一、2023 年碳酸鋰價(jià)格回顧

2023年的上半年：

①、2022年底的新能源搶裝潮導(dǎo)致2023Q1的下游訂單趨弱疊加2月的“鋰礦返利”計(jì)劃，價(jià)格從高位快速回落。

②、碳酸鋰價(jià)格下跌反饋到2023年2-4月下游去庫(kù)存，碳酸鋰采買(mǎi)需求趨弱，鋰鹽廠庫(kù)存高企，價(jià)格最低跌到18萬(wàn)元/噸。

③、2023年5月，下游極低庫(kù)存疊加儲(chǔ)能訂單，引發(fā)下游補(bǔ)庫(kù)行情，價(jià)格反彈至31.5 萬(wàn)元/噸。

2023年的下半年：

①、2023年7月期貨上市，“供強(qiáng)虛弱”的預(yù)期下，期貨市場(chǎng)引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格向成本線(xiàn)靠近。

②、2023年11月，鋰鹽廠復(fù)產(chǎn)，碳酸鋰進(jìn)口量增加，下游成品庫(kù)存過(guò)高影響需求，鋰礦價(jià)格不斷下跌，成本支撐下移，價(jià)格跌至12月中下旬的10萬(wàn)/噸。

二、碳酸鋰基本面--產(chǎn)能分析

2023年我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能逐月提升。2023年11月，中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能為7.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲5.7%，同比上漲46.2%。2023年中國(guó)碳酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)能預(yù)估為92.9萬(wàn)噸，同比上漲50.1%。

2024年鋰資源持續(xù)放量但慢于預(yù)期：

①、國(guó)內(nèi)鋰輝石礦山開(kāi)采受?chē)?yán)格的環(huán)保督察及地方規(guī)劃限制，擴(kuò)產(chǎn)速度較為緩慢；且部分輝石礦山處于高海拔，冬天凍土影響開(kāi)采進(jìn)度；

②、部分地區(qū)如四川的環(huán)保政策以及民族影響對(duì)當(dāng)?shù)亻_(kāi)采進(jìn)程有影響；

③、國(guó)內(nèi)鋰云母礦山更多受限于地方性的政策影響：如今年的環(huán)保督查，使得江西地區(qū)在2023年唯一投產(chǎn)的云母礦山項(xiàng)目為寧德時(shí)代枧下窩礦山，其余礦山均受限于政府對(duì)于探轉(zhuǎn)采的限制。

三、碳酸鋰基本面--產(chǎn)量分析

2023年我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量穩(wěn)步提升。2023年11月中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量為4.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲6.6%，同比上漲17.6%。2023年中國(guó)碳酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量月為46萬(wàn)噸，同比上漲31.4%。

從來(lái)源來(lái)看，回收提鋰占比提升較為明顯，從22年1月的8.2%提升至23年11月的17.6%。隨著新增產(chǎn)能投放，2024年碳酸鋰產(chǎn)量將進(jìn)一步提升。

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四、碳酸鋰基本面--庫(kù)存分析

碳酸鋰重啟累庫(kù)周期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止12月21日，碳酸鋰庫(kù)存6.37萬(wàn)噸，其中冶煉廠庫(kù)存3.91萬(wàn)噸，正極廠庫(kù)存1.12萬(wàn)噸，電池廠及貿(mào)易商庫(kù)存1.34萬(wàn)噸，從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，上游庫(kù)存壓力較大，中游正極材料廠由于需求不振，完全以銷(xiāo)定產(chǎn)，基本只保持3-5天的安全庫(kù)存。

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五、碳酸鋰的需求分析

2023年我國(guó)三元材料產(chǎn)能保持增長(zhǎng)，但產(chǎn)量略有下降。2023年中國(guó)三元材料累計(jì)產(chǎn)能預(yù)估為145.2噸，同比上漲38.0%，三元材料累計(jì)產(chǎn)量預(yù)估為62.3萬(wàn)噸，同比下降5.0%。下游庫(kù)存過(guò)高影響對(duì)三元材料的采購(gòu)需求，而三元材料廠則以銷(xiāo)定產(chǎn)，開(kāi)工率下降。

