重點(diǎn)關(guān)注

棕櫚油、生豬

棕櫚油：產(chǎn)地銷區(qū)博弈加劇，關(guān)注國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。在此前快速上漲到8300后，棕櫚油進(jìn)入三天盤整，于昨日盤整結(jié)束繼續(xù)沖高。產(chǎn)地方面，在前一輪上漲中我們也描述過(guò)產(chǎn)地基本面緊張的背景，同時(shí)與美豆和原油形成共振的節(jié)奏，形成了這波較為流暢的上行。目前可以確認(rèn)的是印度低庫(kù)存背景下的補(bǔ)庫(kù)需求和產(chǎn)地減產(chǎn)期及齋月期間挺價(jià)的強(qiáng)勢(shì)地位，并且這個(gè)挺價(jià)動(dòng)作在齋月期間大概率持續(xù)。接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注4月10-12日期間的基本面情況，一是看MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)是否利空，另外開(kāi)齋節(jié)結(jié)束后看產(chǎn)地的賣貨意愿會(huì)不會(huì)提高及銷區(qū)的補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度，因此內(nèi)外盤進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)套利可以嘗試。綜上，目前產(chǎn)地和銷區(qū)形成了一個(gè)特別強(qiáng)烈的矛盾，使得3月棕油繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)進(jìn)入南北美交接的時(shí)段，豆系對(duì)于市場(chǎng)消息的反應(yīng)是相對(duì)比較脆弱的，對(duì)油脂也有一定的支撐。操作上以回調(diào)做多為主，等待矛盾緩解，棕油在基本面上仍強(qiáng)于豆油強(qiáng)于菜油運(yùn)行，結(jié)構(gòu)上的強(qiáng)勢(shì)有較大確定性，菜棕05做縮繼續(xù)持有。

生豬:累庫(kù)初期，近端偏強(qiáng)。飼料協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月平均飼料產(chǎn)量較12月下降16.6%，印證產(chǎn)量去化情況，2023年四季度疫情影響將逐步體現(xiàn)，2024年二三季度出欄壓力邊際趨緩。根據(jù)三方數(shù)據(jù)來(lái)看，年后體重雖呈現(xiàn)上漲，但增幅有限，并未超出季節(jié)性，且飼料端口未感知到超量備貨，現(xiàn)階段累庫(kù)或處于初期階段。根據(jù)市場(chǎng)反饋，當(dāng)前養(yǎng)戶空欄率依然較高，仔豬價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)期養(yǎng)殖利潤(rùn)增加，二次育肥及壓欄等行為仍具備延續(xù)基礎(chǔ)，關(guān)注近端累庫(kù)持續(xù)，遠(yuǎn)端釋放的邏輯，5月合約升水幅度有限，上方具備想象空間。

所長(zhǎng)早讀

淡化風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)樂(lè)觀增長(zhǎng)，一次鴿派的FOMC會(huì)議

