股指：?jiǎn)芜呄滦懈怕什淮?/strong>

股指。昨日尾盤指數(shù)加速跳水，滬指失守3000點(diǎn)，個(gè)股普跌。近期市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，前期主線AI板塊持續(xù)調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)情緒有所拖累。 考慮到開年以來(lái)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期逐步修復(fù)，流動(dòng)性環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)調(diào)整空間預(yù)計(jì)有限，單邊下行概率不大，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)。

黑色系板塊：信心依然不足，價(jià)格承壓

螺卷。鋼谷和找鋼的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看還是不錯(cuò)的，但市場(chǎng)還是偏弱，主要原因還是對(duì)于中產(chǎn)長(zhǎng)期需求的擔(dān)憂。市場(chǎng)信心不足，庫(kù)存壓力也比較明顯，預(yù)計(jì)震蕩偏弱行情延續(xù)。

鐵礦。鐵礦價(jià)格延續(xù)下跌，從目前的鐵水產(chǎn)量來(lái)看，累庫(kù)格局延續(xù)，市場(chǎng)情緒也比較差，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱格局延續(xù)。

雙焦。焦炭第七輪提降預(yù)計(jì)很快落地，現(xiàn)貨依然偏弱，下游需求總體也是不佳，鐵水預(yù)計(jì)保持低位，預(yù)計(jì)焦炭盤面震蕩偏弱運(yùn)行。焦煤短期需求雖然有所轉(zhuǎn)好，但焦炭?jī)r(jià)格不斷走弱，也帶動(dòng)煤價(jià)偏弱，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行。

玻璃。玻璃現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，本周產(chǎn)銷依然沒有太明顯改善，玻璃廠累庫(kù)壓力依然在，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱行情延續(xù)，逢高做空。

純堿。純堿現(xiàn)貨價(jià)格再次走弱，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月，雖然有檢修的預(yù)期在，但總體寬松格局比較明確，同時(shí)玻璃價(jià)格也在走弱，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，逢高做空。

能源化工：總體高位震蕩

原油。昨日油價(jià)先跌后漲，持續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)。昨EIA周報(bào)顯示美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，不過關(guān)鍵的煉廠開工率以及煉油投料量環(huán)比持續(xù)上行，美國(guó)煉廠保持回歸狀態(tài)支撐油價(jià)。美中不足的是汽油需求小幅下降，不過在季節(jié)性規(guī)律大背景下，市場(chǎng)對(duì)偶發(fā)的數(shù)據(jù)倒退容忍度較大。我們維持前期觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)油價(jià)總體保持高位偏強(qiáng)震蕩。

瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供減需增，銷量多流入社會(huì)庫(kù)。廠庫(kù)有一定削減，邊際向好但絕對(duì)值仍較高，社庫(kù)持續(xù)堆積，貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價(jià)小幅反彈，預(yù)計(jì)瀝青震蕩為主。

LPG。國(guó)內(nèi)需求相對(duì)疲弱，近期化工開工率略有回落，但當(dāng)前丙烷-石腦油價(jià)差處歷史低位，且各路線毛利水平尚可，需求下行空間有限或較為有限。3月下旬國(guó)內(nèi)進(jìn)口到岸仍維持高位，供應(yīng)寬松程度有所增強(qiáng)，現(xiàn)貨端頂部承壓。后續(xù)關(guān)注月末CP下調(diào)幅度，短期缺乏方向指引。

PX。盤面偏暖運(yùn)行，小幅飄紅，不過目前來(lái)看亞洲海外市場(chǎng)漲幅有所放緩，亞洲市場(chǎng)收盤價(jià)1045美元/噸CFR中國(guó)和1022元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日+0.67美元/噸。MX價(jià)格為954.5美元/噸CFR臺(tái)灣，較上一工作日-14.5美元/噸；石腦油708.5美元/噸CFR日本，較上一工作日-11.25美元/噸。PXN持穩(wěn)運(yùn)行，整體估值不算低位，但供需面變量有限，本輪反彈程度有限。策略建議：中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎做多，此時(shí)布局多單偏左側(cè)，或可等4月驅(qū)動(dòng)形成。

PTA。成本支撐短期偏強(qiáng)，不過新裝置投產(chǎn)在即，壓制本輪反彈空間，臺(tái)化寧波PTA2#150萬(wàn)噸新裝置升溫中，計(jì)劃今晚投料，存量裝置負(fù)荷小型，PTA盤面加工費(fèi)上行空間有限，昨日下游滌絲產(chǎn)銷有所方放量，短纖漲幅較大，預(yù)計(jì)會(huì)過渡部分利潤(rùn)。策略建議：預(yù)計(jì)短期呈偏暖反彈格局，單邊方面，中長(zhǎng)期相比PX，PTA更適合做多，套利方面PTA加工費(fèi)可區(qū)間操作，380以上止盈。

