重點關注

豆粕、銅、鋁、工業(yè)硅

豆粕：現貨偏弱、盤面偏強。近期國內大豆壓榨量快速回升，豆粕現貨價格及基差走弱。盤面偏強：階段性利空出盡、生豬養(yǎng)殖利潤回升、產區(qū)天氣不確定性等支撐。若遇積極因素，如國內商品市場偏多情緒、下游補貨、阿根廷產量不及預期等，期價易漲。策略建議，逢回調建倉中線滾動多單。

銅：新規(guī)短期影響市場情緒，中長期提高銅價波動。該交易限制將有可能使得LME銅庫存去俄羅斯化逐步顯現。由于4月13日之前生產的俄金屬不受限制，持貨商可能為了確保未來業(yè)務不受影響，增加俄羅斯銅的交倉量，造成LME銅庫存增加。但由于LME不得使用4月13日及以后俄羅斯生產的銅金屬，該日期之后俄羅斯生產的銅不會向LME交倉，可能導致LME銅庫存回落。其次，往更長期看，本次LME對俄羅斯銅的限制方案將引發(fā)全球銅供應格局的變化，俄羅斯銅的生產不會受到影響，因為俄羅斯銅可能會向中國等國家增加出口。中國將會減少非俄銅的進口量，使得其他國家的銅會向LME交倉，且當銅出口出現盈利時，中國品牌的銅出口也將增加，進而帶動LME銅庫存的回升。此消息對價格和價差將產生影響。該限制首先發(fā)酵在情緒上，對價格形成支撐，今日COMEX銅LME銅均跳空高開。但隨著持貨商增加俄羅斯銅的交倉，LME銅價可能回調。在價差上，持貨商增加俄羅斯銅的交倉，LME銅Contango會擴大，也將會使得進口虧損縮窄，有利于內外反套。

鋁：鑒于此次LME新規(guī)發(fā)布時，LME電子盤及國內市場均已休市，因此該事件的影響尚待周一內外市場開盤后落地（倫敦已執(zhí)行夏令時，北京時間8點即開市交易，今日開盤倫鋁最新漲幅較大，超過6%）。此次新規(guī)對于鋁價的影響來看，短期LME或有集中交倉的可能，但定價上不排除提前交易此輪集中交倉過后海外缺貨的預期，倫鋁價格未必弱，交倉的現實或更多影響LME結構。國內市場需要重點關注后續(xù)俄羅斯原鋁更多進入帶來的供應過剩及潛在的倉單交割壓力，今年繼續(xù)做內外反套的驅動或弱于去年，畢竟俄鋁體量可占全球5.5%（接近384.8萬噸）。國內期限結構上，考慮到未來進口貨的放量，以及近期這波宏觀定價，月間正套的機會也少于去年。最后再到對應的權益資產標的上，俄鋁股價波動不排除對鋁價的外溢影響，短時市場波動預計再起，建議投資者謹慎持倉。

工業(yè)硅新規(guī)點評：交易標的變更，交割制度趨嚴。上周五晚間，廣期所發(fā)布針對工業(yè)硅新規(guī)則的優(yōu)化方案，并修改了交割質量標準以及替代品升貼水，從Si2412合約及之后開始執(zhí)行。本次修改主要影響在于：1.盤面交易標的將往通氧Si5530進行傾斜，未來新疆地區(qū)定價能力將進一步增強；2.工業(yè)硅交割制度趨嚴，一方面目前倉單中絕大多數無法按照新替代交割品標準注冊，后續(xù)倉單存一定的流出預期；另一方面，自12月起能夠注冊的倉單量趨少，對應新上市的Si2412合約相對更偏利多。整體而言，新規(guī)則修改對近月偏利空，對遠月則偏利多，建議關注Si2411與Si2412反套策略機會。就短期基本面來看，工業(yè)硅依舊處于弱勢格局當中，庫存高位且未見到明顯去化。供給端周度開工仍偏高，當下整體縮減幅度不大。需求側均維持剛需補庫，多晶硅與有機硅在自身過剩格局下仍難以向上傳導利潤。整體而言，在高位庫存得到合理消化之前，盤面價格仍維持弱勢判斷，建議關注近月合約逢高布空的機會。

