【導(dǎo)語(yǔ)】自2020年以來(lái)，白卡紙產(chǎn)能進(jìn)入新一輪擴(kuò)張期，但隨著供需形勢(shì)演變，白卡紙價(jià)格自2021年以來(lái)進(jìn)入下跌通道，行業(yè)盈利壓縮，預(yù)計(jì)2024年白卡紙產(chǎn)能擴(kuò)張或放緩。

年內(nèi)毛利率處于底部波動(dòng)，行業(yè)盈利整體偏弱

2015年以來(lái)，白卡紙產(chǎn)能整體增加，2020年以后產(chǎn)能增速明顯提升。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年底，國(guó)內(nèi)白卡紙產(chǎn)能1587萬(wàn)噸，較2015年增加745萬(wàn)噸，增幅88.48萬(wàn)噸；2015-2023年年度產(chǎn)能平均增速7.51%，而2020-2023年年均增速為9.88%。隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，白卡紙需求不斷增加，催動(dòng)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。行業(yè)高盈利亦是驅(qū)動(dòng)企業(yè)不斷增資擴(kuò)產(chǎn)的主要因素。另外，2020年以來(lái) “禁塑令”升級(jí)，禁廢令實(shí)行等政策利好助推了市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)判，自2020年開(kāi)始市場(chǎng)新增項(xiàng)目公示或簽約信息披露明顯增加。

供大于求加劇，2023年紙價(jià)下跌至底部

隨著市場(chǎng)供應(yīng)的不斷擴(kuò)張，市場(chǎng)供大于求的趨勢(shì)愈加明顯，尤其是2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)階段性減弱，且市場(chǎng)供應(yīng)增速快于需求，供需矛盾加深，紙價(jià)進(jìn)入下跌通道。2023年上半年市場(chǎng)需求明顯表現(xiàn)低于預(yù)期，紙價(jià)跌勢(shì)不止，價(jià)格一度跌至歷史底部水平，下半年隨著需求回升，價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)反彈，但全年均價(jià)為4713元/噸，較2022年下跌1137元/噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年6月底至7月上旬，國(guó)內(nèi)250-400g白卡紙市場(chǎng)均價(jià)一度達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)4180元/噸，較2021年4月歷史高點(diǎn)9875元/噸下跌57.67%。

行業(yè)盈利下滑，將影響市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)張進(jìn)度

從2015-2023年白卡紙毛利率走勢(shì)圖來(lái)看，2015-2021年行業(yè)年度毛利在10.27%-33.96%，整體盈利情況較好。2022-2023年隨著紙價(jià)的持續(xù)下跌，行業(yè)盈利整體下滑。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年年度毛利率為-5.51%，首次由盈轉(zhuǎn)虧。當(dāng)然，擁有自制漿企業(yè)盈利情況相對(duì)較好，但在行情疲軟的大環(huán)境下，盈利趨勢(shì)則大致相同。在此情況下，業(yè)者對(duì)于后市預(yù)期逐漸由樂(lè)觀轉(zhuǎn)為理性，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度也存放緩趨勢(shì)。對(duì)于2024年，白卡紙較為確定的新增產(chǎn)能約為150萬(wàn)噸（含食品卡），剔除30萬(wàn)噸食品卡，預(yù)計(jì)至2024年普通社會(huì)卡將達(dá)到1707萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速7.56%，較2023年下滑3.65個(gè)百分點(diǎn)。

華南產(chǎn)能占比擴(kuò)大，產(chǎn)能集中度依然較高

隨著2024年華南地區(qū)120萬(wàn)噸新增產(chǎn)能釋放，華南作為主要供應(yīng)地區(qū)的地位進(jìn)一步提升，但國(guó)內(nèi)整體區(qū)域格局變化不大。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2024年華南地區(qū)占比將提升4.19%到44.52%，國(guó)內(nèi)主要供應(yīng)區(qū)域仍然以華東、華南為主，兩者占比94.14%，其中華東地區(qū)將占比49.62%，較2023年下滑3.75個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能集中度方面，預(yù)計(jì)產(chǎn)能前四企業(yè)總共占比77.33%，依然維持在較高水平。

（卓創(chuàng)資訊 孔祥芬）