股指：單邊下行概率不大

股指。昨日尾盤指數(shù)加速跳水，滬指失守3000點，個股普跌。近期市場延續(xù)弱勢震蕩走勢，前期主線AI板塊持續(xù)調(diào)整，對市場情緒有所拖累。 考慮到開年以來經(jīng)濟悲觀預期逐步修復，流動性環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，市場調(diào)整空間預計有限，單邊下行概率不大，耐心等待市場企穩(wěn)。

黑色系板塊：低位弱勢震蕩

螺卷。螺紋本周去庫速度加快，略超市場預期，但從近期成交數(shù)據(jù)來看，接下來也面臨需求走弱的壓力，接下來去庫或放緩。熱卷數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，表需明顯回落，去庫放緩。目前看庫存壓力仍在，市場信心不足，盤面震蕩偏弱運行。

鐵礦。鐵礦價格弱勢震蕩，目前看鐵水產(chǎn)量保持低位，本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，同比減量近10%，對應鐵礦需求難以好轉(zhuǎn)，港口累庫壓力仍在，預計盤面震蕩偏弱運行。

雙焦。焦炭第七輪現(xiàn)貨提降逐步落地，盤面依然偏弱，本周總庫存走所增加，下游采購積極性依然不高，預計盤面震蕩偏弱運行。焦煤最近表現(xiàn)的更弱一些，主要還是前期跌幅相對小一些，焦化廠有繼續(xù)打壓焦煤價格意愿，焦煤庫存下降放緩，預計盤面震蕩偏弱運行。

玻璃。本周玻璃繼續(xù)累庫，現(xiàn)貨價格延續(xù)下降，玻璃需求遲遲表現(xiàn)不佳，高供應壓力也比較明顯。盤面已經(jīng)到天然氣現(xiàn)金成本附近，但暫時看不到明顯的冷修計劃，預計弱勢格局延續(xù)。

純堿。純堿總體累庫還是不快，現(xiàn)貨價格相對堅挺，近期個別企業(yè)也有檢修出現(xiàn)，盤面低位有一定支撐，預計震蕩為主。

能源化工：WTI刷新高點

原油。昨日油價震蕩上漲，WTI再創(chuàng)階段性新高，布倫特處在前期高點不遠處。當下需求端沒有太大變數(shù)，EIA報告顯示美國煉廠持續(xù)回歸；供應端需要面臨OPEC+二季度延續(xù)減產(chǎn)，伊拉克和俄羅斯供應額外削減，持續(xù)的地緣沖突風險；宏觀面美聯(lián)儲處于即將開啟降息的時間窗口，刨除對具體時間點的短期爭議，長期仍有利于大宗商品上行。我們維持前期觀點，預計油價總體保持高位偏強震蕩。

瀝青。3月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供減需增，銷量多流入社會庫。廠庫有一定削減，邊際向好但絕對值仍較高，社庫持續(xù)堆積，貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價持續(xù)反彈，預計瀝青偏強震蕩為主。

LPG。國內(nèi)需求相對疲弱，近期化工開工率略有回落，但當前丙烷-石腦油價差處歷史低位，且各路線毛利水平尚可，需求下行空間有限或較為有限。3月下旬國內(nèi)進口到岸仍維持高位，供應寬松程度有所增強，現(xiàn)貨端頂部承壓。后續(xù)關注月末CP下調(diào)幅度，短期缺乏方向指引。

PX。亞洲PX市場收盤價1051.67美元/噸CFR中國和1028.67元/噸FOB韓國，較前一交易日+6.67美元/噸。MX價格為964.5美元/噸CFR臺灣，較上一工作日+10美元/噸；石腦油711.5美元/噸CFR日本，較上一工作日+3美元/噸。根據(jù)外盤來看，海外PX仍在持續(xù)上漲，短期盤面預計偏暖整理，漲幅不及外盤，成本支撐下，絕對價格走強，PXN環(huán)比修復至330美金之上。策略建議：中長期謹慎做多，此時布局多單偏左側(cè)，或可等4月驅(qū)動形成。

PTA。成本支撐短期偏強，不過新裝置投產(chǎn)在即，壓制本輪反彈空間，臺化寧波PTA2#150萬噸新裝置升溫中，計劃今晚投料，存量裝置負荷小型，PTA盤面加工費上行空間有限，昨日下游滌絲產(chǎn)銷有所方放量，短纖漲幅較大，預計會過渡部分利潤。策略建議：預計短期呈偏暖反彈格局，單邊方面，中長期相比PX，PTA更適合做多，套利方面PTA加工費可區(qū)間操作，380以上止盈。

MEG。乙二醇持續(xù)偏弱整理，短期庫存累庫格局延續(xù)，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量83.9萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加0.85萬噸。港口發(fā)貨緩慢，本周港口到尚可，華東主港庫存微量提升。盡管整體供應因虧損加劇有所回落，但下游集中采購尚未發(fā)生，供需格局邊際轉(zhuǎn)弱。策略建議：短期預計維持偏弱整理，目前05合約做多空間和時間不足，59反套邏輯維持。

PVC。PVC日盤再度飄綠，夜盤稍有止跌，昨日煤化工整體偏軟運行，焦煤、甲醇、乙二醇等煤化工成本支撐受挫，建材類品種表現(xiàn)依然不佳，地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟下需求支撐有限，期價持續(xù)測試低位區(qū)間。V供需博弈下導致高庫存始終成為制約，疊加倉單大幅下行，庫存流入市場，目前氯堿PVC裝置開工負荷依然高位，主力合約的預期高點有所降低。策略建議：預計短期維持探底震蕩行情，運行偏弱，關注今日能否止跌企穩(wěn)后可選擇底部輕倉做多。

