■銅：減產(chǎn)傳聞，向上突破，短期看高一線

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72030元/噸，漲跌185元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：5元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-602.11元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存239245噸，漲跌24758噸，LME庫存106700噸,漲跌-125噸

5.利潤：銅精礦TC13.25美元/干噸，銅冶煉利潤-1417元/噸，

6.總結(jié)：2月SMM中國電解銅產(chǎn)量為95.03萬噸，環(huán)比下降1.95萬噸，降幅為2.01%，同比增加4.68%，且較預(yù)期的95.94萬噸減少0.91萬噸。進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。需求端節(jié)后各下游開工率回升，但不及預(yù)期。庫存回升速度和斜率則加快。需求旺季將至，市場密切關(guān)注節(jié)后開工情況。滬銅突破壓力69800-70500，短期看高一線，壓力72000-74000。"

■鋅:產(chǎn)量不及預(yù)期加需求旺季預(yù)期，走勢偏強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21170元/噸，漲跌-170元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-50元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-400.48元/噸。

4.上期所鋅庫存119584元/噸，漲跌10913噸。

，LME鋅庫存267200噸，漲跌2300噸。

5.鋅2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.25噸，漲跌-6.45噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.83%，SMM壓鑄為59.35%，SMM氧化鋅為61.2%。

7.總結(jié)：2月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為50.25萬噸，環(huán)比下降6.44萬噸，3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.53萬噸至50.79萬噸，整體產(chǎn)量表現(xiàn)不及預(yù)期。滬鋅加權(quán)在20000-20800之間橫盤后向上突破，主要源于產(chǎn)量不及預(yù)期且下游開工有季節(jié)性向好預(yù)期，可在盤整區(qū)下沿輕倉試多，區(qū)間操作。運(yùn)行區(qū)間【19500,22100】

■PP：大的估值目前價(jià)位定位中性

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7480元/噸（+60）。

2.基差：PP主力基差-137（+53）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（-4）。

4.總結(jié)：成本驅(qū)動(dòng)向上的大方向沒有變化，本輪驅(qū)動(dòng)大概率可以延續(xù)至4月清明節(jié)之后，以PP為例，價(jià)格層面關(guān)注上方兩個(gè)目標(biāo)位，7700元/噸與8000元/噸附近。只是估值層面，雖然大的估值目前價(jià)位定位中性，但需要小心一些階段性干擾，如我們觀察到PP的華南與華東區(qū)域價(jià)差最近壓縮較多，以及標(biāo)品與非標(biāo)也出現(xiàn)一定壓縮，防止階段性估值偏高帶來的回調(diào)，但如果出現(xiàn)價(jià)格回調(diào)的估值修復(fù)，將是多單再次進(jìn)場的良機(jī)。

■塑料：石腦油裂解的上行進(jìn)入尾部階段

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8220元/噸（+70）。

2.基差：L主力基差-106（+56）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（-4）。

4.總結(jié)：在能化-SC階段性很難進(jìn)一步大幅走弱的情況下，從汽油裂解的領(lǐng)先性指引動(dòng)態(tài)去看，高辛烷值調(diào)油組分估值壓縮最快的階段可能步入尾聲，也就是下游化工相較石腦油的估值可能迎來修復(fù)。并且通過供需兩端對石腦油裂解的直接判斷也可以得到類似結(jié)論，石腦油裂解的上行進(jìn)入尾部階段。大概率下游化工品利潤如聚烯烴利潤后續(xù)會(huì)迎來一定修復(fù)。

■短纖：美國汽油裂解后續(xù)大概率進(jìn)入階段性整理階段

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7390元/噸（+30）。

2.基差：PF主力基差-14（+0）。

3.總結(jié)：成本端。美國汽油，從美國標(biāo)普對美國汽油表需的領(lǐng)先性指引看，大方向上今年汽油需求旺季還是很值得期待的，只是美國汽油裂解在階段性拉漲后，大概率會(huì)進(jìn)入一個(gè)階段性整理階段，時(shí)間周期可能在半個(gè)月附近。從其他汽油相關(guān)指標(biāo)看可能也有類似結(jié)論，從汽油近端月差對汽油庫存的領(lǐng)先性看，汽油近端月差在快速拉漲后，暫時(shí)漲勢也有所放緩。

