【導語】一季度供需關系改善與成本上行是推動生活用紙價格止跌反彈的影響因素，二季度生活用紙供需博弈態(tài)勢延續(xù)，但成本面高位運行，預計生活用紙價格在6500-6700元/噸區(qū)間呈“N”型窄幅波動。 

一季度生活用紙價格先抑后揚

一季度生活用紙價格均價6366元/噸，環(huán)比下跌2.46%，同比下跌6.34%，日度價格走勢呈現(xiàn)先抑后揚。

具體趨勢來看：1月初生活用紙價格仍延續(xù)2023年12與下跌趨勢，截至1月8日，累計下跌1.18%。1月中旬下游春節(jié)前剛需備貨量增加，生活用紙價格小幅反彈，累計上漲0.60%。1月下旬至2月中上旬，受供應和需求因素的輪動影響，價格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，并無明顯的漲跌趨勢。2月下旬開始，上游紙漿價格上漲，帶動生活用紙成本增加，從而推動生活用紙價格上漲，截至3月末，生活用紙價格累計上漲2.37%。

供需關系改善，推動生活用紙價格止跌反彈

2024年一季度生活用紙累計產量較2023年四季度增加7.40%，但企業(yè)庫存在3月末較2023年12月末降低6.26%，市場供需關系較2023年四季度有所改善。供需關系的改善是推動生活用紙價格止跌轉穩(wěn)，并在成本上漲帶動下微幅探漲的主要因素。

具體來看，1-3月生活用紙產量呈現(xiàn)先降后升趨勢，其中2月產量較低，主因春節(jié)假期期間紙企停機和減產影響所致，3月生活用紙產量得到較大幅度提升，較2月增幅50.98%。1-3月生活用紙庫存維持窄幅回升趨勢，1月春節(jié)前生活用紙備貨需求增加，且因紙企產量提升有限，導致企業(yè)庫存較2023年12月出現(xiàn)10.83%的跌幅，供需關系的改善，導致生活用紙價格止跌反彈。2月春節(jié)假期期間，生活用紙市場需求有限，且因2月末北方市場降雨天氣較多，導致物流運輸不暢，紙企庫存仍呈現(xiàn)窄幅回升趨勢，供需面對紙價暫無明顯利好。3月因“3·8”促銷節(jié)及下游剛需備貨影響，市場需求回升，但因產量增幅較大，紙企庫存仍微幅累加，對生活用紙價格上漲存掣肘影響。

成本上行是推動紙價微幅探漲的重要因素

木漿生活用紙價格在生活用紙市場中占據主導地位，竹漿生活用紙、甘蔗漿生活用紙與木漿生活用紙價格變化趨勢基本一致，以木漿生活用紙為例，一季度木漿生活用紙成本6944元/噸，較2023年四季度下跌1.74%，因此一季度生活用紙均價亦較2023年四季度略有回落。

而從分月情況來看，1-2月上游紙漿價格上漲幅度有限，引起生活用紙成本累計上漲3.21%，對生活用紙價格帶動作用有限；3月供應端消息不斷，包括但不限于芬蘭運輸工人協(xié)會歇工延遲至4月1日，芬蘭當?shù)仄髽I(yè)相繼發(fā)布因歇工導致的鋸木廠、漿廠、紙廠減產或停機消息，4月部分外盤報漲消息等影響，進口針葉漿與闊葉漿價格不斷拉漲，上游紙漿價格漲幅有所擴大，帶動生活用紙成本上移，3月木漿生活用紙含稅成本較2月上漲4.61%，漲幅較2月增加3.00個百分點，從而推動生活用紙價格上漲，但供需面掣肘情況下，紙價漲幅不及成本增幅。

二季度生活用紙市場供需博弈延續(xù)，生活用紙價格或區(qū)間整理

供應面：目前上游原料價格高位，生活用紙企業(yè)成本壓力增加，且隨著低價原料不斷消化，紙企開工積極性或存下行預期，生活用紙4-6月產量呈現(xiàn)下跌趨勢，但因2月春節(jié)期間紙企檢修情況較多，導致一季度生活用紙產量較低，二季度生活用紙產量總量仍或較一季度略高。

需求面：二季度處于傳統(tǒng)市場需求淡季，總體需求量或呈現(xiàn)下跌趨勢，但具體月份來看，呈現(xiàn)先增后降趨勢。4月市場消化3月備貨，需求相對平淡，5月下游剛需采買及備貨年中促銷節(jié)，市場需求量或出現(xiàn)回升。6月市場需求轉淡，消化庫存，剛需為主。

成本面：二季度處于造紙行情傳統(tǒng)淡季，漿紙下游相關產品或存下行風險，對紙漿現(xiàn)貨價格存在利空影響，但4月當前國際紙漿價格仍有所上漲，因此現(xiàn)貨紙漿成本仍呈增加情況下，紙漿現(xiàn)貨價格難有明顯下跌趨勢，生活用紙成本仍呈高位運行態(tài)勢。

綜合以上，二季度生活用紙供需博弈態(tài)勢延續(xù)，但成本面高位運行，預計生活用紙價格在6500-6700元/噸區(qū)間“N”型窄幅波動。

（卓創(chuàng)資訊 牛偉娜）