兩端的定性研判和定量測算，2024年鋼材供需平衡表如下，2024年鋼材供需或依然過剩，供需總量層面仍較為中性，但較2023年邊際小幅好轉(zhuǎn)，疊加出口的增幅，預(yù)計2024年供求關(guān)系整體基本平衡。

2024年，積極的財政政策和貨幣政策將繼續(xù)托底鋼材需求，后續(xù)地產(chǎn)政策還會加碼，明年經(jīng)濟(jì)延續(xù)底部復(fù)蘇態(tài)勢，螺紋鋼供求關(guān)系基本平衡。電爐產(chǎn)量因廢鋼具有性價比或有提升，明年仍難有規(guī)模性行政平控，粗鋼產(chǎn)量較23年持平或小幅減量。明年地產(chǎn)銷售將逐步出現(xiàn)企穩(wěn)，基建增速保持韌性，制造業(yè)鋼材消費比例有望提升，2024年終端需求預(yù)計會有小幅同比增長，供需相對緊平衡。預(yù)計2024年螺紋整體重心較2023年上移，或在3500-4500區(qū)間波動。

風(fēng)險因素：基建不及預(yù)期，海外需求快速下滑，地產(chǎn)新開工持續(xù)疲弱，鋼廠持續(xù)累庫等。