股指：靜待市場企穩(wěn)

螺卷。昨日市場繼續(xù)調(diào)整，跌幅超9%的個股超2900家，1368家跌停。受到贖回和調(diào)倉的影響，小微盤股流動性出現(xiàn)崩塌。昨日托底資金繼續(xù)買入ETF，和此前不同的是中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證1000ETF成交額出現(xiàn)明顯放大。整體來看，當前市場信心仍然較為缺乏，籌碼尚未出清，政策繼續(xù)加碼的必要性較高，靜待市場企穩(wěn)。

黑色系板塊：弱勢震蕩

螺卷。鋼價延續(xù)弱勢，市場主要還是擔心節(jié)后的需求情況，目前看熱卷出口保持一定韌性，但總的鋼材需求因為地產(chǎn)和基建的回落會表現(xiàn)一般，且鋼價下跌過程中鋼材利潤反而被動走弱，節(jié)后供給的壓力也在，整體看上方壓力會比較明顯，預(yù)計盤面震蕩偏弱運行。

鐵礦。全球鐵礦發(fā)運波動不大，到港維持偏高水平，預(yù)計鐵礦保持累庫的節(jié)奏。目前來看在下游需求不佳的背景下，鐵礦震蕩偏弱的局面會繼續(xù)維持。

雙焦。雙焦盤面延續(xù)弱勢，目前總體市場對節(jié)后鋼材的需求并不是很樂觀，且焦煤供應(yīng)節(jié)后還有增加的預(yù)期在，預(yù)計震蕩偏弱的行情會延續(xù)。

玻璃。玻璃現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，供給端由于高利潤和連續(xù)性生產(chǎn)要求，玻璃供應(yīng)維持高位，在下游需求因為假期影響而減弱的背景下，春節(jié)期間有一定累庫壓力，且節(jié)后需求在中游補庫和深加工訂單一般的情況下，預(yù)計也難超期，預(yù)計盤面震蕩偏弱運行。

純堿。純堿供應(yīng)逐步恢復(fù)，節(jié)后還有增加的預(yù)期在，目前處于純堿傳統(tǒng)供應(yīng)旺季。需求端，假期影響輕堿需求下降，重堿穩(wěn)定，但下游補庫結(jié)束后也會減少部分需求。純堿供需仍寬松，預(yù)計盤面震蕩偏弱運行。

能源化工：隔夜甲醇大幅下跌

原油。隔夜油價總體震蕩，地緣政治緊張以及OPEC+減產(chǎn)為油價托底，不過非OPEC+供應(yīng)增加以及美聯(lián)儲降息預(yù)期削弱仍然打壓油價，總體而言缺乏方向性驅(qū)動，預(yù)計維持低位震蕩。

瀝青。1月第5周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落，銷量同期高位增加。社庫廠庫紛紛增加，社庫與煉廠銷量相對應(yīng)，暗示今年冬儲效果較好。成本端隔夜油價下跌，預(yù)計今日瀝青將受到一定拖累。

LPG。PDH裝置利潤小幅修復(fù)，但市場買興依然較弱，中東地區(qū)季節(jié)性檢修展開、美國庫存下滑，外盤裂解價差的下行空間有限，當前盤面弱勢更多來自交割層面因素，倉單與資金面博弈恐加大波動，關(guān)注進口成本回落后PDH利潤修復(fù)情況，待買盤集中回歸后估值修復(fù)機會。

PX。維持盤整走勢，前期利空釋放完全，原油價格有所止跌，2月5日 亞洲PX市場收盤價1015美元/噸CFR中國和992美元/噸FOB韓國，較前一交易日持平。策略建議：短期預(yù)計節(jié)前整體呈偏弱窄幅震蕩，節(jié)中持空倉過節(jié)，中長期逢低做多，或做多PXN利潤。

PTA。下游化工品受石腦油成本拖累，PX偏弱的情況下PTA難有獨立行情，疊加假期臨近，下游聚酯開工率快速回落至8成以下，預(yù)計短期跟隨成本端偏弱整理為主，供需變量不多。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊中長期逢低做多，跟隨PX尋找低多機會。

MEG。節(jié)前乙二醇擾動因素增加，面臨回調(diào)，一方面成本端石腦油整體偏弱運行，拖累下游化工品成本，石腦油裂解價差持續(xù)走弱。另一方面，由于自身加工費虧損修復(fù)情況較好，刺激了國內(nèi)供應(yīng)維持高開工，疊加終端及聚酯工廠已經(jīng)全面放假，市場對供需惡化表示擔憂，不過節(jié)前備貨行為支撐港口發(fā)貨良好，華東主港庫存持續(xù)去化。如果后續(xù)庫存無法形成超季節(jié)性累庫，那么就會形成更大的利多。策略建議：盤面價格回調(diào)至4500-4600左右時介入多單安全邊際較大，59正套邏輯維持。

PVC。夜盤再度走弱，跌破前低，焦煤盤面回落，成本支撐減弱，建材板塊整體走勢也偏弱，目前市場貿(mào)易商及終端工廠也陸續(xù)開始放假，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)為清淡，供需層面變量不多。策略建議：節(jié)前偏弱走勢，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300區(qū)間可部分止盈減倉。

