黑色系板塊：全面去庫，關注需求韌性

螺卷。鋼價延續(xù)反彈，從本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)來看，熱卷需求釋放比較明顯，螺紋季節(jié)性來看依然一般本周全面去庫，傾向于基本面已經(jīng)改善，但是目前并不支持鋼廠大幅度復產(chǎn)，原材料也沒進入緊缺格局，上方依然有壓力，預計接下來震蕩為主。

鐵礦。鐵礦延續(xù)上漲，傾向于還是反彈行情。目前看鐵水雖然已經(jīng)開始復產(chǎn)，但考慮到鋼材去庫速度并不快，不支持鋼廠快速復產(chǎn)，預計鐵水增加節(jié)奏偏慢，對應鐵礦總體依然沒有改變累庫格局，預計反彈壓力加大，多單逐步減倉，無頭寸者建議觀望。

雙焦。下游需求的改善，促使上游雙焦盤面價格上漲，鐵水有見底回升的預期。短期看還是反彈行情，整體市場情緒樂觀，接下來需求關注成材去庫以及焦煤供應增加的幅度，操作上建議觀望。

玻璃。玻璃價格低位震蕩，本周延續(xù)累庫，但速度有所放緩，接下來需求有望隨著季節(jié)性繼續(xù)改善，但竣工端回落的確定性也高，需求增加的幅度有限，操作上建議震蕩行情對待。

純堿。純堿昨日止跌反彈，近期看還是震蕩行情。目前總體純堿需求還不錯，累庫不快，接下來還有部分裝置檢修，但大方向還是過剩格局，操作上建議波段操作，上下邊際參考現(xiàn)貨價格和邊際成本。

能源化工：芳烴走勢偏弱

原油。隔夜原油價格連續(xù)第二天下滑，除了俄羅斯原油出口大幅增加外，昨日歐洲3月PMI初值疲軟也對油市產(chǎn)生負面影響。歐元區(qū)最主要的德國和法國的制造業(yè)PMI初值下跌，與預期的小幅反彈相反，暗示歐洲需求可能持續(xù)疲軟。疊加俄羅斯煉油能力受到?jīng)_擊，西部港口原油出口激增，創(chuàng)2022年4月以來新高，短期對市場形成沖擊。不過EIA報告利多，疊加美聯(lián)儲會議放鴿，以及俄羅斯難以長期出口所有額外原油可能導致產(chǎn)量下滑，預計總體保持高位震蕩。

瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠產(chǎn)銷同增，銷量多流入社會庫。廠庫仍處同期偏高位置，對未來瀝青合同造成壓力，社庫持續(xù)堆積，貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價小幅走低，預計瀝青原地震蕩。

LPG。原油當前強勢背景下帶動國際市場小幅反彈。3月下旬部分PDH裝置進行年度檢修，同時添加劑開工率隨煉廠檢修而有所回落，化工需求短期走弱。燃氣淡季的壓力逐步落地仍然壓制著市場情緒，原油走強對盤面以托底為主，跟漲幅度有限，維持區(qū)間震蕩。

PX。近日兩根大陰線基本回吐上周以來全部漲幅，反套行情流暢。目前，韓國和中國芳烴供應第一季度長期處于高位，東北亞地區(qū)的高庫存壓力無法緩解，國內(nèi)的供應壓力遠大于海外，整體驅(qū)動依然在供應端，而非需求，盡管出現(xiàn)了調(diào)油需求也相對較弱，提振效果有限。市場依舊等待強預期的兌現(xiàn)，PX4月份迎來集中檢修，以及北美夏季汽油調(diào)油原料的備貨期，或許帶來供需格局的改善。策略建議：PX正處于上半年偏低估值，下方空間有限，短期偏弱整理，可通過59反彈捕捉第二季度反彈的機會。

PTA。芳烴提振有限導致PTA上游成本端支撐效果有限，自身供需驅(qū)動較弱的前提下，強預期遲遲未能兌現(xiàn)，檢修尚未落地，因此成本走弱導致反套行情流暢。需求方面，聚酯開工率小幅走強接近9成，終端紡織整體穩(wěn)中有升，需求端對價格支撐作用有限，但不會形成相反驅(qū)動。策略建議：單邊方面，低位多單暫時平倉離場，月差套利維持59反套頭寸。

MEG。乙二醇持續(xù)偏弱整理，夜盤跌至近2個月以來低點，昨日數(shù)據(jù)顯示，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量80.54萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.28萬噸，增幅2.91%。本周主港到貨集中，提貨略顯平淡下港口庫存總量延續(xù)增長趨勢。目前供需面偏寬松情況下，乙二醇持續(xù)累庫，資金層面更加不青睞EG，疊加產(chǎn)業(yè)內(nèi)以空頭為主，導致乙二醇持續(xù)回落。策略建議：短期預計維持偏弱整理，目前05合約做多空間和時間不足，59反套邏輯維持。

PVC。PVC未能站穩(wěn)6000元以上，上方壓力顯著，PVC觸頂后回落，期貨盤面上漲后遇到抵抗，此外一體化利潤逐步修復之下，刺激了部分乙烯法PVC供應的回升，預計短期PVC仍處于震蕩趨勢之下，多空驅(qū)動均比較有限。策略建議：05合約前期底部多單可部分止盈離場，剩余多單頭寸繼續(xù)持有，預計短期維持震蕩格局。

