■玻璃：

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1604.8元/噸(13.6),華北地區(qū)周度主流價1585元/噸(-29)。

2. 基差：沙河-2409基差：114元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量123.52萬噸(0.49)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率85.2%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6693.6萬重量箱，環(huán)比5.22%；折庫存天數(shù)27.2天，較上期1.3天；沙河地區(qū)社會庫存352萬重量箱，環(huán)比-0.5%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤280元/噸(-25)；浮法玻璃（石油焦）利潤464元/噸(-100)；浮法玻璃（天然氣）利潤168元/噸(-67)。

6.總結(jié)：供強需弱格局延續(xù)，受場內(nèi)情緒因素影響，部分中下游適量備貨，帶動產(chǎn)銷向好，預計今日價格盤整為主，運行區(qū)間在1715-1720元/噸。

■純堿：

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1950元/噸。

2.基差：沙河-2409：60元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.05，氨堿開工率85.23，聯(lián)產(chǎn)開工率81.73。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.68萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37萬噸，倉單數(shù)量1320張，有效預報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤326.68元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤559.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤280元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤464，浮法玻璃（天然氣）利潤168元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)檢修，產(chǎn)量高位下滑，但整體相對寬松。企業(yè)庫存穩(wěn)步增加，下游需求表現(xiàn)一般，采購情緒不積極，市場驅(qū)動不足，預計純堿走勢震蕩運行。

■紙漿：震蕩整理

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6250元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價6400元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價5900元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5650元/噸(-50)，針闊價差600元/噸(100)；

2.基差：銀星基差-SP05=176元/噸（18），凱利普基差-SP05=326元/噸（18），俄針基差-SP05=-174元/噸（-32）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為15.1557萬噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬噸（0），產(chǎn)能利用率為80%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為780美元/噸（0），進口利潤為-218元/噸(54)，闊葉漿金魚進口價格為690美元/噸（50），進口利潤為-81元/噸(-47);

5.需求：木漿生活用紙價格為6900元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5900元/噸，雙銅紙價格為5800元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-218.38元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利559.5元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利126元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利513.3333元/噸（5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為390727噸（2159)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2319.7元/噸（0.26）。

8.總結(jié)：紙漿前段時間的供應側(cè)利好因素交易充分，受累于弱現(xiàn)實，目前基本面缺乏強驅(qū)動指引向上，漿價向下回調(diào)震蕩整理。而外盤強勢為紙漿價格提供支撐，國內(nèi)紙漿價格回調(diào)空間有限，因此，維持基本面缺乏指引其向上缺乏強驅(qū)動觀點。目前紙漿價格已經(jīng)走至5900-6200的壓力區(qū)間，預計短期以區(qū)間震蕩整理為主。

■玉米：繼續(xù)上行

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2160（0），長春出庫2270（0），山東德州進廠2340（0），港口：錦州平倉2390（0），主銷區(qū)：蛇口2480（0），長沙2540（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-29（9）。

3.月間：C2405-C2409=-40（-5）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2006（0），進口利潤474（0）。

5.供給：截至4月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度81%，較去年同期偏慢7%。東北85%，華北69%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年3月28日-4月3日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米140.38（+1.8）萬噸。 

7.庫存：截至4月3日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量538萬噸（環(huán)比-1.23%）。截至4月4日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.97天，周環(huán)比-0.58%，較去年同期-2.36%。截至3月29日，北方四港玉米庫存共計298.7萬噸，周比+33.7萬噸（當周北方四港下海量共計59.8萬噸，周比+3.2萬噸）。注冊倉單量5900（5900）手。

8.小結(jié)：短期基本面上并無太大變化，連盤玉米期價延續(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢，主力合約C2405處于2380-2450區(qū)間運行，C2409在節(jié)前已反彈至前高2480-2500一線。震蕩中等待下一交易邏輯的逐漸清晰，從而選擇突破方向。新的交易邏輯重點關(guān)注國內(nèi)玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長期形勢。策略上繼續(xù)持有買7買9空11空1的舊、新作正套。

