節(jié)后豬市一方面面臨供應不減、拋壓仍大的問題：今年一季度肥豬由去年春季母豬提供，彼時產(chǎn)能去化剛剛開始，市場信心尚且堅挺，母豬產(chǎn)能相對充裕，仔豬性能明顯恢復，供應減量體現(xiàn)并不充分。再者，消費端在節(jié)日后迅速滑入淡季，疊加凍品入庫大概率的缺失，盡管現(xiàn)貨端在節(jié)前有消費旺季的加持，但偏近合約具有明顯的節(jié)后屬性，策略上依舊適合反彈拋空。實際走勢在現(xiàn)貨和03合約上大致體現(xiàn)出了這個判斷，盡管幅度上不盡人意，但具體節(jié)奏基本吻合。不過，回顧來看，現(xiàn)貨和盤面也走出了一些明顯的預期差，這一方面暗示基本面開始出現(xiàn)細微的變化，另一方面又通過影響節(jié)奏和情緒，使市場產(chǎn)生新的共識與分歧，推動未來預期的發(fā)展。首先節(jié)前備貨期北方現(xiàn)貨明顯上漲，幅度超過預期，并通過巨大的南北價差以及區(qū)域內(nèi)部偏大的標肥價差來體現(xiàn)，表明北方局部前期中因疫情導致的中大豬損失超過預期，散戶損失大過集團，進而還衍生出仔豬價格提前上漲這一新的預期；其次，節(jié)前南方價格不為所動，節(jié)后南北價差從一個極端到另一個極端，同時伴隨屠宰端的明顯放量，又說明缺豬只是局部而非全局的，整體供應尚屬充裕，然而價格雖弱但穩(wěn)，又說明消費并非如先前預期的那樣不堪一擊；再者，預期價格在節(jié)后因消費淡季疊加入庫缺失的壓力將持續(xù)探底乃至深跌的情況也并未出現(xiàn)，豬價在屠宰縮量中逐步站穩(wěn)，再度驗證了供應因疫情導致的減量已蓋過自然增量的部分，淡季的當?shù)坏M一步繼續(xù)抬升市場情緒，推動仔豬價格持續(xù)偏強，壓欄和二育入場繼續(xù)推波助瀾?？偨Y來說，就是市場已經(jīng)認識到去年四季度因低價和疫情，全市場尤其是北方區(qū)域很可能遭受到了超過此前預期的損失，進而帶動減量提前發(fā)生，當前盡管現(xiàn)貨依舊因消費淡季而有所反復，但市場情緒已然不弱，部分搶跑力量已開始陸續(xù)入場。

市場波動就是從舊分歧到新共識，進而產(chǎn)生新一輪分歧和共識的過程。站在當前節(jié)點，市場部分新的共識部分已然達成，舊的分歧逐步消弭，新的分歧也正逐步醞釀，有必要梳理當前市場都有哪些共識，又產(chǎn)生了哪些新的分歧，有助于我們更好的去判斷未來價格運行的方向和節(jié)奏。

長期產(chǎn)能充裕以及壓力后移的共識。官方數(shù)據(jù)顯示截止1月底的能繁母豬數(shù)量為4067萬頭，環(huán)比下降0.2%，產(chǎn)能降速放緩，結合其他口徑的數(shù)據(jù)，推測本輪產(chǎn)能下降已接近結束。截止今年1月母豬產(chǎn)能一共去化了7.4%，小于上一輪8.5%的去化幅度，上一輪母豬低點在22年4月的4188萬頭，與本次4067萬頭的母豬數(shù)量差距不大，再結合當前母豬整體效能上升的判斷，上一輪母豬去化沒有催生出一輪新周期，當前的產(chǎn)能看依舊是充裕的。近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將正常能繁保有量定義從4100萬頭下調(diào)至3900萬頭，也證明了當前母豬產(chǎn)能是完全夠用的。另一方面，考慮市場預期轉(zhuǎn)為樂觀，集團增重，二育普遍入場，產(chǎn)能后置的預期正逐步強化，涌益數(shù)據(jù)顯示，當前出欄均重環(huán)比明顯走高，2月仔豬出生數(shù)環(huán)比增加了3.1%，配種和仔豬存活率等生產(chǎn)指標也明顯轉(zhuǎn)好，長期產(chǎn)能不缺以及供應有后置壓力的共識將限制遠期價格的向上空間。

