【導語】國際糖價上漲以及國內(nèi)糖廠生產(chǎn)高峰期已過，制糖集團挺價心態(tài)較強，3月中旬白糖市場價格漲至2024年以來最高點。但考慮到國內(nèi)糖廠庫存處于全年相對高位，下游需求仍然處于淡季，預計白糖價格繼續(xù)上漲動力或減弱。

3月中旬市場價格漲至年內(nèi)新高

3月中旬白糖市場價格開啟上漲模式，累計漲幅達到220元/噸，3月19日主產(chǎn)區(qū)廣西南寧市場價格達到6660元/噸，這也是2024年以來的最高點。此輪價格上漲一方面受到國際糖價小幅走強的支撐，另一方面國內(nèi)生產(chǎn)高峰期結(jié)束，制糖集團挺價心態(tài)較強，主動提價帶動市場價格跟漲。

巴西和印度食糖產(chǎn)量存下降預期，支撐國際糖價上漲，利多國內(nèi)白糖市場

目前巴西和印度等主產(chǎn)國的產(chǎn)量動態(tài)成為國際市場關注點，對產(chǎn)量下降的擔憂支撐國際糖價上漲。3月中旬ICE原糖期貨主力合約累計漲幅超過4%，對國內(nèi)白糖市場形成利多支撐。巴西方面，由于中南部主產(chǎn)區(qū)降雨低于正常水平，影響甘蔗單產(chǎn)，4月開始的新年度甘蔗及糖產(chǎn)量可能出現(xiàn)下降，預計2024/25年度巴西中南部糖產(chǎn)量同比下降4.82%至4045萬噸。印度方面，目前已經(jīng)有30%左右的糖廠收榨，隨著制糖工作的進行，減產(chǎn)預期進一步明確，截至3月中旬，印度累計產(chǎn)糖2791萬噸，同比減少1.97%。

國內(nèi)生產(chǎn)高峰期結(jié)束，新糖上市量將減少，支撐糖廠挺價心態(tài)

按照國內(nèi)白糖生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律，一般每年的12月到次年的2月為生產(chǎn)高峰期，隨著3月主產(chǎn)區(qū)廣西和廣東糖廠陸續(xù)收榨，新糖上市量也將下降。春節(jié)前后新疆和內(nèi)蒙古的甜菜糖廠全部收榨，3月中上旬海南糖廠也全部收榨，目前僅剩廣西、云南和廣東還在生產(chǎn)階段。截至3月下旬，主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠收榨進度55%左右，廣東收榨進度超過70%，云南糖廠一般在4月陸續(xù)收榨?？紤]到廣西糖廠整體收榨進度偏慢，預計全國3月糖產(chǎn)量高于去年3月的81萬噸，但較2月產(chǎn)量208萬噸或減少35%-40%。

國內(nèi)糖廠庫存累積至高位，對價格上漲形成一定壓力

雖然國內(nèi)糖廠陸續(xù)收榨，但生產(chǎn)高峰期的三個月（2023年12月至2024年2月）單月產(chǎn)量均在200萬噸以上，糖廠庫存不斷累積。一般每年的3月糖廠工業(yè)庫存量達到全年峰值狀態(tài)，按照過去五年（2018/19- 2022/23年度）糖廠單月歷史庫存變化情況來看，截至3月底五年庫存平均值510.37萬噸，較2月底平均水平值增加10.5%。結(jié)合庫存歷史變化規(guī)律以及今年糖廠生產(chǎn)和銷售進度，預計截至2024年3月底，全國糖廠工業(yè)庫存量較2月底增加5%-7%，較去年3月底的435萬噸變化不大。

短期市場價格繼續(xù)上漲動力或減弱，等待新一輪行情開啟

供應端，雖然國內(nèi)糖廠生產(chǎn)高峰期已過，但工業(yè)庫存量累積至高位，市場供應相對寬松，一定程度上限制糖價上漲節(jié)奏；需求端，下游食品行業(yè)整體處于需求淡季，采購用量不大，糖價持續(xù)上漲至高位后，市場成交跟進有限，銷區(qū)市場買貨積極性減弱，普遍剛需采購為主。另外國際市場方面，巴西下周將迎來降雨可能改善甘蔗生長前景的消息，導致國際糖價高位回落，對國內(nèi)白糖市場形成一定利空。

整體來看，目前白糖市場繼續(xù)上漲動力或減弱，考慮到隨著天氣轉(zhuǎn)熱帶動飲料行業(yè)消費增長，4月中旬起白糖需求或有增量，疊加國內(nèi)生產(chǎn)季結(jié)束糖廠庫存逐漸下降，屆時白糖市場或啟動新一輪上漲行情。