甲醇。受魯西化工MTO重啟后對內(nèi)地甲醇外采、甲醇生產(chǎn)裝置春檢以及內(nèi)蒙古久泰甲醇裝置故障短停等利多因素的影響，內(nèi)地甲醇市場的價格重心較前期有所走高。目前河南地區(qū)已經(jīng)出具倉單，盤面的定價也將參考內(nèi)地倉單價格。短期情緒偏強，空單暫時規(guī)避，待看到港口出現(xiàn)實質(zhì)性的累庫、現(xiàn)貨價格松動以及煤價下行等右側(cè)信號后再擇機沽空05或09合約。從時間跨度上看，05合約轉(zhuǎn)弱的幅度較為有限，更建議空配09合約。

聚烯烴。聚烯烴近端轉(zhuǎn)弱遠端轉(zhuǎn)強，近端轉(zhuǎn)弱一方面在于檢修的階段性回歸，另一方面在于印尼配額政策取消和東南亞齋月導致的海外市場需求下滑和國內(nèi)出口回落。遠端偏強在于未來檢修不斷增多，后續(xù)庫存將會去化，具體幅度還是要看需求。不過年后聚烯烴的市場需求并不是很好，訂單持平偏弱，利潤同比更弱，成品庫存偏高的情況下難以看到大規(guī)模的補庫，建議PP短期空單減倉，PE中期參與多單。

棉花。下游訂單不足，紡企棉紗庫存持續(xù)累庫，棉紗價格重心下移，下游壓力逐步向上傳導，棉價上方承壓運行。同時，外強內(nèi)弱格局，對棉價有一定支撐作用。因此，棉價預計仍將維持震蕩走勢。

有色金屬：美元上漲，有色承壓

滬銅。宏觀面，瑞士央行降息，英國央行出現(xiàn)明顯的鴿派轉(zhuǎn)變，美元指數(shù)再度反彈，施壓銅價?；久妫唐诳凑叽碳だ们榫w持續(xù)發(fā)酵，隨著旺季推進下游消費環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加冶煉端檢修減產(chǎn)落地，周四電解銅社會庫存出現(xiàn)小幅去庫，短期需求預期尚難證偽，預計銅價維持高位震蕩。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，兩會后仍未有國內(nèi)鋁土礦復產(chǎn)消息，同時疊加云南提前復產(chǎn)預期，需求增加下氧化鋁基本面收緊，價格偏強運行。電解鋁方面，云南提前復產(chǎn)給到價格一定的壓力，進入旺季下游開工環(huán)比逐步改善，國內(nèi)政策刺激下短期對于銅鋁消費預期相對樂觀，鋁錠庫存維持在低位，且累庫速度進一步放緩，鋁價保持易漲難跌的態(tài)勢，短期預計維持高位震蕩。

鎳。印尼RKAB審批進度加快，市場對于原料短缺的擔憂進一步緩解，鎳價沖高回落。但是，硫酸鎳價格仍在持續(xù)反彈，硫酸鎳制備電積鎳的成本約在14.5萬/噸 ，對于鎳價成本支撐仍強。策略上，前期高位空單可繼續(xù)持有，未進場者可關注RKAB審批進度變化和硫酸鎳價格拐點擇機逢高布空。

碳酸鋰。盤面沖高回落，上方有阻力，現(xiàn)貨價格小幅上漲。即將開始驗證前期消費預期，多空交織，盤面波動較大。下游維持剛需補庫，整體庫存變動不大，上下游去庫貿(mào)易商累庫，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價格持續(xù)回暖，但Pilbara預拍賣報價較低。同時3月份倉單集中注銷對供應端有擾動。盤面預計震蕩偏強，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品：棕櫚油進入資金博弈階段

油脂。昨日油脂再度呈現(xiàn)大幅沖高回落的走勢。目前市場進入資金博弈階段，雖然基本面沒有明顯變化，但由于資金短期內(nèi)大幅進出導致行情波動劇烈?；久娣矫妫却碌椎拿蓝狗N植面積報告和4月上旬馬棕供需數(shù)據(jù)的進一步指引。

豆粕/菜粕。兩粕昨日白天繼續(xù)上漲，夜盤小幅回調(diào)，基本面總體利多，因國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，庫存下降，國際上阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來強降雨，或影響作物生長。此外，關注月底的新季美豆種植面積數(shù)據(jù)和季度庫存數(shù)據(jù)。

生豬。昨日南北地區(qū)價格繼續(xù)走高，看漲情緒濃厚，推動豬價繼續(xù)走高。本周仔豬價格上漲60元/頭，仔豬養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)正，補欄積極性增加，各地集團上調(diào)價格，甚至個別地區(qū)出現(xiàn)小幅壓欄情緒，散戶挺價。需求方面觸底有所回暖，屠宰量低位持穩(wěn)，白條走貨情況小幅回暖，盤面多頭力量偏強，短期情緒偏強，但仍需關注計劃出欄量進度以及供應壓力后移問題。