股指：市場(chǎng)情緒持續(xù)改善

股指。昨日市場(chǎng)繼續(xù)上行，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，受消息刺激煤炭板塊和AI板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。臨近兩會(huì)召開(kāi)，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期升溫，當(dāng)前貨幣政策維持偏寬松狀態(tài)，關(guān)注后續(xù)財(cái)政政策力度。近期市場(chǎng)連續(xù)反彈，市場(chǎng)情緒持續(xù)改善，指數(shù)有望繼續(xù)震蕩回升。

黑色系板塊：悲觀情緒有所緩解，震蕩為主

螺卷。螺紋鋼和熱卷的累庫(kù)基本符合預(yù)期，需求的啟動(dòng)仍需要時(shí)間，當(dāng)下市場(chǎng)主要博弈成本端的支撐和需求的預(yù)期。目前看焦煤受供給擾動(dòng)，短期止跌反彈，鐵礦本身壓力也不是很明顯，所以短期繼續(xù)往下的驅(qū)動(dòng)有所轉(zhuǎn)弱。不過(guò)基于對(duì)應(yīng)實(shí)際需求的擔(dān)憂(yōu)，若接下來(lái)去庫(kù)不佳，鋼價(jià)還有轉(zhuǎn)弱的壓力。

鐵礦。鐵礦連續(xù)下跌后夜盤(pán)略有反彈，本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，后期鐵水復(fù)產(chǎn)速度或滿(mǎn)于去年，鐵礦需求仍面臨壓力，操作上建議逢高做空。

雙焦。焦煤盤(pán)面延續(xù)反彈，山西煤礦減產(chǎn)和烏海煤礦重組的消息加大了市場(chǎng)對(duì)焦煤供應(yīng)減少的預(yù)期，具體執(zhí)行情況或仍需要等待節(jié)后復(fù)產(chǎn)的數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)判，操作上建議觀望。

玻璃。節(jié)后連續(xù)下跌后，隨著下游需求啟動(dòng)，盤(pán)面略有企穩(wěn)。本周玻璃累庫(kù)211.5萬(wàn)重箱，速度放緩。接下來(lái)補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格或有一定支撐，不過(guò)中長(zhǎng)期看高供應(yīng)，需求預(yù)期不佳下，玻璃還有調(diào)整壓力。

純堿。純堿盤(pán)面價(jià)格窄幅震蕩，周產(chǎn)量接近72萬(wàn)噸，堿廠庫(kù)存達(dá)到74.85萬(wàn)噸，當(dāng)下高供應(yīng)下，純堿壓力依然在，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩偏弱運(yùn)行。

能源化工：紅海局勢(shì)繼續(xù)升溫

原油。原油依然夾在疲軟的基本面與持續(xù)升溫的紅海局勢(shì)間搖擺。也門(mén)胡塞武裝周四表示將升級(jí)紅海區(qū)域襲擊活動(dòng)，并已經(jīng)投入潛艇武器，然而EIA周度數(shù)據(jù)描繪的依然是在煉廠低開(kāi)工率下汽油庫(kù)存持續(xù)新高的疲弱景象，限制了地緣政治帶來(lái)的漲幅。預(yù)計(jì)上方空間不大，逢高賣(mài)出看漲期權(quán)為主。

瀝青。2月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工開(kāi)始恢復(fù)，下游需求仍未到起色之時(shí)。廠庫(kù)有較大增加，或構(gòu)成階段性壓力。隔夜油價(jià)收高，短線(xiàn)震蕩或者小幅反彈為主。

LPG?，F(xiàn)貨端受進(jìn)口成本支撐及庫(kù)存壓力尚可影響價(jià)格持穩(wěn)，到岸量高位回落使國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松程度較春節(jié)前進(jìn)一步減弱。添加劑需求推動(dòng)醚后碳四對(duì)民用氣價(jià)差走強(qiáng)，降低了交割品質(zhì)不確定對(duì)盤(pán)面的壓力?，F(xiàn)貨端預(yù)期有所改善之下，盤(pán)面整體穩(wěn)中偏強(qiáng)。

