■玉米：供應(yīng)上量

1.現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2130（0），長春出庫2280（40），山東德州進(jìn)廠2390（0），港口：錦州平倉2410（-10），主銷區(qū)：蛇口2510（-10），長沙2580（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-43（-3）。

3.月間：C2405-C2409=-6（1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1938（23），進(jìn)口利潤572（-33）。

5.供給：截至2月22日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度58%，較去年同期偏慢8%。東北55%，華北54%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年8周（2月15日-2月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米120.87（+0.27）萬噸。

7.庫存：截至2月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量422.4萬噸（環(huán)比-11.45%）。截至2月8日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.01天，周環(huán)比降0.25天，跌幅0.81%，較去年同期上漲5.83%。截至2月16日，北方四港玉米庫存共計(jì)132.8萬噸，周比-2.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)4.1萬噸，周比-7.4萬噸）。注冊倉單量29118（-1000）手。

8.小結(jié)：近期政策性利多頻發(fā)，繼進(jìn)口玉米拍賣取消后，再度有擴(kuò)大增儲(chǔ)的措施，帶動(dòng)產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨市場情緒，上周連盤玉米主力合約期價(jià)強(qiáng)勁反彈，直接突破60日線壓力位，重回2450以上。但短期情緒發(fā)酵過后，仍將重回供需基本面交易，目前余糧壓力仍大，產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)后，集港量及企業(yè)到車均有明顯增加。不建議追漲，參與反彈多單注意止盈，等待本輪反彈高點(diǎn)，中長線依舊維持逢高試空思路。

■生豬：現(xiàn)貨價(jià)格低位震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14000（-100），遼寧13400（0），四川13800（400），湖南13600（300），廣東14000（200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.42（-0.25）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2405=-735（-200）。

4.總結(jié)：生豬現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌后有轉(zhuǎn)震蕩跡象。在端午前消費(fèi)端將一直處于消費(fèi)淡季，在供應(yīng)端大肥出清前價(jià)格易跌難漲，上漲動(dòng)力將主要來自于二育入場、屠企主動(dòng)建庫入場。遠(yuǎn)期合約脫離現(xiàn)貨，提前交易二季度供應(yīng)收縮預(yù)期，同時(shí)受臨池玉米價(jià)格走強(qiáng)的帶動(dòng)。但自年前仔豬價(jià)格反彈恢復(fù)后，去產(chǎn)能進(jìn)度或有所放緩，遠(yuǎn)期上漲預(yù)期雖存在，但行業(yè)利潤不應(yīng)給出很高估值，因此遠(yuǎn)月高升水仍是風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注現(xiàn)貨節(jié)奏。

■玻璃：終端需求緩慢啟動(dòng)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1880.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1880元/噸(-10)。

2. 基差：沙河-2405基差：186元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.62萬噸(0.6)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率84.82%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5214萬重量箱，環(huán)比38.98%；折庫存天數(shù)21.7天，較上期6天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存368萬重量箱，環(huán)比1.71%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤389元/噸(0)；浮法玻璃（石油焦）利潤671元/噸(0)；浮法玻璃（天然氣）利潤396元/噸(0)。

6.總結(jié)：近日需求陸續(xù)啟動(dòng)，走貨分區(qū)域不一，預(yù)計(jì)今日價(jià)格持穩(wěn)為主，個(gè)別企業(yè)提漲探市。終端需求緩慢啟動(dòng)，整體產(chǎn)銷表現(xiàn)良好。

■純堿：走勢震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2200元/噸。

2.基差：沙河-2405：411元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.82，氨堿開工率81.23，聯(lián)產(chǎn)開工率94.53。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存36.48萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存38.37萬噸，倉單數(shù)量1234張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤590.92元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤760.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤399元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤691，浮法玻璃（天然氣）利潤422元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)高位，新訂單接收一般，庫存增加，下游需求表現(xiàn)不溫不火，采購不積極，純堿現(xiàn)貨陰跌，預(yù)期短期純堿走勢震蕩下行為主。

