股指：穩(wěn)定資本市場政策繼續(xù)加碼

螺卷。昨日市場展開反彈，中證500和中證1000領(lǐng)漲，IC2406、IC2409和IM2406、IM2409漲停。匯金擴(kuò)大增持范圍，有助于緩解流動(dòng)性壓力，尤其是流動(dòng)性匱乏的中小盤股。午間證監(jiān)會(huì)對融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施，也有助于市場信心修復(fù)。隨著穩(wěn)定資本市場的政策繼續(xù)加碼，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步修復(fù)，指數(shù)預(yù)計(jì)將隨之企穩(wěn)。

黑色系板塊：市場情緒好轉(zhuǎn)，節(jié)前或小幅反彈

螺卷。盤面窄幅震蕩，臨近春節(jié)，走勢波動(dòng)減小，且跟隨市場情緒波動(dòng)。節(jié)后需要關(guān)注的主要還是去庫的速度，考慮到原料價(jià)格下跌后鋼廠成本下行以及總體需求的弱勢，總體對價(jià)格依然偏謹(jǐn)慎。

鐵礦。鐵礦價(jià)格保持震蕩，從絕對價(jià)格來看依然偏高，節(jié)前也累庫略超預(yù)期。但季節(jié)性看鐵礦供應(yīng)回落以及接下來鐵水回升，基本面還是沒完全轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)短期震蕩為主。

雙焦。雙焦盤面震蕩為主，短期現(xiàn)貨價(jià)格還是有一定支撐，但節(jié)后供給回升和鋼材需求預(yù)期偏弱的格局依然存在，操作上建議觀望，節(jié)后依然尋找做空的機(jī)會(huì)。

玻璃。玻璃盤面小幅反彈，現(xiàn)貨基本沒有成交，目前下游深加工企業(yè)庫存較低，節(jié)后有補(bǔ)庫需求，對盤面有一定支撐。但旺季需求仍有壓力，操作上建議觀望，節(jié)后尋找做空的機(jī)會(huì)。

純堿。純堿供應(yīng)維持高位，需求也主要博弈節(jié)后的需求，目前看有轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，但也需要看到庫存的連續(xù)增加，操作上建議觀望。

能源化工：地緣擾動(dòng)陰魂不散

原油。隔夜油價(jià)有所反彈，地緣政治緊張以及OPEC+減產(chǎn)為油價(jià)托底，美軍持續(xù)在中東展開對也門的軍事行動(dòng)，和伊朗之間關(guān)系也日益緊張。不過非OPEC+供應(yīng)增加以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期削弱仍然打壓油價(jià)，總體而言市場缺乏決定性的單邊驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)維持低位震蕩。

瀝青。1月第5周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落，銷量同期高位增加。社庫廠庫紛紛增加，社庫與煉廠銷量相對應(yīng)，暗示今年冬儲(chǔ)效果較好。瀝青日內(nèi)表現(xiàn)稍強(qiáng)，成本端隔夜油價(jià)小幅反彈，預(yù)計(jì)今日瀝青震蕩偏強(qiáng)。

LPG。PDH裝置利潤小幅修復(fù)，但市場買興依然較弱，中東地區(qū)季節(jié)性檢修展開、美國庫存下滑，外盤裂解價(jià)差的下行空間有限，當(dāng)前盤面弱勢更多來自交割層面因素，倉單與資金面博弈恐加大波動(dòng)，關(guān)注進(jìn)口成本回落后PDH利潤修復(fù)情況，待買盤集中回歸后估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

PX。成本端依然為主要矛盾點(diǎn)，自身供需變量不大，目前近月端累庫壓力尚存，雖然3月份預(yù)計(jì)整體呈緊平衡，但驅(qū)動(dòng)依然不強(qiáng)，成本企穩(wěn)后預(yù)計(jì)短期利潤擴(kuò)張放緩，甚至出現(xiàn)小幅壓縮情況。策略建議：節(jié)中持空倉過節(jié)，中長期逢低做多，或做多PXN利潤。

