■純堿：

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：147元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.41，氨堿開工率85.46，聯(lián)產(chǎn)開工率89.33。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存50.33萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.17萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤326.68元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤559.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤280元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤464，浮法玻璃（天然氣）利潤168元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)檢修，產(chǎn)量高位下滑，但整體相對寬松。企業(yè)庫存穩(wěn)步增加，下游需求表現(xiàn)一般，采購情緒不積極，市場驅(qū)動不足，預(yù)計純堿走勢震蕩運行。

■玻璃：

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1637.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1585元/噸(-29)。

2. 基差：沙河-2405基差：172元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量123.52萬噸(0.49)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率85.2%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6693.6萬重量箱，環(huán)比5.22%；折庫存天數(shù)27.2天，較上期1.3天；沙河地區(qū)社會庫存352萬重量箱，環(huán)比-0.5%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤280元/噸(-25)；浮法玻璃（石油焦）利潤464元/噸(-100)；浮法玻璃（天然氣）利潤168元/噸(-67)。

6.總結(jié)：近日部分地區(qū)投機性需求釋放帶動產(chǎn)銷，原片企業(yè)價格操作不一，漲跌互現(xiàn)，預(yù)計今日價格運行區(qū)間在1710-1720元/噸。

■紙漿：震蕩回調(diào)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6200元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5900元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5700元/噸(0)，針闊價差500元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=158元/噸（66），凱利普基差-SP05=308元/噸（66），俄針基差-SP05=-142元/噸（66）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為15.1557萬噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬噸（0），產(chǎn)能利用率為80%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為780美元/噸（0），進口利潤為-272元/噸(9)，闊葉漿小鳥進口價格為660美元/噸（0），進口利潤為161元/噸(7);

5.需求：木漿生活用紙價格為6900元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5900元/噸，雙銅紙價格為5800元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-218.38元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利559.5元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利126元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利508.3333元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為388568噸（-436)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2319.7元/噸（0.26）。

8.總結(jié)：紙漿期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨價格不變。3月供應(yīng)側(cè)利好因素頻發(fā)，歐洲紙漿庫存低位，疊加歐洲罷工停產(chǎn)，給予國際漿廠強支撐，外盤強勢提漲漿價；而下游剛需支撐，雖利潤壓縮但為成交仍在采漿開工，因此供需推漲漿價至6200元/噸附近。但進入4月，隨著文化紙剛需訂單交付，需求即將走弱，高漿價壓縮生產(chǎn)利潤，因終端價格提漲較難，紙廠接貨能力有限，需求有限支撐漿價走勢。預(yù)計短期以震蕩整理為主，運行區(qū)間5800-6300元/噸，關(guān)注后續(xù)在壓力區(qū)間的表現(xiàn)。

■棕櫚油/豆油：國內(nèi)生柴預(yù)期注入，股期共振

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8800（+200），廣州8630（+200）；山東一級豆油8040（+30）

2.基差：05合約一級豆油132（+38）；05合約棕櫚油江蘇60（+172）

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1000美元/噸（-5），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1010美元/噸（-10）；4月船期巴西大豆CNF 470美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供給：MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-31日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加9.74％或138.6萬噸，其中馬來半島產(chǎn)量增加13.88%，東馬來西亞產(chǎn)量增加3.64%，沙巴產(chǎn)量增加7.14%，沙撈越產(chǎn)量下滑4.23%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1114239噸，較上月的996845噸增加11.78%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第13周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為51.3萬噸，較上周的56.2萬噸減少4.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為96.1萬噸，較上周的95.2萬噸增加0.9萬噸。

7.總結(jié)：國家能源局批準(zhǔn)全國二十余項生物柴油試點，權(quán)益市場相關(guān)標(biāo)的與內(nèi)盤油脂共振大漲。內(nèi)盤油脂遠(yuǎn)月大幅補漲，交易邏輯似有切換，遠(yuǎn)月生柴需求預(yù)期加入定價。預(yù)計國內(nèi)豆油基本面向供需雙強轉(zhuǎn)化。關(guān)注09豆棕價差向上修復(fù)以及油粕比趨勢上行機會。

■豆粕：國內(nèi)大豆拋儲持續(xù)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3280（+10）

2.基差：05日照基差69（-16）

3.成本：4月巴西大豆CNF 470美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第13周全國油廠大豆壓榨總量為152.86萬噸，較上周下降6.6萬噸。