■紙漿：外盤闊葉漿報(bào)價(jià)上漲30美元/噸

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6000元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6200元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5300元/噸(50)，針闊價(jià)差700元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=140元/噸（10），凱利普基差-SP05=340元/噸（10），俄針基差-SP05=-110元/噸（-40）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為15.05萬噸（0.21），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬噸（0.06），產(chǎn)能利用率為80%（0.41%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為745美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-150元/噸(48)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價(jià)格為660美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-207元/噸(49);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6600元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5700元/噸，雙銅紙價(jià)格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-112.56元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利637元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利260元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利558.3333元/噸（-15）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為379509噸（-5139)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1742.32元/噸（-1.53）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格小幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格漲50元/噸。巴西Suzano公司金魚闊葉漿3月份報(bào)價(jià)上漲30美元/噸，給予針葉漿一定支撐。供應(yīng)端整體變動(dòng)不大，需求側(cè)的變化將主導(dǎo)漿價(jià)走勢。節(jié)后開工逐漸恢復(fù)正常，需求端有所回暖。雖然整體交投一般，但需求側(cè)邏輯逐漸由弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)漿價(jià)上漲。頭部紙企發(fā)起各紙種提價(jià)行動(dòng)，顯示出一定信心支撐。分紙種來看，生活用紙和白卡紙庫存充足，而銅版紙和雙膠庫存較低水平，隨著文化紙旺季到來，出版剛需訂單相繼釋放，需求增加疊加預(yù)期支撐，極大可能會(huì)引起下游補(bǔ)庫的需求帶來價(jià)格上漲。預(yù)期盤面短期仍以偏強(qiáng)區(qū)間震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間5500-6000元/噸。關(guān)注驅(qū)動(dòng)邊際變動(dòng)情況。

■豆粕：美豆基金凈空持倉繼續(xù)小增

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3240（-20）

2.基差：05日照基差205（-30）

3.成本：3月巴西大豆CNF 432美元/噸（0）；美元兌人民幣7.21（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第8周全國油廠大豆壓榨總量為143.27萬噸，較上周上升139.31萬噸。

5.需求：2月27日豆粕成交總量16.62萬噸，較上一交易日減少0.91萬噸，其中現(xiàn)貨成交13.42萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第7周末，國內(nèi)豆粕庫存量為65.2萬噸，較上周的65.0萬噸增加0.2萬噸。

7.總結(jié)：CFTC報(bào)告顯示，投機(jī)基金繼續(xù)增持美豆期貨凈空倉。截止2月20日當(dāng)周，管理基金持有凈空倉位126674手，持有大豆期貨多單53586手，比一周前增加4586手，持有空單180260手，較一周前增加6891手。巴西大豆升貼水遇阻回落，維持低位區(qū)間運(yùn)行，未來向下概率更大。同時(shí)，阿根廷大豆5月及之后船期報(bào)價(jià)較巴西更低，南美供應(yīng)壓力預(yù)期或仍在釋放之中。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為17%（上周為19%，去年58%)；一般為52%（上周50%，去年40%)；優(yōu)良為31%（上周31%，去年2%)。羅薩里奧谷物交易所將阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估 下修至4950萬噸，此前計(jì)算大豆產(chǎn)量為5200萬噸。節(jié)后歸來下游低物理庫存下提貨表現(xiàn)較好，支撐市場情緒，但基差表現(xiàn)仍一般。國內(nèi)盤面進(jìn)口大豆榨利仍處于較高水平，且進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，粕類反彈高度或有限。

■PP：BOPP可能會(huì)出現(xiàn)一波利潤修復(fù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7280元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-206（-104）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存92萬噸（-6）。

4.總結(jié)：雖然從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對(duì)BOPP利潤領(lǐng)先性看，目前的時(shí)間可能會(huì)看到BOPP會(huì)出現(xiàn)一波還不錯(cuò)的利潤修復(fù)，不過BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值明顯走強(qiáng)很可能有季節(jié)性的影響，配合其他相對(duì)高頻的偏中觀的指標(biāo)來看，如新增社融同比對(duì)中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)的領(lǐng)先性看，目前偏終端的需求很難出現(xiàn)超季節(jié)性的走強(qiáng)。

