美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)具有韌性，CPI數(shù)據(jù)顯示其去通脹進(jìn)程有所放緩，聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息的表態(tài)偏謹(jǐn)慎，受到上述因素影響，前期市場交易的聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所回落，貴金屬價(jià)格在年初以來出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，預(yù)計(jì)在顯著緩和的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)之前，貴金屬價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢。

1、聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息表態(tài)謹(jǐn)慎、美國通脹數(shù)據(jù)韌性，貴金屬價(jià)格承壓

近期美國通脹以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有韌性，聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息的表態(tài)十分謹(jǐn)慎，令寬松貨幣政策預(yù)期再度回落，貴金屬價(jià)格在近期總體呈現(xiàn)偏弱走勢。CME利率觀測器數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)五月議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的概率由2月2日的59.92%下降至2月23日的22.95%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)聲，關(guān)于降息保持謹(jǐn)慎態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示應(yīng)當(dāng)再將降息推遲幾個(gè)月，以觀察通脹緩和的進(jìn)程是停滯還是暫時(shí)受阻。他預(yù)計(jì)1月份核心PCE通脹率將為2.8%。同時(shí)，沃勒認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的基本面依然穩(wěn)固，過早降息會(huì)影響通脹進(jìn)程，并有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大的損害。美聯(lián)儲(chǔ)哈克則表明，不要預(yù)計(jì)降息能夠立刻進(jìn)行，當(dāng)前聯(lián)儲(chǔ)可以按兵不動(dòng)，降息的緊迫性并不高。

十年期美債收益率近期有所上行，由2月1日的3.87%上升至2月23日的4.26%。開年以來美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，由1月1日的101.3上升至2月23日的103.97。與此同時(shí)，具有韌性的通脹數(shù)據(jù)推動(dòng)下，長期美債通脹預(yù)期有所上升，同期由1.94%上升至2.12%。

2、美國一月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與CPI數(shù)據(jù)

本月初發(fā)布的美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，美國1月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)數(shù)為35.3萬人，超過預(yù)期的18.5萬人，12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)由21.6萬人上修至33.3萬人。數(shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力市場的火熱，新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)總體在十年均值之上。

從分項(xiàng)來看，服務(wù)業(yè)是本次新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)的最大貢獻(xiàn)項(xiàng)，1月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)為28.9萬人，高于12月的24.5萬人。商品生產(chǎn)分項(xiàng)與政府部門新增就業(yè)人數(shù)分別為2.8萬人及3.6萬人，均低于12月水平。 

商品生產(chǎn)就業(yè)人數(shù)方面，受到美國1月極端天氣的影響，采礦業(yè)新增就業(yè)人數(shù)減少0.6萬人，制造業(yè)隨著去年年末美國汽車行業(yè)工人罷工的影響消退，就業(yè)人數(shù)有所增加。1月當(dāng)月新增就業(yè)人數(shù)為2.3萬人。

不同于前期依賴教育保健部門就業(yè)，1月服務(wù)業(yè)部門就業(yè)則呈現(xiàn)全面上升的態(tài)勢，其中專業(yè)和商服新增就業(yè)人數(shù)為7.4萬人，高于12月的3.5萬人和11月的1萬人。運(yùn)輸倉儲(chǔ)就業(yè)在12月以來逆轉(zhuǎn)跌勢，1月新增就業(yè)人數(shù)為1.55萬人。教育和保健服務(wù)新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到11.2萬人，達(dá)到2023年1月以來的新高。

通脹數(shù)據(jù)方面，美國1月CPI同比值為3.1%，超過預(yù)期的 2.9%，環(huán)比值為0.3%，超過預(yù)期的0.2%。美國1月核心CPI同比值為3.9%，超過預(yù)期的3.7%，環(huán)比值為0.4%，超過預(yù)期的 0.3%。住房租金去通脹進(jìn)程相對(duì)緩慢，其占美國CPI比重達(dá)到34%。1月住房租金CPI同比值為6.1%，環(huán)比值為0.6%。能源是總體CPI去通脹進(jìn)程的重要影響因素，1月能源類CPI同比值為-4.6%，環(huán)比值為-0.9%。其中能源商品通脹同比下降6.8%，能源服務(wù)通脹環(huán)比下降1.8%。

3、貴金屬持倉與行情展望

近期COMEX金銀管理基金凈持倉情況與年初相比偏弱，但在2月20日當(dāng)周，多頭情緒有所改善，截止至2月20日，COMEX黃金管理基金凈多頭持倉為4.99萬手，高于前值的3.42萬手。COMEX銀管理基金凈多持倉由負(fù)轉(zhuǎn)正，為4925手，較前值的-8983手出現(xiàn)較大幅度增加。

金銀ETF持倉方面，一月以來金銀ETF持倉以流出為主，黃金ETF持倉流出幅度大于白銀，顯示市場做多情緒相對(duì)較弱。

總體而言，受到近期美國通脹數(shù)據(jù)以及聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息謹(jǐn)慎表態(tài)的影響，年初市場交易的聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所回落。預(yù)計(jì)在顯著偏弱的美國通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)之前，貴金屬價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，但其下方存在較強(qiáng)支撐，策略上不宜拋空，建議在后續(xù)降息預(yù)期受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和聯(lián)儲(chǔ)官員講話影響回升時(shí)尋找做多機(jī)會(huì)。