5.需求：4月3日豆粕成交總量15.04萬噸，較上一交易日減少1.09萬噸，其中現(xiàn)貨成交8.24萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第13周末，國內(nèi)豆粕庫存量為32.7萬噸，較上周的38.8萬噸減少6.1萬噸。

7.總結(jié)：路透公布對USDA 4月供需報告預(yù)測，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.5168億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5048萬噸。彭博預(yù)測，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.523億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5040萬噸，美國2023/24年度大豆期末庫存為3.19億蒲式耳，全球2023/24年度大豆期末庫存為1.138億噸。阿根廷大豆作物狀況評級較差為21%（上周為16%，去年74%)；一般為50%（上周53%，去年24%)；優(yōu)良為29%（上周31%，去年2%)。國內(nèi)豆粕階段性供需偏緊有望隨大豆拋儲與南美大豆到港得到緩解。油廠未來可能放緩。下游企業(yè)恐慌性備貨或隨原料庫存上升而放緩。激進者或可背靠近期高點短空。警惕能源板塊強勢對油料市場的影響。

■PP：估值相對偏高

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7480元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差-117（-7）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存93.5萬噸（+15）。

4.總結(jié)：隨著近期聚烯烴價格的反彈，我們開始看到一些估值相對偏高的信號。進出口方面，PP內(nèi)盤價格逐步接近出口成本附近，PP出口窗口接近關(guān)閉，PE內(nèi)盤價格小幅高于進口成本，PE進口窗口打開。PP的區(qū)域價差與非標(biāo)價差方面，PP粒粉價差來到將近400的偏高位置，華南與華東區(qū)域價差再次壓縮到低位。雖然成本驅(qū)動大方向仍然向上，但考慮到目前相對偏高的估值，也要謹(jǐn)防盤面出現(xiàn)回調(diào)。

■塑料：能化-SC價差加速走弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8240元/噸（+40）。

2.基差：L主力基差-79（+14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存93.5萬噸（+15）。

4.總結(jié)：從供需對石腦油裂解后續(xù)走勢的指引看，中期層面石腦油裂解向下大方向不變，但在4月中旬附近可能會迎來反彈，隨著石腦油裂解跌勢放緩，聚烯烴相較原油的弱勢有所緩解。近期煉廠利潤對能化-SC價差的反向領(lǐng)先性有所劈叉，煉廠利潤進入震蕩階段，能化-SC價差仍在加速走弱，我們認(rèn)為主要由于煉廠減油增化導(dǎo)致，之所以出現(xiàn)減油增化，由于前期美灣出現(xiàn)一波化工經(jīng)濟型強于調(diào)油經(jīng)濟性導(dǎo)致，從其領(lǐng)先性看，進入4月中下旬減油增化會有所緩解。

■短纖：短纖利潤短期可能還有反復(fù)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7460元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差-90（-54）。

3.總結(jié)：最下游的聚酯短纖端，從供需各項指標(biāo)對聚酯端以及短纖利潤的指引看聚酯加權(quán)利潤大幅快速壓縮的狀態(tài)會得到緩解，而短纖利潤未來大方行承壓，只是短期可能還會有反復(fù)，大幅壓縮的時間可能在4月中旬后。而偏中游的PTA端，加工費仍是震蕩承壓的狀態(tài)，無論是下方的絕對空間，還是從汽油裂解對其更長的領(lǐng)先性看，繼續(xù)向下的空間不大，但階段性想迅速大幅修復(fù)的可能性也不高， PTA加工費繼續(xù)維持在4月中下旬之前震蕩的判斷。

■PTA：調(diào)油邏輯有所走強

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6025元/噸現(xiàn)款自提（+15）；江浙市場現(xiàn)貨報價6035-6040元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差14元/噸（-2）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1064美元/噸(0)；

5.負(fù)荷：77.3%（-0.8）；

6.裝置變動：西南一套100萬噸PTA裝置停車，恢復(fù)時間待跟蹤；中國臺灣一套70萬噸PTA計劃4.6開始檢修，預(yù)計5.10恢復(fù)。國內(nèi)一主流供應(yīng)商300萬噸新裝置計劃推遲至4月8-9日投料開車。

7.PTA加工費：326元/噸（+16）

8.總結(jié)：下游聚酯負(fù)荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價格?；钣兴照＝酉聛鞵TA裝置檢修逐漸增多，關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

偏暖。預(yù)計膠價近期偏強震蕩為主。

■銅：快速拉漲，反復(fù)逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73335元/噸，漲跌585元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-70元/噸。

