一、澳大利亞Megan氣旋

澳大利亞北部屬于熱帶氣候，每年4月到11月是雨季，11月到第二年的4月為旱季，目前澳大利亞雨季已經(jīng)開始。2024年3月18日00時(UTC)，強熱帶氣旋Megan位于澳大利亞北部地區(qū)博洛羅拉東北方向約100公里的洋面上，最大風力13級。受其影響，澳大利亞北部出現(xiàn)大到暴雨、局地大暴雨，對格魯特島影響較大。格魯特島是澳大利亞最大的氧化錳礦床所在地，集中了全澳80%錳礦儲量和產(chǎn)量。氣旋Megan登陸后，強度迅速減弱為熱帶低壓，受其影響，3月20日至23日，澳大利亞北部偏東地區(qū)將有中到大雨，部分地區(qū)有暴雨或大暴雨，目前氣旋影響已減弱。

圖1：熱帶氣旋Megan衛(wèi)星氣象圖（2024/3/18）

數(shù)據(jù)來源：JMA、NOAA、NESDIS、永安期貨研究中心

二、South32基本情況

South32是BHP在2015年5月將自身除鐵礦石和石油天然氣業(yè)務以外的其他業(yè)務拆分出來設(shè)立的新公司，新公司獨立運作，在澳大利亞證券交易所掛牌交易。采用South32這個名字是因為南緯32°緯線將位于南半球的澳大利亞珀斯及南非約翰內(nèi)斯堡串聯(lián)起來。South32大宗商品業(yè)務范圍包括鋁、氧化鋁、鋅、鎳、錳等，錳礦業(yè)務約占19%。

圖2：South32業(yè)務結(jié)構(gòu)和錳礦產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)來源：SOUTH32年報、永安期貨研究中心

South32是全球最大的錳礦生產(chǎn)商，公司錳礦產(chǎn)量整體穩(wěn)定，2023年錳礦產(chǎn)量565萬噸，其中澳礦355萬噸，南非礦211萬噸。2024年公司錳礦計劃產(chǎn)量540萬噸，同比-4%，其中，澳礦340萬噸，南非礦200萬噸。兩礦種產(chǎn)量預計均小減，原因主要有兩點，全球雨季影響和錳礦需求放緩。South32錳系業(yè)務主要分布于南非和澳大利亞。南非業(yè)務方面，South32持有54.6%股份，旗下主要礦山為露天礦Mamatwan和深井礦Wessels。澳大利亞業(yè)務方面，South32持有60%股份，另外40%股份屬于英美資源，生產(chǎn)管理由South32負責，主要業(yè)務單元為GEMCO，礦山主要在格魯特島。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，澳洲格魯特島全年共發(fā)出錳礦418.4萬噸。South32錳礦產(chǎn)量約占格魯特島發(fā)運量85%左右，可見South32供應邊際變化對全澳錳礦供應的影響。目前由于氣旋Megan影響，South32宣布被迫取消產(chǎn)量預測，繼續(xù)進一步評估損害后果，并探索運輸替代方案。

圖3：South32南非業(yè)務和澳大利亞錳礦業(yè)務

數(shù)據(jù)來源：SOUTH32年報、永安期貨研究中心

三、澳大利亞氣旋對錳礦的影響評估

澳礦和加蓬礦同為高品錳礦，在我國硅錳實際生產(chǎn)過程中具備替代性。雖然熱帶氣旋只影響澳礦，但是從下游實際生產(chǎn)出發(fā)，需綜合考慮我國港口兩大礦整體庫存安全性。目前天津港兩大礦種庫存合計145萬噸，庫存可供北方內(nèi)蒙和寧夏產(chǎn)區(qū)硅錳生產(chǎn)16周左右。欽州港兩大礦種庫存合計69萬噸，當前庫存可供南方貴州、廣西、四川、云南產(chǎn)區(qū)硅錳生產(chǎn)31周左右。近期，由于錳礦下游寧夏產(chǎn)區(qū)硅錳生產(chǎn)虧損嚴重，產(chǎn)量大幅減少，同時內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)部分工廠也計劃減產(chǎn)，導致錳礦需求因硅錳開工率的下降而放緩。若無氣旋沖擊事件干擾，港口錳礦庫存可供下游使用時間將有所延長。

圖4：天津港和欽州港高品錳礦庫存

數(shù)據(jù)來源：MYSTEEL、永安期貨研究中心

圖5：天津港和欽州港高品錳礦可用周數(shù)預估

數(shù)據(jù)來源：MYSTEEL、永安期貨研究中心

我國港口錳礦庫存安全邊際主要來自兩個方面。第一是3月中至4月天津港澳礦預計到港19萬噸，這部分量將受熱帶氣旋事件影響；而加蓬礦發(fā)運預計正常，3月中至4月天津港到港量預計21萬噸左右，能一定程度彌補澳礦的供應缺口。4月欽州港加蓬礦到港計劃尚未公布，我們按兩港比例預估，整體庫存安全性略差于天津港。第二是錳礦下游硅錳利潤不佳，開工下滑，拖累錳礦疏港需求。天津港、欽州港兩港高品錳礦庫存隨South32澳礦發(fā)運取消預計產(chǎn)生減量，整體上4月天津港高品錳礦庫存絕對水平預計仍較安全，截至4月末的庫存預計可供北方使用11周。欽州港高品錳礦庫存有望去化，截至4月末的庫存預計可供南方使用9周，但南方屬于硅錳邊際成本產(chǎn)區(qū)，成本抬漲難以直接傳導至盤面價格。

短期來看，港口澳礦價格有情緒性抬漲可能，但是熱帶氣旋對庫存的真實影響有限，錳礦價格波動對硅錳造成的成本風險相對可控。中期來看，若5月及以后澳礦的供應和發(fā)運仍不恢復，錳礦市場將受到一定沖擊，需密切保持跟蹤及關(guān)注。

圖6：天津港和欽州港錳礦庫存預估

數(shù)據(jù)來源：MYSTEEL、鐵合金在線、永安期貨研究中心