一、USDA3月種植意向報(bào)告解析

北京時(shí)間3月29日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的2024年3月種植意向報(bào)告顯示：2024年美國(guó)大豆種植面積預(yù)估為8651萬(wàn)英畝，市場(chǎng)此前預(yù)估均值為8653萬(wàn)英畝，預(yù)估區(qū)間為8535-8800萬(wàn)英畝，因此美豆面積基本符合此前市場(chǎng)預(yù)期。2023年美豆實(shí)際種植面積為8360萬(wàn)英畝，同比提升3.48%。

回顧過(guò)去10年USDA3月種植意向報(bào)告給出的美豆種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)可以看到，2023年3月USDA種植意向給出的2023年美豆種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)為87505千英畝，過(guò)去10年3月種植意向美豆面積預(yù)期均值為86102千英畝。

因此，2024年3月USDA種植意向給出的2024年美豆種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)，雖然比2023年美豆實(shí)際種植面積同比提升3.48%，但是如果和2023年3月種植意向給出的美豆面積預(yù)估值（87505千英畝）相比還低了1.14%，與過(guò)去10年3月種植意向給出的美豆種植面積預(yù)估均值（86102千英畝）相比基本持平（小幅增加了0.47%）。所以2024年美豆實(shí)際播種面積如何，可能還存在著很大的變數(shù)。

每年的5月USDA月度供需報(bào)告，是對(duì)新年度美豆供需情況進(jìn)行首次預(yù)估的月度供需報(bào)告。新季美豆種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)會(huì)采用3月種植意向報(bào)告給出的美豆面積預(yù)估數(shù)據(jù)。

二、3月意向面積新季美豆供需壓力測(cè)試

按照2024年3月種植意向報(bào)告給出的2024年美豆種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)，按照98.5%的收割率預(yù)估收割面積，單產(chǎn)分別采用2014年-2023年過(guò)去10年美豆定產(chǎn)單產(chǎn)，其余項(xiàng)目按照3月USDA給出的2023/24年度美豆的預(yù)估數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算，2024/25年度美豆庫(kù)存消費(fèi)比最低為4.70%最高為13.88%。過(guò)去30年美豆定產(chǎn)庫(kù)存消費(fèi)比最低值為2.64%，剔除2018年歷史最高庫(kù)消比22.89%的影響，過(guò)去30年美豆定產(chǎn)庫(kù)消比中值為10.64%。

通過(guò)觀察上面的預(yù)估數(shù)據(jù)可以看到，如果美豆單產(chǎn)為49蒲式爾/英畝，2024/25年度美豆庫(kù)消比為7.84%，和2023/24年度美豆庫(kù)消比7.60%基本持平。也就是說(shuō)如果2024/25年度美豆供需關(guān)系同比要進(jìn)一步走縮，美豆單產(chǎn)要低于49蒲式爾/英畝;如果美豆單產(chǎn)為50.5蒲式爾/英畝，2024/25年度美豆庫(kù)消比為10.92%，和過(guò)去30年美豆定產(chǎn)庫(kù)消比中值（10.64%）基本持平，這意味著美豆供需關(guān)系將不再偏緊。

如果2024年3月意向報(bào)告給出的2024年美豆種植面積8651萬(wàn)英畝能夠轉(zhuǎn)化為實(shí)際播種面積，對(duì)2024/25年度美豆供需關(guān)系的壓力還是比較大的，這意味著2024年3季度如果CBOT美豆想走出一波天氣炒作行情，需要比較極端的天氣情況；還有一種情況是，在2024年美豆天氣播種階段也就是4月底到6月中下旬，發(fā)生了較多的降雨情況不利于美豆播種，預(yù)期的8651萬(wàn)英畝面積不能播種完成。

三、2024年二三季度天氣展望

3月25日NOAA發(fā)布的ENSO周報(bào)顯示：從厄爾尼諾到中性的轉(zhuǎn)變，有83%的可能性會(huì)在2024年4月-6月這個(gè)season發(fā)生，而在2024年6月-8月這個(gè)season，發(fā)生拉尼娜的可能性由此前預(yù)估的55%提升至62%。

從1998年到2023年，一共發(fā)生了13次典型的拉尼娜天氣。其中美豆有4年單產(chǎn)下降，6年單產(chǎn)提升，2年沒(méi)有發(fā)生（2005/2006年度是2005年10月-12月這個(gè)season才開(kāi)始典型的拉尼娜天氣，2008/2009年度從6月-8月這個(gè)season開(kāi)始到9月-11月這個(gè)season都是非典型拉尼娜）；巴西大豆有5年單產(chǎn)下降，8年單產(chǎn)提升；阿根廷大豆有11年單產(chǎn)下降，1年單產(chǎn)提升。

因此，典型拉尼娜天氣背景下，對(duì)美豆和巴西豆單產(chǎn)的影響基本好壞參半，對(duì)阿根廷大豆單產(chǎn)的不利影響是十分顯著的。