重點關(guān)注

純堿、豆粕

純堿：趨勢仍偏弱。現(xiàn)貨市場成交偏弱，下游采購不積極，純堿廠累庫仍在延續(xù)，另進口端陸續(xù)到港。在玻璃廠不做大規(guī)模囤貨的情況下，而供應(yīng)端不減產(chǎn)的情況下，市場略有壓力。但短線需要注意多頭交易的高貼水因素，1月中旬05合約反彈貼水幅度在20%左右。

豆粕：“筑底”概率大。巴西大豆基差持續(xù)反彈、國內(nèi)市場情緒好轉(zhuǎn)、年后補庫等積極因素影響，豆粕期價上漲、修復(fù)前期過度悲觀預(yù)期。目前美豆期價跌破種植成本（預(yù)估）、巴西基差持堅，下方空間有限。但尚無直接利多題材改變南美供應(yīng)壓力、國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨亦偏弱（基差直降），上漲趨勢也缺少條件。由此預(yù)計，連豆粕期價進入“牛皮市”的“筑底”概率大一些。策略：觀望為主，或擇機逢回調(diào)輕倉試多、前低止損。

所長早讀

美國2月ISM制造業(yè)意外大降刺激黃金上漲，能否持續(xù)上漲還需后期數(shù)據(jù)印證

觀點分享：近期黃金走勢強勢，尤其是上周五夜盤滬金上漲1.4%，COMEX黃金上漲1.89%，白銀亦跟漲黃金。在經(jīng)歷了1月的強勢數(shù)據(jù)后，近期2月的數(shù)據(jù)組正在陸續(xù)公布，以美國當周初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期增加為開端，周五晚間的ISM制造業(yè)指數(shù)大幅低于預(yù)期進一步刺激了市場情緒，預(yù)期值為和前值為49.5、49.1，而2月實際錄得47.8，對一月的強勢數(shù)據(jù)似出現(xiàn)關(guān)鍵性拐點。而且在1月一系列數(shù)據(jù)公布后，美國降息預(yù)期很快從23年底的3月降息、全年降息150bp，轉(zhuǎn)為目前的6月降息、全年降息75bp，和美聯(lián)儲點陣圖目標已經(jīng)完全重合。所以比起強于預(yù)期的數(shù)據(jù)，市場對弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)會給予更加激烈的反應(yīng)，以此重新對降息預(yù)期進一步校準并給予交易的想象空間。此外，黃金的強勢表現(xiàn)與沃勒在美國貨幣政策論壇上的發(fā)言不無關(guān)系。作為2年前準確預(yù)測了美國經(jīng)濟韌性的大熱經(jīng)濟學家，他認為美聯(lián)儲應(yīng)該進行反向扭轉(zhuǎn)操作，即買入短債賣出長債，讓短端利率下行更快。沃勒講話后，兩年期美債收益率降幅進一步擴大，回落超過10個基點至4.52%，創(chuàng)下2月15日以來的最低水平。而黃金作為利率敏感型資產(chǎn)，尤其是在降息前的檔口對短端利率更為敏感的情況下，漲幅猶為顯著。往后看，我們認為，黃金的持續(xù)上漲需要基于1月的數(shù)據(jù)強勢只是曇花一現(xiàn)，且后續(xù)數(shù)據(jù)能持續(xù)超預(yù)期走弱的前提，否則上漲可能僅僅是暫時的。當美國經(jīng)濟周期大方向仍然是NO Landing或者Soft Landing的情況下，黃金的上方空間必然會受到限制。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

期指：等待兩會政府工作報告落地

期債：短期風險顯現(xiàn)，長債配置邏輯未變

黃金：PMI數(shù)據(jù)走弱，滬金再創(chuàng)新高

白銀：跟隨上漲

銅：美元回落，支撐價格

鋁：萬九上下震蕩，下游開工略超去年同期

氧化鋁：重心再下移，仍以寬幅震蕩思路對待

鋅：供應(yīng)端構(gòu)成托底，跨期正套

鉛：震蕩重心上修

鎳：消息面擾動情緒，現(xiàn)實累庫仍未停止

不銹鋼：三月排產(chǎn)顯著增加，成本重心邊際上移

錫：庫存繼續(xù)累庫

工業(yè)硅：高庫存去化，上行空間有限

碳酸鋰：高位震蕩

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，震蕩回調(diào)

螺紋鋼：需求穩(wěn)步恢復(fù)，寬幅震蕩

熱軋卷板：寬幅震蕩

硅鐵：需求仍存觀望，震蕩延續(xù)

錳硅：產(chǎn)需矛盾有限，震蕩延續(xù)

焦炭：消息面擾動，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：供應(yīng)修復(fù)，市場報價漲跌互現(xiàn)

集運指數(shù)（歐線）：震蕩偏弱

玻璃：中期震蕩市

對二甲苯：5-9正套

PTA：多TA空EG

MEG：多TA空EG

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：丁二烯內(nèi)外價差收斂，順丁高位震蕩

瀝青：區(qū)間震蕩，關(guān)注成本

LLDPE：偏弱震蕩

PP：短期反彈難延續(xù)

燒堿：區(qū)間震蕩

紙漿：震蕩運行

甲醇：偏強震蕩

尿素：現(xiàn)貨周末成交回暖，盤面震蕩運行，下方有支撐

苯乙烯：維持震蕩

純堿：中期仍偏弱

LPG：偏強震蕩

短纖：趨勢偏弱

PVC：暫時偏強，短線仍有支撐

燃料油：偏強震蕩延續(xù)，價格仍有支撐

低硫燃料油：底部回彈，高低硫價差暫時平穩(wěn)

棕櫚油：仍偏震蕩看待

豆油：仍然缺乏大幅上漲的驅(qū)動

豆粕：震蕩

豆一：震蕩

玉米：區(qū)間運行

白糖：弱勢震蕩

棉花：暫且觀望 關(guān)注下游需求

雞蛋：短期仍存情緒，等待高位做空機會

原油：或仍有小幅上漲空間