春節(jié)前為紅棗的傳統(tǒng)消費旺季,但現(xiàn)貨市場不溫不火,節(jié)后大范圍降雪導(dǎo)致物流受阻,影響了下游的補貨進程,物流恢復(fù)后市場上量增多,但補貨需求對盤面的提振有限,且紅棗消費淡季即將來臨,盤面或振蕩筑底。 銷區(qū)補貨積極 盤面反應(yīng)平淡 節(jié)后1—2周為傳統(tǒng)補庫期,第一周受寒潮天氣影響,物流受阻、主銷區(qū)市場零星成交。節(jié)后第二周天氣回暖,物流通暢,主銷區(qū)市場補貨積極。從補貨情況看,春節(jié)前備貨受高價抑制,表現(xiàn)出旺季不旺特征,銷區(qū)客商囤貨謹慎,持貨量普遍偏低。節(jié)后現(xiàn)貨價格回落且賣方有維護客戶的需求,現(xiàn)貨市場交易火熱。近期河北崔爾莊市場日均到貨量20車左右,多為期貨市場流出倉單,成交基本在50%以上,最高達90%,其中低級別貨源較為暢銷。與節(jié)前相比,現(xiàn)貨市場整體成交價格下滑(新舊貨源價差收窄)、成交量顯著改善。從盤面表現(xiàn)看,補貨需求對盤面價格的提振有限。 持倉下滑 期市交易謹慎 從紅棗期貨的持倉結(jié)構(gòu)看,空頭占據(jù)主導(dǎo)地位,多空持倉比值長期處于1下方。主力CJ2405合約持倉量于2023年12月中旬至2024年1月中旬達到高位(接近7萬手)。1月中旬以來,伴隨期價的大幅下跌,紅棗期貨2405合約持倉量快速下降,春節(jié)假期前最后一個交易日持倉量減少超過1萬手。節(jié)后復(fù)市以來,盤面價格維持區(qū)間振蕩態(tài)勢,持倉量未出現(xiàn)顯著回流,當前維持在4.5萬手左右,紅棗期貨品種的市場關(guān)注度較低,多空雙方觀望為主。 紅棗期貨的上市拓展了產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易模式及流通渠道,越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶選擇向期現(xiàn)套利貿(mào)易轉(zhuǎn)型。1月中下旬以來,紅棗期貨盤面價格持續(xù)下行,基差維持強勢,期現(xiàn)貿(mào)易商多采取基差銷售實現(xiàn)利潤變現(xiàn),2023/2024年度倉單流出時間較往年提前。截至2月28日收盤,紅棗期貨已累計注銷1957張倉單(折合紅棗現(xiàn)貨9785噸)。基差貿(mào)易模式促進倉單持續(xù)流向現(xiàn)貨市場補充供應(yīng),盤面壓力緩解。從訂單量看,價格在12500元/噸以下時下游客戶點價買入積極,對盤面價格形成了一定的支撐作用。 淡季不淡 市場持續(xù)去庫 紅棗作為季產(chǎn)年銷的農(nóng)作物,具有顯著的季節(jié)性消費特征。后期隨著氣溫的逐步升高,滋補食品需求會不斷下降,3月份為紅棗的季節(jié)性消費淡季。但從2023/2024年度的持貨結(jié)構(gòu)看,上游貨源相對集中,下游環(huán)節(jié)存貨緊缺,對于參與套期保值的產(chǎn)業(yè)客戶而言,在期貨市場的低價區(qū)間進行基差銷售,整體期、現(xiàn)利潤較佳,季節(jié)性消費淡季或伴隨倉單的持續(xù)流出,呈現(xiàn)淡季不淡特征,促進庫存持續(xù)去化。 節(jié)后南疆部分主產(chǎn)區(qū)受寒潮及冷空氣侵襲,或?qū)棙湓斐梢欢ǔ潭鹊膿p害。此外,4月、5月為棗樹萌芽、開花的關(guān)鍵生長期,天氣情況值得關(guān)注。 綜上,紅棗主力合約期價自去年11月中下旬的16220元/噸高位一路下探,最低跌至11905元/噸,目前利空因素已基本兌現(xiàn)。預(yù)計3月底之前紅棗現(xiàn)貨價格偏弱運行,消費呈淡季不淡特征,去庫進度加快。此外,4月、5月天氣因素可能帶來潛在利多影響,疊加端午節(jié)備貨需求,有望提振市場信心。目前紅棗期價上下驅(qū)動均不明顯,振蕩筑底可能性較大。 責任編輯:唐正璐 |
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