■塑料：貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫存偏高

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8020元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-237（-84）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存92萬噸（-6）。

4.總結(jié)：需求端，從下游制品利潤跟漲盤面的力度來看，PE下游以纏繞膜為代表的等膜類產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)于PP下游BOPP膜。估值端，如果從和外盤貨源比較的角度看，PE進(jìn)口窗口關(guān)閉，估值并不高，但考慮到目前貿(mào)易商環(huán)節(jié)非常高的庫存情況，就應(yīng)該給到進(jìn)口窗口關(guān)閉的狀態(tài)，給到這樣的估值只能說是合理偏中性的。

■短纖：超季節(jié)性的供應(yīng)增長較難出現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7320元/噸（+40）。

2.基差：PF主力基差-66（-16）。

3.總結(jié)：供應(yīng)端，從季節(jié)性來看，春節(jié)之后，短纖開工率確實(shí)會(huì)迎來季節(jié)性抬升，但如果僅僅是市場已經(jīng)達(dá)成共識(shí)的季節(jié)性抬升，無法成為盤面交易供應(yīng)增長預(yù)期邏輯的驅(qū)動(dòng)，需要看到超季節(jié)性的增長才能讓市場有動(dòng)能去交易供應(yīng)增長預(yù)期邏輯。而想要看到超季節(jié)性的供應(yīng)增長需要看到短纖生產(chǎn)利潤的大幅修復(fù)，動(dòng)態(tài)來看，從供需端對(duì)短纖利潤的領(lǐng)先性預(yù)判短纖利潤大的走勢仍偏壓縮。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69340元/噸，漲跌400元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-55元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-341.61元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存121641噸，漲跌35121噸，LME庫存122900噸,漲跌125噸

5.利潤：銅精礦TC23.5美元/干噸，銅冶煉利潤-894元/噸。

6.總結(jié)：1月SMM中國電解銅產(chǎn)量為96.98萬噸，環(huán)比下降2.96萬噸，降幅為2.96%，同比增加13.65%，增量為11.65萬噸；且較預(yù)期的95.36萬噸增加1.62萬噸。主要原因是新產(chǎn)能投產(chǎn)以及春節(jié)錯(cuò)峰生產(chǎn)。

進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。需求端淡季回落，除銅板帶開工略超預(yù)期，其余均不及預(yù)期。但庫存回升速度和斜率仍不及往年，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌，且需求旺季將至，市場密切關(guān)注節(jié)后開工情況。滬銅加權(quán)支撐為66800-67200，需密切關(guān)注突破方向。

■鋅:小橫盤向上突破，繼續(xù)區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為20640元/噸，漲跌220元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-15元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-46.83元/噸。

4.上期所鋅庫存88611元/噸，漲跌55018噸。

，LME鋅庫存268600噸，漲跌55018噸。

5.鋅1月產(chǎn)量數(shù)據(jù)56.7噸，漲跌-2.39噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為47.22%，SMM壓鑄為28.27%，SMM氧化鋅為21.2%。

7. 總結(jié)：2024年1月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為56.7萬噸，低于之前的預(yù)計(jì)值。TC持續(xù)下行下供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)2月份鋅產(chǎn)量繼續(xù)下降。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，滬鋅加權(quán)支撐位在19800-20200，小橫盤向上突破，繼續(xù)區(qū)間運(yùn)行。

白糖：現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6440(-20)元/噸，昆明6415(-40)元/噸

2.基差:南寧1月447；3月215；5月247；7月258；9月315；11月355

3.生產(chǎn):巴西1月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進(jìn)入末期，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25.7%，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度超過之前預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端年后即將進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口50萬噸，同比減少2萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量188萬噸，同比增加11萬噸。

6.庫存：1月275萬噸，同比減少54萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場對(duì)印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價(jià)上行遇到壓力。外盤糖價(jià)遭遇回調(diào)，國內(nèi)市場近期白糖市場的需求旺季基本交易完畢，節(jié)后預(yù)計(jì)進(jìn)入淡季，糖價(jià)下方預(yù)計(jì)松動(dòng)。