午盤收盤，國(guó)內(nèi)期貨主力合約有漲有跌。碳酸鋰漲超3%，菜粕、苯乙烯（EB）漲超1%。跌幅方面，鐵礦石跌超5%，玻璃、紅棗、焦煤、螺紋、純堿、液化石油氣（LPG）、焦炭、燃料油跌超2%。

終端需求羸弱，鐵礦石積重難返？

海外發(fā)運(yùn)上行，終端需求恢復(fù)遲緩，周一鐵礦石跌破整數(shù)點(diǎn)位850，一度下跌超5%。鋼廠利潤(rùn)不佳，建材消費(fèi)平淡，庫(kù)存累積，預(yù)計(jì)鐵礦石短期弱勢(shì)不改。

供給方面，上周外礦供給再度上行，澳洲和巴西鐵礦發(fā)運(yùn)量共增加466萬噸，約占發(fā)運(yùn)總量的18%，海外供給維持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口增速較高。港口庫(kù)存同比上行，累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)，供給端施壓明顯。需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)跌勢(shì)，螺紋鋼長(zhǎng)流程利潤(rùn)再度緊縮，鋼廠徘徊于盈虧平衡點(diǎn)附近，利潤(rùn)不佳負(fù)傳導(dǎo)至原材料端壓制鐵礦石價(jià)格走勢(shì)。地產(chǎn)銷售復(fù)蘇不及預(yù)期，鋼材多以按需采購(gòu)為主，地產(chǎn)支撐力度羸弱。

此外，兩會(huì)再提房住不炒，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)倪虹指出對(duì)于嚴(yán)重資不抵債、失去經(jīng)營(yíng)能力的房企，要按照法治化、市場(chǎng)化原則，該破產(chǎn)破產(chǎn)、該重組重組，市場(chǎng)多頭難尋信心支點(diǎn)。綜合來看，供給高企、終端需求不振，弱現(xiàn)實(shí)邏輯主導(dǎo)盤面，料短期鐵礦維持偏弱運(yùn)行，關(guān)注金三銀四旺季成材需求恢復(fù)情況。

利空云集，黑色加速下跌

節(jié)后鋼材需求持續(xù)疲軟，庫(kù)存壓力趨增導(dǎo)致鋼廠復(fù)產(chǎn)一再推遲，對(duì)爐料打壓意愿較強(qiáng)。與此同時(shí)鐵礦發(fā)運(yùn)量保持高位，煤礦持續(xù)復(fù)產(chǎn)，爐料自身供給端缺乏獨(dú)立驅(qū)動(dòng)因素。盡管鋼廠聯(lián)合挺價(jià)，但當(dāng)下市場(chǎng)恐慌心態(tài)加劇有拋貨意愿，本周鐵水產(chǎn)量有進(jìn)一步下降可能，負(fù)反饋傳導(dǎo)順暢。宏觀層面，年初至今政策依然保持定力，基建由經(jīng)濟(jì)“壓艙石”角色轉(zhuǎn)換為地方“防風(fēng)險(xiǎn)”，化債任務(wù)限制年內(nèi)基建發(fā)力高度，弱預(yù)期+弱現(xiàn)實(shí)加速黑色板塊下跌。展望后市，5%的GDP目標(biāo)增速下，隨著實(shí)現(xiàn)路徑的細(xì)化落實(shí)，后續(xù)各類政策發(fā)力可期，板材需求仍有韌性，因此我們認(rèn)為這波風(fēng)險(xiǎn)加速出清后或迎來反彈機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求持續(xù)下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）。