PTA。成本波動(dòng)帶來利潤的被動(dòng)變化，成本下跌導(dǎo)致利潤被動(dòng)擴(kuò)張，目前成本端稍有企穩(wěn)導(dǎo)致近期盤面觸底小幅反彈，不過節(jié)前反彈高度并不樂觀。策略建議：不建議持倉過節(jié)，成本變量波動(dòng)較大，年后重點(diǎn)觀察聚酯工廠負(fù)荷恢復(fù)情況。

MEG。近期乙二醇4600-4650區(qū)間震蕩波動(dòng)，節(jié)前擾動(dòng)因素增加，此前乙二醇多為多頭集中，節(jié)前交易者多減倉為主，導(dǎo)致盤面走勢有所回調(diào)，疊加國內(nèi)供應(yīng)回升迅速引發(fā)市場對未來供需惡化的擔(dān)憂，因此，未來供應(yīng)端或重新對市場施壓，因此節(jié)后市場是依托低庫狀況，供應(yīng)端沒有明顯變化的短線樂觀預(yù)期，這也是2月-3月份貨物出現(xiàn)升水走勢的重要原因。策略建議：盤面價(jià)格回調(diào)至4500-4600左右時(shí)介入多單安全邊際較大，59正套邏輯維持。。

PVC。昨日夜盤出現(xiàn)新低后，昨日收回跌幅，重回5800上方，近期波動(dòng)有所異常加劇，期現(xiàn)有所背離，現(xiàn)貨成交較為冷淡，目前主要以來預(yù)期以及整體情緒氛圍定價(jià)，節(jié)后關(guān)注假期累庫情況。策略建議：節(jié)前偏弱走勢，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300區(qū)間可部分止盈減倉。

甲醇。消息面上，伊朗Bushehr（165萬噸/年）甲醇裝置正在重啟中，ZPC甲醇其中一套165萬噸/年裝置已提負(fù)至7-8成負(fù)荷運(yùn)行，Kimiya（165萬噸/年）下周有重啟可能。在下游節(jié)前備貨、運(yùn)費(fèi)上漲、MTO裝置可能回歸以及進(jìn)口減量等因素的影響下，甲醇出現(xiàn)了階段性的偏強(qiáng)反彈。但供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢基本面格局并未得到根本性扭轉(zhuǎn)，前期明顯走強(qiáng)的基差近期也略顯疲軟、跟進(jìn)乏力?？紤]到限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及節(jié)后煤價(jià)淡季的到來，可待看多情緒充分消化后逢高沽空2405合約。因春節(jié)長假時(shí)間較長、不確定因素較多，建議輕倉或空倉過節(jié)。

聚烯烴。成本維持強(qiáng)勢格局帶來聚烯烴利潤大幅下移，基本面方面沒有明顯驅(qū)動(dòng)、矛盾不突出，預(yù)計(jì)節(jié)前依然維持偏強(qiáng)震蕩格局。從去庫格局和下游表現(xiàn)來看，下游并沒有預(yù)期的那么弱。主要是由于海外脈沖式補(bǔ)庫以及“紅海事件”帶來的訂單前置，短期有支撐但中長期而言不具有持續(xù)性。考慮到節(jié)中持倉風(fēng)險(xiǎn)以及節(jié)后有排庫壓力，傾向于節(jié)前PE多單減持為主。對于節(jié)后而言，PP的方向依舊是逢高做空，主要邏輯在于宏觀預(yù)期弱以及季節(jié)性高庫存需要降價(jià)去緩解。但考慮到今年絕對價(jià)格的利潤偏低以及出口增量，預(yù)計(jì)價(jià)格下跌幅度也會(huì)受限。我們更建議震蕩格局中，高空PP、低多PE。因春節(jié)長假時(shí)間較長、不確定因素較多，建議輕倉或空倉過節(jié)。

棉花。棉花震蕩偏強(qiáng)，但是棉花繼續(xù)向上空間有限。一方面，繼續(xù)向上面臨套保盤壓力；另一方面，需求回暖持續(xù)性仍具有較大不確定性。策略上，節(jié)前建議輕倉觀望。

