股指：關(guān)注業(yè)績(jī)驗(yàn)證

股指。周一市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，午后調(diào)整幅度較大，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%。個(gè)股超4500家下跌，市場(chǎng)情緒較差。高股息板塊表現(xiàn)較好，傳媒、電子板塊大跌。在連續(xù)反彈后，近期市場(chǎng)出現(xiàn)一定調(diào)整，人民幣匯率波動(dòng)加大對(duì)市場(chǎng)情緒也產(chǎn)生一定影響?？紤]到經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期已經(jīng)逐步修復(fù)，市場(chǎng)調(diào)整空間預(yù)計(jì)有限，指數(shù)短期或延續(xù)震蕩整理走勢(shì)。隨著業(yè)績(jī)披露期即將來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)基本面的關(guān)注將進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健的高股息板塊有望重回上行通道，AI板塊關(guān)注后續(xù)催化情況。

黑色系板塊：震蕩行情延續(xù)

螺卷。盤面略有回落，近期波動(dòng)略有減弱。目前看鋼材價(jià)格上下都有壓力，一方面需求邊際好轉(zhuǎn)，開(kāi)始去庫(kù)，鐵水產(chǎn)量也見(jiàn)底回升，成本支撐增加；但另一方面需求依然很難有往上的空間，同時(shí)鋼價(jià)反彈也會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，進(jìn)而產(chǎn)量增加的預(yù)期，預(yù)計(jì)螺紋盤面依然會(huì)在谷電和平電成本附近波動(dòng)，熱卷與螺紋價(jià)差200附近。

鐵礦。全球鐵礦發(fā)運(yùn)平穩(wěn)，到港略有增加，鐵礦反彈后開(kāi)始震蕩，預(yù)計(jì)震蕩會(huì)延續(xù)，接下來(lái)主要還是關(guān)注鋼材需求能否再上一個(gè)臺(tái)階以及庫(kù)存壓力能否緩解，雖然鐵水基本見(jiàn)底，對(duì)應(yīng)鐵礦基本面最差的時(shí)候或結(jié)束，但往上依然缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)震蕩為主。

雙焦。雙焦價(jià)格近期震蕩為主，焦煤相對(duì)強(qiáng)一些，主要還是供給沒(méi)有完全釋放。目前鋼材需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)雙焦盤面止跌，但繼續(xù)走強(qiáng)壓力也比較大，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。

玻璃。玻璃期現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，大方向來(lái)看高供應(yīng)和需求下降的背景下，玻璃價(jià)格中長(zhǎng)期維持弱勢(shì)，目前現(xiàn)貨企業(yè)也紛紛降價(jià)減輕庫(kù)存壓力，盤面維持偏弱走勢(shì)。

純堿。純堿周一出現(xiàn)比較明顯累庫(kù)，供應(yīng)端的壓力還是比較明顯，同時(shí)下游玻璃價(jià)格近期較弱，也會(huì)在一定程度抑制純堿需求，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

能源化工：俄羅斯下令減產(chǎn)

原油。隔夜油價(jià)上漲。盡管聯(lián)合國(guó)安理會(huì)周一通過(guò)了一項(xiàng)決議，要求以色列和哈馬斯立即?；鸩⑨尫潘腥速|(zhì)，有利于緩解紅海局勢(shì)，不過(guò)決議能否很好地貫徹執(zhí)行仍是一個(gè)問(wèn)題。此外俄羅斯政府下令各石油公司在二季度減產(chǎn)，確保在6月底之前兌現(xiàn)俄羅斯對(duì)OPEC+額外減產(chǎn)的承諾，這一定程度上提振了油價(jià)，俄烏逐漸納入能源設(shè)施的沖突也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。此外，EIA報(bào)告顯示煉廠持續(xù)回歸，上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議放鴿，預(yù)計(jì)總體保持高位偏強(qiáng)震蕩。

瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠產(chǎn)銷同增，銷量多流入社會(huì)庫(kù)。廠庫(kù)仍處同期偏高位置，對(duì)未來(lái)瀝青合同造成壓力，社庫(kù)持續(xù)堆積，貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價(jià)變化不大，預(yù)計(jì)瀝青原地震蕩。

LPG。原油當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)背景下帶動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)小幅反彈。3月下旬部分PDH裝置進(jìn)行年度檢修，同時(shí)添加劑開(kāi)工率隨煉廠檢修而有所回落，化工需求短期走弱。燃?xì)獾镜膲毫χ鸩铰涞厝匀粔褐浦袌?chǎng)情緒，原油走強(qiáng)對(duì)盤面以托底為主，跟漲幅度有限，維持區(qū)間震蕩。

PX。國(guó)際原油價(jià)格震蕩向上，成本支撐有一定抬升，但PTA負(fù)荷回落，需求端預(yù)計(jì)對(duì)供需整體帶來(lái)一定的拖累，累庫(kù)壓力加大，昨日PXN反彈至320左右，目前加工費(fèi)不具備做多的估值吸引力。鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸PX裝置下周中開(kāi)始檢修，時(shí)間20天附近，計(jì)劃內(nèi)。亞洲PX市場(chǎng)收盤價(jià)1034.67美元/噸CFR中國(guó)和1011.67元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日+7.34美元/噸。MX價(jià)格為962美元/噸CFR臺(tái)灣，較上一工作日+3美元/噸；石腦油717.5美元/噸CFR日本，較上一工作日+3.25美元/噸。策略建議：可通過(guò)59反彈捕捉第二季度反彈的機(jī)會(huì)，此時(shí)布局多單偏左側(cè)，或可等4月驅(qū)動(dòng)形成。

PTA。昨日PTA部分檢修落地的同時(shí)新裝置投產(chǎn)在即，PTA開(kāi)工率回落至77%左右，刺激部分多頭入場(chǎng)，新增裝置動(dòng)態(tài)：逸盛大化PTA總產(chǎn)能600萬(wàn)噸，225萬(wàn)噸裝置周末降幅至7成附近，恢復(fù)時(shí)間待定；臺(tái)化寧波PTA2#150萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃周內(nèi)試車，儀征化纖3#300萬(wàn)噸裝置計(jì)劃月底試車。PTA盤面加工費(fèi)反彈至380以上明顯受阻。策略建議：預(yù)計(jì)短期呈偏暖反彈格局，單邊方面，中長(zhǎng)期依然選擇低多供需面稍有改善的PTA，套利方面PTA加工費(fèi)可區(qū)間操作，380以上止盈。

MEG。乙二醇港口去庫(kù)格局基本告一段落，港口庫(kù)存還在累庫(kù)的同時(shí)，聚酯工廠原料庫(kù)存也不在去庫(kù)，目前近端供需格局的壓力整體偏大，且驅(qū)動(dòng)甚至偏空，上方壓力及反彈幅度逐步下滑。策略建議：短期預(yù)計(jì)維持偏弱整理，目前05合約做多空間和時(shí)間不足，59反套邏輯維持，預(yù)計(jì)短期維持底部區(qū)間震蕩。

PVC。盤面三根大陰線回吐上周以來(lái)全部漲幅，價(jià)格再次回落至底部探測(cè)區(qū)間，后續(xù)繼續(xù)觀察低位區(qū)間5850-5900范圍內(nèi)的表現(xiàn)，有下行預(yù)期但空間不大。期貨市場(chǎng)回落刺激部分現(xiàn)貨市場(chǎng)，買跌不買漲情緒明顯，不過(guò)僅維持剛需，投機(jī)性需求整體偏弱。策略建議：預(yù)計(jì)短期維持探底震蕩行情，止跌企穩(wěn)后可選擇底部輕倉(cāng)做多。