甲醇。近期天津渤化和寧波富德MTO裝置降負停車以及內(nèi)蒙古久泰大型甲醇裝置恢復后打壓多頭情緒，內(nèi)地套利空間打開的狀態(tài)下盤面暫繼續(xù)維持內(nèi)地定價，春檢加持下內(nèi)地反彈后弱穩(wěn)對05合約下方仍有支撐。然而進口回升已成定局疊加春檢力度不及預期和旺季需求逐步見頂，目前換月及交割臨近的情況下，05合約轉(zhuǎn)弱的幅度相對有限，更建議空配09合約。

聚烯烴。聚烯烴矛盾較小，向下受成本以及逐漸增多的集中檢修支撐，向上受絕對庫存以及不斷壓縮的下游利潤壓制，短期震蕩格局不改。進入4月后基差修復的交割邏輯權(quán)重會加大，同樣也會限制價格的上下波動。但是考慮到成本抬升以及雖然需求下滑但4月仍保持較強去庫格局，震蕩狀態(tài)下的價格重心會有所抬升。大方向上中長期考慮做多09合約前都沒有產(chǎn)能投放壓力的PE，PP由于存在隱性的投產(chǎn)壓力，高拋低吸為主。

棉花。終端訂單不足，紡織企業(yè)開機率有所下滑，棉紗庫存累庫至同期歷史高位（除2022年外）,棉紗價格重心持續(xù)下移，花紗價差歷史低位。同時，美棉交割庫存持續(xù)增加，美棉沖高回落，內(nèi)外價差倒掛幅度縮小，對國內(nèi)棉價支撐減弱。同時，北半球即將進入傳統(tǒng)的棉花種植季節(jié)，市場的交易邏輯將從需求端轉(zhuǎn)向新年度棉花種植，新疆種植面積有進一步下降的預期，對棉價有一定的支撐。若出現(xiàn)頻繁的天氣擾動，供應端矛盾將再次凸顯。因此，棉價短期維持震蕩偏弱的格局，中長期棉價仍存向上的空間。

有色金屬：流動性釋放預期下有色偏強運行

銅。宏觀面，受國內(nèi)流動性釋放預期影響，宏觀情緒快速改善，同時CSPT小組于昨日上午在上海召開2024年第一季度總經(jīng)理辦公會議，建議減產(chǎn)幅度5-10%，宏觀面與基本面共振，銅價偏強運行， 但前期對供應端減產(chǎn)已經(jīng)存有預期，因而未造成大幅擾動，短期依然是經(jīng)濟政策刺激預期主導行情，在預期證偽前銅價預計維持高位運行。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，在國內(nèi)鋁土礦遲遲復產(chǎn)復產(chǎn)的情況下，國內(nèi)或更多依賴進口礦推動復產(chǎn)，供應端開始放量，限制上方空間。電解鋁方面，進入旺季開工持續(xù)改善，鋁錠庫存依然處于同期歷史低位，周四鋁錠社會庫存轉(zhuǎn)為小幅去庫，疊加國內(nèi)宏觀預期升溫，鋁價再度走強，預計在低庫存格局未得到有效改善前維持高位震蕩。

鎳。鎳價大幅回落至13萬附近，創(chuàng)近一個月的新低。RKAB審批問題基本解決，鎳價重回過剩基本面，整體趨勢仍然偏弱。但是，鎳價已經(jīng)靠近印尼鎳礦成本線以及硫酸鎳制備電積鎳成本仍在高位運行。因此，前期高位空單可繼續(xù)持有，未進場者謹慎追空。

碳酸鋰。盤面小幅震蕩，60日線附近有支撐，現(xiàn)貨價格下跌。開始驗證前期消費預期，未有超預期表現(xiàn)，盤面波動較大。下游維持剛需補庫，整體庫存下行，上游去庫下游累庫，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價格回暖力度減弱。3月份倉單集中注銷對供應端有擾動。盤面預計震蕩偏弱，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品:美豆種植面積和庫存符合預期

油脂。昨日油脂市場延續(xù)跌勢，出現(xiàn)明顯的多頭獲利了結(jié)的跡象。隨著馬棕開始增產(chǎn)，本輪油脂的漲勢可能也就此結(jié)束。另外，今天凌晨USDA公布的兩份報告種植面積和季度庫存數(shù)據(jù)均符合市場此前預期，對短期行情影響不大。預計油脂近期將震蕩回落。

豆粕/菜粕。今天凌晨usda公布種植面積和季度庫存兩份重要報告，美豆種植面積增加3%，季度庫存增加9.4%，基本符合市場此前預期。短期來看對市場影響不大，但中長期偏利空。粕類將延續(xù)此前跌勢。

生豬。05盤面低開震蕩調(diào)整，收盤14365點。春節(jié)過后豬肉市場轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場淡季，東北地區(qū)價格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場相對宰量下滑不大，部分企業(yè)集團廠出欄動作較為積極，南方地區(qū)價格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對豬價支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場將立即進入需求顯著下滑、供應仍居高位的新一輪錯配狀態(tài)，現(xiàn)貨價格短期難以上漲，近月考慮空單，長期看好行業(yè)復蘇轉(zhuǎn)型。