■PTA：庫存高位，出貨壓力下基差承壓

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5920元/噸現(xiàn)款自提（+30）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5945-5980元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差39元/噸（-3）；

3.庫存：社會(huì)庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1048美元/噸（+1）；

5.負(fù)荷：80.9%（-3.2）；

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：304元/噸（+22）

8.總結(jié)：下游聚酯工廠備貨水平在正常水平，季節(jié)性降負(fù)下庫存有所累積，采購積極性一般，近期基差收窄。隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，聚酯負(fù)荷有望進(jìn)一步回升，以及3月份有部分PTA裝置有檢修計(jì)劃，接下來PTA庫存壓力有望進(jìn)一步緩解。近期OPEC+延期減產(chǎn)周期引發(fā)市場擔(dān)憂，油價(jià)震蕩支撐偏弱，PTA主要跟隨原料波動(dòng)為主。

■MEG：港口庫存回升

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4500元/噸（+21）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4508元/噸（+21）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4565元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -28（-1）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)86.1萬噸（+6.5）；

4.MEG總負(fù)荷67.41%（+1.61）；合成氣制MEG負(fù)荷56.39%（+4.33）。

5.裝置變動(dòng)：湖北一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置檢修計(jì)劃推后至5月上旬，原計(jì)劃檢修時(shí)間在4月份。

6.總結(jié)：近期外輪計(jì)劃到港量仍然較多，加之上周部分船只延期至本周，本周期間內(nèi)主港計(jì)劃到港量攀升至17萬噸偏上，市場心態(tài)明顯轉(zhuǎn)弱， 然而隨著國內(nèi)裝置檢修計(jì)劃的落地，一定程度山峰緩解進(jìn)口壓力，整供需格局仍然向好，關(guān)注后續(xù)下游聚酯需求能否順利恢復(fù)。

■棕櫚油/豆油：國內(nèi)棕櫚油流通貨源有限

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8440（+10），廣州8360（+10）；山東一級(jí)豆油8100（0）

2.基差：05合約一級(jí)豆油272（+10）；05合約棕櫚油江蘇56（-20）

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 985美元/噸（-7.5），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 975美元/噸（-5）；4月船期巴西大豆CNF 478美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.21（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加38.8%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升40.66%，出油率下降0.25%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為542973噸，較2月同期的500889噸增加8.4%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第10周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為57.8萬噸，較上周的63.2萬噸減少5.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為102.3萬噸，較上周的100.9萬噸增加1.4萬噸。

7.總結(jié)：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1月中國棕櫚油進(jìn)口量為29萬噸，同比下滑9.2%。2月棕櫚油進(jìn)口量為10萬噸，同比下降67.5%。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤修復(fù)不佳，而進(jìn)口大豆、菜籽盤面榨利較好。棕櫚油消費(fèi)國進(jìn)口意愿不佳，東南亞產(chǎn)區(qū)4月份后進(jìn)入增產(chǎn)周期，產(chǎn)地價(jià)格或轉(zhuǎn)弱。近期在油料到港不及預(yù)期影響下，內(nèi)盤估值維持偏高水平。預(yù)計(jì)油脂繼續(xù)上行阻力加大。國內(nèi)棕櫚油可流通貨源較少，月差或仍以逢低正套為主。中期關(guān)注豆棕價(jià)差向上修復(fù)機(jī)會(huì)。

■豆粕：油廠大豆去庫明顯

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3420（+50）

2.基差：05日照基差144（+78）

3.成本：4月巴西大豆CNF 478美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.21（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第11周全國油廠大豆壓榨總量為172.03萬噸，較上周下降11.08萬噸。

5.需求：3月19日豆粕成交總量27.38萬噸，較上一交易日增加7.26萬噸，其中現(xiàn)貨成交15.53萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第10周末，國內(nèi)豆粕庫存量為61.8萬噸，較上周的65.2萬噸減少3.4萬噸。