甲醇。消息面上，昨日寧波富德60萬(wàn)噸/年MTO裝置已正式停車檢修，具體重啟時(shí)間待跟蹤。受魯西化工MTO重啟后對(duì)內(nèi)地甲醇外采、甲醇生產(chǎn)裝置春檢以及內(nèi)蒙古久泰甲醇裝置故障短停等利多因素的影響，內(nèi)地甲醇市場(chǎng)的價(jià)格重心較前期有所走高。目前河南地區(qū)已經(jīng)出具倉(cāng)單，盤面的定價(jià)也將參考內(nèi)地倉(cāng)單價(jià)格。短期情緒偏強(qiáng)，空單暫時(shí)規(guī)避，待看到港口出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的累庫(kù)、現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)以及煤價(jià)下行等右側(cè)信號(hào)后再擇機(jī)沽空05或09合約。從時(shí)間跨度上看，05合約轉(zhuǎn)弱的幅度較為有限，更建議空配09合約。

聚烯烴。短期聚烯烴特別是PP出現(xiàn)成本、供應(yīng)、需求預(yù)期等方面較強(qiáng)的支撐，且價(jià)格上漲過(guò)程中基差壓縮進(jìn)一步鎖住套保庫(kù)存，或增加中游套保意愿，階段性存在正反饋。但價(jià)格還是難有持續(xù)性上漲，主要原因在于絕對(duì)庫(kù)存的壓力仍然存在，而且越往后尤其是進(jìn)入4月后交割邏輯的權(quán)重放大，弱基差的修復(fù)更多的是要靠盤面的下跌去完成。聚烯烴暫時(shí)還沒(méi)有改變震蕩的格局，只是震蕩區(qū)間有所擴(kuò)大。受到成本支撐以及后續(xù)計(jì)劃內(nèi)檢修逐漸增多的影響，PP空單減倉(cāng)離場(chǎng)，PE仍以低買為主。

棉花。終端訂單不足，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率有所下滑，棉紗庫(kù)存累庫(kù)至同期歷史高位（除2022年外）,棉紗價(jià)格重心持續(xù)下移，花紗價(jià)差歷史低位。同時(shí)，美棉交割庫(kù)存持續(xù)增加，美棉沖高回落，內(nèi)外價(jià)差倒掛幅度縮小，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)支撐減弱。同時(shí)，北半球即將進(jìn)入傳統(tǒng)的棉花種植季節(jié)，市場(chǎng)的交易邏輯將從需求端轉(zhuǎn)向新年度棉花種植，新疆種植面積有進(jìn)一步下降的預(yù)期，對(duì)棉價(jià)有一定的支撐。若出現(xiàn)頻繁的天氣擾動(dòng)，供應(yīng)端矛盾將再次凸顯。因此，棉價(jià)短期維持震蕩偏弱的格局，中長(zhǎng)期棉價(jià)仍存向上的空間。

有色金屬：庫(kù)存維持低位，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

銅。宏觀面，歐美降息前期雙向波動(dòng)將加劇，后續(xù)看美元指數(shù)仍有可能繼續(xù)走強(qiáng)，施壓銅價(jià)?；久?，隨著旺季推進(jìn)下游消費(fèi)環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加冶煉端檢修減產(chǎn)落地，電解銅社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)放緩，預(yù)計(jì)4月會(huì)轉(zhuǎn)向去庫(kù)，基本面出現(xiàn)邊際改善，但高銅價(jià)明顯抑制下游消費(fèi)，精銅桿市場(chǎng)已經(jīng)受到訂單惡化疊加高成本庫(kù)存，進(jìn)而出現(xiàn)各廠家交替減產(chǎn)的情況，4月平衡顯示今年旺季去庫(kù)弱于季節(jié)性，存在旺季尾聲被證實(shí)不及預(yù)期的可能，前期多單建議止盈離場(chǎng)。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，在國(guó)內(nèi)鋁土礦遲遲復(fù)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)或更多依賴進(jìn)口礦推動(dòng)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端開(kāi)始放量，氧化鋁承壓回落。電解鋁方面，隨著旺季臨近，鋁下游消費(fèi)表現(xiàn)尚可，開(kāi)工持續(xù)改善，但周一鋁錠庫(kù)存持續(xù)累增，逐步顯示出超季節(jié)性，但鋁錠庫(kù)存依然處于同期歷史低位，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)在易漲難跌的態(tài)勢(shì)中。