PX。昨日日盤(pán)化工品整體氛圍稍好，聚酯鏈整體飄紅，PX受成本支撐走強(qiáng)，芳烴估值有一定支撐，2月22日亞洲市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)1034.33美元/噸CFR中國(guó)和1011.33元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日+7美元/噸。供需面PX負(fù)荷依然維持高位，且彈性較差，預(yù)計(jì)短期難以看大大幅回落，PXN依舊維持在350美金震蕩。策略建議：中長(zhǎng)期依然逢低多PX和多PXN，左側(cè)布局多單等待調(diào)油邏輯的開(kāi)始。

PTA。自身供需驅(qū)動(dòng)較弱，多受成本支撐明顯，盤(pán)面小幅反彈，PTA工廠庫(kù)存在7.51天，較上周+2.96天，較同期+1.20天；整體來(lái)看，節(jié)后，終端及聚酯需求尚在恢復(fù)中，買(mǎi)盤(pán)情緒不佳，工廠實(shí)際積極性累庫(kù)。策略建議：中長(zhǎng)期跟隨PX尋找低多機(jī)會(huì)，目前點(diǎn)位做多安全邊際不高。

MEG。昨日乙二醇大幅反彈，夜盤(pán)突破4700，基本收回前三個(gè)交易日跌幅，前期底部多單已有盈利，昨日公布港口數(shù)據(jù)顯示總量75.69萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加0.39萬(wàn)噸，增幅0.52%，整體庫(kù)存依舊處于中性偏低，且沒(méi)有超季節(jié)性累庫(kù)，基本面給予向上驅(qū)動(dòng)，疊加成本端支撐偏穩(wěn)，以及部分煤化工裝置春檢集中，煤制開(kāi)工率有回落之勢(shì)。策略建議：中長(zhǎng)期大的邏輯和方向依然是尋找低位做多，前期多單繼續(xù)持有。

PVC。節(jié)中累積的庫(kù)存預(yù)計(jì)短期之內(nèi)難以消化，近期PVC僅維持小步伐式向好，反彈幅度并不看高，宏觀情緒帶動(dòng)PVC偏紅，自身基本面未提供有效驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期仍繼續(xù)維持窄幅整理。策略建議：05合約維持小幅震蕩趨勢(shì)，底部可輕倉(cāng)試多。

甲醇。消息面上，伊朗Aryan165萬(wàn)噸/年甲醇裝置已確認(rèn)重啟，關(guān)注3月上的裝船動(dòng)態(tài)。內(nèi)蒙古久泰60萬(wàn)噸/年MTO裝置3月份存檢修計(jì)劃，具體時(shí)間待核實(shí)。內(nèi)地企業(yè)庫(kù)存高企，生產(chǎn)廠家有排庫(kù)需求。而下游庫(kù)存中性偏高，采購(gòu)暫以剛需為主。近期全國(guó)再迎大范圍雨雪寒潮天氣，運(yùn)費(fèi)仍舊高企的情況下內(nèi)地跌價(jià)去庫(kù)拖拽港口價(jià)格下行。供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢(shì)基本面格局并未得到根本性扭轉(zhuǎn)，前期走強(qiáng)明顯的基差近期也跟進(jìn)乏力。隨著伊朗限氣結(jié)束后進(jìn)口量的回歸以及節(jié)后產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)運(yùn)輸恢復(fù)和煤價(jià)淡季到來(lái)，2405合約仍以逢高沽空對(duì)待。

聚烯烴。年后聚烯烴偏震蕩格局而沒(méi)有趨勢(shì)，操作上低多PE、高空PP的想法不變，最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于新裝置的投產(chǎn)不斷推遲。節(jié)后PP會(huì)偏弱去看，但往下的幅度空間在收窄。收窄的原因在于今年出口增量較大以及檢修偏多，所以年后的庫(kù)存壓力沒(méi)有預(yù)期大，或者說(shuō)降庫(kù)的速度會(huì)更快。若沒(méi)有成本的進(jìn)一步下移，往下的空間會(huì)受限。

