重點關(guān)注

鐵礦石、錫、生豬

鐵礦石：宏微觀預(yù)期改善，估值上修。產(chǎn)業(yè)層面，前期價格在連續(xù)回調(diào)后，逐漸靠近部分非主流礦的邊際成本閾值，估值底部支撐突顯；另一方面，需求旺季進(jìn)入下半場，隨著下游鐵水產(chǎn)量的觸底回升，以及成材即期利潤的持續(xù)恢復(fù)，市場對于鋼廠提產(chǎn)的期待也隨之走高，疊加下游成材供需預(yù)期的改善，原料價格反彈空間被打開。宏觀層面，前有PMI數(shù)據(jù)反映出黑色終端行業(yè)韌性的維持，近期其他商品板塊的領(lǐng)漲也映射了市場對于海外制造業(yè)尋底和通脹預(yù)期的升溫，對鐵礦估值同樣形成有效宏觀利好。

錫：近期錫價表現(xiàn)強勢，這波更是在外盤的帶領(lǐng)下強勢突破上行。從驅(qū)動來看，宏觀共振情緒和偏強的基本面是主要依據(jù)。宏觀方面，在再通脹交易情緒濃厚的情況下，近期有色金屬共振上行。同時，印尼復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，同時海外需求持續(xù)向好，導(dǎo)致外盤仍有強去庫預(yù)期。國內(nèi)盡管需求疲軟，但是緬甸遲遲未能復(fù)產(chǎn)將導(dǎo)致原料供應(yīng)未來有持續(xù)收縮預(yù)期，亦在交易供給側(cè)邏輯。往后看，我們認(rèn)為短期錫價將繼續(xù)保持強勢，但需要關(guān)注4月底5月初市場重新交易復(fù)產(chǎn)和現(xiàn)實需求兌現(xiàn)邏輯，導(dǎo)致錫價重新跌落。

生豬：清明假期期間，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)略證偽前期空頭邏輯，遠(yuǎn)月合約繼續(xù)交易缺豬預(yù)期，盤面強勢上漲。從期現(xiàn)維度來看，5月合約已提前平水最低倉單價格，河南、江蘇、四川等地陸續(xù)注冊倉單，表露交貨意愿，然而，5-7或5-9跨月價差已提供出充足的carry利潤，理論上通過接貨屠宰入庫或現(xiàn)貨采購二育套保均可實現(xiàn)較高利潤回報，現(xiàn)處于強遠(yuǎn)期盈利預(yù)期和高潛在投機需求階段，短期現(xiàn)貨或受情緒正反饋，關(guān)注近月合約波動擴大的風(fēng)險。

所長早讀

3月CPI即將發(fā)布，是否能夠改變黃金的瘋牛態(tài)勢？

觀點分享：近期黃金大幅上漲，市場的歸因一是央行購買行為，中國、土耳其和印度三家央行以較高的速度購入黃金，黃金的上漲受益于上述新興市場央行對黃金配置的需求；二是避險資金流入，巴以、俄烏、美國大選等地緣政治的不確定性可能是投資者將資金流向黃金的一個重要原因；三是對抗高企的通脹，經(jīng)濟的持續(xù)強勢以及石油、銅、等大宗商品價格的全面上漲使得通脹形勢變得更為復(fù)雜，黃金成為對沖通脹的潛在工具。美國CPI通脹數(shù)據(jù)，顯然是近期最有可能改變當(dāng)前行情的重大因素，若美國通脹和非農(nóng)相互配合，美元利率大幅上升，黃金重新回到美元的定價邏輯之下，該數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀轳Z服黃金瘋牛的重武器。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

黃金：再創(chuàng)歷史新高

白銀:繼續(xù)上行

銅：庫存增加，或限制價格上方空間

鋁：突破2萬，持續(xù)上行

氧化鋁：震蕩收斂

鋅：高位運行，關(guān)注通脹數(shù)據(jù)

鉛：短期存支撐

鎳：寬幅震蕩運行

不銹鋼：成本支撐預(yù)期，需求有待驗證

錫：宏觀情緒共振上行

工業(yè)硅：宏觀情緒帶動，但上行空間有限

碳酸鋰：偏強震蕩

鐵礦石：預(yù)期改善，估值上修

螺紋鋼：成交改善，震蕩偏強

熱軋卷板：震蕩偏強

硅鐵：板塊共振，情緒回暖

錳硅：板塊共振，情緒回暖

焦炭：八輪提降落地，低位震蕩

焦煤：低位震蕩

動力煤：需求疲弱，震蕩偏弱

玻璃：反彈難延續(xù)后期仍有壓力

對二甲苯：震蕩市

PTA：多PTA空PX

MEG：5-9反套

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：原料堅挺，下方有支撐

瀝青：供需平平，關(guān)注成本

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP:高位壓力臨近二季度仍有壓力

燒堿：短期反彈難持續(xù)，后期仍有壓力

紙漿:震蕩運行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：承壓運行

苯乙烯：偏強震蕩

純堿：趨勢仍偏弱

LPG:區(qū)間震蕩

短纖：趨勢偏弱

PVC：窄幅盤整，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)變化情況

燃料油：夜盤回撤，關(guān)注俄羅斯煉廠變化

低硫燃料油：繼續(xù)跟隨原油，高低硫價差收窄

集運指數(shù)（歐線）：暫無確定性單邊、月差走勢

棕櫚油：關(guān)注開齋節(jié)后產(chǎn)地賣貨意愿

豆油：自身基本面仍然缺乏上漲驅(qū)動

豆粕：美豆小幅收跌，調(diào)整震蕩

豆一：調(diào)整震蕩

玉米：區(qū)間運行

白糖：震蕩偏弱

棉花：下游成交好轉(zhuǎn)棉價繼續(xù)震蕩

雞蛋：遠(yuǎn)月合約逢低做多

生豬：二育詢價增多

花生：震蕩行情