3. 進口:進口盈利-377.39元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存291849噸，漲跌1621噸，LME庫存112975噸,漲跌1050噸

5.利潤：銅精礦TC6.38美元/干噸，銅冶煉利潤-1745元/噸，

6.總結(jié)：2月SMM中國電解銅產(chǎn)量為95.03萬噸，環(huán)比下降1.95萬噸，降幅為2.01%，同比增加4.68%，且較預(yù)期的95.94萬噸減少0.91萬噸。進口增加確定性強。需求端節(jié)后各下游開工率回升，但不及預(yù)期。庫存回升速度和斜率則加快。需求旺季將至，市場密切關(guān)注節(jié)后開工情況。滬銅突破壓力69800-70500，短期看高一線，壓力72000-74000。

■鋅: 走勢收斂偏強

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21160元/噸，漲跌220元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-60元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進口盈利-134.86元/噸。

4.上期所鋅庫存123846元/噸，漲跌954噸。

，LME鋅庫存260200噸，漲跌-1775噸。

5.鋅2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.25噸，漲跌-6.45噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.06%，SMM壓鑄為50.65%，SMM氧化鋅為60.63%。

7.總結(jié)：2月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為50.25萬噸，環(huán)比下降6.44萬噸，3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比增加0.53萬噸至50.79萬噸，整體產(chǎn)量表現(xiàn)不及預(yù)期。滬鋅加權(quán)在20000-20800之間橫盤后向上突破，主要源于產(chǎn)量不及預(yù)期且下游開工有季節(jié)性向好預(yù)期，可在盤整區(qū)下沿輕倉試多，區(qū)間操作。運行區(qū)間【19500,22100】

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19750元/噸，相比前值上漲170元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3297元/噸，相比前值下跌2元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19925元/噸，相比前值上漲115元/噸；氧化鋁期貨價格為3318元/噸，相比前值下跌8元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-230元/噸，相比前值上漲20元/噸；氧化鋁基差為-21元/噸，相比前值上漲6元/噸；

4.庫存：截至4-03，電解鋁社會庫存為84.66萬噸，相比前值下跌1.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為29.09萬噸，南海地區(qū)為25.72萬噸，鞏義地區(qū)為13.52萬噸，天津地區(qū)為3.2萬噸，上海地區(qū)為5.57萬噸，杭州地區(qū)為4.8萬噸，臨沂地區(qū)為1.56萬噸，重慶地區(qū)為1.2萬噸；

5.利潤：截至3-28，上海有色中國電解鋁總成本為16801元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2529元/噸；截至4-03，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為元/噸。

6.氧化鋁：山西部分氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間未定疊加云南電解鋁或有提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端緊張的預(yù)期再度凸顯，氧化鋁期貨價格堅挺，但國內(nèi)礦開始小規(guī)?；謴?fù)，氧化鋁產(chǎn)能部分恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)進程雖然緩慢但仍然有推進跡象，現(xiàn)貨供應(yīng)開始增加或?qū)⒅萍s期價上行空間。

7.電解鋁：鋁錠已逐步開始去庫，需觀察可持續(xù)性。本周鋁棒累庫，庫存變動反復(fù)，去年曾出現(xiàn)過四月消費不及預(yù)期的“旺季不旺”現(xiàn)象，暫以前高19800元/噸為價格上限，進一步向上突破或需配合宏觀利好刺激，后續(xù)或以中性偏空思路對待。

■白糖：外盤原糖有所回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6760(0)元/噸，昆明6575(-10)元/噸

2.基差:南寧1月552；3月604；5月172；7月209；9月256；11月432

3.生產(chǎn):巴西2月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季基本結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預(yù)估超前預(yù)期；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)在收窄開始階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進度和去年持平。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端進入淡季，季節(jié)性需求利多驅(qū)動消失。

5.進口：1-2月進口139萬噸，同比增加51萬噸，本產(chǎn)季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預(yù)計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：2月417萬噸，同比減少38萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價上行遇到壓力。印度泰國產(chǎn)量可能好于預(yù)期，外盤糖價遭遇受到消息影響，國內(nèi)糖價跟隨反彈。當(dāng)前國際市場持續(xù)交易巴西開榨前天氣情況，關(guān)注天氣變化對巴西產(chǎn)量預(yù)期影響。國內(nèi)倉單總量較低，虛實比較高，近期現(xiàn)貨端利空缺乏，近月發(fā)生較大幅度反彈。假期期間外盤有所回調(diào)，繼續(xù)觀察鄭糖跟隨情況。