MEG。乙二醇持續(xù)震蕩下行，近幾日表現(xiàn)偏弱，連續(xù)7個(gè)交易日飄綠，EG結(jié)構(gòu)再次轉(zhuǎn)為Back，短期庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)導(dǎo)致盤面偏弱，驅(qū)動(dòng)角度來(lái)看偏空，但估值方面來(lái)看虧損幅度過大，已經(jīng)逼近去年年均虧損程度，因此下方空間有限，后續(xù)關(guān)注4450能否有效突破，關(guān)注今日庫(kù)存數(shù)據(jù)。策略建議：短期預(yù)計(jì)維持偏弱整理，目前05合約做多空間和時(shí)間不足，59反套邏輯維持。

PVC。PVC日盤再度飄綠，夜盤稍有止跌，昨日煤化工整體偏軟運(yùn)行，焦煤、甲醇、乙二醇等煤化工成本支撐受挫，建材類品種表現(xiàn)依然不佳，地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟下需求支撐有限，期價(jià)持續(xù)測(cè)試低位區(qū)間。V供需博弈下導(dǎo)致高庫(kù)存始終成為制約，疊加倉(cāng)單大幅下行，庫(kù)存流入市場(chǎng)，目前氯堿PVC裝置開工負(fù)荷依然高位，主力合約的預(yù)期高點(diǎn)有所降低。策略建議：預(yù)計(jì)短期維持探底震蕩行情，運(yùn)行偏弱，關(guān)注今日能否止跌企穩(wěn)后可選擇底部輕倉(cāng)做多。

甲醇。消息面上，天津渤化60萬(wàn)噸/年烯烴（MTO）裝置部分檢修，當(dāng)前負(fù)荷6成附近。近期寧波富德MTO裝置停車和內(nèi)蒙古久泰甲醇裝置恢復(fù)打壓多頭情緒，內(nèi)地套利空間打開的狀態(tài)下盤面暫繼續(xù)維持內(nèi)地定價(jià)，內(nèi)地表現(xiàn)偏強(qiáng)對(duì)05合約下方仍有支撐。然而進(jìn)口回升已成定局疊加春檢結(jié)束后供應(yīng)全面恢復(fù)以及旺季需求逐步見頂，從時(shí)間跨度上考慮，05合約轉(zhuǎn)弱的幅度較為有限，更建議空配09合約。

聚烯烴。短期聚烯烴特別是PP出現(xiàn)成本、供應(yīng)、需求預(yù)期等方面較強(qiáng)的支撐，且價(jià)格上漲過程中基差壓縮進(jìn)一步鎖住套保庫(kù)存，或增加中游套保意愿，階段性存在正反饋。但價(jià)格還是難有持續(xù)性上漲，主要原因在于絕對(duì)庫(kù)存的壓力仍然存在，而且越往后尤其是進(jìn)入4月后交割邏輯的權(quán)重放大，弱基差的修復(fù)更多的是要靠盤面的下跌去完成。聚烯烴暫時(shí)還沒有改變震蕩的格局，只是震蕩區(qū)間有所擴(kuò)大。受到成本支撐以及后續(xù)計(jì)劃內(nèi)檢修逐漸增多的影響，PP空單減倉(cāng)離場(chǎng)，PE仍以低買為主。

棉花。終端訂單不足，紡織企業(yè)開機(jī)率有所下滑，棉紗庫(kù)存累庫(kù)至同期歷史高位（除2022年外）,棉紗價(jià)格重心持續(xù)下移，花紗價(jià)差歷史低位。同時(shí)，美棉交割庫(kù)存持續(xù)增加，美棉沖高回落，內(nèi)外價(jià)差倒掛幅度縮小，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)支撐減弱。同時(shí)，北半球即將進(jìn)入傳統(tǒng)的棉花種植季節(jié)，市場(chǎng)的交易邏輯將從需求端轉(zhuǎn)向新年度棉花種植，新疆種植面積有進(jìn)一步下降的預(yù)期，對(duì)棉價(jià)有一定的支撐。若出現(xiàn)頻繁的天氣擾動(dòng)，供應(yīng)端矛盾將再次凸顯。因此，棉價(jià)短期維持震蕩偏弱的格局，中長(zhǎng)期棉價(jià)仍存向上的空間。