7.總結(jié)：Anec預(yù)計(jì)，巴西3月大豆出口為1400萬噸；豆粕出口料為213萬噸，國際買家表現(xiàn)活躍。巴西大豆第三大主產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州近期的過量降雨值得關(guān)注。該州播種時(shí)間較晚，未來可能的持續(xù)暴雨天氣將影響其大豆產(chǎn)量潛力，進(jìn)而影響4、5月巴西大豆基差走向。阿根廷大豆作物狀況評級(jí)較差為16%（上周為17%，去年75%)；一般為54%（上周54%，去年23%)；優(yōu)良為30%（上周29%，去年2%)。中國4月及之后船期大豆買船進(jìn)度較慢，或支撐國際大豆及其榨利。國內(nèi)盤面進(jìn)口大豆榨利已處于較高水平，上下游博弈加劇。目前，國內(nèi)下游物理庫存有所回升。二季度生豬存欄降幅或放緩，對飼料需求剛需支撐。近期華南華北疑似出現(xiàn)大豆到港延誤，而油廠修補(bǔ)性計(jì)劃未能施行，導(dǎo)致階段性供應(yīng)緊張。在美豆新作供應(yīng)端擾動(dòng)出現(xiàn)前，粕類或?qū)挿鹗帯Ｍ饣驈?qiáng)于內(nèi)。

■玉米：替代品壓力再現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2140（0），長春出庫2280（0），山東德州進(jìn)廠2370（0），港口：錦州平倉2420（0），主銷區(qū)：蛇口2490（-20），長沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-20（20）。

3.月間：C2405-C2409=-35（-2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2030（1），進(jìn)口利潤460（-21）。

5.供給：截至3月14日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度70%，較去年同期偏慢9%。東北72%，華北60%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10周（2月29日-3月6日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米135.65（+6.78）萬噸。

7.庫存：截至3月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量465.4萬噸（環(huán)比+2.71%）。截至3月14日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.56天，周環(huán)比-0.31天，跌幅1.04%，較去年同期下降10.09%。截至3月8日，北方四港玉米庫存共計(jì)204.9萬噸，周比+34.7萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)44.8萬噸，周比-3.9萬噸）。注冊倉單量19188（-1600）手。

8.小結(jié)：有消息稱去年參拍糙米要求按時(shí)提貨使用，利空短期玉米需求，玉米價(jià)格有所走弱，同時(shí)5月合約持倉仍處高位水平，套保壓力明顯。盤面來看，昨日C2405合約一度跌破2420支撐，若失守將進(jìn)一步回落，但年前低點(diǎn)依舊成立，意味著跌幅有限，整體仍舊是區(qū)間震蕩態(tài)勢。在現(xiàn)貨端仍有余糧釋放壓力情況下，關(guān)注5-7,5-9反套。對新糧播種的關(guān)注正在提高，以地租為主的種植成本若出現(xiàn)明顯的下降，關(guān)注買7買9空11空1的舊、新作正套機(jī)會(huì)。

■生豬：供應(yīng)端壓力后移 風(fēng)險(xiǎn)并未釋放

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南15000（200），遼寧14400（100），四川15100（200），湖南15000（200），廣東16000（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.11（0.03）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2405=-550（145）。

4.總結(jié)：短期現(xiàn)貨上漲后，養(yǎng)殖端繼續(xù)壓欄，出欄體重已出現(xiàn)走高，持續(xù)后移的壓欄或?qū)缕趦r(jià)產(chǎn)生壓制，連盤期價(jià)在搶跑式短期持續(xù)上漲后，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，獲利多單注意止盈設(shè)置，新資金等待逢低入場機(jī)會(huì)為主。從中期供應(yīng)趨降看，9月上漲預(yù)期更強(qiáng)，但估值偏高問題仍在，可關(guān)注5-9反套形式參與。

■白糖：上方遇到壓力

1.現(xiàn)貨:南寧6670(0)元/噸，昆明6500(0)元/噸

2.基差:南寧1月517；5月130；7月217；9月262；11月402

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季基本結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度超過之前預(yù)期，總體產(chǎn)量可能好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)在收窄開始階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端年后即將進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口50萬噸，同比減少2萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量188萬噸，同比增加11萬噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫存：2月417萬噸，同比減少38萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價(jià)上行遇到壓力。印度泰國產(chǎn)量可能好于預(yù)期，外盤糖價(jià)遭遇受到消息影響，國內(nèi)糖價(jià)跟隨反彈。當(dāng)前國際市場持續(xù)交易巴西開榨前天氣情況，關(guān)注天氣變化對巴西產(chǎn)量預(yù)期影響。