鎳。 印尼RKAB審批進(jìn)度加快，市場(chǎng)對(duì)于原料短缺的擔(dān)憂進(jìn)一步緩解，鎳價(jià)沖高回落。但是，硫酸鎳價(jià)格仍在持續(xù)反彈，硫酸鎳制備電積鎳的成本約在14.5萬(wàn)/噸 ，對(duì)于鎳價(jià)成本支撐仍強(qiáng)。策略上，前期高位空單可繼續(xù)持有，未進(jìn)場(chǎng)者可關(guān)注硫酸鎳價(jià)格拐點(diǎn)擇機(jī)逢高布空。

碳酸鋰。盤面大幅下挫，空頭增倉(cāng)，上方有阻力，現(xiàn)貨價(jià)格止?jié)q。開(kāi)始驗(yàn)證前期消費(fèi)預(yù)期，未有超預(yù)期表現(xiàn)，盤面波動(dòng)較大。下游維持剛需補(bǔ)庫(kù)，整體庫(kù)存下行，上游去庫(kù)下游累庫(kù)，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價(jià)格回暖力度減弱。3月份倉(cāng)單集中注銷對(duì)供應(yīng)端有擾動(dòng)。盤面預(yù)計(jì)震蕩偏弱，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品:油粕走勢(shì)將再度分化

油脂。昨日油脂低開(kāi)高走，并沒(méi)有受上周末外盤豆油下跌的拖累。基本面再度出現(xiàn)利多，馬棕3月前25日產(chǎn)量環(huán)比增幅下降，而與之對(duì)應(yīng)的3月前25日出口環(huán)比增幅上升，這可能導(dǎo)致3月末馬棕庫(kù)存無(wú)法實(shí)現(xiàn)此前增加的預(yù)期。另外，印尼可能修改國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)與產(chǎn)量掛鉤而非出口，一旦實(shí)施可能導(dǎo)致印尼出口下降。短期內(nèi)油脂仍可能維持強(qiáng)勢(shì)。此外關(guān)注29日的美豆種植面積報(bào)告。

豆粕/菜粕。昨日兩粕大幅下跌?；久妫m然3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，短期國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)下降，供需格局仍然較為緊張，但外圍巴西大豆開(kāi)始上市，后市國(guó)內(nèi)供應(yīng)可能會(huì)逐漸寬松，此外美豆大豆主產(chǎn)區(qū)近期將迎來(lái)一輪強(qiáng)降雨，有助于緩減此前的旱情，這對(duì)于即將開(kāi)展播種的美豆生長(zhǎng)有利。再加上宏觀面美元指數(shù)走強(qiáng)，因此本輪粕類的上漲可能會(huì)暫告段落。后市一個(gè)不確定點(diǎn)在于3月29日將要公布的新季美豆種植面積數(shù)據(jù)。

生豬。05盤面低開(kāi)震蕩調(diào)整，收盤14365點(diǎn)。春節(jié)過(guò)后豬肉市場(chǎng)轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場(chǎng)淡季，東北地區(qū)價(jià)格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場(chǎng)相對(duì)宰量下滑不大，部分企業(yè)集團(tuán)廠出欄動(dòng)作較為積極，南方地區(qū)價(jià)格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對(duì)豬價(jià)支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場(chǎng)將立即進(jìn)入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯(cuò)配狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格短期難以上漲，近月考慮空單，長(zhǎng)期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。