■棕櫚油/豆油：國內(nèi)生柴預期注入，高位震蕩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8680（-120），廣州8510（-120）；山東一級豆油7990（-50）

2.基差：09合約一級豆油292（-）；05合約棕櫚油江蘇316（+256）

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1000美元/噸（-），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1010美元/噸（-）；4月船期巴西大豆CNF 476美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.24（-0.01）

4.供給：MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-31日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加9.74％或138.6萬噸，其中馬來半島產(chǎn)量增加13.88%，東馬來西亞產(chǎn)量增加3.64%，沙巴產(chǎn)量增加7.14%，沙撈越產(chǎn)量下滑4.23%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1114239噸，較上月的996845噸增加11.78%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第13周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為51.3萬噸，較上周的56.2萬噸減少4.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為96.1萬噸，較上周的95.2萬噸增加0.9萬噸。

7.總結(jié)：OilWorld稱，印尼2月出口約159萬噸棕櫚油，較今年1月（231萬噸）和去年2月（239萬噸）出口量下降約三分之一。國家能源局批準全國二十余項生物柴油試點，權(quán)益市場相關(guān)標的與內(nèi)盤油脂共振偏強，棕櫚油進口利潤有所修復。內(nèi)盤油脂遠月相對抗跌，交易邏輯似有切換，遠月生柴需求預期加入定價。最近一周國內(nèi)棕櫚油庫存首次出現(xiàn)累增，豆菜油庫存走平。預計國內(nèi)豆油基本面向供需雙強轉(zhuǎn)化。關(guān)注09豆棕價差向上修復以及油粕比趨勢性向上機會。

■豆粕：國內(nèi)大豆拋儲持續(xù)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3310（+30）

2.基差：09日照基差-18（-）

3.成本：4月巴西大豆CNF 476美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.24（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第13周全國油廠大豆壓榨總量為152.86萬噸，較上周下降6.6萬噸。

5.需求：4月8日豆粕成交總量14.82萬噸，較上一交易日增加10.84萬噸，其中現(xiàn)貨成交14.42萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第13周末，國內(nèi)豆粕庫存量為32.7萬噸，較上周的38.8萬噸減少6.1萬噸。

7.總結(jié)：路透公布對USDA 4月供需報告預測，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.5168億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5048萬噸。彭博預測，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.523億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5040萬噸，美國2023/24年度大豆期末庫存為3.19億蒲式耳，全球2023/24年度大豆期末庫存為1.138億噸。阿根廷大豆作物狀況評級較差為21%（上周為16%，去年74%)；一般為50%（上周53%，去年24%)；優(yōu)良為29%（上周31%，去年2%)。國內(nèi)豆粕階段性供需偏緊有望隨大豆拋儲與南美大豆到港得到緩解。近期國內(nèi)大豆庫存快速回升。油廠豆粕未執(zhí)行合同增加而表需低迷。激進者或可背靠近期高點短空。警惕能源板塊強勢對油料市場的影響。

■PP：PP內(nèi)盤價格逐步接近出口成本附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（+50）。

2.基差：PP主力基差-59（+58）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（-5）。

4.總結(jié)：隨著近期聚烯烴價格的反彈，我們開始看到一些估值相對偏高的信號。進出口方面，PP內(nèi)盤價格逐步接近出口成本附近，PP出口窗口接近關(guān)閉，PE內(nèi)盤價格小幅高于進口成本，PE進口窗口打開。PP的區(qū)域價差與非標價差方面，PP粒粉價差來到將近400的偏高位置，華南與華東區(qū)域價差再次壓縮到低位。雖然成本驅(qū)動大方向仍然向上，但考慮到目前相對偏高的估值，也要謹防盤面出現(xiàn)回調(diào)。

