【導(dǎo)語(yǔ)】一季度豬肉供應(yīng)受高基數(shù)影響持續(xù)高位，且標(biāo)肥價(jià)差繼續(xù)收窄的預(yù)期不乏對(duì)生豬及豬肉市場(chǎng)表現(xiàn)出一定利空作用；在消費(fèi)淡季節(jié)后需求增速緩慢的大環(huán)境下，凍品庫(kù)存的相對(duì)高位亦或沖擊鮮品需求；且季度內(nèi)因業(yè)者預(yù)期尚未見(jiàn)底，逢低入庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎，豬肉成本端或難尋利多指引。整體而言，一季度豬肉市場(chǎng)或利空因素縈繞，預(yù)計(jì)季度內(nèi)行情缺乏強(qiáng)有力的反彈契機(jī)。

一季度大豬及肥白條行情或難以托底肉市，豬肉供應(yīng)仍顯充裕

理論而言，屠宰量變化趨勢(shì)是由生豬出欄量變化決定的。而從生豬出欄量指標(biāo)來(lái)看，根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期推算，2024年1-3月份生豬出欄量對(duì)應(yīng)2023年3-5月份能繁母豬存欄量基數(shù)及變化趨勢(shì)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年3-5月能繁母豬存欄量跌幅甚微。從環(huán)比跌幅數(shù)據(jù)來(lái)看，3-5月最大跌幅為0.87%，最小僅為0.49%。5月能繁母豬存欄量為4258萬(wàn)頭，仍較正常保有量高3.85%。

肥標(biāo)價(jià)差一般指的是肥豬與標(biāo)豬價(jià)格的差值。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月22日，全國(guó)肥標(biāo)豬平均價(jià)差為0.56元/公斤，較節(jié)前最后一個(gè)工作日下跌5.08%。

春節(jié)假期過(guò)后，以遼寧地區(qū)為代表的東北地區(qū)優(yōu)質(zhì)肥豬憑借其南調(diào)的常規(guī)性需求，行情較標(biāo)豬偏暖，支撐當(dāng)?shù)胤蕵?biāo)價(jià)差擴(kuò)大。而華中、華南、西南多地因春節(jié)過(guò)后終端以消化家庭庫(kù)存為主，對(duì)肥豬需求轉(zhuǎn)淡程度大于標(biāo)豬，導(dǎo)致標(biāo)肥價(jià)差出現(xiàn)一定收窄現(xiàn)象。整體來(lái)看，春節(jié)后國(guó)內(nèi)標(biāo)肥價(jià)差以縮小為主。

從長(zhǎng)線范圍看，一季度隨著天氣轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)對(duì)肥豬的需求或繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，肥標(biāo)價(jià)差仍然存在一定下滑空間。肥標(biāo)價(jià)差的收窄對(duì)養(yǎng)殖單位的看漲信心形成一定壓制，轉(zhuǎn)化為行為上則或表現(xiàn)為減重出欄現(xiàn)象的增加，對(duì)一季度內(nèi)的肉價(jià)形成利空干擾。

一季度凍品出庫(kù)或仍掣肘鮮品需求，而豬肉成本端支撐亦難尋增強(qiáng)預(yù)期

一般情況而言，若企業(yè)有較強(qiáng)的逢低主動(dòng)入庫(kù)需求，將對(duì)生豬市場(chǎng)需求產(chǎn)生一定拉動(dòng)，支撐豬價(jià)上揚(yáng)。豬價(jià)的上揚(yáng)亦將提振豬肉成本支撐增強(qiáng)，不乏成為驅(qū)動(dòng)肉價(jià)上漲的一大動(dòng)力。

但針對(duì)2024年一季度而言，因企業(yè)凍品庫(kù)存壓力較大，而入庫(kù)成本尚未達(dá)到多數(shù)業(yè)者預(yù)期的相對(duì)低值，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，2月樣本企業(yè)屠宰平均毛利均值為37.80元/頭，月初受春節(jié)備貨提振，利潤(rùn)空間振幅明顯，但月內(nèi)均值較去年同期漲幅僅為8.83%（去年春節(jié)集中備貨階段出現(xiàn)在1月）。結(jié)合自2023年以來(lái)企業(yè)長(zhǎng)期盈利承壓的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)多數(shù)企業(yè)入庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎，難以對(duì)白條肉價(jià)格產(chǎn)生一定成本端的利好拉動(dòng)。而季度內(nèi)屠宰企業(yè)多迫于庫(kù)存壓力繼續(xù)釋放凍品，對(duì)鮮品白條豬肉銷(xiāo)售進(jìn)程產(chǎn)生一定沖擊，亦利空豬肉的市場(chǎng)需求及價(jià)格。

2024年2-3月豬肉需求或處于年內(nèi)相對(duì)低位水平

從鮮銷(xiāo)率這一數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)看，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2016-2023年的一季度鮮銷(xiāo)量的月底季節(jié)性水平震蕩下跌，其中2月跌幅19.84%，3月跌幅2.90%。春節(jié)后隨著家庭庫(kù)存陸續(xù)消化，氣溫轉(zhuǎn)暖亦或帶動(dòng)餐飲、旅游等行業(yè)的季節(jié)性回暖。但與春節(jié)、冬至的旺季集中備貨活動(dòng)相比，春季為豬肉消費(fèi)的相對(duì)淡季，季節(jié)性緩慢恢復(fù)的提振效應(yīng)微弱，預(yù)計(jì)2-3月豬肉需求處于年內(nèi)相對(duì)低位水平。

一季度豬肉價(jià)格或難有較強(qiáng)反彈動(dòng)力

結(jié)合以上，在相對(duì)充裕的產(chǎn)能基數(shù)背景下，一季度養(yǎng)殖戶對(duì)大豬及標(biāo)豬看漲預(yù)期有限，豬肉市場(chǎng)供應(yīng)端對(duì)其價(jià)格或仍呈現(xiàn)出利空作用。而從需求角度考慮，2-3月豬肉鮮銷(xiāo)需求多處于季節(jié)性低位水平，難以托底肉市；疊加當(dāng)下企業(yè)及社會(huì)凍品庫(kù)存壓力偏大，凍品市場(chǎng)以出庫(kù)為主，主動(dòng)入庫(kù)活動(dòng)有限，反饋到豬肉價(jià)格方面則表現(xiàn)為成本端難有支撐且掣肘鮮品市場(chǎng)需求。綜合而言，一季度豬肉市場(chǎng)利空因素縈繞，季度內(nèi)豬肉價(jià)格或難有較強(qiáng)的反彈動(dòng)力。

（卓創(chuàng)資訊 周琳）