棕櫚油方面2-3月份預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)震蕩偏強(qiáng)

馬來西亞棕櫚油MPOB最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示1月份的數(shù)據(jù)：產(chǎn)量140萬噸，環(huán)比下降9.59%；出口135萬噸, 環(huán)比下降0.85%；進(jìn)口2.9萬噸，環(huán)比下降26.38%；期末庫存201.9萬噸，環(huán)比下降11.83%；國內(nèi)消費(fèi)35萬噸，環(huán)比增加3.35%。報(bào)告前的二大機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)如下：產(chǎn)量136~137萬噸，出口為122~123萬噸，進(jìn)口為4~5萬噸，消費(fèi)為25~40萬噸，期末庫存為209~214萬噸。本次報(bào)告數(shù)據(jù)對比市場的預(yù)估，產(chǎn)量高于市場預(yù)估，出口量高于市場預(yù)期，進(jìn)口量低于市場預(yù)期，國內(nèi)消費(fèi)符合市場預(yù)期，期末庫存比市場預(yù)期的低。雖然產(chǎn)量下降的幅度比預(yù)期的低，由于出口好于預(yù)期，使得庫存下降幅度超過市場預(yù)期。報(bào)告比市場預(yù)期的偏多。

展望MPOB2-3月份報(bào)告，雖然國際市場豆棕價(jià)差負(fù)值以及低價(jià)葵油，使得棕櫚油需求沒有競爭優(yōu)勢，不過2月份仍然處于減產(chǎn)周期內(nèi)， 3月12日是馬來西亞齋戒月首日，齋戒月是伊斯蘭教的圣月，馬來西亞的穆斯林將開始齋戒一個(gè)月，所以預(yù)計(jì)供給端的壓力也不大。因此綜合來看，2-3月份馬來棕櫚油繼續(xù)去庫的概率大。

另外通過印尼和馬來毛棕油價(jià)差來看，價(jià)差在2024年2月份窄幅波動(dòng)，印尼方面預(yù)計(jì)棕櫚油壓力也不大。

由于中國棕櫚油2-3月船期進(jìn)口維持虧損態(tài)勢，中國采購進(jìn)度較慢，因此國內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)2-3月份繼續(xù)去庫的概率大。國內(nèi)基差有進(jìn)一步走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力。

數(shù)據(jù)來源：MPOB,國投安信期貨

大豆貼水市場仍然需要測試壓力

根據(jù)AgRural數(shù)據(jù)，截至2月15日，巴西2023/2024年度大豆收割面積已達(dá)到種植面積的32%，高于去年同期的25%。阿根廷方面還處于生長期，尚未大量上市，所以南美大豆貼水市場仍需要測試壓力。去年由于阿根廷減產(chǎn)，僅有巴西大豆給市場帶來供給端沖擊，今年阿根廷和巴西有競爭關(guān)系。

數(shù)據(jù)來源：同花順,國投安信期貨

壓榨和養(yǎng)殖利潤均在轉(zhuǎn)好

進(jìn)入2024年2月份，生豬和肉禽的養(yǎng)殖利潤和油廠大豆壓榨利潤均在轉(zhuǎn)好。由于海外大豆尚未大量上市，貼水市場仍有壓力，因此后續(xù)預(yù)計(jì)油廠利潤仍有繼續(xù)轉(zhuǎn)好的驅(qū)動(dòng)。可以通過挺油的價(jià)格，讓蛋白價(jià)格的保持偏弱態(tài)勢，油廠讓渡一部分利益，會(huì)使得養(yǎng)殖利潤再轉(zhuǎn)好一些，來刺激豆粕的消費(fèi)。

數(shù)據(jù)來源：同花順，鋼聯(lián),國投安信期貨

結(jié)論：

南美大豆尚未大量上市，后續(xù)大豆貼水市場仍需要測試壓力。

棕櫚油方面，預(yù)計(jì)2-3月份馬來棕櫚油繼續(xù)去庫的概率大。而國內(nèi)進(jìn)口虧損，采購進(jìn)度慢，預(yù)計(jì)去庫概率大。

進(jìn)入2024年2月份，生豬和肉禽的養(yǎng)殖利潤和油廠大豆壓榨利潤均在轉(zhuǎn)好。由于海外大豆尚未大量上市，貼水市場仍有壓力，因此后續(xù)預(yù)計(jì)油廠利潤仍有繼續(xù)轉(zhuǎn)好的驅(qū)動(dòng)?？梢酝ㄟ^挺油的價(jià)格，讓蛋白價(jià)格的保持偏弱態(tài)勢，油廠讓渡一部分利益，會(huì)使得養(yǎng)殖利潤再轉(zhuǎn)好一些，來刺激豆粕的消費(fèi)。所以2-3月繼續(xù)維持買油拋粕的思路，油脂里面預(yù)計(jì)棕櫚油的驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)，可以考慮買棕拋粕。