■塑料：中期層面石腦油裂解向下大方向不變

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8300元/噸（+60）。

2.基差：L主力基差-39（+40）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（-5）。

4.總結(jié)：從供需對石腦油裂解后續(xù)走勢的指引看，中期層面石腦油裂解向下大方向不變，但在4月中旬附近可能會迎來反彈，隨著石腦油裂解跌勢放緩，聚烯烴相較原油的弱勢有所緩解。近期煉廠利潤對能化-SC價差的反向領(lǐng)先性有所劈叉，煉廠利潤進入震蕩階段，能化-SC價差仍在加速走弱，我們認為主要由于煉廠減油增化導致，之所以出現(xiàn)減油增化，由于前期美灣出現(xiàn)一波化工經(jīng)濟型強于調(diào)油經(jīng)濟性導致，從其領(lǐng)先性看，進入4月中下旬減油增化會有所緩解。

■短纖：芳烴相較石腦油估值的向上修復也將逐步受限

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7455元/噸（-5）。

2.基差：PF主力基差-40（+41）。

3.總結(jié)：偏上游芳烴端， PXN以及其他芳烴相較石腦油的估值近期在汽油裂解領(lǐng)先指引下出現(xiàn)反彈，但隨著汽油裂解的再次走弱，芳烴相較石腦油估值的向上修復也將逐步受限，有走弱可能。而PX-MX端，隨著后續(xù)高辛烷值調(diào)油組分相較石腦油估值回落，大概率會有所修復。從芳烴聚酯品種利潤情況反推成本驅(qū)動邏輯可能的單邊走勢，受到調(diào)油邏輯直接影響的品種如MX、甲苯以及PX的估值持續(xù)向上空間將逐步受限，后續(xù)可能出現(xiàn)走弱；PX-MX有所反彈修復；PTA加工費偏震蕩；短纖利潤壓縮最快的時間還未到，聚酯加權(quán)利潤大幅壓縮的狀態(tài)可能會得到緩解，后續(xù)如果盤面繼續(xù)交易成本驅(qū)動邏輯，大方向驅(qū)動仍向上，只是短期可能有所回調(diào)，下一波大幅上漲行情可能在4月中旬附近。 

■PTA：調(diào)油邏輯有所走強

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6025元/噸現(xiàn)款自提（+15）；江浙市場現(xiàn)貨報價6035-6040元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差14元/噸（-2）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1064美元/噸(0)；

5.負荷：77.3%（-0.8）；

6.裝置變動：西南一套100萬噸PTA裝置停車，恢復時間待跟蹤；中國臺灣一套70萬噸PTA計劃4.6開始檢修，預計5.10恢復。國內(nèi)一主流供應商300萬噸新裝置計劃推遲至4月8-9日投料開車。

7.PTA加工費：326元/噸（+16）

8.總結(jié)：下游聚酯負荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價格?；钣兴照＝酉聛鞵TA裝置檢修逐漸增多，關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

偏暖。預計膠價近期偏強震蕩為主。

■銅：快速拉漲，反復逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為75385元/噸，漲跌2050元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-60元/噸。

3. 進口:進口盈利-566.83元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存291849噸，漲跌1621噸，LME庫存114275噸,漲跌-1250噸

5.利潤：銅精礦TC6.38美元/干噸，銅冶煉利潤-1745元/噸，

6.總結(jié)：2月SMM中國電解銅產(chǎn)量為95.03萬噸，環(huán)比下降1.95萬噸，降幅為2.01%，同比增加4.68%，且較預期的95.94萬噸減少0.91萬噸。進口增加確定性強。需求端節(jié)后各下游開工率回升，但不及預期。庫存回升速度和斜率則加快。需求旺季將至，市場密切關(guān)注節(jié)后開工情況。滬銅突破壓力69800-70500，短期看高一線，壓力72000-74000。"

■鋅: 走勢收斂偏強

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21690元/噸，漲跌530元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-70元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進口盈利-150.23元/噸。

4.上期所鋅庫存123846元/噸，漲跌954噸。

，LME鋅庫存260125噸，漲跌-75噸。

5.鋅2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.25噸，漲跌-6.45噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.06%，SMM壓鑄為50.65%，SMM氧化鋅為60.63%。