棉花。棉價(jià)重回震蕩模式，關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)的情況。

有色金屬：旺季預(yù)期偏謹(jǐn)慎

銅。周四電解銅社會(huì)庫(kù)存小幅累增，庫(kù)存絕對(duì)量已經(jīng)恢復(fù)到較往年正常水平。今年金三銀四旺季消費(fèi)預(yù)期不足，但存在新能源板塊略超市場(chǎng)預(yù)期的可能。進(jìn)口TC持續(xù)回落到冶煉廠盈虧平衡線(xiàn)以下，預(yù)計(jì)3-4月份供應(yīng)端減產(chǎn)壓力降逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持區(qū)間震蕩為主。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，基本面預(yù)計(jì)礦端問(wèn)題的改善在三月中旬左右，屆時(shí)供應(yīng)將逐步寬松，策略上維持反彈拋空思路對(duì)待。鋁市場(chǎng)炒作情緒消退，鋁價(jià)高位回落。周四鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)較大幅度的累增，但累增速度依然偏慢，短期天氣較為惡劣，部分道路進(jìn)行交通管控，或使得后續(xù)鋁錠入庫(kù)速度進(jìn)一步放緩，短期低庫(kù)存對(duì)價(jià)格的支撐較強(qiáng)，鋁價(jià)或僵持在偏高水平。

鎳。受印尼總統(tǒng)換屆以及審批流程更新，2024年印尼RKAB審批進(jìn)度緩慢，成本支撐走強(qiáng)，推動(dòng)鎳價(jià)上漲。中期來(lái)看，鎳價(jià)供需寬松格局不變，鎳庫(kù)存仍在快速的累積，壓制鎳價(jià)上方空間。短期，謹(jǐn)慎追高；中長(zhǎng)期，可關(guān)注政策因素?cái)_動(dòng)結(jié)束后的逢高沽空機(jī)會(huì)

農(nóng)產(chǎn)品:隔夜CBOT市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)

油脂。近期油脂呈現(xiàn)明顯的內(nèi)強(qiáng)外弱走勢(shì)，主要因國(guó)內(nèi)節(jié)后下游存在補(bǔ)庫(kù)需求，帶動(dòng)價(jià)格走勢(shì)。但昨日夜盤(pán)油脂出現(xiàn)走弱，因南美大豆產(chǎn)量前景改善。后市國(guó)內(nèi)油脂可能會(huì)外盤(pán)靠攏而下跌。

豆粕/菜粕。昨日兩粕整體繼續(xù)下跌，隔夜CBOT大豆也延續(xù)跌勢(shì)，再創(chuàng)近期新低。目前南美大豆產(chǎn)量前景改善，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)降雨，當(dāng)?shù)亟灰姿险{(diào)產(chǎn)量預(yù)期，巴西產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收割期，且收割進(jìn)度快于往年，因此豆類(lèi)后市供應(yīng)壓力加大。而下游養(yǎng)殖業(yè)正在緩慢去產(chǎn)能，也對(duì)兩粕需求不利。因此后市兩粕走勢(shì)仍不樂(lè)觀。

生豬。05盤(pán)面低開(kāi)震蕩調(diào)整，收盤(pán)14365點(diǎn)。春節(jié)過(guò)后豬肉市場(chǎng)轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場(chǎng)淡季，東北地區(qū)價(jià)格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場(chǎng)相對(duì)宰量下滑不大，部分企業(yè)集團(tuán)廠出欄動(dòng)作較為積極，南方地區(qū)價(jià)格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對(duì)豬價(jià)支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場(chǎng)將立即進(jìn)入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯(cuò)配狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格短期難以上漲，近月考慮空單，長(zhǎng)期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。