2023年我國(guó)磷酸鐵鋰產(chǎn)能及產(chǎn)量均有提升，產(chǎn)能提升遠(yuǎn)高于產(chǎn)量。2023年中國(guó)磷酸鐵鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)能預(yù)估為265.6萬(wàn)噸，同比上漲133.8%，磷酸鐵鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量預(yù)估為126.8萬(wàn)噸，同比上升29.0%。下游庫(kù)存過(guò)高影響對(duì)磷酸鐵鋰的采購(gòu)需求，而磷酸鐵鋰廠則以銷(xiāo)定產(chǎn)，開(kāi)工率下降。

六、碳酸鋰的成本分析

碳酸鋰成本構(gòu)成有一定分歧。根據(jù)測(cè)算目前鹽湖提鋰的現(xiàn)金成本在3-5萬(wàn)元/噸的水平，是成本邊界最下沿。多數(shù)主流大礦山資源項(xiàng)目現(xiàn)金成本集中在5-6萬(wàn)元/噸的區(qū)間，部分澳洲高成本礦山現(xiàn)金成本在6萬(wàn)元/噸以上。云母項(xiàng)目平均成本相對(duì)高，高品位云母提鋰現(xiàn)金成本主要在7-8萬(wàn)元/噸附近，低品味云母鋰礦項(xiàng)目成本則達(dá)10萬(wàn)以上。

成本支撐下移，部分企業(yè)成本倒掛。礦端、現(xiàn)貨端價(jià)格不斷下降，部分外購(gòu)原料的鋰鹽企業(yè)成本倒掛。自供率高、原料成本低的企業(yè)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，仍保有一定利潤(rùn)。高成本供應(yīng)未來(lái)可能被迫退出，或轉(zhuǎn)為代加工。

七、2024年碳酸鋰的供需狀況級(jí)價(jià)格趨勢(shì)

供應(yīng)：

①、產(chǎn)量：一季度消費(fèi)淡季預(yù)期下，價(jià)格走弱預(yù)期較為確定。同時(shí)因春節(jié)假期、年度檢修等因素作用下，鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)積極性較低，產(chǎn)量或呈逐月下行趨勢(shì)，并在2月到達(dá)低點(diǎn)。二季度后，隨鹽廠陸續(xù)檢修恢復(fù)，新增產(chǎn)能爬坡釋放，產(chǎn)量將在二三季度逐步上行。

②、進(jìn)口：一季度，考慮春節(jié)、海外圣誕等因素，影響進(jìn)出口運(yùn)輸效率，進(jìn)口量暫有回落。后續(xù)，隨二季度國(guó)內(nèi)需求逐步恢復(fù)，及海外鹽湖等資源項(xiàng)目投建與釋放，碳酸鋰的進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)期仍有望延續(xù)增加。

需求：

①、正極材料：一季度受消費(fèi)淡季及春節(jié)影響，產(chǎn)銷(xiāo)下行，二季度后根據(jù)電池廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏恢復(fù)生產(chǎn)。

②、電池、新能源車(chē)：目前成品庫(kù)存過(guò)高，一季度仍是以去庫(kù)存為主，二季度視銷(xiāo)售情況或有集中補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)上游需求。

總結(jié)：2024年碳酸鋰供應(yīng)量仍是略高于需求量，但階段性補(bǔ)庫(kù)行為或引發(fā)短期需求劇增。2024年碳酸鋰供需過(guò)剩格局相對(duì)明確，在整體需求增量不及供給增量下，碳酸鋰年初期貨價(jià)格大概率首先經(jīng)歷下行階段，等待外采鋰云母和海外鋰輝石企業(yè)停產(chǎn)后供需逐漸收緊，在二者成本以下的位置再平衡。碳酸鋰指數(shù)運(yùn)行區(qū)間[70000-160000]元/噸