7.總結(jié)：2月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為50.25萬噸，環(huán)比下降6.44萬噸，3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量預計環(huán)比增加0.53萬噸至50.79萬噸，整體產(chǎn)量表現(xiàn)不及預期。滬鋅加權(quán)在20000-20800之間橫盤后向上突破，主要源于產(chǎn)量不及預期且下游開工有季節(jié)性向好預期，可在盤整區(qū)下沿輕倉試多，區(qū)間操作。運行區(qū)間【19500,22100】

■錳硅、硅鐵：減產(chǎn)+鋼招啟動，情緒回暖

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價5770元/噸(-10)，寧夏貿(mào)易價5720元/噸(30)；硅鐵72#青海市場價6300元/噸(0)，寧夏市場價6400元/噸(100)；

2.期貨：SM主力合約基差-28元/噸(-16)，SF主力合約基差-62元/噸(-28)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率38.79%(-3.68),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率30.84%(-2.45)；

4.需求：錳硅日均需求17624.71元/噸(223.57)，硅鐵日均需求2843.49元/噸(26.79)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：一方面，供給端在庫存?zhèn)鲗C制不暢通和大面積虧損之下，廠商減產(chǎn)減虧；另一方面，需求端呈現(xiàn)明顯的負反饋，下游和終端需求轉(zhuǎn)好的可持續(xù)性存疑，而鋼廠三月定價量價齊跌，需求并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，四月鋼招在路上，部分鋼廠降低采購量。當前，鐵合金在高庫存、供需矛盾較弱之際，估值雖低但未見明顯的向上驅(qū)動，然而由于成本尚有支撐因而難見深跌，總的來看，短期內(nèi)鐵合金以震蕩為主。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13350元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13100元/噸，相比前值下跌200元/噸，華東地區(qū)差價為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14000元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12065元/噸，相比前值上漲50元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1035元/噸，相比前值下跌255元/噸；

4.庫存：截至4-07，工業(yè)硅社會庫存為37萬噸，相比前值累庫0.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，廣東交割庫為3.7萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，江蘇交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至2-29，上海有色全國553#平均成本為15316.77元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-37元/噸。

6.總結(jié)：基本面上目前新疆開始減產(chǎn)，意味著價格逐步接近硅廠所能接受的底部，但從減產(chǎn)規(guī)模來看仍未到達北方產(chǎn)區(qū)的最低成本線，供應過剩格局沒有繼續(xù)加劇但也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動；情緒面上，多空雙方力量都有所減弱，但多空比已經(jīng)處于較低的位置且上升空間較大，下跌行情或即將結(jié)束，但價格仍將逐漸趨于弱勢。目前來看多方力量較為薄弱，不足以支持價格反轉(zhuǎn)上攻，謹慎追多，需密切關(guān)注多空比指標上探的時機。

■白糖：國產(chǎn)糖生產(chǎn)進入尾聲

1.現(xiàn)貨:南寧6760(0)元/噸，昆明6580(5)元/噸

2.基差:南寧1月568；3月620；5月166；7月210；9月249；11月440

3.生產(chǎn):巴西2月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季基本結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預估超前預期；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經(jīng)在收窄開始階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進度和去年持平。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端進入淡季，季節(jié)性需求利多驅(qū)動消失。

5.進口：1-2月進口139萬噸，同比增加51萬噸，本產(chǎn)季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：2月417萬噸，同比減少38萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價上行遇到壓力。印度泰國產(chǎn)量可能好于預期，外盤糖價遭遇受到消息影響，國內(nèi)糖價跟隨反彈。當前國際市場持續(xù)交易巴西開榨前天氣情況，關(guān)注天氣變化對巴西產(chǎn)量預期影響。國內(nèi)倉單總量較低，虛實比較高，近期現(xiàn)貨端利空缺乏，近月發(fā)生較大幅度反彈。假期期間外盤有所回調(diào)，繼續(xù)觀察鄭糖跟隨情況。