甲醇。消息面上，伊朗Bushehr（165萬噸/年）甲醇裝置正在重啟中，目前處于鍋爐升溫狀態(tài)，關(guān)注后續(xù)裝船。在下游節(jié)前備貨、運費上漲、MTO裝置可能回歸以及進口減量等因素的影響下，甲醇出現(xiàn)了階段性的偏強反彈。但供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢基本面格局并未得到根本性扭轉(zhuǎn)，前期明顯走強的基差近期也略顯疲軟、跟進乏力。考慮到限氣結(jié)束后供應(yīng)和進口量的回歸以及節(jié)后煤價淡季的到來，可待看多情緒充分消化后逢高沽空2405合約。因春節(jié)長假時間較長、不確定因素較多，建議輕倉或空倉過節(jié)。

聚烯烴。成本維持強勢格局帶來聚烯烴利潤大幅下移，基本面方面沒有明顯驅(qū)動、矛盾不突出，預(yù)計節(jié)前依然維持偏強震蕩格局。從去庫格局和下游表現(xiàn)來看，下游并沒有預(yù)期的那么弱。主要是由于海外脈沖式補庫以及“紅海事件”帶來的訂單前置，短期有支撐但中長期而言不具有持續(xù)性?？紤]到節(jié)中持倉風險以及節(jié)后有排庫壓力，傾向于節(jié)前PE多單減持為主。對于節(jié)后而言，PP的方向依舊是逢高做空，主要邏輯在于宏觀預(yù)期弱以及季節(jié)性高庫存需要降價去緩解。但考慮到今年絕對價格的利潤偏低以及出口增量，預(yù)計價格下跌幅度也會受限。我們更建議震蕩格局中，高空PP、低多PE。因春節(jié)長假時間較長、不確定因素較多，建議輕倉或空倉過節(jié)。

棉花。棉花震蕩偏強，但是棉花繼續(xù)向上空間有限。一方面，繼續(xù)向上面臨套保盤壓力；另一方面，需求回暖持續(xù)性仍具有較大不確定性。策略上，節(jié)前建議輕倉觀望。

有色金屬：美元反彈，銅價承壓

滬銅。美元反彈，銅價走弱。宏觀面，海外降息預(yù)期持續(xù)降溫，美元指數(shù)持續(xù)反彈，施壓銅價?；久妫掠味鄶?shù)進入放假階段，節(jié)中檢修規(guī)模大于往年水平，周一庫存延續(xù)累增，基本面矛盾有限。整體看銅價在基本面矛盾有限的情況下預(yù)期層面依然給到了一定壓力，限制上方空間。

滬鋁/氧化鋁。下游需求有限，鋁價偏弱震蕩。氧化鋁方面，國產(chǎn)礦不足的問題預(yù)期在春節(jié)或兩會后將逐步緩解，中期隨著國內(nèi)礦產(chǎn)能的釋放預(yù)計價格將走弱，短期隨著供應(yīng)釋放壓力的臨近價格上方壓力逐漸加大，預(yù)計震蕩偏弱為主。電解鋁方面，下游多數(shù)已經(jīng)放假，預(yù)計初端開工將進一步走弱，周一庫存維持累增，整體基本面邊際走弱，預(yù)計鋁價維持偏弱運行。

鎳。鎳區(qū)間震蕩運行，驅(qū)動不顯著。一方面，供應(yīng)端仍未見明顯減產(chǎn)動作，累庫仍在持續(xù)，上方承壓運行。另一方面，鎳價估值低位，逼近鎳礦成本線，印尼鎳礦存在擾動預(yù)期，原料端成本支撐強。因此，短期建議觀望，中長期仍舊關(guān)注逢高沽空的機會。

農(nóng)產(chǎn)品：等待USDA2月供需報告的指引

油脂。臨近春節(jié)長假，近期油脂走勢企穩(wěn)，波動不大?；久婵傮w偏空，但缺乏新的變量，需等待周五凌晨usda2月供需報告進一步指引。操作上，建議此前空單逢低了結(jié)，或者多棕櫚油空豆油套利。

豆粕/菜粕。在豆粕下跌至兩年內(nèi)的低點后，跟隨美豆迎來技術(shù)性反彈，但整體基本面格局還未改變。盡管阿根廷本周高溫少雨，但暫時影響不了阿根廷良好的土壤墑情，大部分大豆都處于灌漿結(jié)莢期，預(yù)期下周會有降雨改善天氣。短期，以寬幅震蕩看待。

白糖。國內(nèi)方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進口糖源陸續(xù)到港，市場階段性供應(yīng)充裕，與此同時，現(xiàn)貨市場上，最近終端詢價增加，整體成交有所回暖。當前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖。國外方面，市場對泰國和印尼糖產(chǎn)量有所擔憂，較同期壓榨量較低，預(yù)計短期內(nèi)糖價在6400-6500點附近震蕩。

生豬。春節(jié)備貨情緒拉動，備貨提前，多地迎來大降溫，市場進入春節(jié)預(yù)期的兌現(xiàn)期，消費對毛豬價格的支撐明顯增強，特別是北方地區(qū)白條銷售明顯好轉(zhuǎn)，支撐毛豬價格上行。全國地區(qū)均價大幅走強至7.7元/斤附近。統(tǒng)計局：2023年全年生豬出欄72662萬頭，增長3.8%；年末生豬存欄43422萬頭，下降4.1%。整體看，短期現(xiàn)貨市場處于春節(jié)前供需兩旺狀態(tài)中，屠宰廠開工率大幅提升，市場標豬供應(yīng)充足，供需博弈下春節(jié)前現(xiàn)貨價格或維持震蕩。操作上建議不逆勢建倉。