所長早讀

伊朗第一次襲擊以色列本土，短期內失控的可能性不大

觀點分享：13日晚至14日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊開始對以色列目標發(fā)動大規(guī)模導彈和無人機襲擊，這是伊朗有史以來首次直接襲擊以色列。 據央視報道，伊朗共向以色列派出了185架無人機，發(fā)射了110枚地對地導彈和36枚巡航導彈。據外媒消息，以方在美國、英國和法國等協(xié)助下99%以上的無人機和導彈都被成功攔截，僅造成輕微的人員受傷。襲擊后，此次伊朗軍事行動是根據《聯合國憲章》第51條關于合法防衛(wèi)的規(guī)定發(fā)起的，對以色列的襲擊可以被視為已“結束”，但如果以色列再犯“錯誤”，伊朗的反應將會更加嚴厲。伊朗還警告美國不要卷入沖突。央視報道以色列內塔尼亞胡在接到拜登電話后表示放棄對伊朗立即進行報復。但也有消息說以色列可能開展報復。伊朗外長俄羅斯外長發(fā)出聯合聲明，警告中東局勢有失控風險，意在警告以方就此打住。美國在此次事件中明確表示不會參與對伊朗的任何進攻行動。而此次沖突中，所有的中東國家都不會支持伊朗，約旦甚至參與了攔截，這與之前的中東戰(zhàn)爭都不一樣。本次伊朗對以色列的襲擊，其情報第一時間被美國曝光和預先警告，行動上伊朗動口甚于動手，其目的主要意在安撫國內的情緒。盡管以方內塔尼亞胡政府有拉美國下水的味道，但美國及各方的表態(tài)和行動表明以方恐怕難以如愿，涉事一方和背后的大佬更愿意大事化小，因此短期內局勢失控的可能性不大，封鎖霍爾木茲海峽等極端事件還不用過于擔心。

大類資產盤點

今日早評

黃金：再創(chuàng)歷史新高

白銀:繼續(xù)上行

銅：美元回升，限制價格上漲

鋁：上行暫緩

氧化鋁：震蕩格局

鋅：波動加劇

鉛：原生偏緊疊加宏觀支撐，高位運行

鎳：消息與宏觀共振，現實基本面仍有拖累

不銹鋼：多空博弈，區(qū)間震蕩

錫：宏觀情緒共振上行

工業(yè)硅：基本面仍處弱勢格局

碳酸鋰：震蕩偏弱

鐵礦石：預期反復，寬幅震蕩

螺紋鋼：成交改善，震蕩偏強

熱軋卷板：震蕩偏強

硅鐵：反彈受限，關注需求

錳硅：觀望加劇，震蕩反復

焦炭：期現走勢背離，震蕩反彈

焦煤：期現走勢背離，低位震蕩

動力煤：淡季現實背景下，震蕩偏弱

玻璃：后期仍有壓力

對二甲苯：多配品種

PTA：7-9正套

MEG：5-9反套

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：震蕩運行

瀝青：關注成本上行風險

LLDPE：短期偏強，中期震蕩市

PP:短期震蕩二季度仍有壓力

燒堿：趨勢仍偏弱

紙漿:震蕩運行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：出口擾動，現貨堅挺，盤面震蕩

苯乙烯：偏強震蕩

純堿：反彈難延續(xù)二季度仍有壓力

LPG:維持震蕩

短纖：趨勢偏弱

PVC：繼續(xù)上漲，關注后續(xù)供應變化情況

燃料油：地緣風險升級，短期或跟隨原油強勢上漲

低硫燃料油：短線轉強，高低硫價差收窄

集運指數（歐線）：4月現貨價格已見頂，關注5月漲價計劃

棕櫚油：靜待MPOB月度報告

豆油：自身基本面仍然缺乏上漲驅動

豆粕：現貨成交放量，偏強震蕩

豆一：偏弱震蕩

玉米：區(qū)間運行

白糖：偏弱運行

棉花：關注新疆天氣棉價繼續(xù)震蕩

雞蛋：關注逢低做多機會

生豬：短期博弈

花生：震蕩行情