有色金屬：需求有限，有色震蕩運(yùn)行

滬銅。需求有限，銅價(jià)走弱?；久?，下游多數(shù)進(jìn)入放假階段，節(jié)中檢修規(guī)模大于往年水平，周一庫存延續(xù)累增，下游對節(jié)后訂單預(yù)期不加，基本面矛盾有限。整體看銅價(jià)在基本面矛盾有限的情況下預(yù)期層面依然給到了一定壓力。

滬鋁/氧化鋁。下游需求有限，鋁價(jià)偏弱震蕩。氧化鋁方面，國產(chǎn)礦不足的問題預(yù)期在春節(jié)或兩會(huì)后將逐步緩解，中期隨著國內(nèi)礦產(chǎn)能的釋放預(yù)計(jì)價(jià)格將走弱，短期隨著供應(yīng)釋放壓力的臨近價(jià)格上方壓力逐漸加大，預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主。電解鋁方面，鋁錠社會(huì)庫存保持在歷史低位，節(jié)前累庫緩慢，國內(nèi)宏觀利好釋放給到了一定向上的彈性，但下游多數(shù)已經(jīng)放假，初端開工將進(jìn)一步走弱，基本面矛盾有限，暫不具備持續(xù)反彈的驅(qū)動(dòng)。

鎳。鎳區(qū)間震蕩運(yùn)行，驅(qū)動(dòng)不顯著。一方面，供應(yīng)端仍未見明顯減產(chǎn)動(dòng)作，累庫仍在持續(xù)，上方承壓運(yùn)行。另一方面，鎳價(jià)估值低位，逼近鎳礦成本線，印尼鎳礦存在擾動(dòng)預(yù)期，原料端成本支撐強(qiáng)。因此，短期建議觀望，中長期仍舊關(guān)注逢高沽空的機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品：等待USDA2月供需報(bào)告的指引

油脂。近期油脂小幅反彈，主要因?yàn)榕R近春節(jié)和面臨即將周五凌晨公布的USDA2月供需報(bào)告，資金調(diào)整倉位。目前市場預(yù)期本次USDA報(bào)告有較大的不確定性。操作上，建議此前空單逢低了結(jié)，或者多棕櫚油空豆油套利。

豆粕/菜粕。在豆粕下跌至兩年內(nèi)的低點(diǎn)后，跟隨美豆迎來技術(shù)性反彈，但整體基本面格局還未改變。盡管阿根廷本周高溫少雨，但暫時(shí)影響不了阿根廷良好的土壤墑情，大部分大豆都處于灌漿結(jié)莢期，預(yù)期下周會(huì)有降雨改善天氣。短期，以寬幅震蕩看待。

白糖。國內(nèi)方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進(jìn)口糖源陸續(xù)到港，市場階段性供應(yīng)充裕，與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場上，最近終端詢價(jià)增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運(yùn)行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖。國外方面，市場對泰國和印尼糖產(chǎn)量有所擔(dān)憂，較同期壓榨量較低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)在6400-6500點(diǎn)附近震蕩。

生豬。春節(jié)備貨情緒拉動(dòng)，備貨提前，多地迎來大降溫，道路冰雪交通不暢，運(yùn)費(fèi)增加，南豬北調(diào)的現(xiàn)象較多。市場進(jìn)入春節(jié)預(yù)期的兌現(xiàn)期，消費(fèi)對毛豬價(jià)格的支撐明顯增強(qiáng)，特別是北方地區(qū)白條銷售明顯好轉(zhuǎn)，支撐毛豬價(jià)格上行。全國地區(qū)均價(jià)大幅走強(qiáng)至7.7元/斤附近。統(tǒng)計(jì)局：2023年全年生豬出欄72662萬頭，增長3.8%；年末生豬存欄43422萬頭，下降4.1%。短期現(xiàn)貨市場處于春節(jié)前供需兩旺狀態(tài)中，屠宰廠開工率大幅提升，市場標(biāo)豬供應(yīng)充足，供需博弈下春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格或維持震蕩。操作上不建議節(jié)前留倉。