觀點(diǎn)分享：本次FOMC會(huì)議利率繼續(xù)維持在5.25%-5.5%的高位，而市場(chǎng)上最為關(guān)注的點(diǎn)陣圖也較23年12月也沒(méi)有改變，中位數(shù)仍舊預(yù)計(jì)年內(nèi)降息75bp，且預(yù)計(jì)的官員更為集中，這一點(diǎn)小幅超出市場(chǎng)預(yù)期，黃金第一波上沖動(dòng)能。之前市場(chǎng)會(huì)擔(dān)憂因?yàn)?、2月的CPI強(qiáng)勁使得聯(lián)儲(chǔ)顧慮通脹韌性而下調(diào)預(yù)期，實(shí)際上無(wú)論是點(diǎn)陣圖還是后續(xù)鮑威爾的發(fā)言都顯示出聯(lián)儲(chǔ)的樂(lè)觀以及鴿派態(tài)度。不過(guò)對(duì)于25、26年的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)，官員普遍預(yù)期較之前少降息25bp。同樣地，對(duì)經(jīng)濟(jì)感到樂(lè)觀、且利率上抬的信號(hào)也體現(xiàn)在SEP中。2024年GDP從1.4%上調(diào)至2.1%，失業(yè)率從4.0%下調(diào)至4.1%，核心PCE預(yù)測(cè)小幅上調(diào)至2.6%的同時(shí)，對(duì)于25、26年基準(zhǔn)利率預(yù)測(cè)上調(diào)至3.9%、3.1%，中性利率上調(diào)0.1%至2.6%，也是5年內(nèi)首次上行。發(fā)布會(huì)方面鮑威爾重申本輪周期利率已經(jīng)觸頂，確認(rèn)了在今年啟動(dòng)降息是合適的。且對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，鮑威爾顯得“毫無(wú)保留”，并強(qiáng)調(diào)就業(yè)過(guò)強(qiáng)不會(huì)影響降息決定?？偟膩?lái)看，此次會(huì)議沒(méi)有體現(xiàn)任何對(duì)于二次通脹的擔(dān)憂，看起來(lái)聯(lián)儲(chǔ)對(duì)現(xiàn)在的狀況十分滿意，淡化風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)樂(lè)觀增長(zhǎng)，可以定性為是一次非常鴿派的會(huì)議。會(huì)議結(jié)束后美元、利率下行，comex黃金再創(chuàng)歷史新高2225美元，白銀跟漲。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

期指：靴子落地，偏強(qiáng)震蕩

期債：LPR符合預(yù)期，債市回落調(diào)整

黃金：再創(chuàng)歷史新高

白銀：FOMC會(huì)議釋放鴿派信號(hào)

銅：美元回落，利好價(jià)格

鋁：有所回落

氧化鋁：階段性高位回落

鋅：消費(fèi)欠佳，上沿存阻力

鉛：淡季即將來(lái)臨，價(jià)格承壓

鎳：鎳價(jià)邊際受壓，電積成本支撐

不銹鋼：窄幅震蕩

錫：庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)

工業(yè)硅：弱勢(shì)格局延續(xù)

碳酸鋰：區(qū)間震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實(shí)需求驅(qū)動(dòng)有限，震蕩反復(fù)

螺紋鋼：成交改善，低位反復(fù)

熱軋卷板：成交改善，低位反復(fù)

硅鐵：板塊情緒反復(fù)，上方空間謹(jǐn)慎

錳硅：供需矛盾不足，震蕩或有延續(xù)

焦炭：六輪提降落地，震蕩反復(fù)

焦煤：震蕩反復(fù)

動(dòng)力煤：需求羸弱，震蕩偏弱

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：高位震蕩

玻璃：短線震蕩 中期仍偏弱

對(duì)二甲苯：反套操作

PTA：反套操

MEG：反套，單邊逢低多

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：估值交易充分，高位震蕩

瀝青：窄幅震蕩，關(guān)注需求釋放

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP：短線追高需謹(jǐn)慎 中期震蕩市

燒堿：交割博弈，趨勢(shì)偏弱

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：西北貨源供應(yīng)壓力增加，承壓運(yùn)行

苯乙烯：短期震蕩

純堿：短期弱勢(shì)震蕩

LPG：震蕩走弱

短纖：趨勢(shì)偏弱

PVC：日盤小幅走強(qiáng)，基本面暫無(wú)明顯矛盾

燃料油：夜盤回撤，短期或轉(zhuǎn)入調(diào)整

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價(jià)差小幅收窄

棕櫚油：關(guān)注馬來(lái)產(chǎn)量和出口

豆油：關(guān)注美豆上漲持續(xù)性

豆粕：美豆收漲，偏強(qiáng)運(yùn)行

豆一：或有反彈

玉米：區(qū)間運(yùn)行

白糖：震蕩整理

棉花：下游需求較弱 棉價(jià)偏弱震蕩

雞蛋：維持震蕩

原油：周度級(jí)別下跌