有色金屬：美元走強(qiáng)，有色承壓

銅。宏觀面，美元反彈，銅價(jià)承壓，后續(xù)看美元仍有進(jìn)一步升值空間。基本面，高銅價(jià)明顯抑制下游消費(fèi)，精銅桿市場(chǎng)已經(jīng)受到訂單惡化疊加高成本庫(kù)存，進(jìn)而出現(xiàn)各廠家交替減產(chǎn)的情況，4月平衡顯示今年旺季去庫(kù)弱于季節(jié)性，存在旺季尾聲被證實(shí)不及預(yù)期的可能，疊加宏觀情緒逐漸退潮，銅價(jià)承壓。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，在國(guó)內(nèi)鋁土礦遲遲復(fù)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)或更多依賴進(jìn)口礦推動(dòng)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端開始放量，限制上方空間。電解鋁方面，進(jìn)入旺季開工持續(xù)改善，鋁錠庫(kù)存依然處于同期歷史低位，但周一鋁錠庫(kù)存持續(xù)累增，顯示出超季節(jié)性，在宏觀樂觀情緒逐漸褪去后，鋁價(jià)上方面臨壓力。

鎳。鎳價(jià)大幅回落至13萬(wàn)附近，創(chuàng)近一個(gè)月的新低。RKAB審批問題基本解決，鎳價(jià)重回過?；久妫w趨勢(shì)仍然偏弱。但是，鎳價(jià)已經(jīng)靠近印尼鎳礦成本線以及硫酸鎳制備電積鎳成本仍在高位運(yùn)行。因此，前期高位空單可繼續(xù)持有，未進(jìn)場(chǎng)者謹(jǐn)慎追空。

碳酸鋰。盤面小幅震蕩，60日線附近有支撐，現(xiàn)貨價(jià)格下跌。開始驗(yàn)證前期消費(fèi)預(yù)期，未有超預(yù)期表現(xiàn)，盤面波動(dòng)較大。下游維持剛需補(bǔ)庫(kù)，整體庫(kù)存下行，上游去庫(kù)下游累庫(kù)，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價(jià)格回暖力度減弱。3月份倉(cāng)單集中注銷對(duì)供應(yīng)端有擾動(dòng)。盤面預(yù)計(jì)震蕩偏弱，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注美豆種植面積和庫(kù)存報(bào)告的指引

油脂。昨日油脂市場(chǎng)再度下跌，尤其是此前漲幅最大的棕櫚油跌幅最大。因在重要報(bào)告公布前多頭獲利了結(jié)。本周五凌晨美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布新季美豆種植面積報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告，分析師平均預(yù)測(cè)新季美豆種植面積為8653萬(wàn)英畝，高于去年的實(shí)際種植面積8360萬(wàn)英畝；預(yù)測(cè)一季度美豆庫(kù)存18.28億蒲，高于2023年一季度的16.87億蒲。因此，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部的這兩份報(bào)告偏利空?？傮w來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為本輪油脂的上漲大概率已經(jīng)見頂，后市走勢(shì)是高位震蕩還是下跌需要美豆和馬棕重要報(bào)告進(jìn)一步指引。

豆粕/菜粕。在持續(xù)近一個(gè)月的上漲后，從上周五開始豆粕出現(xiàn)大幅回調(diào)，我們認(rèn)為本輪豆粕的漲勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。雖然目前國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存仍然較低，但隨著巴西大豆的上市，4月份進(jìn)口大豆到港量將大幅增加，屆時(shí)豆粕供應(yīng)也將寬松。美豆主產(chǎn)區(qū)近期迎來(lái)降雨，有利于即將開展的新季美豆播種生長(zhǎng)。市場(chǎng)預(yù)期新季美豆種植面積增加，一季度美豆庫(kù)存增加，不過這也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。預(yù)計(jì)后市豆粕將震蕩下跌。

生豬。05盤面低開震蕩調(diào)整，收盤14365點(diǎn)。春節(jié)過后豬肉市場(chǎng)轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場(chǎng)淡季，東北地區(qū)價(jià)格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場(chǎng)相對(duì)宰量下滑不大，部分企業(yè)集團(tuán)廠出欄動(dòng)作較為積極，南方地區(qū)價(jià)格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對(duì)豬價(jià)支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場(chǎng)將立即進(jìn)入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯(cuò)配狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格短期難以上漲，近月考慮空單，長(zhǎng)期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。