供應中期減量的共識和漲價高度的分歧。長期的產(chǎn)能充裕與中期減量的共識并不矛盾，去年持續(xù)全年積累的產(chǎn)能去化，尤其國慶節(jié)后遭遇FW等疫情的影響，母豬乃至中小體重豬一度出現(xiàn)加速淘汰，節(jié)前北方現(xiàn)貨的上下起伏是供應減量的第一次預演，中期市場將逐步開始體現(xiàn)仔豬以及母豬產(chǎn)能的損失。市場對于中期漲價的預期基本一致，但疫情導致的產(chǎn)能去化幅度和結構存在分歧，疊加長期產(chǎn)能充裕以及生產(chǎn)效率恢復的預期，由此產(chǎn)生對漲價節(jié)奏和空間的分歧，是當前盤面博弈的重點之一。

二育入場的共識和節(jié)奏的分歧。二育作為市場自發(fā)形成的調(diào)節(jié)機制，在產(chǎn)能遞減的年份趨于活躍已經(jīng)是近年不爭的事實，廣義的二育當然還包括壓欄，本質(zhì)上二者均為看漲后市所采取的抄底活體庫存的行為，今年為二育加分的還有前期散戶以及大體重豬過度去化后鎖邊帶來的標肥價差偏高，以及飼料成本下降和盤面遠月豐厚套保利潤帶來的誘惑。當前集團普遍開始增重，出欄均重開始上升，起到了部分分流屠宰豬源的作用；而二育規(guī)模盡管有所增多，但所占比例依舊不高，則說明場外觀望的資金也不少，這無疑對后市豬價構成了潛在支撐。未來市場的分歧的部分還包括：二育入場的規(guī)模體量，何時入場，是“逢低參與”還是“追漲而入”，會不會等不到現(xiàn)貨的回調(diào)而集體追高等。

短期現(xiàn)貨波動的分歧。短期現(xiàn)貨的方向一定程度也影響了二育何時入場的問題，反過來，二育的入場節(jié)奏又會進一步強化現(xiàn)貨的運行方向。從供需看，3月份仍處淡季，且理論出欄量依舊偏大，中間變量是去年底FW對仔豬和中小體重豬的影響程度到底有多大，以及市場壓欄和二育的截流程度；從計劃出欄量看，3月份出欄環(huán)比增量在30%以上，日均出欄量環(huán)比增加22%，剔除春節(jié)假期無效出欄日后日均出欄則相差無幾；最難衡量的情緒，在市場普遍看漲后市、供需劈叉逐漸拉大的情況下，壓欄惜售會一次次的抬高底部，屠宰減量以及標肥差偏大又會強化市場關于缺豬的預期。短期走勢無非漲、跌、穩(wěn)三種，但在情緒加持下，每一次跌價都是過程，新高才是目的，由此導致近月在分歧下雖有反復，但回落買入明顯更具贏面優(yōu)勢，遠月可以不顧現(xiàn)貨的過程，直接交易漲價的結果，單純依靠情緒來支撐。

綜上，春節(jié)后生豬市場情緒出現(xiàn)一定改善，當前市場新的共識正在形成，對豬價中期看好但長期承壓具有共識，對短期現(xiàn)貨、二育節(jié)奏以及中期漲價高度存在分歧。由此導致近月交易跟隨現(xiàn)貨和供需節(jié)奏為主，過程雖有反復但低點不斷抬升，情緒支撐下回落做多更具贏面優(yōu)勢；遠月依靠減量的預期支撐，且當前絕對價位并不算高，適宜長線多單持有，現(xiàn)貨和近月的每次下探，大概率帶來的是加倉而非離場機會。